ФОРМИРОВАНИЕ НАБОРА ЦЕЛЕВЫХ ИНДИКАТОРОВ СТРАТЕГИИ РОСТА СТОИМОСТИ НЕФТЕГАЗОВЫХ АКТИВОВ

Показатели, отражающими рост стоимости нефтегазовых активов, должны быть одновременно и натуральные, и стоимостные.

Натуральный показатель, отражающий изменение стоимости нефтегазовых активов – это органический прирост доказанных запасов углеводородов, имеющихся в распоряжении компании, по классификации SEC. В нефтепереработке таким натуральным показателем выступает совокупная мощность нефтеперерабатывающих заводов компании [1, с. 67].

В качестве стоимостных показателей целесообразно выбрать показатели:

– коэффициент рентабельности инвестированного капитала (ROIC);

– экономическая добавленная стоимость (EVA);

– добавленная рыночная стоимость (MVA).

1. Коэффициент рентабельности инвестированного капитала (Return On Invested Capital, ROIC) – отношение чистой операционной прибыли компании к среднегодовой величине суммарного инвестированного капитала, характеризует доходность, полученную на капитал, привлеченный из внешних источников:

ROIC =  * 100%,

где NOPLAT – чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов;

инвестированный капитал – капитал, который инвестирован в основную деятельность компании.

Учитывая возможные допущения, формула ROIC может записываться и в следующих видах:

ROIC =  * 100%

или

ROIC =  * 100%

Показатели величины инвестиций берутся по среднегодовому значению.

Во всех случаях при расчете данного коэффициента предполагается использование данных из годовых отчетов о прибылях и убытках.

Данный показатель иногда называют Рентабельность суммарного капитала (Return On Total Capital, ROTC) или просто Рентабельность инвестиций (Return On Investment, ROI). Последний вариант названия применяется и ко всей группе показателей рентабельности капитала.

2. Экономическая добавленная стоимость (Economic Value Added, EVA) – показатель экономической прибыли компании после выплаты всех налогов и платы за весь инвестированный в компанию капитал [5].

В современной экономической среде экономическая добавленная стоимости служит показателем оценки ценности компании для собственников/акционеров.

Экономическая добавленная стоимость показывает превышение чистой операционной прибыли после уплаты налогов и затратами над использованием капитала.

Формула расчета EVA:

EVA = NOPAT – WACC*CE,

EVA = (EBIT – Taxes) – WACC*CE,

EVA = (ROIC – WACC)*CE,

где WACC (Weight Average Cost Of Capital) – средневзвешенная стоимость капитала – стоимость заемного и собственного капитала, то есть норма прибыли, которую хочет получить собственник (акционер) на вложенные деньги;

CE (Capital Employed) – инвестиционный капитал – сумма совокупных активов из расчета на начало года за вычетом беспроцентных текущих обязательств.

3. Добавленная рыночная стоимость (Market Value Added, MVA) – позволяет определить величину превышения рыночной капитализации предприятия над стоимостью собственного капитала. Рыночная капитализация – произведение количества акций компании, которые выпущены в обращение на их рыночную цену [2].

MVA является частным случаем EVA. Авторские права на показатель MVA принадлежат компании «Stern Stewart & Co». Сама консалтинговая компания интерпретирует MVA как «добавочный акционерный капитал», который «равен дисконтированной стоимости будущих ожидаемых EVA» (рисунок).

Рисунок 1. Иллюстрация понимания добавленной рыночной стоимости как суммы дисконтированных EVA

Показатель MVA рассчитывается следующим образом:

MVA = Рыночная капитализация компании – Стоимость чистых активов (собственного капитала) компании

Высокое значение показателя добавочной рыночной стоимости свидетельствует о том, что предприятие создало значительную стоимость для акционеров, и инвесторы в будущем ожидают от компании высокой прибыли.

Кроме указанных выше показателей необходимо внести в перечень целевых индикаторов показатели, отражающие рост конкурентоспособности компании. Среди них именно те показатели, которые направлены на решение текущих и перспективных задач отрасли – инвестиции в инновации и инвестиции, направленные на импортозамещение технологий, оборудования и программного обеспечения.

Целевые индикаторы должны быть разработаны на перспективу 10 и 15 лет в трех сценариях и сведены в таблицу. Сценарий II – умеренно-пессимистический, III – целевой.

Таблица 1

Показатели для оценки достижения целевых индикаторов стратегии роста стоимости нефтегазовых активов

В настоящее время в российских компаниях используются различные инструменты из других отраслей и сфер. В качестве инструментов, актуальных для стратегии роста стоимости нефтегазовых активов, предлагаются следующие:

1) использование инструмента партнерства. Здесь подразумевается получение выгод от партнерских отношений с другими отраслевыми компаниями, компаниями-поставщиками ресурсов, с нефтесервисными компаниями. Применение всех возможных форм партнерств – создание совместных предприятий, покупка пакетов акций, создание альянсов с российскими и иностранными компаниями, использование современных инструментов, например, своповых операций. Своповые операции теперь используют российские ВИНК на рынке углеводородов. Например, если у одной компании есть необходимость загрузить нефтеперерабатывающий завод определенным количеством сырья, а НПЗ далеко, но у другой компании в этом регионе есть сырье, но ей нужно это сырье в зоне добычи первой компании, то они могут обменяться необходимыми объемами на выгодных для обеих компаний условиях;

2) использование в долгосрочных контрактах условия «бери или плати». Данный инструмент активно применяется в сбытовой деятельности ПАО «Газпром» при продажах природного газа на иностранных рынках. Он подразумевает подписание долгосрочного контракта с иностранным партнером о поставках конкретного количества сырья по определенной цене. Исходя из договорной цены и объемов ПАО «Газпром» планирует свои финансовые показатели и объемы добычи газа на месторождениях. По условиям контракта если даже иностранный партнер не выбирает законтрактованное количество природного газа, он все равно за него платит. Это инструмент снижения коммерческих рисков компании.

Список литературы:

1. Волынская Н.А. Энергоэффективная стратегия развития экономики России: С.- Пб.: Наука, 2002. – 113 с.
2. Зайнуллин С.Б., Трачук О.О. Совершенствование управления активами в нефтегазовом секторе // Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ». – 2017. – № 1.
3. Крюков В.А. Учет специфики активов в процессе реорганизации нефтегазового сектора // Экономическая наука современной России. – 2000. – № 2.
4. Седанов А.А. Нематериальные и неосязаемые бизнес-активы предприятия // Вестник Челябинского государственного университета. – 2013. – № 8.
5. Шарипова А.Е., Волынская Н.А. Стратегия нефтедобывающей компании в области управления нефтесервисом // Экономика и предпринимательство. – 2014. – № 5-1.