ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Характеристики инновационных проектов (высокий риск, большая информационная асимметрия между менеджерами и поставщиками капитала, специфика продукта и др.) определяют их высокую стоимость, низкий уровень гарантии кредиторам и трудности оценки и контроля. Поэтому довольно сложно обеспечить финансирование инновационных проектов путем обращения к банкам или финансовым рынкам. Требуется, прежде всего, самофинансирование, в определенных случаях можно также использовать такие методы финансирования, как венчурный капитал или прямое и косвенное государственное финансирование (система государственных контрактов на приобретение новшеств, кредитные льготы для осуществления инноваций, государственные заказы, предоставление субсидий, налоговые льготы и др.) Соответственно, инновационные фирмы должны характеризоваться определенной структурой капитала.

В последнее время исследователи много внимания уделяют изучению влияния инновационного характера предпринимательской деятельности на источники ее финансирования. Так Л. Гизо в статье «Высокотехнологичные фирмы и кредититное нормирование», опубликованном в журнале «Journal of Economic Behavior and Organization» в 2006 году на основании опроса, проведенного итальянских компаниях, делает вывод о том, что принадлежность к категории инновационных компаний увеличивает вероятность ограниченности финансирования [5].

В 2007 Ф. Савиньяк и П. Севестр проводят такое же обследование французских фирм и получают тот же результат: у инновационных фирм возможность привлекать заемный капитал ниже, чем у других фирм, при этом вероятность повышения процентных ставок возрастает вместе с увеличением суммы кредита [6]. Привлечение такого важного источника, как венчурный капитал также может быть затруднено при финансировании определенных видов инновационных фирм. Об этом свидетельствуют исследования молодых инновационных предприятий Гомперсом и Лернером в США в 2014 году [4].

Р. Баx и П. Дюмонтье в 2001 году использовали данные балансов компаний в разных странах. Эти компании включались в две группы в зависимости от доли расходов на НИОКР в общем обороте фирмы. Они показывают, что доля задолженности (общая задолженность / общие активы) в структуре капитала у инновацинно -интенсивных фирм (отношение расходов на НИОКР к общему обороту превышают 5%) меньше, чем у неинновационных фирм во всех странах. Сроки предоставления займов инновационным фирмам также короче во всех странах, за исключением Японии [3].

Используя подобные показатели из корпоративных балансов, Р. Агион и Ж Тироль в 2014 году построили панель из 900 британских промышленных компаний, которые котировались на Лондонской фондовой бирже с 1990 по 2012 год. Для определения структуры капитала компании были использованы два показателя, которые рассчитываются на основе бухгалтерского баланса. Они представляют собой две переменные: величина банковского займа, которая определяется как сумма краткосрочного и долгосрочного банковского займа в общей величине ресурсов; доля банковского займа в общем объеме задолженности. Расчеты подтвердили результаты эмпирических исследований: инновационные компании имеют пропорционально меньше банковских долгов по сравнению с другими компаниями [2]. Кроме того, банковская задолженность инновационных фирм по сравнению с другими компаниями является более чувствительным к экономическим условиям, в том числе к изменениям процентных ставок. В частности, инновационные компании будут в числе наиболее пострадавших от шоков, (реальных или финансовых), которые приводят к сокращению капитала компаний, ухудшению условий их финансирования, заставляя их уменьшить величину банковской задолженности из-за высокого риска их проектов и асимметрии информации между менеджерами и поставщиками капитала.

Все проанализированные концепции обуславливают необходимость финансовой поддержки инновационной деятельности фирм со стороны государства. В экономически развитых странах мира из государственного бюджета финансируется от 13 до 74% расходов на науку.

В России средства бюджетов всех уровней составили в 2015 году 67,5% в затратах на финансирования науки. Внутренние затраты научных организаций составили 914,7 млрд рублей их удельный вес в общем объеме затрат в рассматриваемом периоде увеличился и в 2015 г. составил 72,6% против 68,6% в 2000 г. Средства бюджетов продолжают быть преобладающим источником финансирования внутренних затрат на НИР во всех секторах деятельности. Объем бюджетных средств, выделяемых на НИР, в государственном секторе науки в 2015 г. составил 78%, в предпринимательском секторе – 63,4%, в секторе высшего образования – 58,8%, в секторе некоммерческих организаций – 50,1%.

Наибольший удельный вес во внутренних текущих затратах занимают затраты на оплату труда, доля которых составляла 43,2% в 2010 г, а в 2015 г. снизился до 40,6%. Доля затрат на оборудование увеличилась с 51,3% в 2000 г. до 56% в 2015 г. Затраты на приобретение земельных участков, строительство и покупку зданий для проведения научных исследований и разработок в 2015 г. снизились до 16,6% против 17,6% в 2000 г.

В Оренбургской области в 2015 году собственные средства организаций всех форм собственности, осуществляющих инвестиции в инновации, составили 16,4% в общих затратах, средства федерального бюджета -41,8%, средства областного и местных бюджетов – 10,7 %. Причем доля бюджетных средств устойчиво увеличивается. В таблице 1 представлены направления бюджетной поддержки инновационной деятельности предприятий. Данные таблицы свидетельствуют об устойчивом увеличении бюджетной поддержки в период с 2011 по 2014 год, а в 2015 году происходит некоторое сокращение бюджетных средств. Однако несмотря на существенную прямую и косвенную финансовую поддержку бюджетов всех уровней, показатели инновационной деятельности и в целом инновационный потенциал области в исследуемом периоде снижаются, соответственно падает отдача от бюджетных вложений (таблица 2).

Таблица 1.

Направления бюджетной поддержки инновационной деятельности предприятий в Оренбургской области за 2011-2015 гг.

Невысокая инновационная активность организаций области объясняется множеством факторов, среди которых, по нашему мнению, в первую очередь можно назвать крайне низкий уровень развития инновационной инфраструктуры: недостаточный уровень научно-технической базы, устаревшие технологии, недостаток специализированных финансово- кредитных институтов. Также можно назвать такие факторы как высокая стоимость научных исследований, недостаток собственных средств у предприятий, ограниченность возможностей получения кредитов и займов, высокий экономический риск, который усиливается общей макроэкономической нестабильностью, низкий уровень доходов населения отсутствие ощутимых налоговых и других льгот при осуществлении инновационной деятельности.

Таблица 2.

Инновационный потенциал Оренбургской обл. в 2011 -2015 гг.

Список литературы:

1. Регионы России. Социально-экономические показатели, 2016 г. [Электронный ресурс] // Официальный сайт Федеральной службы государствен-ной статистики. ‑ Режим доступа: http://www.gks.ru (дата обращения 25.05.17 г.).
2. Aghion, P., Tirole, J. The Management of Innovation / P. Aghion, J. Tirole // The Quarterly Journal of Economics. - 2014. - № 109(4). - Р. - 1185-1209.
3. Bah, R., Dumontier, P. R & D Intensity and Corporate Financial Policy : Some International Evidence » [Электронный ресурс] / R. Bah, P. Dumontier // Journal of Business Finance and Accounting. – 2001.- № 28(5-6).- Р. 671-692. - Режим доступа: http://www.blackwellpublishing.com/journal.asp?ref=0306-686X (дата обращения 25.05.17 г.).
4. Gompers P., Lerner J. The Venture Capital Revolution  [Электронный ресурс] / P. Gompers, J. Lerner // Journal of Economic Perspectives.- 2014.- №15(2).- Р. 145-168. -Режим доступа: https://www.jstor.org/journal/jeconpers (дата обращения 25.05.17 г.).
5. Guiso, L. High-tech Firms and Credit Rationing [Электронный ресурс] / L. Guiso  // Journal of Economic Behavior and Organization.- 2015. – №35. - Р. 39-59. - Режим доступа: www.researchgate.net/journal/0167-2681_Journal_of_Econo-mic_Behavior_Organization (дата обращения 25.05.17 г.).
6. Savignac F. Sevestre P. Bank Loans : Do Innovative Firms Suffer Specific Financial Constraints  [Электронный ресурс] / F. Savignac, P. Sevestre // Режим доступа: URL: https://www.crcpress.com/Handbook–of–Innovation–in–the–Food–and–Drink–Industry/Rama/p/book/9781560222989 (дата обращения 25.05.2017 г.).