РАЗВИТИЕ РЫНКА ОФЗ НА ПРИМЕРЕ ОФЗ РОССИИ, ИХ ОСОБЕННОСТИ И ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ ДЛЯ ГРАЖДАН (ОФЗ-Н И НАРОДНЫЕ ОБЛИГАЦИИ БАНКОВ)

DEVELOPMENT OF THE FEDERAL LOAN BONDS MARKET ON THE EXAMPLE OF THE FEDERAL LOAN BONDS OF RUSSIA, THEIR FEATURES AND ATTRACTIVENESS FOR CITIZENS (BONDS OF THE PEOPLE'S FEDERAL LOAN AND PEOPLE'S BONDS OF BANKS)

Anna Sokolova

Bachelor's degree, Logistics and Supply Chain Management Program, National Research University "Higher School of Economics",

Russia, Moscow

АННОТАЦИЯ

Данная статья поможет рассмотреть проблему, связанную с альтернативой инвестиций в банковские депозиты. Мною будут рассмотрены различные виды ОФЗ.  В публикации приведен тщательный анализ, направленный на сравнение ОФЗ-н и банковских депозитов с точки зрения доходностей, рисков и волатильности. В публикации так же затрагивается тема того, как финансово не подкованные люди смогут просто пользоваться сложными инструментами фондового рынка. Особое внимание было обращено на то, что инструмент, подобный современным ОФЗ в России, существует не только у нас, в данном случае будет рассматриваться так же пример Германии и Японии, обе страны являются крайне прогрессивными не только с точки зрения технологического прогресса, но и с точки зрения частных инвестиций. Не остался без внимания вопрос, связанный с рисками инвестиций в ОФЗ в России, на него был сделан отдельный акцент.

ABSTRACT

This article will help to consider the problem associated with the alternative of investing in bank deposits. I will consider various types of OFZ. The publication provides a thorough analysis aimed at comparing OFZ-n and bank deposits in terms of profitability, risks and volatility. The publication also touches on the topic of how financially unskilled people can simply use complex stock market tools. Particular attention was paid to the fact that a tool similar to modern OFZ in Russia exists not only here, in this case the example of Germany and Japan will also be considered, both countries are extremely progressive not only in terms of technological progress, but also in terms of private investment. The issue related to the risks of investments in OFZ in Russia was not ignored, a separate emphasis was placed on it.

Ключевые слова: банковские депозиты; ОФЗ; фондовый рынок.

Keywords: bank deposits; Federal loan bonds (OFZ); stock market.

В нашей стране всегда стояла и до сих пор стоит проблема финансовой грамотности населения. Многие наши соотечественники совсем недавно узнали о такой вещи, как рынок ценных бумаг. Они далеки от этого и не понимают его сути. Более того, экономика России до сих является развивающейся. Наша страна львиную долю доходов получает за счет нефтегазовой отрасли торговли и иностранных инвестиций. Нельзя сказать, что это очень полезно для нашей экономики и рынка, поэтому государством были выпущены ОФЗ.

На данный момент наиболее популярные инвестиции населения в нашей стране – банковский депозит. Однако далеко не все люди знают, что, вкладывая деньги в банк, на банковский депозит, все, что они выиграют – убьют потери от инфляции. Более того, государство страхует только депозиты размером до 1 миллиона 400 тысяч рублей. Закономерно встает вопрос, почему нет более выгодных предложений для крупных игроков, которые хотят не только сохранить свои деньги, но и хотя бы немного их преумножить, как государству повысить уровень финансовой грамотности населения и привлечь больше инвестиций в государственный бюджет, а не бюджет банков?

Именно этим вопросом задалось государство и решило эту проблему достаточно просто: в апреле 2017 года были выпущены ОФЗ – Н сразу в двух банках: ВТБ-24 и Сбербанк. Целью ОФЗ-Н – привлечение государством инвестиций со стороны среднего класса, так как именно они и являются основным депозитарным инструментом общества в России, по возможности понизить зависимость нашей экономики от вводимых санкций, а также снизить отток средств из нашего рынка. После первого выпуска ОФЗ-Н их можно посчитать очень успешным государственным проектом, потому что они были достаточно быстро раскуплены. Однако в каждой бочке меда есть ложка дегтя. Большую часть покупателей были достаточно обеспеченные люди, и средний размер инвестиций составил 1 миллион 700 тысяч. Более того, на данный момент этот инструмент привлечения средств сложно назвать общенародным, потому что минимальная сумма покупки составляет целых 30 тысяч рублей [1, с. 1]. Более того, на данный момент всего лишь 2 процента населения можно назвать финансово активными и грамотными, поэтому в случае высокого спроса на ОФЗ-Н грамотность и активность населения будет постепенно повышаться, возможно люди перестанут бояться торговли на рынке ценных бумаг.

Для дальнейшего рассмотрения конкретно ОФЗ-Н нам необходимо понять, какие ОФЗ уже существуют на рынке и их отличия от новшества. На момент выхода ОФЗ-Н уже существовали:

1) ОФЗ-ИН [2, c. 25]:

ОФЗ-ИН - это ОФЗ с индексируемым номиналом, сейчас купонная доходность составляет всего 2.5 процента и выплаты производятся каждые 6 месяцев. В чем ее преимущество? Каждые год ОФЗ-ИН будет индексироваться на размер инфляции.

2) ОФЗ-ПД [2, c. 25]:

ОФЗ-ПД – это ОФЗ с постоянным купонным доходом. Доход определяется в момент размещения и не будет изменен до его погашения.

3) ОФЗ-ПК [2, c. 25]:

ОФЗ-ПК – это ОФЗ с переменным купонным доходом. В данном случае купон привязан к RUONIA.

4) ОФЗ-АД [2, c. 25]:

ОФЗ-АД – это ОФЗ с амортизацией долга. То есть владелец облигации получает переменный купонный доход с погашением номинала облигации заранее оговоренными выплатами [3, с. 1].

Таким образом мы плавно переходим к закономерному вопросу, почему же ОФЗ-Н смогли так быстро заполучить доверие населения, почему они настолько привлекательны и что это вообще такое? ОФЗ-Н – это ценные бумаги, предназначенные для физических лиц и имеющие наибольшую доходность постоянного купона среди других ОФЗ [4, с. 32]. ОФЗ-Н так быстро становятся популярны из-за нескольких, на мой взгляд, ключевых позиций. И первое, наверное, одно из самых главных для любого вкладчика – гарантии надежности и возможность сохранения своих средств в случае обесценивания самих ОФЗ. На данном этапе ОФЗ-Н дают нам максимальные гарантии надежности. Сами по себе ОФЗ – являются федеральным займом, то есть ответственность за деньги лежит напрямую на государстве. Более того, вкладчик в любой момент может потребовать назад свои деньги, а государство обязуется по первому требованию вернуть их вкладчику с небольшой оговоркой – если бумага будет продана раньше, чем истечет первый год – тогда вкладчик теряет все проценты, которые он успел накопить.

Другим не менее важным вопросом привлекательности инвестиций является доходность по купонам облигаций.

Рисунок 1. Доходность по банковским депозитам [5, с. 1]

На данный момент основным конкурентом для ОФЗ-Н являются именно банковские депозиты. На рисунке выше был приведен пример доходности по депозитам в двух крупнейших банках России, которые в последствии стали выпускать ОФЗ-Н. Как мы видим на Рис. 1 – максимальная доходность у Сбербанка достигается при минимальной сумме депозита в 700 тысяч рублей и сроке вложений не меньше, чем на год, составляя при всем при этом всего лишь 5,5 процентов. У банка ВТБ наибольшая ставка процента по депозитам наблюдается при минимальном вложении в 100 тысяч рублей, сроке вложений не меньше, чем на 8 месяцев и составляет 6.2 процента. На год выхода первой партии ОФЗ-Н (2017 год), которая, кстати говоря, составила 15 миллиардов рублей и была раскуплена в течение первых недель после выпуска, инфляция в России составляла около 2.5 процентов [6, с. 1].

Рисунок 2. Инфляция в России

То есть процент по банковским вкладам перекрывал уровень инфляции примерно в 2–2,5 раза. Теперь необходимо разобраться с доходностью “народных” облигаций. Они давали вкладчику возможность получения дохода в размере 9 процентов от вложенных средств, независимо от суммы вложений. Существует 2 порога – Минимальная сумма покупки бумаги оценивается в 30 тысяч рублей, максимальная в 15 миллионов рублей. То есть по сравнению даже со вкладом в банке ВТБ сумма входа в 3 с лишним раза меньше, что дает возможность большему количеству людей получить больший доход в сравнение с банковскими депозитами. 9 процентов дохода на сумму вложений перекрывает инфляцию более чем в 3,5 раза. Более того, на данный момент я сравниваю инфляцию именно на 2017 год. Например, в 2016 она была на уровне 5,38 процента, при таком же проценте по депозиту, то есть банковский вклад совершенно не давал выигрыша в деньгах, в отличии от ОФЗ-Н, которые бы его дали. Более того, показатели инфляции 2017 года являются минимальными за последние 8 лет. 2018 год, следуя тенденции Российских рынков тоже обгонит минимальный порог в 2,52 процента и, скорее всего, приблизится к 3-3,5 процентам.

Сравнивая “народные” облигации со вкладами, нельзя не отметить еще один небольшой, но очень важный нюанс. Для получения максимальный процентов по банковскому депозиту, мы вкладываем деньги без возможности их снятия, получения выплат, и пополнения данного депозита. Ситуация с ОФЗ-Н выглядит абсолютно иначе. Срок обращения бумаги целых 3 года, однако выплаты по купону происходят каждые 6 месяцев. Более того, если вкладчику срочно понадобится вернуть свои деньги, тогда все, что ему нужно сделать – обратиться в банк и тогда государство, собственно, по первому требованию произведет возврат средств, без вычета накопленных процентов в случае, если возврат средств требуется по истечению срока в 1 год.

При всех этих плюсах многих людей пугает то, как можно купить облигации на рынке без знаний механизмов финансового рынка? Однако все гораздо проще чем может показаться. Для того, что купить ОФЗ-Н необходимо всего лишь обратиться к одному из банков, который является посредником между государством и покупателем данной облигации. В банке могут проконсультировать на предмет того, какую ОФЗ им лучше приобрести. Так же существует и второй способ покупки облигаций: вы можете купить их через брокера.

Данный способ больше подходит тем людям, которые в большей степени считают свои деньги и хотят купить ОФЗ без большой комиссии. После выбора и обращения к брокеру покупатель заключает с ним договор, и уже после этого покупатель покупать и продавать ценные бумаги на бирже. Данный способ дает выигрыш в комиссии. Так же, если вы покупаете бумаги через брокера, сделка покупки и продажи будет завершена в течение 2-х дней (Т+2). Если покупка происходит через банк, то это может затянуться на срок до недели [7, с. 3]. Однако совершать сделки через брокера осмелится далеко не каждый человек. Более того, банально найти хорошего и честного брокера достаточно сложно. Именно поэтому большинство людей покупают ОФЗ-Н через банки. Например, в первый день продажи ОФЗ-Н в Сбербанк поступило около 1000 заявок на покупку и средний размер заявки был 900 тысяч рублей.

Однако при всех преимуществах покупки акций ОФЗ-Н следует отметить несколько нюансов.

Первым из них нужно выделить все комиссии, которые будут взыматься в случае покупки “народных” облигаций через банк. Существует несколько видов комиссии:

1) При покупке облигаций в размере до 50 тысяч рублей сумма комиссии будет в размере 1,5 процентов.

2) При покупке облигаций в размере от 50 тысяч рублей до 300 тысяч рублей сумма комиссии составит 1 процент

3) При покупке облигаций в размере от 300 тысяч рублей и до лимита сумма комиссии составит всего 0,5 процента.

Так же следует отметить дополнительную комиссию банка ВТБ и Сбербанка в размере 150 рублей, и учесть то, что ОФЗ-Н нельзя продать на вторичном рынке, а также то, что в случае досрочной продажи банки взымают комиссию в таком же размере, как за их покупку. Министерство Финансов так же говорило о том, что со временем будут изменять цену бонда исходя из ситуации на бирже. В случае покупки через брокера комиссией можно фактически пренебречь, так как она несущественна мала. Так же следует сказать, что выплаты по ОФЗ-Н происходят один раз каждые 6 месяцев.

Нельзя не сказать про налогообложение ОФЗ-Н и “народных облигаций банков” [8, c. 7]. Весь доход, который инвестор получает на рынке, приравнивается к доходам физических лиц и подлежит налогообложению. В нашем случае существует 2 разных варианта получения дохода:

1) Купонный доход [2, c. 26]

2) Доход от разницы в покупке продажи бумаг.

Купонная прибыль – основной доход по облигациям в нашем случае. Он будет начисляться на счет после вычета налога в 13 процентов [9, c. 1].

Доход от разницы в покупке – продаже: будет вычитаться в том случае, если купили облигацию дешевле, а затем продали дороже. Разница будет так же обложена налогом в 13 процентов.

Так же необходимо сказать о том, что сами ОФЗ-Н и “народные облигации банков” хоть и являются аналогом банковским депозитам, однако для налоговых ведомств не будет открытой информации (как по депозитам) так как информация по брокерским счетам не предается в эти инстанции. Как следствие некоторые граждане смогут скрывать свои активы от государства [10, с. 1].

На данный момент существует еще такой финансовый инструмент, как “народные облигации банков”, и нам необходим знать, что это такое, их характеристики и особенности. Доходность по таким облигациям составляет около 9 процентов и есть возможность возврата без потери накопленного дохода, в отличии от ОФЗ-Н. На данный момент “народные облигации банков” можно купить в двух банка:

1) Газпромбанк

2) Запсибкомбанк

У “народных облигаций банков” существует несколько комиссий: первая – комиссия на приобретение, и она колеблется от 0,5 до 1,5 процентов. вторая – комиссия на хранение, и она колеблется от 1 до 2,3 процентов. В случае возврата данных облигаций необходимо обратиться именно в тот банк, в котором облигации были куплены (аналогично с ОФЗ-Н). Следующей особенностью является то, что минимальный объем покупки “народных облигаций банков” – 30 штук (также, как и 30 тысяч рублей ОФЗ-Н). При этом купить их можно в количестве, не превышающем 10 миллионов экземпляров. (в отличии от 1 миллиона 700 тысяч рублей ОФЗ-Н). При учете того, что номинал одной облигации – 1 тысяча рублей [2, с. 25].

Говоря об ОФЗ, в том числе об ОФЗ-Н и об их надежности нельзя не отметить, что подобное явление уже существовало в России. Еще в далеком 1922 году в советской России государство начало проводить внутренние займы и являлся одним из немногих способов страной сокращения дефицита средств, так как у государства не было возможности получать внешние заимствования. До 1927 года займы были добровольные, однако затем стали обязательными для работников государственных организаций. Работники тратили около 6–7  процентов годовой заработной платы на покупку государственных облигаций. Уже в 1930 году начались первые переносы сроков выплат по облигациям, например: в 1936 году выплаты по восьмипроцентным облигациям было отложено на 20 лет. В 1957 году государство приняло постановление, согласно которому заморозило выплаты по всем государственным облигациям, что означало их крах [11, с. 2].

Более того, подобный прецедент существовал и в современной России и назывались они облигации внутреннего государственного займа. Всего было выпущено 5 серий с разными сроками погашения: 1, 3, 6, 10 и 15 лет. И только первые 2 транша были погашены в срок, по остальным облигациям у нашего государства до сих пор существует задолженность в размере 3,5 миллионов долларов США [12, с. 7].

Данные облигации присущи не только России, подобное существует и в других государствах, например: в Германии и Японии. На данный момент в обоих государствах наблюдается отрицательная доходность по государственным облигациям, так в Германии она составила -0,02 процента [13, c.1], в Японии -0.06 процента [14, c.1]. О чем говорит отрицательная доходность по облигациям? В первую очередь о том, что если покупатель облигации дождется срока их погашения, то потеряет деньги. Отрицательные ставки являются выгодными для государства.

Рисунок 3. Доходность по облигациям в Германии

На Рис. 3 можно заметить тенденцию по доходности государственных облигаций в Германии. В начале их выпуска они имели наибольшую доходность, однако с течением времени она все время падала, бывали скачки и провалы. Постепенно это привело к настолько большому снижению, что облигации стали иметь отрицательную доходность.

Рисунок 4. Доходность по государственным облигациям в Японии

На Рис. 4 мы видим совершенно аналогичную картину с немецкими государственными облигациями. В первые 5 лет доходность была наибольшей, затем начался спад, и постепенно доходность по облигациям приравнялась к 0 и ненадолго ушла в минус.

Данный тренд наблюдается не только на рынках этих двух стран, но и на рынках других развитых государств. Так, например, по информации рейтингового агентства Fitch Ratings, общая сумма облигаций с отрицательной доходностью превысила 10 триллионов долларов и продолжает расти. Одной из причин данного явления можно назвать то, что чем больше инвесторы стараются скупить наиболее надежные и доходные облигации, тем сильнее падает их доходность в связи с их распространением. Самое большое распространение среди облигаций с отрицательным доходом приходится на такие регионы, как Япония и Европа [15, с. 1].

Рисунок 5. Доходность ОФЗ-Н за последние 6 месяцев [16, с. 1].

Согласно Рис. 5 на данный момент наблюдается положительная динамика доходности облигаций и в первую очередь это говорит о том, что до пика их потенциала еще достаточно далеко. Далеко не все люди знают, что ОФЗ-Н существуют и государство старается привлечь инвесторов путем увеличения доходности облигаций. Неизвестно, как поведут данные облигации себя в дальнейшем, когда настанет пик доходности и пик количества инвесторов. Очень вероятно, что в скором времени ситуация может стать похожей на Европейскую или Японскую.

Таким образом, хочется подвести некоторые итоги. При всей своей привлекательности ОФЗ-Н не являются панацеей от всех государственных проблем. Да, на первый взгляд кажется, что это очень перспективная и стабильная облигация, однако исторические примеры показывают, что подобные вещи уже существовали и зарекомендовали себя далеко не лучшим образом. Более того, сами по себе все ОФЗ, включая в себя ОФЗ-Н в слегка похожи на мыльный пузырь, который в дальнейшем может достаточно легко лопнуть, то есть их доходность может стать отрицательной. Это не говорит о том, что на них нельзя будет заработать, однако, делая поправку на финансовую грамотность населения современной России, можно сказать, что падение доходности до 0 может легко спровоцировать дефолт всей системы ОФЗ. Так же не следует забывать некоторые нюансы покупки ОФЗ-Н, например то, что итоговый процент купонного дохода будет существенно ниже за счет комиссий банка или брокера.

Список литературы:

1. Королев С. Лучше депозита: почему граждане не покупают «народные облигации» [Электронный ресурс] // Forbes: сайт. – URL: http://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/365251-luchshe-depozita-pochemu-grazhdane-ne-pokupayut-narodnye-obligacii (дата обращения: 20.03.2021)
2. Нишатов Н. П. Рынок государственных и муниципальных ценных бумаг: учеб. пособие.  М.: Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Департамент финансовых рынков и банков, 2019. — 131 с.
3. ОФЗ: Чем они отличаются и какие покупать? [Электронный ресурс] // БКС Экспресс: сайт. – URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/ofz-chem-oni-otlichaiutsia-i-kakie-pokupat (дата обращения: 21.03.2021)
4. Асаул А.Н., Севек В.К., Севек Р.М. Рынок ценных бумаг: учебник – Кызыл: ТывГУ, 2013. – 232 с.
5. Тофанюк Е., Киракасянц А. Сбербанк и ВТБ лидируют по оттоку валютных вкладов населения [Электронный ресурс] // Frank Rg: сайт. – URL: https://frankrg.com/555 (дата обращения: 21.03.2021)
6. Таблицы инфляции [Электронный ресурс] // Инфляция в России: сайт. – URL: https://xn----ctbjnaatncev9av3a8f8b.xn--p1ai/%D1%82%D0%B0%D0%B1%D0%BB%D0%B8%D1%86%D1%8B-%D0%B8%D0%BD%D1%84%D0%BB%D1%8F%D1%86%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 24.03.2021)
7. Способы купить ОФЗ физическим лицам, где выгоднее и какие комиссии платить [Электронный ресурс] // ОФЗ Доход: сайт. – URL: https://ofzdohod.ru/bonds/ofz/kak-kupit-fizicheskim-litcam/ (дата обращения: 24.03.2021)
8. Колодяжная А.Ю. Государственные облигации как инструмент регулирования экономики Российской Федерации // Международный научный институт «Educatio». – 2014. – № 6. – С. 60-63.
9. Налог на прибыль по облигациям (ОФЗ) для физический лиц — за что нужно платить и как их избежать [Электронный ресурс] //  Vse dengy: сайт. – URL: https://vse-dengy.ru/upravlenie-finansami/aktsii/nalogooblozhenie-obligatsiy-ofz-dlya-fizicheskiy-lits-5-glavnyih-voprosa.html  (дата обращения: 21.03.2021)
10. ОФЗ для населения: облигации с налогом или надолго [Электронный ресурс] // Коммерсантъ: сайт. – URL: https://www.kommersant.ru/doc/3286819 (дата обращения: 02.04.2021)
11. Государственные облигации для населения в СССР и РФ [Электронный ресурс] // Тасс: сайт. – URL: https://tass.ru/info/4209395 (дата обращения: 03.04.2021)
12. Берзон Н.И., Буянова Е.А., Кожевников М.А., Чаленко А.В. Фондовый рынок: учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля, 1998. — 233 с.
13. Доходность облигации Германия 10-летние [Электронный ресурс] // Investing.com: сайт. – URL: https://ru.investing.com/rates-bonds/germany-10-year-bond-yield (дата обращения: 03.04.2021)
14. Доходность облигации Япония 10-летние [Электронный ресурс] // Investing.com: сайт. – URL: https://ru.investing.com/rates-bonds/japan-10-year-bond-yield (дата обращения: 03.04.2021)
15. Доходность облигаций Германии впервые стала отрицательной [Электронный ресурс] // Эксперт: сайт. – URL: http://expert.ru/2016/06/7/germaniya/ (дата обращения: 04.04.2021)
16. Доходность ОФЗ-Н за последние 6 месяцев [Электронный ресурс] // Rusbonds – URL: https://rusbonds.ru/404 (дата обращения: 04.04.2021)