ЭКОНОМИКА  АЭС

Крюкова  Мария  Васильевна

студент,  ЭАИ,  НИЯУ  МИФИ,  г.  Москва

E-mail:  webworksait@mail.ru

Комаров  Станислав  Игоревич

научный  руководитель,  канд.  эконом.  наук,  доцент  НИЯУ  МИФИ,  РФ,  г.  Москва

Атомная  энергетика  одна  из  самых  перспективных  энергетических  отраслей  в  мире,  хотя  споры  о  безопасности  атомных  электростанций  замедляют  темпы  ее  развития.  Так  как  потребность  в  энергоресурсах  увеличивается  с  каждым  годом  и  ядерная  энергии  является  источником  способным  обеспечить  растущее  энергопотребление,  необходимым  количеством  энергии.  Но  ядерная  энергетика  крайне  капиталоемкая,  стоит  отметить,  что  из  всех  видов  электроэнергетики  у  нее  самая  большая  стоимость,  если  сравнивать  данный  показатель  в  общих  расходах.  Инвестиционные  проекты  требует  больших  финансовых  вложений,  в  связи,  с  чем  необходимо  привлечение  инвесторов  способных  обеспечить  данную  потребность.  Как  правило,  данные  проекты  не  реализуются  без  государственной  поддержки  как  финансовой,  так  и  правовой.  Существует  достаточно  жесткая  государственная  политика  в  отношении  управления  предприятиями  атомной  отрасли,  что  также  затрудняет  поиск  инвесторов.  Именно  по  этой  причине  вопрос  оценки  предприятий  особенно  актуален  для  компаний  атомной  отрасли,  ведь  оценка  стоимости  предприятия  позволяет  анализировать  все  составляющие  его  структуры,  что  очень  важно  при  принятии  эффективных  управленческих  решений.  С  ростом  стоимости  АЭС  увеличивается  капитал,  вложенный  в  нее  акционерами,  что  позволяет  получить  доход  от  перепродажи  принадлежащих  им  акций  и  повышает  инвестиционную  привлекательность  предприятия.  Другими  словами  если  рассматривать  предприятие  как  инвестиционный  товар,  в  который  необходимо  чтобы  инвесторы  вложили  денежные  средства  с  целью  отдачи  в  будущих  периодах,  необходимо  обращать  внимание  не  на  текущие  показатели  дохода,  а  на  долгосрочные  денежные  потоки  и  обращать  внимание  приносят  ли  они  доход  превышающий  стоимость  привлеченного  капитала.  Атомная  электростанция,  несмотря  на  ее  большую  мощность  и  высокую  стоимость,  в  рамках  атомной  промышленности  является  достаточно  мелким  предприятием,  но  при  осуществлении  оценки  стоимости  действующей  АЭС  существуют  особенности  связанные  со  специфичностью  данной  отрасли.  При  осуществлении  оценки  предприятий  любой  отрасли  в  соответствии  с  ФСО  №  1  оценщики  используют  три  подхода:  затратный,  доходный  и  сравнительный.

Согласно  доходному  подходу  стоимость  предприятия  напрямую  определяется  текущими  или  ожидаемыми  доходами  от  его  деятельности.  Здесь  необходимо  принимать  во  внимание  что,  несмотря  на  то,  что  АЭС  является  самоокупающимся  предприятием.  Рыночная  стоимость  продукции  определяется  энергосистемой,  то  есть  определение  стоимость  электроэнергии  основывается  не  только  на  экономических  показателях  деятельности  АЭС.  Например,  Ядерные  станции  теплоснабжения  (ЯСТ)  их  деятельность  заключается  в  снабжении  региона  теплом,  поступающим  от  АЭС.  Их  самоокупаемость  выше,  чем  рыночная  стоимость,  так  как  иначе  народное  хозяйство  в  данном  регионе  понесет  значительные  убытки,  что  подорвет  экономику  региона  и  не  позволит  ей  развиваться.  Так  Атомная  промышленность  (АП)  это  сложный  и  многоуровневый  механизм  состоящий  из  совокупности  организаций  и  предприятий,  которые  производят  продукцию,  работы  и  услуги,  применение  которых  основано  на  использовании  ядерных  технологий  и  достижений  ядерной  физики.  Ядерный  топливно-энергетический  комплекс  (ЯТЭК)  является  небольшой  частью  АП,  но  несмотря  на  это  ЯТЭК  является  сложным  дорогостоящим  комплексом  связанных  технически  отраслей.  В  связи,  с  чем  в  рыночной  экономике  данный  комплекс  может  приносить  прибыль  и  функционировать  только  как  единая  система,  состоящая  из  взаимосвязанных  элементов.  Каждое  звено  производства  ЯТЭК  не  работает  по  цене  окупаемости,  так  предприятия  добывающего  сектора  работают  со  сверхприбылью,  а  рассмотренные  в  примере  ЯСТ  не  являются  самоокупающимися  в  связи,  с  чем  им  необходимы  капиталовложения  со  стороны  верхнего  уровня  управления.  Отпускные  цены  частично  регулируются  Федеральной  службой  по  тарифам.  В  итоге  получается,  что  при  осуществлении  прогнозирования  будущих  денежных  потоков  предприятия  бывает  крайне  сложно  определить  стоимость  электроэнергии  вырабатываемой  АЭС  в  будущем,  так  как  ее  цена  определяется  энергосистемой,  отпускные  цены  частично  регулируются  Федеральной  службой  по  тарифам.  В  связи,  с  чем  для  получения  достоверных  результатов  необходимо  строить  долгосрочные  прогнозы  и  производить  анализа  возможных  инвестиционных  рисков  и  их  влияния  на  ожидаемые  денежные  потоки,  в  литературе  рекомендуется  составлять  прогнозы  на  период  10—15  лет.  Также  при  выборе  прогнозного  периода  необходимо  учитывать,  что  в  начальный  переходный  период  себестоимость  энергии,  и  другие  показатели  работы  АЭС  существенно  отличаются  от  нормативных  показателей  установившегося  режима  эксплуатации.

Также  к  особенностям  оценки  стоимости  АЭС,  можно  отнести  показатель  премии  за  риск,  который  входит  в  ставку  дисконтирования,  на  АЭС  бывает  крайне  велик,  так  как  для  рентабельности  проекта  в  атомной  энергетике  крайне  важно,  чтобы  актив  прибыльно  эксплуатировался  несколько  десятков  лет,  то  есть  весь  проектный  срок.  Вероятность  же  более  раннего  закрытия  станции,  чем  спланировано,  вызванного  самыми  разными  рисками  —  политическими,  экономическими  или  технологическими,  довольно  велика.  Стоит  отметить,  что  государство  несёт  непокрытые  страховые  премии  и  атомные  риски.  Также  ответственность  собственников  установок  ограничена  международным  соглашением  до  небольшой  доли  от  предполагаемых  расходов  на  случай  крупного  ядерного  инцидента.

При  применении  сравнительный  подхода,  который  основан  на  сопоставлении  показателей  оцениваемой  компании  с  показателями  компаний,  акции  которых  котируются  на  рынке  либо  продавались  крупными  пакетами  на  внебиржевом  рынке.  Но  данный  подход  не  использовался  для  оценки  энергетических  компаний.  Это  обусловлено  рядом  факторов,  не  позволяющих  получать  объективные  результаты,  так  как  использование  данного  подхода  осуществляется  при  наличии  достоверной  и  доступной  информации  о  ценах  аналогов  объекта  оценки  и  действительных  условиях  сделок  с  ними.  Но  атомная  отрасль  является  очень  молодой  то  достаточно  сложно  найти  статистику  и  показатели  для  сравнения  и  сопоставления.  Также  окупаемость  инвестиционных  проектов  в  ядерной  энергетике  зависит  от  общей  стоимости,  сроков  строительства,  условий  финансирования.  Инвестиционные  проекты  в  этой  области  требуют  огромных  вложений,  и  сегодня  не  могут  быть  реализованы  без  той  или  иной  формы  государственной  поддержки  и  субсидирования,  а  размеры  указанных  мер  отличается  в  каждой  стране.

Еще  одним  способом,  используемым  при  оценке  бизнеса,  является  применение  затратного  подхода.  Его  концепция  заключается  в  том,  что  нас  интересует,  сколько  денег  было  потрачено  для  создания  данного  предприятия,  по  этой  причине  данный  подход  не  всегда  возможен.  Так  при  оценке  эффективности  капитальных  вложений  в  АЭС  нужно  помнить  о  выводе  из  эксплуатации  объекта,  данные  расходы,  как  правило,  включены  в  постоянные  расходы  и  прогнозируются  еще  на  этапе  строительства  станции.  Но  особенность  заключается  в  том  что  опыт  по  выводу  из  эксплуатации  АЭС  недостаточен  в  силу  молодости  данной  отрасли,  а  также  невозможно  спрогнозировать  затраты  на  ликвидацию  отходов.  Как  упоминалось  ранее  существует  очень  мало  проектов  которые  были  реализованы  на  практике  и  как  правило  приводятся  достаточно  неточные  данные  например  «25  %  от  стоимости  строительства»  [1,  с.  183].  В  международной  практике  финансовое  обеспечения  вывода  АЭС  из  эксплуатации  осуществляется  с  помощью  создания  фонда  в  который  в  течение  эксплуатации  станции  перечисляются  денежные  средства  и  аккумулируются  там  на  протяжении  всей  деятельности  АЭС.

АЭС  являются  звеном  сложной  системы  атомной  промышленности  которая  в  свою  очередь  еще  очень  молода  во  всем  мире.  В  связи  с  чем  возникает  вероятность  предоставления  не  достоверных  результатов  оценки  деятельности  АЭС  но  если  при  расчетах  учитывать  экономическую  специфику  данной  области  и  принимать  во  внимание  ряд  особенностей  описанных  выше  полученные  значения  будут  близки  к  действительности.

Список  литературы:

1. Синев  Н.М.  Экономика  ядерной  энергетики:  Основы  технологии  и  экономики  производства  ядерного  топлива.  Экономика  АЭС:  Учеб.  пособие  для  вузов.  3-е  изд.,  перераб.  и  доп.  M.:  Энергоатомиздат,  2004.  —  480  с.
2. Федеральный  закон  от  26  марта  2003  г.  №  35-ФЗ  «Об  электроэнергетике».
3. Федеральный  закон  от  14  апреля  1995  г.  №  41-ФЗ  «О  государственном  регулировании  тарифов  на  электрическую  и  тепловую  энергию  в  Российской  Федерации».