СОВРЕМЕННАЯ РОССИЙСКАЯ МОДЕЛЬ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

Каждая страна имеет свою систему, структуру финансового рынка. Чтобы объяснить особенности современного российского финансового рынка, сперва необходимо обратиться к этапам его формирования. Первый этап характеризуется интенсивным развитием коммерческих банков: активный рост численности банков в начале 1990-х гг. (до 3500) привел к тому, что свои позиции они заняли и на рынке ценных бумаг. На втором этапе благодаря закону «О рынке ценных бумаг», вышедшему в 1996 г., был создан приоритет для других финансовых институтов – участников операций с ценными бумагами. В это же время регулирование всего финансового рынка распалось на два направления: контроль деятельности коммерческих банков со стороны Банка России и регламентирование деятельности всех остальных участников финансового рынка со стороны Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Считается, что третий этап начался с 2000 года, когда регулятор рынка ценных бумаг начал активную работу по созданию инфраструктуры финансового рынка; тогда это выступало главным условием модернизации нашего рынка.  Следующий этап развития финансового рынка России связан с укреплением контроля над всеми участниками финансового рынка, в чем большая заслуга была Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), которая еще в 2004 г. заменила Комиссию по ценным бумагам. Следует отметить, что в полномочия ФСФР входил надзор деятельности и негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний, кредитных коопераций, микрофинансовых организаций, что поспособствовало усилению роли данного органа. С 2013 г. функции ФСФР переданы Службе Банка России по финансовым рынкам, а это означает, ЦБ РФ теперь является мегарегулятором, которому нелегко будет разграничивать методы и подходы для контроля банковских и небанковских финансовых организаций [3, с. 509].

На формирование современного финансового рынка в последующие годы оказывало влияние еще многих факторов. Одними из них явились многочисленные кризисы. Так, после экономических, а также политических событий 2014 г., когда произошло падение фондового рынка, девальвации национальной валюты, бегство капитала и т.д., финансовый рынок России вновь приспосабливался к сложившимся условиям. Такого рода влияние на российский финансовый рынок продолжается и сейчас.

В результате такого периода развития финансового рынка в России, можно сказать, что была построена модель, при которой на рынке в одинаковой мере представлены и банковские, и небанковские институты, осуществляющие многообразие финансовых операций. В зависимости от того, как построены отношения между участниками обмена финансовыми инструментами, и как государство участвует в регулировании их деятельности, различают европейскую (банковскую), где главные функции контроля принадлежат центральным банкам, англо-американскую (небанковскую) (контрольными являются небанковские органы) и смешанную. В модели рынка России все больше становятся заметны черты смешанной модели. Вследствие своеобразных стадий формирования, когда части финансового рынка создавались отдельно, независимо друг от друга, структура его оказалась неоднородной.

Неоднородность структуры выражается в преобладании банковского капитала; среди объяснений этому – большее доверие субъектов рынка, чем к небанковским секторам. Согласно данным годового отчета Банка России, по итогам 2017 года отношение активов банковского сектора к ВВП составило более 90 %, тогда как отношение активов других основных участников финансового рынка к ВВП в совокупности немногим превысило 10%. Причем активы банковского сектора за 2017 год увеличились на 9,0 %, до 85,2 трлн рублей (в 2016 году – прирост на 3,4 %) [1, с. 47 - 48]. Данные таблицы 1 доказывают, что в качестве решающего инвестиционно-сберегательного института как десятилетие назад, так и сегодня выступают коммерческие банки.

Таблица 1.

Активы основных участников финансового рынка в 2008г., 2018г. (в % к ВВП)

Особенность современной модели финансового рынка России определяют противоречия, как следствие сложного формирования финансовых рынков. Это наложение на бессознательно сформированную банковскую модель ограничений законодательства, предназначенных для развития англо-американских стандартов финансового рынка; последствия затянувшегося становления инвестиционно-сберегательной системы финансового рынка страны (значительная часть сбережений населения имеет потребительскую ориентацию); совсем недостаточное в стране число собственников, имеющих цели развития финансового рынка [2, с. 67 - 68]. Из данных противоречий вытекают и проблемы: отношения банковских и небанковских структур стали менее эффективными, продолжается рост спекулятивных операций, вклады недостаточно защищаются от рисков, участники рынков функционируют в неравных условиях.

Современную российскую модель финансового рынка определяет и информационно-финансовая инфраструктура экономики. Сегодня в экономике этот элемент предполагает рост информационной составляющей в деятельности институтов финансового рынка. Для того, чтобы наша страна смогла достигнуть нужного уровня развития инновационных технологий, можно попробовать применить стратегию "технологического скачка", которая должна позволяющую адаптировать уже существующие разработки.

Недостатками, затрудняющими развитие российской инфраструктуры, которая, в свою очередь, влияет на построение модели финансовых рынков, являются увеличение и разнообразие финансовых рисков, отсутствие массовой культуры потребления финансовых услуг вообще и онлайн-услуг в особенности, продолжительная окупаемость интернет-проектов. Имеют место и объективные препятствия совершенствования электронных форм расчетов. Так, развитию моб./ком. мешает отсутствие законодательства, контролирующего выпуск и обращение электронных денег;  строгие ограничения, исходящие от банковского законодательства, по приему наличных средств в пользу третьих лиц.

Как и раньше, рост общей эффективности финансового рынка замедляется за счет снижения его вклада в перераспределение ресурсов при достаточно весомой капитализации рынка. Действие внешних факторов, а именно, кризисов, исказило структуру источников привлеченных и заемных средств организаций. Как следствие – финансовый рынок предоставляет мало ресурсов реальному сектору.

Перспективами развития финансового рынка России на данный момент остаются повышение прозрачности, совершенствование инфраструктуры, сокращение налогов на держателей ценных бумаг, снижение рисков использования инсайдерской информации, расширение роли институциональных инвесторов, поощрение создания стандартизированных долгосрочных инструментов. Основными направлениями являются создание современной законодательной базы в сфере корпоративного управления, финансовых операций, привлечение коммерческих банков и инвестиционных компаний к управлению крупными инфраструктурными проектами. Стоит работать над понижением рисков использования инвестиционных инструментов.

Данная проблема была, есть и еще долгое время будет актуальной, потому как именно финансовый рынок определяет эффективность экономики.

Список литературы:

1. Годовой отчет Банка России за 2017 год. – Москва: АО “АЭИ “ПРАЙМ”, 2018. – 326 с.
2. Блохина, Т.К. Российская модель финансового рынка: противоречия и перспективы развития // Вестник Российского университета дружбы народов. Серия: Экономика: журнал. – 2012. - №2. – С. 65 – 68. – Режим доступа к журн.:  http://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 20.09.2018).
3. Ефремов, А.П. Государственное регулирование российского финансового рынка: риски и перспективы // Теория и практика общественного развития: журнал. – 2013. - №11. – С. 510. – Режим доступа к журн.: http://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 04.10.2018).
4. Рулинская, А. Г. Финансовый рынок России: современные характеристики, инструменты, регуляторы: монография / А.Г. Рулинская. – М.: Мир науки, 2015. – 122 с.