УСЛОВИЯ  ВЫГОДНОСТИ  КРЕДИТА  НА  ТЕКУЩИЕ  НУЖДЫ

Батраченко  Дмитрий  Константинович

студент  5  курса,  кафедра  менеджмента  СГАУ,  РФ,  г.  Самара

Е-mail :  batrachenkodmitriy@gmail.com

Морозова  Светлана  Анатольевна

научный  руководитель,  канд.  экон.  наук,  доцент  СГАУ,  РФ,  г.  Самара

Отношение  к  заемным  средствам  зачастую  является  отрицательным.  Однако  в  некоторых  случаях  таким  способом  пополнения  капитала  можно  повысить  рентабельность  собственного  капитала.  Такая  ситуация  может  сложиться,  к  примеру,  если  предприятию  нужно  погасить  какие-либо  долги,  а  высвобождать  свои  собственные  средства  из  оборота  невыгодно  или  же  не  представляется  возможным.  В  таком  случае  возникает  вопрос:  стоит  или  не  стоит  брать  кредит?

Ответ  на  этот  вопрос  зависит  от  эффективности  деятельности  организации.  Кредит  может  быть  выгоден  в  случае,  если  с  его  помощью  предприятие-заемщик  может  генерировать  средства.  Для  принятия  решения  следует  оценить  размер  средней  процентной  ставки  по  кредиту,  а  также  эффективность  использования  привлеченных  средств  предприятием.

Эффект  финансового  рычага  выражает  приращение  к  рентабельности  собственного  капитала,  полученное  благодаря  использованию  банковского  кредита,  несмотря  на  его  платность,  и  рассчитывается  по  формуле:

где:    —  ставка  налога  на  прибыль,  доли  единицы; 

—  экономическая  рентабельность  (рентабельность  активов),  %; 

—  средняя  расчетная  ставка  процента  за  кредит,  %; 

—  заемный  капитал,  руб.; 

—  собственный  капитал,  руб.  [1,  c.  10].

Экономическая  рентабельность  выражает  эффективность  использования  совокупного  капитала  предприятия,  используемого  для  формирования  внеоборотных  и  оборотных  активов,  и  рассчитывается:

где:    —  прибыль  до  уплаты  налога  на  прибыль  и  процентов  за  кредит,  руб;

  —  средняя  стоимость  активов,  руб.  [1,  c.  10].

Средняя  расчетная  ставка  процента  находится  по  формуле:

где:    —  фактические  финансовые  издержки  по  всем  полученным  кредитам;

  —  Общая  сумма  заемных  средств,  привлеченных  в  расчетном  периоде  [1,  c.  11].

Таким  образом,  эффект  финансового  рычага  (левериджа)  включает  три  составляющие: 

·     налоговый  корректор    —  характеризует  степень  проявления  эффективности  финансового  рычага  в  связи  с  различным  уровнем  налогообложения.  Он  не  зависит  от  деятельности  компании,  так  как  ставка  налога  на  прибыль  устанавливается  в  законодательном  порядке;

·     дифференциал  финансового  рычага    —  является  фактором,  формирующим  положительный  эффект  финансового  рычага  при  условии,  если  .  При  положительном  значении  дифференциала  прирост  коэффициента  задолженности  будет  вызывать  увеличение  рентабельности  собственного  капитала,  при  отрицательном  значении  —  снижение  доходности  собственного  капитала.  В  связи  с  высокой  динамичностью  данный  параметр  требует  постоянного  мониторинга  в  процессе  управления  финансовым  рычагом; 

·     плечо  финансового  рычага  ()  характеризует  силу  воздействия  финансового  рычага  [1,  c.  11]. 

Финансовый  рычаг  определяет  предел,  до  которого  может  быть  улучшена  деятельность  компании  за  счёт  банковского  кредита.  Основным  критерием  оценки  эффективности  финансового  рычага  является  средняя  расчетная  ставка  процента  за  кредит  —  если  она  ниже  показателя  рентабельности  активов,  то  увеличение  доли  кредитов  в  структуре  источников  приводит  к  росту  показателя  рентабельности  собственного  капитала  (в  этом  случае  эффективность  финансового  рычага  принимает  положительное  значение)  и  наоборот  [2]. 

Уровень  финансового  рычага  прямо  пропорционально  влияет  на  степень  финансового  риска  предприятия.  Чем  больше  сумма  процентов  к  выплате,  тем  меньше  чистая  прибыль.  Соответственно,  чем  выше  уровень  финансового  рычага,  тем  больше  финансовый  риск  организации. 

Эффект  финансового  рычага  характеризуется  следующей  зависимостью  сочетаний  заемного  и  собственного  капитала  (рис.  1):

Рисунок  1.  Зависимость  размера  финансового  рычага  от  сочетания  заемного  и  собственного  капиталов

Чем  выше  значение  собственного  капитала,  тем  ниже  значение  финансового  рычага.  И  наоборот  —  чем  выше  заемный  капитал,  тем  выше  значение  финансового  рычага.  Соответственного,  при  большем  уровне  финансового  рычага,  размер  заемных  средств  предприятия  больше,  следовательно,  больше  и  финансовый  риск  предприятия.

Рассмотрим  два  варианта  функционирования  предприятия:  с  привлечением  заемных  средств  и  без  привлечения  заемных  средств  (таб.  1):

Таблица  1. 

Расчет  рентабельности  капитала  и  эффективности  финансового  рычага  с  привлечением  заемных  средств  и  без

В  рассматриваемой  ситуации  привлечение  заемных  средств,  казалось  бы,  выгодно  для  предприятия,  так  как  рентабельность  собственного  капитала  возросла  на  1,4  %.  Кредит  выгоден,  так  как  рентабельность  капитала  выше  средней  процентной  ставки.  Учитывая,  что  дифференциал  финансового  рычага  положительный,  привлечение  заемных  средств  приносит  предприятию  дополнительную  прибыль  на  вложенный  собственный  капитал,  а,  следовательно,  происходит  увеличение  рентабельности  собственного  капитала. 

Тем  не  менее,  стоит  помнить,  что  чрезмерная  зависимость  от  заемных  средств  ведет  предприятие  к  банкротству.  При  анализе  финансовой  устойчивости  предприятия  размер  заемного  капитала  отражается  в  коэффициентах  финансовой  зависимости,  соотношения  заемных  и  собственных  средств  и  т.  д.  Эта  информация  изучается  внешними  пользователями  информации  и  финансовом  состоянии  предприятия,  особенно  инвесторами,  кредиторами,  поставщиками  и  т.  п.  Поэтому  следует  постоянно  анализировать  принимаемые  решения  в  сфере  займа  средств  на  текущие  нужды.  К  сожалению,  невозможно  избежать  возникновения,  а  порой  и  накопления  дебиторской  задолженности,  но  оптимизировать  ее  размеры  —  задача  любого  управленца,  и  главным  средством  в  этом  является  установление  взаимовыгодных  партнерских  отношений  с  поставщиками,  заказчиками  и  покупателями.

Список  литературы

1.Афоничкин  А.И.  Финансовый  менеджмент:  Учеб.  пособие.  Изд-во  Самарского  государственного  университета,  2014.  —  62  с.

2.Ружанская  Н.В.  Особенности  расчета  финансового  рычага  в  Российской  практике  финансового  менеджмента  //  Финансовый  менеджмент.  —  2005.  —  №  6  /  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://dis.ru/library/551/25531/  (дата  обращения:  07.12.2014).