ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ВНУТРЕННИЙ ДОЛГ: СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ

Аннотация. Государственный долг является неотъемлемой частью финансовой системы государств мира, и его состояние оказывает влияние на экономику России. В статье проведен анализ государственного внутреннего долга Российской Федерации.

Ключевые слова: государственный долг Российской Федерации, управление, структура, динамика государственного внешнего долга Российской Федерации.

Формирование внутреннего долга РФ было обусловлена по ряду причин, это: нестабильная как экономическая, так и политическая ситуация в стране в 1993 году, инфляция и огромный дефицит бюджета. Прямое финансирование дефицита бюджета было запрещено Правительством Российской Федерации, взамен стали выпускать краткосрочные купонные облигации – ГКО-ОФЗ [1]. Темпы роста внутреннего долга увеличивались в геометрической прогрессии, и его обслуживание в 1998 г. стало обременительным для государства. К середине 1998 г. государственный внутренний долг в ГКО-ОФЗ составил 425 млрд. рублей. Вследствие этого в России был объявлен дефолт. В 1999 г. по сравнение с 1998 г. расходы по обслуживанию и погашению государственного долга существенно сократились и составили всего 0,82 от предыдущего уровня.  Обратимся к динамике внутреннего государственного долга с 2005 г. по настоящее время:

Таблица 2.

Объем государственного внутреннего долга России

Источник: Объем государственного внутреннего долга Российской Федерации / Минфин России// Министерство финансов Российской Федерации

Из таблицы 2 очевидно, что государственный внутренний долг увеличивается с каждым днем и высокими темпами. На сегодняшний день он составляет 1903, 11 млрд. руб.

По состоянию на 22 декабря 2016 чистые внутренние заимствования составили 485 млрд. рублей. Эти объемы являются рекордными новейшей в истории России. По итогам текущего года ожидается 100%-ное исполнение программы внутренних заимствований. За два оставшихся аукционных дня есть все основания ожидать 100%-го исполнения программы в этом году. В 2016 был осуществлен обмен низколиквидных ОФЗ с амортизацией долга совокупной номинальной стоимостью 63,7 млрд. руб. на ОФЗ-ПД совокупной номинальной стоимостью 56,4 млрд. рублей. По сравнению с 2015 г новацией стало осуществление обмена на аукционной, т.е. конку рентной основе. По результатам обмена государственный внутренний долг Российской Федерации был сокращен на 7,4 млрд. рублей. В 2017-2019 гг. структура источников финансирования дефицита федерального бюджета принципиально изменится: основным (практически единственным) источником станут государственные заимствования, доля которых увеличится до 91% в 2019 против 20% в 2016 году. Привлечение средств будет осуществляться исключительно за счет внутренних заимствований. Чистые внешние заимствования в 2017-2019 гг. будут отрицательными. Средний ежегодный объем внутренних чистых заимствований в ближайшие три года составит около 1,0 трлн. рублей, что более чем в три раза выше среднего ежегодного объема чистых внутренних заимствований за последние шесть лет и является беспрецедентным для истории современной России. Несмотря на наращивание государственных заимствований, объем госдолга сохранится на безопасном уровне и не превысит 20% ВВП.

Минфин РФ не отказывается и от идеи выпуска облигаций федерального займа (ОФЗ) для физических лиц, разместил их в первом квартале 2017 года.[4]  Общий объем выпуска будет для начала небольшой, бумаги будут нерыночные. На первом этапе планируемый ежегодный объем размещения ОФЗ для населения невелик - всего 20-30 млрд рублей. С точки зрения выполнения программы заимствований потенциал данного инструмента будет сильно ограничен, но вполне достаточен для решения ближайшей задачи - представление о потенциальном рынке таких ценных бумаг, приучить население к пониманию того, что у него есть возможность выбора: вкладывать ли накопления в банковские депозиты или же в государственные ценные бумаги.     

Таблица 3.

Динамика объема и структуры государственного внутреннего долга (по состоянию на конец года) в 2012 – 2016 годах

Источник: Динамика объема и структуры государственного внутреннего долга (по состоянию на конец года) в 2012 – 2016 годах. www.minfin.ru

Анализ приведенных данных показывает, что рост государственного внутреннего долга в основном обусловлен увеличением долга по государственным ценным бумагам, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации. При этом доля указанного долга в объеме государственного внутреннего долга увеличилась незначительно - с 69,5 % в 2014 году до 69,6 % в 2016 году. Объем внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах, в 2014 году составил 5 034,4 млрд. рублей, что на 3,4 % больше, чем в 2013 году. За 2014 – 2016 годы он вырос в 1,3 раза и к концу 2016 года составил 6 498,6 млрд. рублей.

Основными инструментами исполнения программы государственных внутренних заимствований останутся ОФЗ-ПД (облигации федерального займа с постоянным купонным доходом) и ОФЗ-ПК (облигации федерального займа с переменным купонным доходом).[3]  При этом по сравнению с предыдущим периодом, роль инструментов с плавающей процентной ставкой будет возрастать. При относительно стабильной ситуации на рынке и тренде на снижение процентных ставок акцент будет делаться на размещении средне- и долгосрочных ОФЗ-ПД. Напротив, в периоды повышенной волатильности процентных ставок предпочтение будет отдаваться эмиссии «защитных» инструментов-ОФЗ-ПК, а также ОФЗ-ИН (облигации федерального займа с номиналом индексируемым по уровню инфляции в Российской Федерации). Однако привлечение средств за счет эмиссии ОФЗ-ИН не рассматривается в качестве значимого источника финансирования дефицита федерального бюджета. Заимствования в этом инструменте будут ориентированы прежде всего, на решение задачи адекватного ориентира по стоимости заимствований корпоративных заемщиков и индикатора, отражающего инфляционные ожидания участников рынка.

Следовательно, на сегодняшний день государственный внутренний долг составляет 1903,11 млрд. руб. и страна не может его постоянно увеличивать, так как при достижении определенного уровня, кредиторы и инвесторы сомневаются в том, что государство сможет оплатить свои долги. В 2016 был осуществлен обмен низколиквидных ОФЗ с амортизацией долга совокупной номинальной стоимостью 63,7 млрд. руб. на ОФЗ-ПД совокупной номинальной стоимостью 56,4 млрд. рублей. В 2017-2019 гг. структура источников финансирования дефицита федерального бюджета принципиально изменится: основным (практически единственным) источником станут государственные заимствования, доля которых увеличится до 91% в 2019 против 20% в 2016 году. Привлечение средств будет осуществляться исключительно за счет внутренних заимствований, чистые внешние заимствования в 2017-2019гг. будут отрицательными. Средний ежегодный объем внутренних чистых заимствований в ближайшие три года составит около 1,0 трлн. рублей. Ожидается, что в 2017-2019 чистые внутренние заимствования будут превышать 1 трлн. руб. в год.

Список литературы:

1. Кузнецова Н.А. Государственный долг и проблемы управления им.// Сборник статей международной конференции «Научные достижения и открытия современной молодежи: актуальные вопросы и инновации». – 2017. – С.199-202.
2. Официальный сайт Федеральный службы государственной статистики (ФСГС) России. //www.gks.ru (дата обращения: 24.12.2017)
3. Официальный сайт Банк России // www.cbr.ru.ru. (дата обращения: 24.12.2017)
4. Официальный сайт Министерства финансов РФ. // www.minfin.ru.ru. (дата обращения: 24.12.2017)