ОСОБЕННОСТИ  РАЗМЕЩЕНИЯ  АКЦИЙ  КОМПАНИЙ  НА  РЫНКЕ  ЦЕННЫХ  БУМАГ

Григорьева  Ольга  Юрьевна

студент  5  курса,  кафедра  «Финансы  и  кредит»  ПВГУС,  г.  Тольятти

E-mail:  olmala9@ya.ru

Лаврушин  Сергей  Олегович

студент  5  курса,  кафедра  «Финансы  и  кредит»  ПВГУС,  г.  Тольятти

E-mail: 

Пихтарева  Анна  Владимировна

научный  руководитель,  ассистент  кафедры  «Финансы  и  кредит»  ПВГУС,  г.  Тольятти

Современный  рынок  ценных  бумаг  за  последние  20  лет  претерпел  большое  количество  изменений.  Переход  от  ценных  бумаг  на  бумажных  носителях  к  электронному  варианту,  модернизация  и  компьютеризация  крупнейших  мировых  бирж,  создание  множества  программ  и  прикладного  программного  обеспечения  –  все  это  не  может  остаться  незамеченным.  На  данный  момент,  практически  любой  пользователь  сети  интернет,  имеющий  свободные  денежные  средства  и  обладающий  навыками  обращения  с  персональным  компьютером  может  отслеживать  состояние  фондового  рынка  и,  с  помощью  посредников  контролировать  состояние  своего  портфеля  ценных  бумаг. 

Интернет  оказал  большое  влияние  на  все  сферы  человеческого  быта,  однако,  он  также  является  средством  заработка  и  представляет  интерес  не  только  с  точки  зрения  обычного  пользователя.  Если  углубиться  в  исследование  современного  фондового  рынка,  можно  заметить  что  с  развитием  интернета  и  периферийного  оборудования,  позволяющего  иметь  доступ  к  данному  ресурсу,  интерес  участников  биржевой  торговли  стал  смещаться  от  реального  сектора  производства  и  тяжелой  металлургии,  а  также  фабричных  производств  различных  направленностей  в  сторону  высокотехнологичных  производств,  производящих  различные  «гаджеты»,  пользующиеся  постоянно  растущим  спросом,  а  также  в  сторону  компаний,  предоставляющих  услуги  в  самой  сети  интернет. 

  Различные  интернет-ресурсы  в  настоящее  время  имеют  весьма  специфический  способ  получения  прибыли.  Предоставляя,  зачастую  бесплатные  или  недорогие  услуги  пользователям  сети,  они  аккумулируют  большое  количество  посетителей,  интересующихся  их  ресурсами.  Именно  такое  обстоятельство  делает  интернет-ресурсы  весьма  привлекательными  для  рекламодателей.  Цена  размещения  рекламы  в  таких  ресурсах  зависит  от  их  популярности,  известности  и  индивидуальной  предпринимательской  политики  их  руководителей.  Помимо  этого,  предоставляя  базовый  набор  услуг,  многие  из  крупных  интернет  компаний  предлагают  своим  пользователям  за  скромную  плату  получить  дополнительные  возможности.

  Основными  способами  заработка  для  интернет  компаний  являются:  доход  от  размещения  рекламы,  предоставление  платных  услуг  пользователям  и  торговля  материальными  и  нематериальными  активами  посредством  интрнет-магазинов.  В  качестве  примера  выступает  самый  популярный  российский  интернет-поисковик  «Яндекс».  При  посещении  сайта  можно  увидеть  большое  обилие  рекламы  в  различных  областях,  что  свидетельствует  о  наличии  больших  объемов  выручки  за  сравнительно  небольшие  промежутки  времени.  С  технической  точки  зрения  следует  говорить  о  том,  что  оборудование,  позволяющее  бесперебойно  осуществлять  доступ  пользователей  к  поисковику  изнашивается  значительно  медленнее  чем,  к  примеру,  деревообрабатывающие  станки  и  замена  отдельных  элементов  стоит  сравнительно  дешевле  за  счет  обилия  их  на  рынке  и  множества  вариантов  для  замены.

Таким  образом,  можно  сделать  вывод  о  том  что  интернет  компании  аккумулируют  большие  размеры  прибыли  за  короткие  промежутки  времени  при  сравнительно  небольших  затратах  на  поддержание  работоспособности  и  высокого  качества  предоставляемых  услуг.  Именно  это  делает  их  достаточно  привлекательными  для  инвесторов.  За  последние  5  лет  ряд  крупных  интернет  компаний  прошли  процедуру  IPO  и  их  акции  успешно  торгуются  на  фондовых  рынках,  а  другие  участники  на  данный  момент  производят  активную  подготовку  к  выходу  на  фондовый  рынок. 

Процедура  IPO  требует  от  участников,  выходящих  на  рынок,  хорошо  организованной  подготовки  и  хорошей  рекламной  компании,  однако  компании  интернет  отрасли  испытывают  ряд  трудностей,  свойственных  только  для  данной  специфической  отрасли.  Именно  от  первоначальных  мероприятий  и  плана,  по  которому  будет,  происходит  размещение,  зависит  успешность  продажи  ценных  бумаг  в  первые  дни  торгов,  за  которые  скупается  большая  часть  акций.  Чтобы  наглядно  убедиться  в  результатах  IPO  и  оценить  успех  действия  различных  подходов,  использованных  для  успешного  размещения  ценных  бумаг,  рассмотрим  компании  интернет  отрасли,  такие  как  «Яндекс»  и  «Facebook».

Для  IPO  «Яндекса»  была  выбрана  американская  площадка  NASDAQ.  В  качестве  андеррайтеров  «Яндекса»  были  выбраны  банки  Morgan  Stanley,  Deutsche  Bank  AG  и  Goldman  Sachs  Group  Inc.  Торги  начались  с  25  долларов  США  за  одну  акцию.  Уже  через  несколько  часов  цена  поднялась  на  13,84  доллара  США.  Вместо  ожидаемой  цифры  в  1,1  млрд.  долларов,  публичное  размещение  акций  принесло  владельцам  «Яндекса»  1,3  млрд.  долларов.  Таким  образом,  IPO  одного  из  крупнейших  интернет  поисковиков  было  признано  успешных,  особенно  на  фоне  провального  IPO  «Евросети»  в  том  же  году  [2].

Помимо  удачно  выбранной  цены,  не  случайно  было  выбрано  время  для  проведения  процедуры  IPO.  С  2008  по  2010  год  рынок  интернет-рекламы  вырос  на  51  %,  в  то  время  как  спрос  на  радио  и  телерекламу  упал  на  21  %  и  6  %  соответственно.  За  счет  этого,  в  2011  году  на  рынке  прослеживался  большой  интерес  к  компаниям  интернет  отрасли.  В  том  же  году  вышла  на  рынок  крупнейшая  социальная  сеть  Китая  “Renren”,  а  за  несколько  недель  до  выхода  на  рынок,  интерес  инвесторов  привлек  успешный  выход  на  рынок  всемирно-известной  социальной  сети  “LinkedIN”,  предназначенной  для  заключения  деловых  контактов  между  участниками  различных  отраслей  бизнеса.

Также,  следует  отметить,  что  немаловажным  фактором  для  привлечения  инвесторов  является  четко  обозначенная  цель  процедуры  IPO.  В  случае  с  «Яндексом»,  процедура  публичного  размещения  ценных  бумаг  не  была  обязательной,  однако  она  являлась  самым  доступным  способом  для  вывода  миноритарных  акционеров  из  данной  инвестиции  с  получением  существенного  прироста  к  вложенному  капиталу.  Таким  образом,  процедура  размещения  помогла  не  только  привлечь  инвестиции,  но  и  вывести  акционеров,  желающих  отозвать  свои  средства.  Такая  четко  обозначенная  цель  была  понятна  инвесторам  и  не  способствовала  к  повышению  степени  недоверия  к  предстоящей  процедуре,  то  есть  не  подрывала  интереса  к  предстоящей  процедуре  IPO. 

В  случае  с  “Facebook”  ситуация  была  немного  иной.  Выставляя  свои  акции  на  IPO  “Facebook”  планировала  привлечь  для  себя  около  $  10  млрд.,  однако,  сумма  которую  привлекла  компания,  превысила  отметку  в  $  16  миллиардов.  Отличием  является  то,  что  на  IPO  были  выставлены  не  все  акции.  Таким  образом,  компания  пыталась  повысить  свою  прибыль  от  продажи  акций  и  выставить  оставшиеся  акции  на  торги,  когда  курс  уже  имеющихся  на  рынке  акций  будет  намного  выше  изначально  заявленной  цены.  Первичное  размещение  акций  “Facebook”  состоялось  на  площадке  NASDAQ.  Андеррайтерами  выступили  JPMorgan,  Morgan  Stanley  и  Goldman  Sachs.  Торги  начались  с  38  долларов  США  за  одну  акцию,  однако  в  течение  дня  цена  за  акцию  достигает  45  долларов  США,  но  уже  к  закрытию  первого  дня  торгов  цена  за  акцию  опускается  до  начальной  цены  размещения  с  отметкой  в  38,23  доллара  США.  К  концу  первого  дня  было  куплено  более  573  млн.  акций.  В  такой  перспективе  можно  судить  об  успешном  проведении  процедуры  IPO,  однако,  если  обратить  внимание  на  события,  происходившие  в  ближайшем  будущем,  следует  отметить  о  том,  что  перспективы  роста  у  курса  данных  акций  весьма  негативны.  Уже  на  второй  день  торгов  акции  “Facebook”  упали  на  11  %,  на  третий  день  акции  упали  еще  на  9  %.  За  первую  неделю  размещения  цена  акций  снизилась  на  16,5  %  от  первоначальной  цены  размещения.  Далее  скачки  курса  не  прекращались,  что  повлекло  за  собой  повышение  недоверия  к  данным  акциям  со  стороны  инвесторов  [1].

Также,  большое  количество  запросов  привело  к  нестабильности  в  работе  биржевого  оборудования,  и  вследствие  чего  начало  процедуры  IPO  было  отложено  на  30  минут  по  техническим  причинам.  В  дальнейшем,  запросы  обрабатывались  с  задержкой,  что  также  принесло  убытки  некоторому  количеству  трейдеров,  пытавшихся  получить  прибыль  до  закрытия  операционного  дня.

Акции  «Яндекса»  и  “Facebook”  через  некоторое  время  после  появления  на  рынке  начали  сильно  падать  в  цене,  под  воздействием  ряда  факторов.  Первым  основным  фактором  является  изначальная  переоценка  стоимости  компании  и  завышение  курса  акций.  Так,  цена  за  одну  акцию  компании  “Facebook”  была  сильно  завышена  и  большинство  крупных  инвесторов  отказались  от  участия  в  торгах  на  начальном  этапе  выхода  акций  на  рынок.  Данная  ситуация  обычно  исправляется  большим  количеством  запросов  от  множества  более  мелких  инвесторов,  подверженных  ажиотажу,  подогреваемому  эмитентами  и  стихийным  покупкам  акций.  Технически,  чтобы  получить  необходимое  количество  акций,  инвесторы  выставляют  в  запросе  большее  их  количество,  чем  им  изначально  необходимо,  так  как  из-за  большого  спроса  многие  запросы  обрабатываются,  в  лучшем  случае  —  наполовину.  Из-за  отказа  крупных  инвесторов  от  покупки  акций  по  завышенным  ценам,  образовалась  некоторая  доля  «свободных»  акций  и,  с  ее  помощью,  биржа  смогла  полностью  обработать  запросы  инвесторов.  В  итоге,  участники  торгов  получили  больше  акций,  чем  им  требовалось  изначально,  что  послужило  поводом  для  быстрого  избавления  от  излишков  акций. 

Вторым  основным  фактором,  также  связанным  с  переоценкой  возможностей  компании,  является  оценка  предстоящих  доходов  компании.  В  обоих  случаях  была  установлена  достаточно  высокая  планка  относительно  данного  показателя,  что  в  дальнейшем  привело  к  падению  стоимости  акций  при  малейших  отклонениях  от  заявленных  значений.  Чем  больше  компания  и  чем  выше  устанавливается  прогнозный  уровень  дохода,  тем  тяжелее  поддержать  его  на  уровне,  установленном  при  размещении  акций.

Таким  образом,  можно  делать  вывод  о  том,  что  интернет  компании,  выходящие  на  рынок  являются  привлекательными  для  большого  количества  инвесторов,  однако,  рассуждая  с  точки  зрения  «инвестора  средней  руки»,  нужно  всегда  обращать  внимание  на  пример  поведения  курсов  акций  аналогичных  компаний,  особенно  если  процедуры  размещения  схожих  по  отрасли  компаний  проводятся  одними  и  теми  же  андеррайтерами.  Оптимальным  вариантом  получения  прибыли  от  покупки  ценных  бумаг  компаний  данной  отрасли  на  момент  начала  первичного  размещения  является  проведение  спекулятивных  операций  по  покупке  и  продаже  ценных  бумаг  во  время  первого  скачка  стоимости  акций. 

Возможность  получения  большого  дохода  от  приобретения  ценных  бумаг  компаний  интернет  отрасли  связана  с  большим  риском,  а  ценные  бумаги  таких  компаний  имеют  низкий  уровень  доверия  со  стороны  крупных  инвесторов,  поэтому  к  столь  привлекательному  сектору  инвестиций  следует  относиться  с  большой  осторожностью.

Список  литературы:

1.Михаил  Левин.  Официальный  сайт  Forbes.  Первые  дни  после  IPO  FACEBOOK  страх  и  надежды.  —  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://www.forbes.ru/tehno/82475-pervye-dni-posle-ipo-facebook-strahi-i-nadezhdy  (дата  обращения  21.10.2013).

2.Официальный  сайт  INTERFAX.  IPO  «Яндекса»  —  разумный  оптимизм  или  нездоровая  эйфория?  —  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://www.interfax.ru/business/txt.asp?id=191405  (дата  обращения  20.10.2013).

3.ФЗ  «О  Рынке  ценных  бумаг»  от  22.04.1996  №  39-ФЗ  (с  изменениями  и  дополнениями  от  30.09.2013)  —  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://www.consultant.ru/popular/cenbum  (дата  обращения  20.10.2013).