ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ АКЦИЙ ЭМИТЕНТА В КРАТКОСРОЧНОМ И ДОЛГОСРОЧНОМ ПЕРИОДЕ

FEATURES OF EVALUATION OF INVESTMENT ATTRACTIVENESS OF SHARES OF THE ISSUER IN SHORT AND LONG TERM PERIOD

Trushin Yevgeny Vladimirovich

Master, Department of Banking and Entrepreneurship, State University of Management,

Russia, Moscow

Akimov Oleg Mikhailovich

Scientific supervisor, candidate of Sciences in Economics, associate professor, State University of Management,

Russia, Moscow

АННОТАЦИЯ

Релевантная оценка инвестиционной привлекательности ценных бумаг российских компаний стала актуальной проблемой из-за возросшей волатильности на финансовых рынках. Статья посвящена рассмотрению особенностей применения подходов инвестиционной оценки в зависимости от горизонта инвестирования. Проведен анализ их инструментария, принципов и информационной базы, выявлены их основные различия и сферы эффективного применения, а также на примере анализа акций МКПАО «ЯНДЕКС» показана практическая ценность для инвестора.

ABSTRACT

A relevant assessment of the investment attractiveness of Russian companies has become an urgent problem due to the increased volatility in the financial markets. The article is devoted to the consideration of the features of the application of investment valuation approaches depending on the investment horizon. The analysis of their tools, principles and information base is carried out, their main differences and areas of effective application are revealed, and the practical value for the investor is shown on the example of the analysis of the shares of IPJSC YANDEX.

Ключевые слова: инвестиции, анализ, горизонт планирования, технический анализ, фундаментальный анализ, справедливая стоимость.

Keywords: investment, analysis, planning horizon, technical analysis, fundamental analysis, fair value.

В виду динамичных изменений, наблюдаемых в экономике и на финансовых рынках, у инвесторов возрастает потребность в получении релевантных данных об инвестиционной привлекательности ценных бумаг компаний для принятия инвестиционных решений. При этом, характер самих решений и необходимых для них данных значительно различаются в зависимости от инвестиционного горизонта. Так, в краткосрочном периоде инвестор стремится извлечь прибыль за счет изменения рыночной цены актива, играя на колебаниях рынка. Ключевой особенностью инвестиционного анализа и оценки в краткосрочном периоде является использование инструментов технического анализа в качестве основных. Технический анализ представляет собой набор методов прогнозирования динамики цены в ближайшей перспективе и основан на следующих основных предпосылках: цена учитывает все; движение цены носит трендовый характер; история повторяется [1, с. 19].

Основные инструменты технического анализа схематично представлены на рисунке 1.

Рисунок 1. Основные инструменты технического анализа [1, с. 6]

Особенности применения инструментов технического анализа проиллюстрированы на примере обыкновенных акций МКПАО «ЯНДЕКС» торгующихся на Московской бирже под тиккером YDEX (ISIN: RU000A107T19) [2]. МКПАО «ЯНДЕКС» — российская компания, владеющая и управляющая интернет-сервисами (Поиск, Такси, Маркет, Облако и др.).

Консолидированные показатели компании за 9 месяцев 2025 г.:  выручка: 1 005,1 млрд руб. (+33,2% г/г); EBITDA: 193,0 млрд руб. (+38% г/г); маржа EBITDA: 19,2% (стабильна); чистая прибыль (9М): 69,6 млрд руб. (+78% г/г) [3].

При анализе акций МКПАО «ЯНДЕКС» были применены индикаторы: экспоненциальная скользящая средняя (EMA-20); индекс среднего направленного движения (ADX); индекс относительной силы ().

Результаты технического анализа графика цены акций МКПАО «ЯНДЕКС» на 29.12.2025 г. обобщены в таблице 1.

Таблица 1.

Технический анализ акций МКПАО «ЯНДЕКС» на 29.12.2025 г.

Таким образом, для принятия инвестиционного решения о покупке акции МКПАО «ЯНДЕКС» в краткосрочной перспективе целесообразно дождаться пробоя и закрепления цены выше уровня 4687 руб.

В долгосрочном периоде инвестор стремится получить прибыль за счет роста стоимости бизнеса и дивидендов, поэтому ключевую роль здесь играет фундаментальный анализ (анализ операционных и финансовых показателей, данных отраслевой и макроэкономической статистики), а техническому анализу отводится вспомогательная роль. К числу основных методов фундаментального анализа относится метод дисконтирования денежных потоков (DCF). Суть данного метода сводится к прогнозированию свободного денежного потока компании на собственный капитал (FCFE) на несколько ближайших лет и оценке стоимости бизнеса в постпрогнозном периоде (терминальной стоимости). Далее прогнозные денежные потоки и терминальная стоимость приводятся к дате оценки на основе ставки дисконтирования учитывающей стоимость капитала и риски.

Результаты применения DCF-анализа проиллюстрированы далее на примере акций МКПАО «ЯНДЕКС». Допущения принятые в рамках оценки: прогнозный период — один год; терминальная стоимость рассчитывается по модели Гордона; средневзвешенная стоимость капитала МКПАО «ЯНДЕКС» принята равной 13 % с учетом снижения ключевой ставки Банка России с 16,5 % до 7,5-8,5%; налог на прибыль для IT-компаний — 5%; исходные данные (в 2025 г.): выручка — 1 340 млрд руб.; EBITDA — 257 млрд руб.; чистый долг — 84,8 млрд руб.

Результаты оценки внутренней (справедливой) стоимости акций компании приведены в таблице 2.

Таблица 2.

Справедливая стоимость акций МКПАО «ЯНДЕКС» на 29.12.2025 г.

DCF-анализ позволяет сделать о том, что справедливая стоимость акций МКПАО «ЯНДЕКС» (7702,5 руб.) значительно превышает их текущую рыночную цену (4541 руб.). Потенциал роста акций компании составляет 69,62 %. Таким образом, можно сделать вывод о потенциальной недооцененности акций компании и наличии значительного инвестиционного потенциала в долгосрочной перспективе.

Подводя итог исследования особенностей оценки инвестиционной привлекательности акций эмитента в краткосрочном и долгосрочном периоде можно сделать следующие выводы и обобщения:

1. В краткосрочном периоде (менее года) инвестор стремится извлечь прибыль за счет изменения рыночной цены актива, играя на колебаниях рынка. Основным инструментом оценки на этом горизонте планирования выступает технический анализ, который позволяет определить наличие или отсутствие тренда, его силу, а также оптимальные моменты для входа или выхода из позиции.

2. В долгосрочном периоде (более года) инвестор ориентируется на долгосрочные выгоды от владения инвестиционным активом (долгосрочный рост курсовой стоимости, дивиденды), поэтому при данном инвестиционном горизонте ведущую роль играет количественный анализ и прогнозирование операционных и финансовых показателей компании, а техническому анализу отводится вспомогательная роль. Проводимый долгосрочным инвестором анализ направлен на определение внутренней (справедливой) стоимости инвестиционного актива и оценку его инвестиционного потенциала (на основе сравнения справедливой стоимости с текущей рыночной ценой).

Список литературы:

1. Швагер Дж. Технический анализ. Полный курс / Джек Швагер. — М.: Альпина Паблишер, 2022. — 808 с.
2. Котировки акции МКПАО «ЯНДЕКС» [электронный ресурс] // Московская Биржа. — URL: https://clck.ru/3R6Ppe (дата обращения: 29.12.2025).
3. Финансовая отчетность МКПАО «Яндекс» [электронный ресурс] // МКПАО «Яндекс». — URL: https://clck.ru/3R6Prn (дата обращения: 22.12.2025).