Статья опубликована в рамках: XLII Международной научно-практической конференции «Научное сообщество студентов XXI столетия. ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ» (Россия, г. Новосибирск, 31 мая 2016 г.)
Наука: Технические науки
Секция: Моделирование
Скачать книгу(-и): Сборник статей конференции
дипломов
РАСЧЕТ И АНАЛИЗ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ВАРИАНТОВ ПРОЕКТА
В нашей работе мы рассматриваем различные инвестиционные проекты (или варианты проектов) и делаем подборку лучшего из них. Советуется производить с использованием следующих показателей:
- чистый дисконтированный доход (NPV);
- индекс доходности (I);
- внутренняя норма доходности (T);
- срок окупаемости.
Первый проект. Реконструкция здания с последующим размещением в нем делового центра. Приблизительная стоимость реконструкции составляет 12 млн. руб. (капитальные вложения). Подразумевается ежегодный доход от эксплуатации делового центра 5,93.Ежегодные эксплуатационные издержки: 2,42 млн.руб. (планируемые расходы).
Второй проект. Реконструкция здания под гостиницу. Примерная стоимость реконструкции 12,5 млн. руб.Ежегодный приблизительный доход от эксплуатации гостиницы 9,2 млн. руб.Ежегодные эксплуатационные издержки: 3,79 млн.руб.
Третий проект. Реконструкция сооружения под жилой дом. Подразумевается, что дом продадут, не используя его. Примерная стоимость реконструкции составляет 11 млн. руб. Приблизительный доход 21,5 млн.руб. Ставка дисконтирования составляет 17%.
Таблица 1.
Исходные данные.
|
Варианты проекта |
Кап. вложения, млн. руб. |
Процент распределения кап. вложений по годам, % |
Предполагаемые доходы, млн. руб. |
Предполагаемые расходы, млн. руб. |
Процентная ставка |
||
|
1-й
1-й |
2-й |
3-й |
|||||
|
1 |
12 |
15 |
46 |
39 |
5,93 |
2,42 |
17% |
|
2 |
12,5 |
14 |
51 |
38 |
9,2 |
3,79 |
|
|
3 |
11 |
13 |
44 |
43 |
21,5 |
0 |
|
Расчет капитальных депозитов для каждого проекта зависит от процента распределения по годам строительства (Таблица 2).
Таблица 2.
Распределение капитальных вложений по годам строительства.
|
Наименование объекта |
Годы |
|||||||
|
% ставка |
1-й |
% ставка |
2-й |
% ставка |
3-й |
|||
|
Деловой центр |
15 |
1,8 |
46 |
5,52 |
39 |
4,68 |
||
|
Гостиница |
14 |
1,75 |
51 |
6,38 |
38 |
4,75 |
||
|
Жилой дом |
13 |
1,43 |
44 |
4,84 |
43 |
4,73 |
||
Для всех проектов просчитывается показатель эффективности. Чистый дисконтированный доход NPV вычисляется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение суммарных результатов над суммарными затратами. Величина NPV для постоянной нормы дисконта (Е) считается по формуле:
NPV= PV(Y)-PV(X)=
Где PV(Y) - современная стоимость результатов
Yt - результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета,
Xt - затраты, осуществляемые на том же шаге,
Т - горизонт расчета (продолжительность расчетного периода); он равен номеру шага расчета, на котором производится закрытие проекта,
Е - постоянная норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.
Рассчитаем показатели эффективности для первого замысла реконструкция объекта с дальнейшим размещением делового центра.
Таблица 3.
Расчет дисконтированного дохода делового центра (при ставке 17%:), млн. руб.
|
Шаг расчета, t |
Результаты, Yt |
Эксплуатационные затраты, Капитальные вложения, |
Разность Yt - |
Коэфф. Дисконтирования, |
Дисконтированный доход. (Разность Ег) |
|
0 |
0 |
1,8 |
-1,8 |
1 |
-1,8 |
|
1 |
0 |
5,52 |
-5,52 |
0,85 |
-4,692 |
|
2 |
0 |
4,68 |
-4,68 |
0,73 |
-3,4164 |
|
3 |
5,93 |
2,42 |
3,51 |
0,63 |
2,2113 |
|
4 |
5,93 |
2,42 |
3,51 |
0,53 |
1,8603 |
|
5 |
5,93 |
2,42 |
3,51 |
0,46 |
1,6146 |
|
6 |
5,93 |
2,42 |
3,51 |
0,39 |
1,3689 |
|
7 |
5,93 |
2,42 |
3,51 |
0,33 |
1,1583 |
|
8 |
5,93 |
2,42 |
3,51 |
0,28 |
0,9828 |
|
9 |
5,93 |
2,42 |
3,51 |
0,24 |
0,8424 |
Рассчитав коэффициент дисконтирования и дисконтированный доход для каждого из шагов расчета, можно вычислить чистый дисконтированный доход.
NPV=
Yt -
Индекс доходности I – это отношение суммы дисконтированных денежных притоков (приведенных эффектов) к величине капиталовложений.
I= 
I=0,987
Так как NPV отрицателен и I меньше 1, значит, проект не эффективнен (по норме дисконта 17%)
Посчитаем коэффициент дисконтирования для наших трех проектов, учитывая измененную процентную ставку (он будет одинаковым, так как процентная ставка для всех трех проектов не изменяется). Расчеты внесены в таблицу.
Рассчитаем NPV при ставке равной 25% (Таблица 4.)
Таблица 4.
Расчет чистого дисконтированного дохода делового центра (при ставке 25%)
|
Шаг расчета, t |
Результаты, Yt |
Эксплуатационные затраты, Xt и Капитальные вложения, K |
Разность Yt - Xt |
Коэфф. Дисконтирования. Е=25% |
Дисконтированный доход. (Разность Е) |
|
0 |
0 |
1,8 |
-1,8 |
1 |
-1,8 |
|
1 |
0 |
5,52 |
-5,52 |
0,8 |
-4,616 |
|
2 |
0 |
4,68 |
-4,68 |
0,64 |
-2,9952 |
|
3 |
5,93 |
2,42 |
3,51 |
0,5120 |
1,7971 |
|
4 |
5,93 |
2,42 |
3,51 |
0,4096 |
1,4377 |
|
5 |
5,93 |
2,42 |
3,51 |
0,3277 |
1,1502 |
|
6 |
5,93 |
2,42 |
3,51 |
0,2621 |
0,9200 |
|
7 |
5,93 |
2,42 |
3,51 |
0,2097 |
0,7361 |
|
8 |
5,93 |
2,42 |
3,51 |
0,1678 |
0,5890 |
|
9 |
5,93 |
2,42 |
3,51 |
0,1342 |
0,4710 |
Расчет внутренней нормы доходности производится по формуле:
IRR=18,51%
Данный показатель говорит о том, что чистый дисконтированный доход делового центра будет равен нулю при процентной ставке равной 18,51%. Так как ЧДД < 0 и ИД < 1, значит - проект является неустойчивым (при норме дисконта, равной 17%) и не может рассматриваться вопрос о его утверждении. Что бы принять окончательное решение необходимо рассмотреть эффективности инвестиционных проектов 2 и 3 .
Для определения эффективности второго инвестиционного проекта необходимо составить аналогичную таблицу, но с учетом изменений в распределения капиталовложений по годам для нового проекта.
Таблица 5.
Расчет срока окупаемости делового центра
|
Годы |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
Дисконтированный доход с нарастающим итогом |
-1,8 |
-6,492 |
-9,9084 |
-7,6971 |
-5,8368 |
-4,4679 |
-3,099 |
-1,9407 |
-0,9579 |
-0,1155 |
Рисунок 1. График срока окупаемости делового центра.
Из графика заметно, что проект окупится больше чем через 10 лет.
Расчеты показателей эффективности проекта по второму проекту при ставке 17%
Таблица 6.
Расчет дисконтированного дохода гостиницы, млн. руб.
|
Шаг расчета, t |
Результаты, Yt |
Эксплуатационные затраты, Xt и Капитальные вложения, K |
Разность Yt - Xt |
Коэфф. Дисконтирования. Е=17% |
Дисконтированный доход. (Разность Е) |
|
0 |
0 |
1,75 |
-1,75 |
1 |
-1,75 |
|
1 |
0 |
6,38 |
-6,38 |
0,85 |
-5,423 |
|
2 |
0 |
4,75 |
-4,75 |
0,73 |
-3,4675 |
|
3 |
9,2 |
3,79 |
5,41 |
0,63 |
3,4083 |
|
4 |
9,2 |
3,79 |
5,41 |
0,53 |
2,8673 |
|
5 |
9,2 |
3,79 |
5,41 |
0,46 |
2,4886 |
|
6 |
9,2 |
3,79 |
5,41 |
0,39 |
2,1099 |
|
7 |
9,2 |
3,79 |
5,41 |
0,33 |
1,7853 |
|
8 |
9,2 |
3,79 |
5,41 |
0,28 |
1,5148 |
|
9 |
9,2 |
3,79 |
5,41 |
0,24 |
1,2984 |
Чистый дисконтированный доход:
NPV=4,8321
Расчет индекса доходности
I=1,45
NPV> 0 и I> 1 значит, проект является эффективным (по норме дисконта, равной 17%) и может рассматриваться вопрос об его утверждении.
Произведем расчет внутренней нормы доходности второго проекта, учитывая увеличение процентной ставки до 25 %. Для этого необходимо рассчитать чистый дисконтированный доход и коэффициент дисконтирования при условии увеличения процентной ставки на 8 %. Полученные данные отобразим в Таблице 7.
Таблица 7.
Расчет чистого дисконтированного дохода гостиницы (при ставке 25%)
|
Шаг расчета, t |
Результаты, Yt |
Эксплуатационные затраты, Xt Капитальные вложения, K |
Разность Yt - Xt |
Коэфф. Дисконтирования. Е=25% |
Дисконтированный доход. (Разность Е) |
|
0 |
0 |
1,75 |
-1,75 |
1 |
-1,75 |
|
1 |
0 |
6,38 |
-6,38 |
0,8 |
-5,104 |
|
2 |
0 |
4,75 |
-4,75 |
0,64 |
-3,04 |
|
3 |
9,2 |
3,79 |
5,41 |
0,5120 |
2,7699 |
|
4 |
9,2 |
3,79 |
5,41 |
0,4096 |
2,2159 |
|
5 |
9,2 |
3,79 |
5,41 |
0,3277 |
1,7729 |
|
6 |
9,2 |
3,79 |
5,41 |
0,2621 |
1,4180 |
|
7 |
9,2 |
3,79 |
5,41 |
0,2097 |
1,1345 |
|
8 |
9,2 |
3,79 |
5,41 |
0,1678 |
0,9078 |
|
9 |
9,2 |
3,79 |
5,41 |
0,1343 |
0,7266 |
IRR=27,23%
Данный показатель говорит о том, что чистый дисконтированный доход гостиницы будет равен нулю при процентной ставке равной 27,23%.
Таблица 8.
Расчет срока окупаемости гостиницы
|
Годы |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
Дисконтированный доход нарастающим итогом |
-1,75 |
-7,173 |
-10,641 |
-7,2322 |
-4,3649 |
-1,8763 |
0,2336 |
2,0189 |
3,5337 |
4,8321 |
Рисунок 2. Срок окупаемости гостиницы
Как заметно из графика срок окупаемости второго здания составляет 6,8 лет.
Расчеты показателей эффективности проекта по третьему проекту при ставке 17%
Таблица 9
Расчет дисконтированного дохода жилого дома, млн. руб.
|
Шаг расчета, t |
Результаты, Yt |
Эксплуатационные затраты, Xt Капитальные вложения, K |
Разность Yt - Xt |
Коэфф. Дисконтирования. Е=17% |
Дисконтированный доход. (Разность Е) |
|
0 |
0 |
1,43 |
-1,43 |
1 |
-1,43 |
|
1 |
0 |
4,84 |
-4,84 |
0,85 |
-4,114 |
|
2 |
0 |
4,73 |
-4,73 |
0,73 |
-3,4529 |
|
3 |
21,5 |
0 |
21,5 |
0,63 |
13,545 |
|
4 |
21,5 |
0 |
21,5 |
0,53 |
11,395 |
|
5 |
21,5 |
0 |
21,5 |
0,46 |
9,89 |
|
6 |
21,5 |
0 |
21,5 |
0,39 |
8,385 |
|
7 |
21,5 |
0 |
21,5 |
0,33 |
7,095 |
|
8 |
21,5 |
0 |
21,5 |
0,28 |
6,02 |
|
9 |
21,5 |
0 |
21,5 |
0,24 |
5,16 |
Чистый дисконтированный доход
NPV=52,4931
Расчет индекса доходности
I=6,83
NPV> 0 и I> 1, следовательно, проект является эффективным (по норме дисконта, равной 17%), и может использоваться вопрос об его утверждении.
Произведем расчет внутренней нормы доходности третьего проекта, учитывая внесенные поправки, т.е. увеличивая процентную ставку до 25 %. Для этого можно сначала рассчитать чистый дисконтированный доход и коэффициент дисконтирования при условии увеличения процентной ставки на 8 %. Полученные данные запишем в таблице 10.
Таблица 10.
Расчет чистого дисконтированного дохода жилого дома (при ставке 25%)
|
Шаг расчета, t |
Результаты, Yt |
Эксплуатационные затраты, Xt Капитальные вложения, K |
Разность Yt- Xt |
Коэфф. Дисконтирования. Е=25% |
Дисконтированный доход. (Разность Е) |
|
0 |
0 |
1,43 |
-1,43 |
1 |
-1,43 |
|
1 |
0 |
4,84 |
-4,84 |
0,8 |
-3,872 |
|
2 |
0 |
4,73 |
-4,73 |
0,64 |
-3,0272 |
|
3 |
21,5 |
0 |
21,5 |
0,512 |
13,545 |
|
4 |
21,5 |
0 |
21,5 |
0,4096 |
8,8064 |
|
5 |
21,5 |
0 |
21,5 |
0,3277 |
7,0456 |
|
6 |
21,5 |
0 |
21,5 |
0,2621 |
5,6352 |
|
7 |
21,5 |
0 |
21,5 |
0,2097 |
4,5086 |
|
8 |
21,5 |
0 |
21,5 |
0,1678 |
3,6077 |
|
9 |
21,5 |
0 |
21,5 |
0,1343 |
2,8875 |
Данный показатель говорит о том, что чистый дисконтированный доход сооружения будет равен нулю при процентной ставке равной 45,4 %.
Таблица 11
Расчет срока окупаемости жилого дома
|
Годы |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
Дисконтированный доход нарастающим итогом |
-1,43 |
- 5,544 |
-8,9968 |
4,5481 |
15,9431 |
25,8331 |
34,2181 |
41,3131 |
47,3331 |
52,4931 |
Рисунок 3. Срок окупаемости жилого дома.
Из графика видно, что срок окупаемости третьего проекта составляет 3,6 года.
Таблица 12.
Сравнительный анализ вариантов проекта
|
Наименование объекта |
NPV, млн. руб. |
I |
IRR, % |
Срок окупаемости, лет |
|
Деловой центр |
-0,1302 |
1 |
18,51 |
>10 |
|
Гостиница |
4,8321 |
1,45 |
27,23 |
6,8 |
|
Жилой дом |
52,4931 |
6,83 |
45,4 |
3,6 |
Так как инвестиции являются долгосрочным вложением экономических ресурсов с желанием создания и получения чистых выгод в будущем, для оценки инвестиций нужно все претендовавшие вложения и отдачу по проектам оценить с учетом временной ценности денег. Это значит, что необходимо рассматривать, что сумма денег, которая находится в распоряжении на данный момент время, являются более ценными, чем эта же сумма в будущем. Для этого при оценке наиболее результативного варианта лучше использовать концепцию дисконтирования потока реальных денег. Главными показателями эффективности использования инвестиционных ресурсов являются: чистый дисконтированный доход (NPV), внутренняя норма рентабельности (IRR) и динамический срок окупаемости проекта.
Анализ экономической эффективности вариантов проектов показал, что наиболее выгодным является проект реконструкция здания под жилой дом.
Список литературы:
- Алексей Герасименко Финансовый менеджмент - это просто: Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов. — М.: Альпина Паблишер, 2013Гранатуров В.М.
- Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. М., 1999.
- Миэринь Л.А. Основы рискологии. СПб.,1998
- Ренн О. Три десятилетия исследования риска. 2005. №1
- Филиппов Л.А., Филлипов М.Л. Оценка рисков по методу Вексицкого. Барнаул, 2000
дипломов
Оставить комментарий