АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПАО «ГАЗПРОМ НЕФТЬ»

Для того, чтобы инвестор мог принять правильное решение при вложении своих денежных средств, которое окупит его вложения и принесет ожидаемую прибыль, он должен опираться на набор показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность рассматриваемых компаний. Данные показатели представляют собой такой обширный набор, который позволяет оценить финансовое состояние компании, ее место на рынке, а также возможный потенциал компании. Таким образом, оценив инвестиционную привлекательность компании, инвестор сможет понять, выгодно ли ему будет вкладываться в нее. Для наглядного примера проведем анализ инвестиционной привлекательности ПАО «Газпром нефть».

ПАО «Газпром нефть» представляет собой одно из лидирующих российских предприятий в нефтегазовой отрасли и, кроме того, является ведущей дочерней компанией ПАО «Газпром». [4] Для начала рассмотрим в таблице 1 динамику чистой прибыли компании и общий размер начисленных дивидендов за соответствующий год.

Таблица 1

Чистая прибыль и дивиденды [4]

По данным таблицы 1 можно заключить, что несмотря на то, что у ПАО «Газпром нефть» наблюдается нестабильный темп роста прибыли, темп роста дивидендных выплат идёт по нарастающей и увеличивается с каждым годом. Данный факт позволяет описать дивидендную политику как политику стабильного размера дивидендов.

Теперь рассмотрим в таблице 2 такой важный показатель для инвестора как капитализация компании, которая может быть рассчитана как произведение количества акций компании на бирже на их рыночную стоимость.

Таблица 2

Капитализация [3]

В таблице 2 мы видим, что с каждым годом капитализация компании увеличивается, то есть растет ее стоимость, что является положительным фактором с точки зрения инвестиционной привлекательности.

Проведем расчет показателей деятельности компании, представив результаты расчетов в таблице 3.

Таблица 3

Показатели деятельности ПАО «Газпром нефть»

В таблице 3 мы видим, что уровень основного показателя ликвидности на конец отчетного года составил 1,05, что больше нижней границы рекомендованного Минэкономики значения 1, а также меньше официально установленного норматива, равного 2. Это показатель определяет достаточность средств у предприятия, которые он может использовать для погашения краткосрочных обязательств в течение 12 месяцев. Однако инвестору следует обратить внимание на то, что значение коэффициента текущей ликвидности для данной отрасли считается нормальным, а его низкие значения можно объяснить тем, что компания в предыдущие года активно инвестировала в открытие новых месторождений, для чего привлекала краткосрочные кредиты. [4] Сейчас разработка данных месторождений подошла к концу, а, следовательно, и уменьшились инвестиции в эти разработки.

Теперь рассмотрим значения коэффициента автономии. Общепринятое нормальное значение коэффициента автономии в российской практике: 0,5 и более (оптимальное 0,6-0,7). На 2017 год коэффициент составляет 0,26, что меньше норматива. Это говорит о том, что организация сильно зависима от заемных источников финансирования и ее финансовое положение не является устойчивым. Однако наблюдается рост данного коэффициента, что говорит о том, что организация больше начинает полагаться на собственные источники финансирования.

Для инвесторов высокое значение коэффициента автономии свидетельствует о низком риске потери инвестиций, а у ПАО «Газпром нефть» оно невысокое, следовательно, присутствует довольно высокий риск потери инвестиций. Но, как мы уже упомянули, наблюдается рост данного коэффициента, то есть компания работает над данной проблемой.

Расчет чистого оборотного капитала привел к положительному результату (превышению оборотного капитала над обязательствами), мы можем говорить о хорошей финансовой стабильности и платежеспособности предприятия, так как его собственных оборотных средств хватает для полноценного осуществления текущей деятельности без привлечения заемных ресурсов. В 2016 и в 2017 году показатель указывает, что 5,97 % и 7,47 % в общих активах занимает долгосрочный капитал предприятия, вложенный в текущие активы. Увеличение показателя с 2016 года по 2017 год положительно влияет на предприятие. То есть у организации достаточно собственных оборотных средств для покрытия каких-либо непредвиденных расходов по своей текущей деятельности, не влияя при этом отрицательно на выплату дивидендов.

Перейдем к рассмотрению рентабельности собственного капитала (ROE) ПАО «Газпром нефть», который означает, что на каждый вложенный акционерами рубль компания сгенерировала 40,7 коп. чистой прибыли. Данный показатель является единственным показателем доходности с точки зрения инвестора, а не организации. Рентабельность собственного капитала снизилась (была 41,9 % в 2016 году и стала 40,7 % в 2017 году). Однако значение все равно остается довольно высоким, что является привлекательным для инвестора. А снижение рентабельности может также указываться инвестору на некоторое снижение риска.

Проанализировав рентабельность активов по чистой прибыли (ROA), можно сделать вывод, что с каждого затраченного рубля организация получила чистую прибыль в размере 10,1 %. Таким образом, доходность предприятия составляет 10,1 % в 2017 году, а в 2016 году 8,5 %, то есть наблюдается ее увеличение, свидетельствующее об увеличении суммы чистой прибыли организации и росте оборачиваемости активов, что может дать возможность организации увеличить дивиденды.

По данным таблицы 3 мы видим, что в 2017 году цена заемного капитала выросла с 4,81 % до 5,54 %, то есть привлечение заемных средств для организации стало дороже. Соответственно, ей придется тратить больше средств для этого, которые она могла бы потратить на увеличение дивидендов.

Теперь рассмотрим эффект финансового рычага ПАО «Газпром нефть» в таблице 4.

Таблица 4

Эффект финансового рычага

Судя по данным таблицы 4, можно отметить, что за последние два года значения плеча финансового рычага говорят о значительном превышении доли заемного капитала над собственным капиталом. Такие значения финансового рычага свидетельствуют о катастрофических в 2016 году и высоких в 2017 году финансовых рисках организации, которые могут значительно уменьшить ее финансовую устойчивость. Однако стоит отметить некоторую положительную тенденцию уменьшения значения финансового рычага со значения 3,19 до 2,27 и соответственно снижения уровня риска с катастрофического до высокого.

Касательно дифференциала финансового рычага, этот показатель является главным условием для того, чтобы использование заемных средств привело к положительному эффекту. Достижение эффекта возможно только в случае положительного дифференциала. У ПАО «Газпром нефть» и в 2016, и в 2017 году положительные значения дифференциала, что означает, что уровень прибыли, обеспеченный использованием активов (экономическая рентабельность), превышает средние издержки по привлечению и обслуживанию кредитов.

Теперь рассмотрим непосредственно сам эффект финансового рычага. При привлечении дополнительного заемного капитала на 1 %, рентабельность собственного капитала вырастет на 23,73 % в 2016 году и на 16,78 % в 2017 году, то есть мы видим в 2017 году снижение эффекта финансового рычага. То есть дальнейшее привлечение заемного капитала уже меньше повышает рентабельность собственного, следовательно, организации следует обратить внимание на структуру своих пассивов, чтобы эффект не стал отрицательным. Однако инвесторам стоит обратить внимание на то, что при использовании заемного капитала для повышения рентабельности собственного может возрасти срок возврата инвестированных денежных средств, так как организации нужно сохранять свою финансовую устойчивость.

Помимо рассмотренных выше показателей для оценки инвестиционной привлекательности компании важным также является свободный денежный поток. Представим значения данного показателя в динамике в таблице 5.

Таблица 5

Динамика свободного денежного потока

Как показано в таблице 5, в 2015 и 2016 годах значение свободного денежного потока ПАО «Газпром нефть» является отрицательным, что означает, что компания осуществляет крупные инвестиции, которые приносят высокий доход. У такой стратегии есть потенциал, чтобы выйти на окупаемость в долгосрочной перспективе, что мы как раз видим в 2017 году, когда свободный денежный поток стал положительным.

Таким образом, на основании проведенного анализа инвестиционной привлекательности ПАО «Газпром нефть» можно заключить, что организация является инвестиционно-привлекательной для инвесторов. В предыдущие года организация активно вкладывала денежные средства в разработку новых месторождений, сейчас это подошло к концу, у организации появились свободные денежные средства, которые она может направить на увеличение дивидендов, что она уже сделала, повысив номинальную стоимость акций. Финансовое состояние организации следует оценивать как хорошее. По результатам финансовой деятельности можно заключить, что организация работает очень успешно, и пока не видятся перспективы ухудшения ее финансового состояния. Стоит также отметить, что организация имеет возможности увеличения положительных результатов своей деятельности.

Список литературы:

1. Комплексный анализ хозяйственной деятельности: учебник и практикум для академического бакалавриата / В. И. Бариленко [и др.]; под ред. В. И. Бариленко. — М.: Издательство Юрайт, 2018. — 455 с.
2. Леонтьев, В. Е. Инвестиции: учебник и практикум для академического бакалавриата / В. Е. Леонтьев, В. В. Бочаров, Н. П. Радковская. — М.: Издательство Юрайт, 2015. — 455 с.
3. Газпромнефть (SIBN) капитализация (годовые значения) [Электронный ресурс] // Сайт SMART-LAB. - Режим доступа: https://smart-lab.ru/q/SIBN/f/y/MSFO/market_cap/ (дата обращения: 27.02.2019)
4. Официальный сайт ПАО «Газпром нефть» [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.gazprom-neft.ru (дата обращения: 27.02.2019)