ПРОГНОЗ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА В РАМКАХ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ

В современных рыночных условиях одним из важнейших факторов оценки конкурентоспособности, стабильного положения, инвестиционной привлекательности функционирующего коммерческого предприятия является его устойчивость (финансовая, маркетинговая, производственная, социальная и т. д.).

Финансовая устойчивость предприятия – это характеристика, свидетельствующая о стабильном превышении доходов над расходами, свободном маневрировании денежными средствами и эффективном их использовании, финансовой независимости предприятия от внешних заемных источников. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности соответствовало требованиям рынка и обеспечивало развитие предприятия, т. к. с одной стороны, недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для реализации своих экономических интересов и интересов деловых партнеров, с другой стороны, избыточная – препятствовать развитию, отягощая расходы предприятия излишними запасами и резервами. Тем не менее, финансово устойчивое предприятие имеет низкий риск банкротства, т. к. более независимо от изменений рыночной конъюнктуры [2].

Процедуре банкротства предприятие может быть подвержено в двух случаях: 1) в качестве неплатежеспособного должника; 2) в качестве его неплатежеспособного кредитора; обе ситуации являются нежелательными для предприятия.

В Российской Федерации процесс банкротства предприятия регламентируется Федеральным законом от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», согласно которому банкротство – признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам. При осуществлении процедуры банкротства анализируется не только финансовое состояние предприятия, но и вся его деятельность. Данной работой занимаются специалисты Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству (ФСФО России), Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации, Федеральной налоговой службы (ФНС России).Для предупреждения развития банкротства следует регулярно проводить анализ финансового состояния предприятия, выявлять факторы, оказывающие негативное влияние на его хозяйственную деятельность. К числу таких индикаторов относятся показатели платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости предприятия.

Изучение платежеспособности и финансовой устойчивости позволяет оценить коэффициенты для прогноза банкротства предприятия. Индексы кредитоспособности были предложены известным западным экономистом Э. Альтманом. Он исследовал финансовое состояние 33 обанкротившихся американских предприятий, показатели которых сравнивались с аналогичными по размерам предприятиями в данной отрасли, которым удалось сохранить платежеспособность. В результате была получена классическая пятифакторная модель, позволяющая оценить крупные акционерные компании, котирующие свои акции на фондовых биржах. Для не производственных предприятий, акции которых котируются на фондовой бирже, используется четырехфакторная Z-модель Альтмана, которая имеет следующий вид [3]:

Z = 6,56 ∗ X1 + 3,26 ∗ X2 + 6,72 ∗ X3 + 1,05 ∗ X4,                                     (1)

где X1, Х2, Х3, Х4 – соответствующие финансовые коэффициенты, расчет которых приведен в Таблице 1.

Таблица 1

Финансовые коэффициенты индекса кредитоспособности и их расчет

Критическое значение индекса (Z) рассчитано по данным статистической выборки и составляет 2,675. С этой величиной сравнивают расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного заемщика. По пятифакторной модели Альтмана спрогнозировать банкротство на один год можно с точностью до 90%; на два – до 70%; на три – до 50% (таблица 2).

Таблица 2

Вероятность банкротства исходя из значений счета «Z» Альтмана

Однако в российских условиях, модель Э. Альтмана следует применять с осторожностью. Рекомендуется делать выводы о вероятности банкротства предприятия по результатам анализа более широкого круга показателей.

Усовершенствованной альтернативой модели Альтмана считается формула прогноза банкротства, разработанная британскими учеными Р. Таффлером и Г. Тишоу. Модель Таффлера описана следующей формулой:

Z = 0,53 ∗ X1 + 0,13 ∗ X2  + 0,18 ∗ X3 + 0,16 ∗ X4,                                         (2)

где X1, Х2, Х3, Х4 – соответствующие финансовые коэффициенты, расчет которых приведен в Таблице 3.

Таблица 3

Финансовые коэффициенты для модели Таффлера и их расчет

Вероятность банкротства по модели Таффлера:

• Z больше 0,3 – вероятность банкротства низкая;
• Z меньше 0,2 – вероятность банкротства высокая.

Другой методикой диагностики возможного банкротства предприятий, адаптированной для условий российской экономики, является модель Сайфуллина-Кадыкова. Данная пятифакторная модель выглядит следующим образом:

R = 2 ∗ К1 + 0,1 ∗ К2 + 0,08 ∗ К3 + 0,45 ∗ К4  + К5,                                       (3)

где К1, К2, К3, К4, К5 – соответствующие финансовые коэффициенты, расчет которых приведен в Таблице 4.

Таблица 4

Финансовые коэффициенты для модели Сайфуллина-Кадыкова

Согласно модели Сайфуллина-Кадыкова, при значении итогового показателя R<1 вероятность банкротства считается высокой, если R>1, то – низкой.

Таким образом, устойчивость финансового состояния предприятия оценивается с помощью различных методов, в частности, абсолютных величин (размер собственного капитала, прибыли и т. д.) и относительных коэффициентов (рентабельность активов, капитала и т. д.); путем соотношения заемных и собственных средств по отдельным статьям актива и пассива баланса. Показатели финансовой устойчивости предприятия характеризуют структуру используемого им капитала с позиции платежеспособности и финансовой стабильности развития. Они позволяют оценить степень защищенности кредиторов и инвесторов, т. к. отражают способность предприятия погасить долгосрочные обязательства [1].

Расчетные значения коэффициентов сравниваются с общепринятыми нормативами, либо с данными за предыдущие периоды, либо с аналогичными данными других предприятий. Исходя из соотношения объема собственных и привлеченных источников средств, выделяют абсолютную и нормальную устойчивость финансового состояния; неустойчивое финансовое состояние; кризисное финансовое состояние. Определенный тип финансовой устойчивости соответствует определенному этапу развития банкротства на предприятии.

Данная система наиболее популярна, поскольку позволяет наиболее полно и точно охарактеризовать финансовое состояние предприятия. Однако на практике аналитики применяют комбинированные методы оценки, обеспечивающую высокую точность и объективность результатов анализа.

Список литературы:

1. Абдукаримов, И. Т. Анализ финансового состояния и финансовых результатов предпринимательских структур : учеб. пособие / И.Т. Абдукаримов, М.В. Беспалов. – Москва : ИНФРА-М, 2022. – 214 с.
2. Анализ финансовой отчетности : учебник / под ред. М.А. Вахрушиной. – 4-е изд., перераб. и доп. – Москва : ИНФРА-М, 2022. – 434 с.
3. Камысовская, С. В. Бухгалтерская финансовая отчетность: формирование и анализ показателей : учебное пособие / С.В. Камысовская, Т.В. Захарова. – Москва : ИНФРА-М, 2022. – 432 с.