ИССЛЕДОВАНИЕ И АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАЦИИ BAKER HUGHES ПОД ВОЗДЕЙСТВИЕМ ВНЕШНИХ ФАКТОРОВ. СОГЛАШЕНИЕ О СЛИЯНИИ BAKER HUGHES И HALLIBURTON

Baker Hughes — третья по величине нефтесервисная компания в мире после Schlumberger и Halliburton, является поставщиком нефтепромысловых услуг, продукции, технологий и систем мировой нефтяной и газовой промышленности. Компания работает более чем в 80 странах мира и насчитывает более 36 тысяч сотрудников.

Baker Hughes представляет собой классическую горизонтально интегрированную транснациональную корпорацию, объединяющую девять продуктовых линеек, осуществляющих разработку, производство и поддержку в нефтесервисной отрасли, работающих на девяти георыках по всему миру.

17 ноября 2014 года в официальном пресс-релизе Baker Hughes объявила о заключении соглашения о слиянии с корпорацией Halliburton Сделка была оценена в $34,6 млрд и могла бы стать крупнейшей в сегменте за всю историю. Слиянием называется объединение двух корпораций, в котором выживает только одна из них, а другая прекращает свое существование. При слиянии поглощающая компания принимает активы и обязательства поглощаемой компании. В данном случае, Halliburton фактически поглощало Baker Hughes, приобретя ее акции по цене $78,62 за штуку. За одну акцию Baker Hughes ее владелец получал 1,12 акций Halliburton и $19 наличными. После сделки акционеры Baker Hughes владели бы примерно 36% Halliburton.

Инвесторы обеих компаний позитивно отреагировали на новость. Котировки Baker Hughes выросли более чем на 15%, капитализация компании – почти на $4,4 млрд и составила более $25 млрд. Акции более крупной Halliburton подорожали только на 1%, но к стоимости всей компании это добавило $2,5 млрд.

Путем слияния корпорации надеялись более успешно конкурировать с лидером рынка — Schlumberger — по выручке. Halliburton и Baker Hughes занимают второе и третье места по выручке соответственно, но, если бы сделка состоялась, они могли бы обогнать Schlumberger по выручке, хотя все равно существенно уступали бы лидеру по рыночной стоимости. Выручка Halliburton в 2013 году составила $29,4 млрд, Baker Hughes – $22,4 млрд. У Schlumberger этот показатель достигает $45,3 млрд. Рыночная капитализация Schlumberger на момент переговоров составляла около $125 млрд, тогда как суммарная капитализация Halliburton и Baker Hughes едва превышала $70 млрд.

Помимо укрепления позиций на рынке, объединение бизнеса позволило бы корпорациям снизить издержки и справиться с падением цен на нефть, которые уже достигли самого низкого уровня за последние четыре года. Накануне стоимость барреля марки Brent опустилась ниже $77, хотя еще летом Brent торговался на уровне $115 за баррель.

Безусловно, на нефтяные цены наибольшее влияние – около 80–85% – оказывают фундаментальные факторы спроса и предложения, и поэтому манипуляции на спекулятивном рынке получают естественный ответ от рынка реального. Таким образом, резкий скачок цены на нефть в 2013 году предшествовал его бесконтрольному падению в 2014 точно также, как это было в 2008 году, и как ни странно, по абсолютно тем же причинам.

Резкое увеличение добычи нефти странами ОПЕК при высокой цене на нефть для ускоренного заключения сделок по более выгодной цене вызвало переизбыток предложения и цена стремительно покатилась вниз. Для сохранения объемов продаж страны ОПЕК стали предлагать скидки на сделки будущего периода, тем самым только подгоняя дальнейшее падение цен. Кроме того, небезызвестным фактором была продажа ворованной нефти ИГИЛом («ИГИЛ», террористическая организация, деятельность которой запрещена в России) по бесконтрольно низкой цене.

Рисунок 1. Динамика цены на нефть марки Brent (2013г. – 2016г.)

Среди финансовых показателей, влияющих на цену нефти в краткосрочном периоде, можно выделить неоднозначную статистику по запасам в США. Министерство энергетики США сообщило о сокращении коммерческих запасов нефти на 1,7 миллиона баррелей, или на 0,5% - до 378,5 миллиона баррелей. Однако снижение запасов не изменило динамику цен на нефть.

Курс доллара, тем временем рос к евро и прочим валютам в связи с неоднозначной статистикой, предоставляемой ФРС и манипуляциями на рынке спроса и способствовал усиленным колебаниям цены на нефть в сторону падения. Кроме того, США «придерживали» собственные запасы нефти до периода снижения добычи странами ОПЕК и повышения роста цены на нефть.

Рисунок 2. Динамика кросс-курса евро к доллару США (EUR/USD)

Рост курса доллара на фоне катастрофического снижения цены на нефть сделал нецелесообразной разработку нефтегазовых месторождений во многих регионах.

Выручка корпорации Baker Hughes на фоне кризиса снизилась в первом квартале 2015 года на 31% по сравнению с четвертым кварталом 2014 года и на 20% по сравнению с первым кварталом 2014 года. Деятельность корпорации с начала 2015 года по сегодняшний день является убыточной.

Таблица 1.

Показатели компании (2014г. – 2016г.)

В соответствии с доходным подходом, стоимость инвестиций рассчитывается как текущая стоимость будущих выгод, дисконтированных по норме доходности, отражающей рискованность инвестиций. В связи с этим первоначальная цена сделки по поглощению Baker Hughes корпорацией Halliburton, снизилась с $34,6 млрд до $26 млрд.

Курс акций Baker Hughes показал рост в начале 2015 года за счет увеличения выручки в четвертом квартале 2014 года, а также на фоне первых шагов по реализации сделки по поглощению, однако влияние кризиса на состояние корпорации очень быстро стало очевидным и котировки устремились вниз. В начале 2016 года курс акций достиг рекордного минимума $37.58.

С целью сокращения расходов в Baker Hughes было принято решение снизить количество разрабатываемых месторождений. Вследствие этих действий расходы в 2015 году снизились на 16% по сравнению с 2014 годом, в то время как выручка снизилась на 36%, таким образом, действия не поспособствовали выходу корпорации из убыточного положения. Кроме того, корпорация потеряла потенциальные прибыли и вынуждена была активно сокращать производственные мощности и штат. При том, что реальная цена добычи нефти высока, средств на возобновление разработки месторождений просто не было, поэтому роста выручки в обозримом будущем не ожидается. Подобным образом ситуация складывается во многих добывающих регионах: Российско-Каспийском регионе, Африке, Ближнем Востоке, Латинской Америке.

Антимонопольный отдел Департамента юстиции США (DOJ) и Европейская Комиссия по урегулированию выступали резко против слияния корпораций, мотивируя это тем, что объединившись, компании заняли бы 39% рынка наземного фрэкинга в США, около 50% в сегменте цементирования скважин [данные аналитиков Spears & Associates], а данные по ожидаемым финансовым результатам слияния предоставлялись корпорациями в недостаточном объеме. Поэтому Halliburton планировала продать более 20% активов Baker Hughes. DOJ выдвинуло на это требование по продаже на открытом рынке части продуктовых линеек обеих корпораций, которые перекрывались на одних и тех же георынках.

Срок исполнения всех установленных антимонопольными органами требований был установлен до 01 декабря 2015 года, завершения сделки — до 30 апреля 2016 года. Кризис нефтесервисного рынка сделал невозможной продажу продуктовых линеек в установленный срок.

01 мая 2016 года в связи с невозможностью выполнить требования антимонопольных органов в установленный срок компании Halliburton и Baker Hughes Incorporated объявили о том, что расторгли соглашение о слиянии, заключенное в ноябре 2014 года. В связи с окончанием срока действия соглашения о слиянии, Halliburton выплатил Baker Hughes неустойку в размере $ 3,5 млрд в среду, 4 мая 2016 года.

Список литературы:

1. Мантусов В.Б. Мировая экономика и международные экономические отношения: учебник / Мантусов В.Б., Рыбалкин В.Е., Логинов Б.Б., Харланов А.С., Руднева А.О., Грибанич В.М., Мустафин Т.А., Толмачев П.И. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2016. — 447 c.
2. Чеботарев Н.Ф. Мировая экономика и международные экономические отношения: учебник / Н.Ф. Чеботарев. — М.: Дашков и К, 2015. — 350 c.
3. Звонова Е.И. Мировая экономика и международные экономические отношения: учебное пособие / Е.И. Звонова, И.Е. Медушевская. — Саратов: Вузовское образование, 2014. — 274 c.
4. Кухмистрова Н. А. Влияние факторов макросреды на деятельность предприятий питания // «Современные наукоемкие технологии». — № 7-1 / 2014.
5. Калинкина Г.Е., Трибушный И.Ю. Международная торговля в системе мировой экономики. ВТО: содействие управлению торговыми потоками: учебное пособие / Г.Е. Калинкина, И.Ю. Трибушный. — Саратов: «Вузовское образование», 2016. — 229 с.