ТЕНДЕНЦИИ  РАЗВИТИЯ  ПРОЕКТНОГО  ФИНАНСИРОВАНИЯ  В  РОССИИ

Исламова  Эльмира  Игоревна

магистрант  1  курса,  кафедра  банковского  дела  К(П)ФУ,  РФ,  г.  Казань

E-mail:  islamelmi@mail.ru

Родионов  Евгений  Борисович

научный  руководитель,  ассистент  кафедры  банковского  дела  К(П)ФУ,  РФ,  г.  Казань

Проектное  финансирование  —  метод  финансирования  инвестиционного  проекта  в  виде  предоставления  долгосрочного  кредита,  при  котором  основным  источником  уплаты  долга  являются  денежные  потоки  проекта,  которые  будут  сгенерированы  им  в  будущем,  а  залогом  при  предоставлении  кредита  будет  являться  имущество,  создаваемое  и  приобретаемое  в  рамках  этого  проекта.

Проектное  финансирование  имеет  ряд  специфических  черт,  которые  отличают  его  от  других  форм  привлечения  финансовых  средств  для  реализации  проекта,  таких  как  акционирование,  венчурное  финансирование,  инвестиционные  кредиты  банков,  облигационные  займы,  финансовая  аренда  (лизинг),  бюджетное  финансирование:

·     основные,  оборотные  фонды  и  денежные  потоки  отражаются  на  балансе  специально  созданной  под  проект  компании.  Реализуемый  проект  находится  в  правовой,  организационной  и  финансовой  изоляции  от  других  проектов,  в  которых  принимают  участие  те  же  компании,  а  это  дает  возможность  обеспечить  прозрачность  финансовых  и  иных  результатов;

·     отношение  долга  к  собственному  капиталу  («финансовый  рычаг»)  высоко  —  ссуда  при  проектном  финансировании  может  составлять  70—90  %  стоимости  проекта;

·     при  проектном  финансировании  создается  специальная  управляющая  компания  целевого  назначения,  которая  занимается  изучением  его  финансово-экономической  жизнеспособности,  выработкой  стратегии  развития,  пакета  гарантий  и  обязательств;

·     при  проектном  финансировании  риски  распределяются  между  всеми  участниками  проекта,  которые  организуют  систему  рационального  управления  рисками.

Главная  отличительная  черта  проектного  финансирования:  источник  погашения  кредита  в  рамках  структуры  его  финансирования  —  исключительно  доходы,  генерируемые  самим  проектом,  в  то  время  как  при  коммерческих  и  инвестиционных  кредитах  источником  погашения  кредита,  как  правило,  служит  общая  деятельность  заемщика.

В  России  рынок  проектного  финансирования  еще  не  получил  должного  развития.  Препятствиями  для  успешного  использования  данного  механизма  кредитования  проектов  являются  неблагоприятный  инвестиционный  климат,  отсутствие  накопленной  статистики  по  большинству  реализованных  проектов,  наработанной  практики,  которая  является  причиной  длительных  сроков  рассмотрения  проектов  и  их  анализа,  российское  законодательство,  в  силу  которого  банки  не  имеют  возможности  в  принципе  участвовать  в  проектном  финансировании,  низкое  качество  менеджмента  как  на  предприятиях,  так  и  в  банковской  сфере,  слабая  капитализация  банковского  сектора.

Так,  можно  выделить  следующие  мероприятия  развития  рынка  проектного  финансирования:

а.   формирование  законодательной  базы  проектного  финансирования;

б.  создание  государственной  системы  поддержки  —  налоговых,  финансовых  механизмов  ––  проектного  финансирования;

в.   подготовка  управленческих  кадров  и  накопление  ими  практического  опыта;

г.   развитие  межбанковского  сотрудничества  в  области  совместного  кредитования  проектов;

д.  дальнейшее  развитие  рынка  капиталов  и  производных  финансовых  инструментов;

е.   развитие  рынка  качественных  страховых  и  независимых  консалтинговых  (юридических,  технических,  финансовых,  отраслевых)  услуг. 

ж. привлечение  иностранных  кредитов.

Рассмотрим  данные  мероприятия  подробнее.

Формирование  законодательной  базы  проектного  финансирования  вызывается  тем,  что  проектное  финансирование  в  России  в  настоящее  время  не  имеет  соответствующей  законодательной  основы  и  правовой  защищенности,  до  сих  пор  в  России  нет  четко  прописанного  определения  проектного  финансирования  на  уровне  ЦБ,  оно  не  определено  ни  одним  нормативным  правовым  актом.  Банкам  трудно  реализовать  долгосрочное  и  крупномасштабное  финансирование,  так  как  его  нормативы  совпадают  с  нормативами  стандартного  кредитования. 

Недостаточны  правовая  структура  и  законодательная  стабильность  в  области  согласования  и  распределения  проектных  рисков  и  предоставления  гарантий  и  других  форм  обязательств  по  проектному  финансированию.  Документация  по  проектному  финансированию  достаточно  сложная,  поэтому  она  должна  подкрепляться  законодательно.  Требуется  законодательно  оформить  все  виды  обязательств  и  гарантий,  тонкости  распределения  рисков  и  прибылей,  внедрить  новые  модели  оценки  проектов,  учитывающих  особенности  ведения  бизнеса  в  России,  особенности  бухгалтерского  учета  по  РСБУ  и  достаточно  высокий  уровень  риска.

При  защите  интересов  кредитора  необходимо  учитывать  отсутствие  в  российском  законодательстве  однозначной  позиции  в  отношении  приоритетности  требований  кредиторов  при  проведении  процедуры  банкротства.  Поэтому  возникает  необходимость  в  дополнительных  способах  предоставления  кредиторам  обеспечения  на  случай  банкротства,  на  что  может  быть  предусмотрено  перезаключение  договора  в  целях  реализации  новых  возможностей  по  созданию  гарантий  и  обеспечения.  Выходом  является  создание  синдицированного  финансирования,  к  тому  же  оно  позволит  распределить  риски  между  участниками  и  привлечь  иностранные  инвестиции  [1,  c.  23].

Проектное  финансирование  предполагает  работу  с  крупномасштабными  проектами,  связанными  с  большими  суммами.  В  России  внутренние  источники  долгового  финансирования  еще  не  получили  должного  развития.  На  внутренних  рынках  кредитов  отсутствуют  достаточные  финансовые  средства  или  ликвидные  активы,  которые  необходимы  для  долгосрочного  финансирования  капиталоемких  проектов.  Также  возможна  ситуация,  когда  кредитор,  желая  участвовать  в  проекте,  не  может  это  осуществить  по  причине  превышения  максимального  размера  риска  на  одного  заемщика  или  группу  связанных  заемщиков,  то  есть  превышая  норматив  Н6,  который  рассчитывается  в  соответствии  с  положениями  Инструкции  Банка  России  от  03.12.2012  №  139-И  «Об  обязательных  нормативах  банков».  Практически  отсутствуют  опыт  и  знания,  которые  являются  необходимыми  для  того,  чтобы  правильно  оценивать  проекты  и  принимать  на  себя  весь  риск  или  его  часть  [2,  c.  198].

Важным  пунктом  в  развитии  проектного  финансирования  являются  квалифицированные  кадры.  На  данный  момент  их  количество  недостаточно.  Именно  при  проектном  финансировании  правильная  система  менеджмента  имеет  важное  значение.  Львиную  долю  большинства  планов  составляет  финансовое  и  маркетинговое  обоснование  проекта,  тогда  как  вопросам  управления,  кадрового  обеспечения,  функциональным  и  информационным  аспектам  взаимодействия  участников  уделяется  мало  внимания.  Проектное  финансирование  предъявляет  особые  требования  к  управляющему  звену,  так  как  является  сложным  и  многоплановым  процессом,  управление  проектом  охватывает  разные  уровни  и  подсистемы  управления.  Слабое  финансовое  или  маркетинговое  обоснование  может  стать  причиной  отказа  от  проекта  еще  до  его  начала,  а  неспособность  участников  проекта  решать  вопросы  управления  может  привести  к  осложнениям  уже  в  процессе  реализации  проекта.  Также  решением  проблемы  в  дефиците  квалифицированных  кадров  может  стать  привлечение  специалистов  или  специализированных  компаний,  в  том  числе  и  иностранных  [3,  c.  42]. 

Для  успешного  развития  проектного  финансирования  с  участием  иностранных  кредиторов  необходимо  создать  условия,  которые  явились  бы  основанием  для  уверенности  их  в  защите  своих  прав  на  возврат  инвестиций.  Западные  инвесторы  чаще  будут  финансировать  проекты,  если  будет  уменьшаться  необходимость  в  страховании  политических  рисков  и  повышаться  уровень  приемлемости  странового  риска.  Привлечение  иностранных  инвесторов,  с  одной  стороны,  позволяет  получить  финансирование  под  более  низкие  ставки  и  положительную  международную  кредитную  историю,  с  другой  —  требует  формирование  отчетности  по  международным  стандартам.

Еще  одним  направлением,  над  которым  необходимо  работать,  является  регулирование  финансовой  отчетности  в  России,  устранение  отдельных  конкретных  недостатков  действующей  системы  российских  стандартов  бухгалтерской  отчетности  (РСБУ).  Проектное  финансирование  и  международное  проектное  финансирование,  предполагающие  взаимодействие  широкого  круга  участников  из  разных  стран,  делает  необходимым  применение  международных  стандартов  бухгалтерского  учета  и  отчетности  как  основы  для  оценки  и  управления  денежными  потоками,  риск-менеджмента. 

Проектная  компания  представляет  заинтересованным  сторонам  в  числе  необходимых  документов  прогнозную  отчетность.  Поэтому  необходимо,  чтобы  правильно  организовывался  учет,  расширялась  практика  применения  международных  стандартов  бухгалтерского  учета  и  отчетности  [4,  c.  45].

Еще  одной  проблемой  является  отсутствие  качественных  и  проработанных  проектов.  Часто  инициаторы  проектов  обращаются  в  банки  с  непроработанными  идеями,  имеющими  отношение  скорее  к  венчурному  финансированию,  а  не  с  конкретными  инвестиционными  предложениями.  Проектным  финансированием  предъявляются  жесткие  требования  к  качеству  проработки  проекта  и  его  спонсорам.  Большая  часть  отказов  банков  объясняется  недостаточной  обоснованностью  проекта,  непрофессионализмом  осуществляющей  его  команды,  слабым  или  финансово  неустойчивым  положением  спонсора. 

Так  как  на  момент  принятия  банком  решения  у  клиента  еще  нет  источников  для  погашения  кредитов,  но  есть  рыночные  и  технологические  риски,  сопряженные  с  проектом,  это  вызывает  дополнительные  трудности,  для  их  решения  необходимо  создавать  механизм  государственной  поддержки  объектов,  имеющих  государственную  важность.  С  такой  поддержкой  инвесторы  начнут  вкладывать  средства  в  эти  проекты,  и  финансовая  помощь  государства  не  потребуется.  Важные  составляющие  такого  подхода  —  предоставление  гарантий  банкам,  которые  принимают  участие  в  финансировании  инвестиционных  проектов  и  программ,  входящих  в  систему  национальных  приоритетов,  налоговое  стимулирование,  развитие  межбанковского  сотрудничества  в  области  совместного  кредитования  инвестиционных  проектов.

Требуется  формирование  механизма  стимулирования  и  гарантирования  для  инвесторов  и  собственников,  которые  обычно  включают  в  себя  льготные  таможенные  пошлины  на  импортируемое  промышленное  оборудование,  уменьшение  ставок  налога  на  прибыль  и  предоставление  налоговых  каникул.  Особое  место  занимают  свободные  экономические  зоны,  которые  создают  льготные  условия  для  привлечения  инвестиций. 

В  ближайшее  время  большую  долю  на  рынке  проектного  финансирования  будут  занимать  энергетические  проекты,  именно  благодаря  им  этот  метод  финансирования  развивался  такими  высокими  темпами  за  последнюю  четверть  века.  Долгосрочные  тенденции  остаются  неизменными  —  и  развитые,  и  развивающиеся  страны  имеют  потребность  в  энергетических  ресурсах. 

Для  поддержания  экономического  роста  России  требуются  мероприятия,  которые  направлены  на  модернизацию  и  строительство  новых  мощностей,  что  в  свою  очередь  требует  многомиллиардных  вложений.  Один  из  наиболее  эффективных  способов  реализации  капиталоемких  проектов  —  проектное  финансирование. 

Список  литературы:

1. Акимов  Я.С.  Проектное  финансирование  в  российских  банках  /  Акимов  Я.С.  //  Юридическая  работа  в  кредитной  организации.  —  2011.  —  №  2.  —  с.  23—25.
2. Благих  И.А.,  Аркадьев  А.А.  Проектное  финансирование  в  инвестиционной  сфере  /  Благих  И.А.,  Аркадьев  А.А.  //  Проблемы  современной  экономики.  —  2012.  —  №  2.  —  с.  197—202.
3. Будкин  Н.А.  Управление  проектным  финансированием  в  современных  условиях  /  Будкин  Н.А.  //  Экономика,  статистика  и  информатика.  Вестник  УМО.  —  2011.  —  №  1.  —  с.  41—44.
4. Темникова  К.Н.  Проектное  финансирование  и  применение  МСФО  /  Темникова  К.Н.  //  Международный  бухучет.  —  2011.  —  №  10.  —  с.  43—48.