ВЛИЯНИЕ  БАНКА  РОССИИ  НА  РЕГУЛИРОВАНИЕ  ВАЛЮТНОГО  КУРСА  НА  СОВРЕМЕННОМ  ЭТАПЕ

Белкина  Юлия  Сергеевна

студент  3  курса,  кафедра  банковского  дела  и  финансового  менеджмента,  МЭСИ,  РФ,  г.  Москва

E-mail:  juliabelkina77@gmail.com

Подгорнова  Анастасия  Сергеевна

студент  3  курса,  кафедра  банковского  дела  и  финансового  менеджмента,  МЭСИ,  РФ,  г.  Москва

E-mail:  nastik10.94@gmail.com

Панова  Татьяна  Александровна

научный  руководить,  доцент,  кафедра  банковского  дела  и  финансового  менеджмента  МЭСИ,  РФ,  г.  Москва

Введение  санкций  против  России  многими  странами,  резкое  падение  цен  на  «чёрное  золото»,  напряженность  на  Украине,  значительный  отток  капитала,  а  также  необходимость  выплат  по  корпоративным  внешним  долгам  привели  к  значительному  ослаблению  рубля.  С  начала  года  курс  отечественной  валюты  по  отношению  к  доллару  опустился  более  чем  на  30  %.  В  ноябре  на  торгах  рубль  переваливал  за  отметку  48  руб./$  и  евро  за  60  руб./евро.  Данные  показатели  установили  абсолютные  рекорды  по  значению  за  всю  историю  (по  состоянию  на  07.11.14).

В  связи  со  всеми  вышеупомянутыми  событиями  национальная  валюта  нуждается  в  регулировании.  Серьёзное  снижение  курса  рубля  неизбежно  приводит  к  росту  цен  на  внутреннем  рынке,  а  значит  к  уменьшению  покупательной  способности  рубля.  Снижение  курса  усиливает  инфляцию,  т.  к.  при  его  снижении,  цены  на  продукцию  на  внутреннем  рынке  ориентируются  не  на  общие  издержки  производства,  а  на  состояние  курса  рубля  на  данный  момент.

Рассмотрим  факторы,  которые  в  большей  или  меньшей  степени  влияют  на  динамику  курса  рубля.  На  укрепление  рубля  влияют:

·     рост  мировых  цен  на  нефть  —  ни  для  кого  не  секрет,  что  нефтяные  доходы  составляют  значительную  часть  бюджета  страны,  соответственно  повышение  цен  на  этот  энергоноситель  позитивно  сказывается  на  изменение  курса;

·     заинтересованность  инвесторов  в  российской  экономике  -  покупка  российских  ценных  бумаг  производится  в  основном  в  рублях;

·     налоговый  период  —  по  его  истечению  создается  повышенный  спрос  на  отечественную  валюту;

·     плавающий  валютный  курс  —  имеет  2  эффекта:  с  одной  стороны  переход  к  плавающему  курсу  позволит  стабилизировать  рубль  относительно  ситуации  в  мировой  экономике,  но  с  другой  стороны  есть  опасение,  что  это  приведет  к  большему  негативному  влиянию  извне.

Теперь  обратимся  к  факторам,  негативно  влияющим  на  стабильность  курса:

·     укрепление  других  валют  по  отношению  к  рублю;

·     настроения  населения,  начинающего  в  больших  количествах  скупать  иностранную  валюту,  не  учитывая  тот  факт,  что  через  какое-то  время  курс  может  укрепиться,  а  переплаченные  деньги  уже  не  вернуть;

·     замедление  темпов  роста  ВВП;

·     отток  капитала  из  страны;

·     отсутствие  валютных  интервенций  со  стороны  Банка  России  на  межбанковских  торгах  в  периоды  ослабления  курса  и  уменьшения  притока  валюты  из-за  рубежа.

Также  на  значение  валютного  курса  оказывают  влияние  законодательные  нормы  (нормы  налогового  законодательства,  нормы,  регламентирующие  условия  экономического  развития,  нормы  банковского  законодательства).

Итак,  рассмотрев  аспекты,  влияющие  на  динамику  курса  национальной  валюты,  обратим  особое  внимание  на  те  факторы,  на  которые  непосредственно  влияет  Банк  России.

Важнейшей  функцией  Центрального  Банка  является  поддержание  стабильного  курса  рубля.  На  практике  мегарегулятор  использует  2  основные  формы  валютной  политики:

·     дисконтная  —  использование  учетной  ставки  процента  для  регулирования  движения  инвестиций,  а  также  для  корректировки  курса  валют;

·     девизная  —  применение  валютных  интервенций  (прямое  вмешательство  Банка  России  в  функционирование  валютного  рынка  путем  купли-продажи  валюты). 

С  марта  2014  года  рубль  стал  заметно  ослабевать  по  отношению  к  доллару  и  евро.  С  того  момента  ЦБ  был  вынужден  проводить  огромные  интервенции,  чтобы  поддержать  национальную  валюту,  но  это  не  помогало  удержать  рубль  от  падения.  В  рамках  перехода  к  плавающему  валютному  курсу  (осуществить  переход  планируется  уже  к  началу  2015  года)  мегарегулятор  принял  решение  не  проводить  интервенции  внутри  валютного  коридора.

«Самоустранение»  Банка  России  от  регулирования  курса  рубля  связано  с  планируемым  переходом  к  режиму  свободного  курсообразования.  Мегарегулятор  полагает,  что  «повышение  потенциальной  гибкости  валютного  курса,  обусловленное  принятыми  изменениями,  будет  способствовать  усилению  действенности  процентной  политики,  используемой  Банком  России  для  обеспечения  ценовой  стабильности»  [1].  Однако  некоторые  аналитики  считают,  что  невмешательство  ЦБ  в  процесс  регулирования  курса  рубля  может  быть  чреватым  для  экономики  в  целом,  т.  к.  введенные  санкции  приведут  к  последующему  оттоку  капитала  и  напряженности  с  валютным  фондированием,  что  приведет  к  дальнейшему  ослаблению  валюты,  а  вследствие  этого  к  нестабильности  отечественной  экономики.

Что  же  нам  даст  переход  к  свободному  курсообразованию?  По  планам  Банка  России  динамика  курса  будет  определяться  рыночными  факторами,  а  плавающий  курс  станет  стабилизатором  экономики.  При  этом  мегарегулятор  не  ожидает,  что  переход  к  плавающему  валютному  курсу  значительно  увеличит  волатильность  курса  рубля,  благодаря  достигнутой  в  предыдущие  годы  высокой  степени  гибкости  курсообразования.  ЦБ  оставляет  себе  возможность  для  проведения  валютных  интервенций,  но  только  в  случае  возникновения  угрозы  для  финансовой  стабильности  страны.

Теперь  рассмотрим  другой  фактор,  на  который  мог  бы  повлиять  мегарегулятор  для  стабилизации  курса  рубля.

По  мнению  экспертов,  отток  капитала  в  этом  году  составит  по  разным  оценкам  от  $  90  млрд.  до  $  120  млрд.  В  СМИ  обсуждалось,  что  Банк  России  может  ввести  меры  по  ограничению  движения  трансграничного  капитала  и  эти  меры  носили  бы  профилактический  характер  (на  этой  новости  30  сентября  курс  рубля  моментально  потерял  30  коп).  Однако  Центробанк  опроверг  данную  информацию.  Тем  не  менее,  опираясь  на  опыт  других  стран  (Исландия,  Малайзия,  Испания,  Аргентина),  ограничение  движения  капитала  редко  помогало  достигать  поставленных  целей  (остановить  бегство  капитала,  стабилизировать  курс  национальной  валюты),  но  способствовало  аккумулированию  валюты  внутри  страны  для  поддержания  своей  экономики  [5].

В  связи  со  сложной  сложившейся  ситуацией,  Банк  России  решил  проводить  аукционы  валютного  РЕПО  (кредитования  под  залог  ценных  бумаг  с  обязательством  обратного  выкупа)  сроками  на  7  и  28  дней,  а  также  на  12  месяцев.  Этот  инструмент  направлен  на  пополнение  валютной  ликвидности  банков.  Аналитики  считают,  что  данная  операция  будет  пользоваться  спросом  только  в  том  случае,  если  ставки  по  ней  будут  на  уровне  рыночных,  но  результат  показал,  что  средневзвешенная  ставка  в  размере  2,4039  %  годовых  слишком  высока.  Стоит  отметить,  что  в  сентябре  ЦБ  также  ввел  операцию  валютный  своп  (продажа  долларов  за  рубли  с  их  последующим  выкупом  обратно  через  день),  но  этот  инструмент  не  пользовался  у  банков  популярностью,  потому  что  ставки  по  нему  были  высокие.

31  октября  состоялось  собрание  Совета  директоров  Банка  России,  на  котором  было  принято  решение  поднять  ключевую  ставку  с  нынешних  8  %  до  9,5  %.  Таким  образом,  ЦБ  хочет  повлиять  на  курс  рубля,  делая  рублевую  ликвидность  более  дорогой.  Это  может  помочь  национальной  валюте,  но  лишь  в  краткосрочном  периоде.  По  мнению  экспертов,  повышение  ставки  будет  иметь  негативный  эффект,  поскольку  к  внешнему  кредитному  шоку  (выплата  внешних  долгов)  добавится  и  внутренний  кредитный  шок,  связанный  с  удорожанием  кредитов.

Подводя  итоги,  надо  отметить,  что  на  данный  момент  курс  национальной  валюты  складывается  под  влиянием  спекулятивных  и  фундаментальных  факторов.  Перед  Банком  России  не  стоит  задача  удерживать  рубль  от  падения.  Необходимо  уменьшить  влияние  спекулятивных  факторов,  купировать  девальвационные  ожидания,  а  также  помочь  банкам,  т.  к.  обвальное  падение  рубля  чревато  эскалацией  рисков  в  банковской  системе.  Центробанк  имеет  достаточное  количество  валютных  резервов,  а  также  техническую  возможность  помочь  стабилизации  рынка  с  помощью  рыночных  методов  [7].  В  связи  с  этим  10  ноября  Банк  России  объявил  об  отказе  от  практики  удерживания  курса  рубля  в  валютном  коридоре.  Отныне  формирование  курса  отечественной  валюты  будет  происходить  под  влиянием  рыночных  факторов.

В  сообщении  Банка  России  от  7.11.14  говорилось,  что  изменения  в  курсовой  политике  направлены  на  достижение  курсом  национальной  валюты  равновесного  значения,  уменьшение  расходования  резервов,  предотвращение  формирования  устойчивых  девальвационных  ожиданий  в  условиях  постоянного  ослабления  рубля.  При  этом,  отмечает  мегарегулятор,  достигнутая  гибкость  курсообразования  позволит  смягчать  воздействие  внешних  шоков  на  финансовый  сектор  и  экономику  в  целом  [6].

Возвращение  курса  к  равновесному  значению  возможно  при  грамотной  и  последовательной  политике  Центрального  Банка  и  при  отсутствии  в  дальнейшем  серьезных  геополитических  шоков.

Список  литературы:

1. Банк  России  расширил  «нейтральный»  диапазон  плавающего  операционного  интервала.  //  ИА  «Банки.ру».  2004-2014.  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://www.banki.ru/news/lenta/?id=5618010  (дата  обращения:  13.10.2014).
2. Валютная  политика.  //  www.Grandars.ru  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://www.grandars.ru/student/finansy/valyutnaya-politika.html  (дата  обращения:  13.10.2014).
3. Валютное  регулирование,  осуществляемое  Центральным  банком  РФ.  //  "Налоги.ру".  2014.  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://www.nalogi.ru/faq/detail.php?ID=1567970  (дата  обращения:  13.10.2014).
4. Курс  рубля.  Что  влияет  на  курс  рубля:  факторы  роста  и  падения.  Почему  рубль  падает?  //  Куда  вложить  деньги:  инвестиции,  как  бизнес.  2014.  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://kudavlozitdengi.adne/kurs-rublya/  (дата  обращения:  13.10.2014).
5. Мировой  опыт:  какие  страны  вводили  контроль  за  оттоком  капитала.  //  РосБизнесКонсалтинг.  1995—2014.  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://top.rbc.ru/photoreport/01/10/2014/542beaeacbb20fcffc0828b0/1.shtml  (дата  обращения:  13.10.2014).
6. О  ситуации  на  валютном  рынке.  //  Банк  России.  2000—2014.  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://cbr.ru/press/PR.aspx?file=07112014_170916if2014-11-07T17_06_01.htm  (дата  обращения:  07.11.2014).
7. Рубль  падает.  Следует  ли  Центробанку  вмешаться?  //  ЗАО  Бизнес  Ньюс  Медиа.  1999—2014.  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://www.vedomosti.ru/opinion/opinions/2014/11/07/35668621  (дата  обращения:  07.11.2014).