ПОВЫШЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ И ЕЕ ВЛИЯНИЕ НА КРЕДИТОВАНИЕ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ И НАСЕЛЕНИЯ

THE INCREASE IN THE KEY INTEREST RATE AND ITS IMPACT ON LENDING TO THE REAL SECTOR OF THE ECONOMY AND THE POPULATION

Alzhanat Sharaputdinovna Sakhavatova,

4th year student, Faculty of Economics and Management, Dagestan State University of National Economy (DSUNE),

Russia, Makhachkala

Patimat Abuyusupovna Magomedova,

Scientific supervisor, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor of the Department of Financial and Economic Disciplines, Dagestan State University of National Economy (DSUNE),

Russia, Makhachkala

АННОТАЦИЯ

Актуальность данного исследования определяется тем, что последствия ужесточения монетарной политики напрямую затрагивают фундаментальные основы экономики: производственные мощности предприятий и финансовое благополучие домашних хозяйств. Для предпринимательского сектора удорожание кредитных ресурсов означает сокращение инвестиционных программ и осложнения в управлении оборотным капиталом. Для граждан – снижение доступности ипотечного и потребительского кредитования, что ведет к свёртыванию покупательской активности. Целью настоящей работы является комплексный анализ механизмов и последствий повышения ключевой ставки для системы кредитования реального сектора экономики и населения.

ABSTRACT

The relevance of this study is determined by the fact that the consequences of tightening monetary policy directly affect the fundamental foundations of the economy: the production capacity of enterprises and the financial well-being of households. For the business sector, an increase in the cost of credit resources means a reduction in investment programs and complications in working capital management. For citizens– there is a decrease in the availability of mortgage and consumer loans, which leads to a curtailment of consumer activity. The purpose of this work is a comprehensive analysis of the mechanisms and consequences of an increase in the key interest rate for the lending system of the real economy and the population.

Ключевые слова: ключевая ставка, кредит, экономика, инфляция, предприятие, снижение, банк, деятельность.

Keywords: key rate, loan, economy, inflation, enterprise, reduction, bank, activity.

Ключевая ставка представляет собой главный инструмент денежно-кредитной политики, выполняющий функцию регулятора инфляционных процессов и макроэкономической стабильности. Посредством изменения её значения центральный банк оказывает прямое воздействие на стоимость заимствований в экономике, что, в свою очередь, влияет на потребительское поведение и инвестиционные стратегии бизнеса. В последние годы Банк России, как и многие другие центробанки мира, был вынужден прибегнуть к циклу значительного повышения ключевой ставки для противодействия инфляционному всплеску, вызванному глобальной разбалансировкой, геополитической напряженностью и структурными преобразованиями.

1. Теоретический механизм влияния ключевой ставки на кредитный рынок.

Повышение ключевой ставки инициирует многоуровневый процесс передачи монетарного импульса, который можно визуализировать в виде следующей цепочки событий:

1. Увеличение стоимости рефинансирования для кредитных организаций. Ключевая ставка определяет цену, по которой центральный банк предоставляет ликвидность коммерческим банкам. Её рост делает процесс рефинансирования для финансовых институтов более затратным.

2. Повышение депозитных ставок. С целью привлечения ресурсов для кредитных операций в изменившихся условиях банковские учреждения вынуждены повышать проценты по вкладам для физических и юридических лиц, усиливая привлекательность сберегательных моделей поведения.

3. Удорожание кредитных продуктов. Ключевое следствие – кредитные организации компенсируют возросшие операционные издержки за счет повышения процентных ставок по всем категориям займов: корпоративных, ипотечных, потребительских. Кредитные продукты для конечных заемщиков становятся менее доступными.

4. Сокращение кредитного спроса. Высокие процентные ставки оказывают сдерживающее влияние на потенциальных заемщиков. Коммерческие структуры откладывают реализацию инвестиционных проектов, а население – крупные приобретения в кредит.

Таким образом, повышение ключевой ставки выступает классическим рестрикционным инструментом, «охлаждающим» экономику и сдерживающим инфляцию через ограничение кредитной активности.

2. Анализ динамики ключевой ставки и ставок по кредитам в России.

Наиболее наглядно механизм передачи демонстрирует динамика ключевой ставки Банка России и рыночных ставок по кредитам. Целесообразно рассмотреть период с 2021 по 2024 год, характеризующийся значительной волатильностью.

Резкий скачок с исторического минимума ~4.25% в середине 2021 года до 20% в феврале 2022 года, затем постепенное снижение, сменившееся новым циклом повышения во второй половине 2023 года до 16% в 2024 году.

Эта динамика наглядно иллюстрирует реакцию ЦБ на шоковое ускорение инфляции. Пиковое значение в 20% стало экстренной мерой, направленной на стабилизацию финансовой системы и курса национальной валюты.

Среднерыночные ставки по кредитам для нефинансовых организаций и населения (%)

Наблюдается четкая корреляция: вслед за ключевой ставкой синхронно растут все виды кредитных ставок. При этом наиболее резко реагируют ставки по потребительским кредитам как наиболее рисковым, а ставки по ипотеке, поддерживаемые государственными программами, могут демонстрировать меньшую волатильность, но общий тренд сохраняется.

3. Влияние на кредитование реального сектора экономики.

Повышение стоимости кредитов оказывает многоплановое влияние на операционную деятельность предприятий.

Снижение инвестиционной активности. Дорогие заемные средства делают нерентабельными множество долгосрочных инвестиционных проектов. Строительство новых производственных мощностей, технологическая модернизация, запуск новых продуктовых линеек – все эти инициативы откладываются или замораживаются. Это напрямую воздействует на темпы экономического роста в среднесрочной перспективе. Компании вынуждены активизировать поиск альтернативных источников финансирования (например, выпуск долговых ценных бумаг, что также сопряжено с высокими затратами в условиях завышенной ставки) или использовать внутренние резервы, ограничивая их объем.

Проблемы с финансированием оборотного капитала. Для многих компаний, в особенности в сфере торговли и перерабатывающих производств, краткосрочные кредитные линии являются жизненно важным источником финансирования текущей деятельности. Удорожание таких займов «съедает» операционную прибыль, приводит к росту себестоимости товаров и услуг и может провоцировать кассовые разрывы.

Трансформация бизнес-моделей. В условиях дорогих денежных ресурсов компании вынуждены переходить к политике строгой экономии, оптимизировать издержки, сокращать складские запасы и пересматривать ассортимент в пользу более ликвидной и быстроокупаемой продукции. С одной стороны, это способствует росту эффективности, с другой – может тормозить инновационное развитие.

Стратификация секторов экономики. Важно отметить, что влияние повышения ставки неоднородно across different industries. Наиболее уязвимыми оказываются сектора с длинным производственным циклом и высокой капиталоемкостью – строительство, машиностроение, телекоммуникации. В то же время отрасли, ориентированные на производство товаров первой необходимости и оказание повседневных услуг, демонстрируют большую устойчивость, хотя и испытывают давление через снижение потребительского спроса.

4. Влияние на население

Для домашних хозяйств последствия повышения ключевой ставки проявляются в нескольких ключевых аспектах.

Снижение доступности ипотечного кредитования. Рост ставок по ипотечным продуктам делает приобретение жилой недвижимости для значительной части граждан труднодостижимой целью. Это инициирует резкое охлаждение рынка недвижимости. Даже наличие льготных государственных программ (например, семейная ипотека) лишь отчасти смягчает негативный эффект, поскольку их параметры также подвергаются корректировке в сторону удорожания. Население вынуждено откладывать планы по улучшению жилищных условий, что порождает мультипликативный эффект, замедляя развитие смежных отраслей (строительство, производство отделочных материалов, мебели).

Удорожание потребительского и автокредитования. Высокие ставки по нецелевым займам и автокредитам ведут к существенному сокращению потребительского спроса. Граждане откладывают покупку автомобилей, бытовой электроники, турпоездки и другие масштабные траты. Это наносит прямой удар по сектору розничной торговли и сфере услуг. Рост стоимости обслуживания уже существующих кредитных обязательств (при плавающей процентной ставке) снижает реальные располагаемые доходы домохозяйств.

Усиление склонности к сбережениям. Параллельно с удорожанием кредитов наблюдается рост ставок по банковским депозитам. Это усиливает привлекательность сбережений по сравнению с потреблением. В краткосрочном периоде это способствует борьбе с инфляцией, однако в долгосрочной перспективе – чрезмерная склонность к накоплениям также может выступать фактором, сдерживающим экономический рост.

Рост долговой нагрузки и риска дефолтов. Для заемщиков, уже имеющих значительную кредитную нагрузку, рост процентных выплат может стать непосильным бременем, приводя к образованию просроченной задолженности и дефолтам, что негативно сказывается как на финансовом состоянии самих домохозяйств, так и на стабильности банковской системы в целом.

Изменение структуры семейных бюджетов. В ответ на новые экономические реалии домашние хозяйства начинают проводить ревизию своих расходов, сокращая discretionary spending – траты на развлечения, путешествия, дорогостоящие товары. Происходит перераспределение средств в пользу базовых, необходимых статей расходов. Это, в свою очередь, ведет к изменению потребительских паттернов и требует адаптации со стороны ритейлеров и поставщиков услуг.

Повышение ключевой ставки является действенным, но вынужденным инструментом сдерживания инфляции в условиях макроэкономической нестабильности. Проведенный анализ позволяет констатировать, что его влияние на систему кредитования носит комплексный и существенный характер.

Для реального сектора это находит выражение в свёртывании инвестиционных программ, увеличении затрат на финансирование оборотного капитала и вынужденной трансформации бизнес-моделей. Для населения последствия проявляются в резком снижении доступности ипотечного и потребительского кредитования, что ведет к падению спроса и отказу от масштабных приобретений.

Таким образом, рестрикционная денежно-кредитная политика посредством кредитного канала выполняет свою основную функцию – охлаждение экономики и снижение инфляционного давления. Однако она же формирует серьезные вызовы для экономического роста и материального положения граждан. Задача регулятора в данной ситуации заключается в нахождении сбалансированного подхода, позволяющего обуздать инфляцию, не спровоцировав при этом глубокого экономического спада. Последующая нормализация денежно-кредитной политики станет возможной только после закрепления инфляции на целевом уровне, что создаст предпосылки для постепенного смягчения условий кредитования и поддержки восстановления деловой активности и потребительского спроса.

Важно подчеркнуть, что эффект от повышения ключевой ставки проявляется с определенным лагом, и его полное воздействие на экономику становится очевидным лишь спустя несколько кварталов. Это создает дополнительную сложность для центрального банка, вынужденного принимать решения на основе неполных данных. В этих условиях особенно важной становится коммуникационная политика регулятора, направленная на управление инфляционными ожиданиями economic agents, что само по себе может оказывать стабилизирующее влияние.

Список литературы:

1. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник / под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. — 4-е изд., перераб. и доп. — Москва: Юрайт, 2022. — 774 с.
2. Улюкаев, А.В. Современная денежно-кредитная политика: проблемы и перспективы / А.В. Улюкаев. — Москва: Дело, 2021. — 512 с.
3. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России) [Электронный ресурс]: федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ (ред. от 28.04.2023) // КонсультантПлюс. — URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_37570/ (дата обращения: 18.10.2023).
4. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год и период 2025 и 2026 годов [Электронный ресурс] / Банк России. — Москва, 2023. — URL: https://www.cbr.ru/about_br/publ/ondkp/on_2024_2026/ (дата обращения: 18.10.2023).
5. Обзор финансовой стабильности [Электронный ресурс]. Вып. 2 (июль) / Банк России. — Москва, 2023. — URL: https://www.cbr.ru/collection/collection/file/45073/fsr_2023-2.pdf (дата обращения: 18.10.2023). — 88 с.