ОСНОВНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ И ИХ ОПТИМИЗАЦИИ

АННОТАЦИЯ

В статье рассматриваются основные инструменты привлечения финансовых ресурсов компаний и обеспечения их сбалансированности. Представлен обзор основных источников финансирования, методов оптимизации финансовых ресурсов. Выделены основные теоретические подходы к обоснованию структуры капитала компаний.

ABSTRACT

The article discusses the main tools for attracting financial resources of companies and ensuring their balance. An overview of the main sources of financing and methods of optimizing financial resources is presented. The main theoretical approaches to substantiating the capital structure of companies are highlighted.

Ключевые слова: источники финансирования, финансовые ресурсы, оптимизация финансовых ресурсов, теории структуры капитала.

Keywords: sources of financing, financial resources, optimization of financial resources, theories of capital structure.

Управление структурой финансовых ресурсов организации предусматривает решения основной задачи управления ресурсами – определения инструментов привлечения и их оптимизации. Выбор инструментов формирования долгосрочных финансовых ресурсов в условиях их ограниченности является первичной задачей. При этом, сложившаяся в отечественной экономике и финансовой сфере ситуация, ограничивает инструментарий привлечения капитала. Теоретически, в качестве инструментов привлечения долгосрочных ресурсов финансирования организации, могут выступать следующие [1]:

- эмиссия долевых ценных бумаг (акций) для увеличения уставного капитала организации;

- эмиссия долговых ценных бумаг (облигаций) для привлечения долгового финансирования;

- банковское долгосрочное кредитование;

- проектное финансирование, организуемое как с помощью банковских, так и рыночных инструментов финансирования.

Однако на практике требуется выбрать один или два основных источника финансирования, на которые необходимо делать упор в перспективе. Этого требует необходимость оптимизации источников финансирования. Оптимальная структура финансовых ресурсов должна формироваться с учётом всех факторов, оказывающих влияние на выбор источников финансирования. Целью выбора конкретных инструментов и оптимизации структуры финансовых ресурсов является выбор такого соотношения собственного и заёмного финансирования, при котором достигается баланс между показателями рентабельности и финансовой устойчивости организации.

Стремление повысить рентабельность любой ценой может привести к проблемам с ликвидностью и платежеспособностью, что чревато банкротством компании. Абсолютная финансовая устойчивость же выступает угрозой низкой рентабельности и потери конкурентоспособности.

Оптимизация долгосрочных финансовых ресурсов организации проводится в три этапа, которые реализуются в определённой последовательности. Нарушение последовательности реализации процесса оптимизации может привести к получению неверных данных и формированию неэффективной структуры источников финансирования.

Первый этап предусматривает проведение анализа финансовых ресурсов организации с точки зрения тенденций динамики их объёма и структуры, влияния на финансовые результаты компании.

Второй этап заключается в оценке основных факторов, связанных с формированием структуры финансовых ресурсов.

Третий, завершающий, этап состоит в установлении оптимальных для исследуемой организации инструментов финансирования и их обоснованию.

На первом этапе реализуются следующие процессы, связанные с анализом динамики и структуры капитала, расчетом эффективности использования финансовых ресурсов [1]:

На втором этапе оцениваются следующие факторы, связанные с формированием структуры финансовых ресурсов:

• отраслевые и индивидуальные особенности деятельности организации, которые оказывают влияние на структуру и качество её активов и пассивов;
• уровень расположения организации на шкале жизненного цикла, от которого зависит уровень привлечения заёмного капитала;
• состояние рынка товарной продукции организации, которая должна учитываться при формировании структуры капитала: при высоком спросе на продукцию допустимо увеличение доли заёмного финансирования и, наоборот;
• состояние рынка ссудных капиталов: увеличение цены привлечения капитала может привести к отрицательному эффекту финансового рычага;
• уровень рентабельности основной деятельности организации, который определяет возможность использования заёмных источников финансирования без ущерба для конечного финансового результата;
• показатель операционного рычага (превышение темпов роста прибыли от продаж над темпами роста выручки от продаж), который необходимо согласовать с финансовым рычагом;
• наличие или отсутствие кредитного рейтинга у организации, который показывает отношение к ней потенциальных кредиторов и инвесторов;
• уровень корпоративного налогообложения, который может быть использован для увеличения рентабельности организации за счёт использования эффекта «налогового щита».

На третьем этапе реализуется непосредственный выбор инструментов финансирования и их оптимальных пропорций. Несмотря на небольшой круг инструментов и наличие подробных алгоритмов их выбора, этот этап наиболее часто прибегает к методам сценарного анализа. При этом используются разные методические подходы, основанные на применении математических методов в экономике. Для оптимизации структуры финансовых ресурсов рекомендуется критерий Байеса, который ориентирован на подбор варианта с минимальным уровнем среднего риска [2]. В современных условиях такие расчёты проводятся с использованием прикладных программных продуктов или путём моделирования в пакете MS Excel.

Базовым принимается нейтральный сценарий. При расчете оптимальной структуры потери из-за возможной реализации рисков рассматриваются как «плата за учёт фактора неопределенности при оптимизации структуры капитала» [3]. В этом и других контекстах оптимизации структуры источников финансирования представлены множество прикладных исследований, результаты которых представляют интерес. Часто исследователи приходят к выводу о том, что выбор инструментов долгосрочного финансирования организаций происходит по постулатам теории иерархии, т.е. финансовые менеджеры выбирают инструменты по степени их доступности [4].

Список литературы:

1. Карпенко С.С. Особенности формирования финансовых ресурсов на примере организаций жилищного строительства Юга России / Т.С. Лисицкая, О.С. Гасанов, С.С. Карпенко // Финансовая экономика. – 2019. № 11. – С. 100-110.
2. Горелик, A. Л. Методы распознавания. Учеб. пособие для вузов. / A. Л. Горелик, В. А. Скрипкин. : М., «Высш. школа», 1977. – 222 с.
3. Гулюгина, Т.И. Теоретико-игровая модель оптимизации структуры капитала компании / Т.И. Гулюгина // Вопросы экономики и права. – 2012. – №4. – С. 100-104.
4. Ивашковская, И.В. Действуют ли классические концепции выбора структуры капитала на развивающихся рынках? Эмпирический анализ компаний Восточной и Центральной Европы / И.В. Ивашковская, П. В. Макаров // Корпоративные финансы. – 2010. – №. 3 (15). – С. 47-62.