БЕЗРИСКОВЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ И ИХ МЕСТО В СОВРЕМЕННОМ МИРЕ

Аннотация: в данной статье рассматриваются вопросы становления, развития и рентабельности использования таких финансовых инструментов как облигации федерального займа и еврооблигации. Особое внимание уделяется показателям, которые позволяют считать данный вид ценных бумаг безрисковыми.

Ключевые слова: безрисковые ценные бумаги, облигации федерального займа, еврооблигации, доходность.

Отобрав объекты инвестирования, перед инвестором неизбежно встаёт вопрос – в какие ценные бумаги стоит вкладываться, а в какие нет. Ключевым фактором, определяющим будет ли решение положительным или отрицательным является степень риска ценных бумаг. Для большинства риски представляет вероятность получения исхода, который не соответствует ожиданиям. С точки зрения финансиста риск означает вероятность того, что доход на сделанную инвестицию будет отличаться от ожидаемого. В финансах риск понимается несколько шире [1, с.1], большинство операций характеризуется риском и неопределенностью.

Самый низкий уровень риска в рыночных условиях имеют так называемые безрисковые ценные бумаги. В мировой практике они представлены краткосрочными (срок 1-3 месяца) государственными долговыми обязательствами (казначейскими векселями). Прочие ценные бумаги подразделяются на низкорисковые (представлены обычно государственными бумагами), среднерисковые (корпоративные облигации) и высокорисковые (акции). Тем не менее, на рынке существуют и более высокорисковые инструменты, нежели обычные акции и облигации.

Стоит отметить неточность самого термина «безрисковая ценная бумага», так как они все же несут в себе риски соизмеримые с риском вложения в депозитные инструменты крупных банков России.

Наиболее точно отражает идею «безрисковых» вложений такой финансовый инструмент как еврооблигации. Его конкурентными преимуществами являются максимальный обьем выпуска, разнообразность траншей и доступность сведений о доходности (ежедневные публикации в СМИ). Государственные облигации Российской Федерации представлены не только валютными, но и рублевыми финансовыми инструментами. Расчёт в национальной валюте тоже обладает рядом перспектив. Особенно в случае появления достаточно длинных займов ОФЗ.

Общая картина представлена на Рисунке №1.    

Рисунок 1. «Классификация государственных облигаций»

Источник:https://ru.wikipedia.org/wiki/Государственные_ценные_бумаги

Евробонды (Eurobonds) – это облигации, размещаемые за пределами страны, в валюте которой выражена номинальная стоимость облигаций. Евробонды, в отличие от российских облигаций, выпускаются не конкретно для определенного рынка, а обращаются во всех мировых финансовых центрах. [2]

Еврооблигации — международные долговые обязательства, выпускаемые заёмщиками (международными организациями, правительствами, местными органами власти, крупными корпорациями, заинтересованными в получении денежных средств на длительный срок — от 1 года до 40 лет (в основном, от 3 до 30 лет) при получении долгосрочного займа на европейском финансовом рынке в какой-либо евровалюте. [3]

Казалось бы, все логично и всем понятно, что такое евробонды. Однако, из головы не выходит мысль: «Зачем тратить столько сил на их выпуск, если можно попросту взять кредит?» Ответ предельно прозаичен: в отличии от кредита, процентную ставку по которому устанавливает учреждение, выдающее его, стоимость заемных средств по еврооблигациям определяет сам рынок. [7] Отсутствие дешевого долгосрочного фондирования вынуждает российские компании при финансировании инвестиций опираться на финансовые ресурсы, которые включают в себя нераспределенную прибыль организаций, средства муниципальных и государственных бюджетов и финансирование, которое получается от контролирующих лиц, и иностранные заимствования, у которых доступность очень понизилась. [4] Банки выкручивают руки заемщикам, постоянно выдвигая дополнительные условия. Не каждый акционер, руководитель компании, финансовый директор готов брать на себя такие риски. Поэтому развитие облигационного фондирования будет заметным трендом. [9]

Рентабельность покупки евробондов заключается в их продаже с получением дохода за счёт курсовой разницы.

В соответствие с Директивой Комиссии европейских сообществ (Council Directive 89/298/EEC) от 17 апреля 1989 года евробумага обязаны соответствовать ряду критериев [5]:

1. Размещаться посредством синдиката после прохождения андеррайтинга. Причём как минимум два участника синдиката обязаны быть зарегистрированы в разных государствах.
2. Присутствовать на рынке одной или нескольких стран за исключением страны регистрации эмитента.
3. Возможность первоначального приобретения может быть предоставлена лишь в посредничестве с кредитными организациями или прочими финансовыми институтами.

Еврооблигации подразделяются на евробонды и евроноты. Разница между ними заключается лишь в наличии обеспечения по евронотам и, соответственно, его отсутствие по евробондам.

Торговля еврооблигациям, как правило, происходит на внебиржевой рынке. По правилам рынка — лид-менеджер является маркетмейкером на вторичном рынке. Расчёты происходят посредством таких депозитарно-клиринговых систем как Euroclear и Clearstream (ранее Cedel). Расчёты по принципу DVP поставка против платежа. Только в бездокументарной форме.

Следует отметить ряд несомненных преимуществ еврооблигаций:

1. Определенность - доходность от инвестиций в еврооблигации и сроки ее получения заранее известны.
2. Высокий доход в валюте - Показатели доходности еврооблигаций выше, чем проценты по депозитам в долларах и евро
3. Удобство конвертации прибыли - При необходимости доходность можно легко конвертировать в рубли
4. Досрочное погашение без потерь - При досрочной продаже еврооблигаций накопленный купонный доход сохраняется
5. Надежность - Евробонды — это облигации на предъявителя. Вы будете единственным собственником актива.
6. Выгодный залог - Закладывайте облигации и используйте деньги на свои нужды, не теряя проценты дохода.

Таким образом, мы можем сделать вывод, что покупка евробондов в некоторых аспектах может показаться гораздо более интересным финансовым инструментом, нежели размещение денег на депозите. Что интересно, чисто теоретически, их покупателем может быть даже физическое лицо. Однако в связи с высокой стоимостью данных ценных бумаг это слегка проблематично.

Параллельно с валютными, ценные бумаги Российской Федерации представлены также рублевыми финансовыми инструментами. Одним из таких является ОФЗ.

Облигации федерального займа (ОФЗ) - именные государственные ценные бумаги, выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Эмитентом облигаций выступает Министерство финансов РФ. По срокам обращения ОФЗ подразделяются на краткосрочные,  среднесрочные и долгосрочные. Владельцами облигаций могут быть российские и иностранные юридические и физические лица. Генеральным агентом по обслуживанию выпусков ОФЗ является Центральный банк РФ. ОФЗ торгуются на Московской бирже. По виду дохода могут иметь фиксированную или переменную купонную ставку.

Рисунок 2. «Классификация ОФЗ»

Источник:http://www.consultant.ru/document/cons_

doc_LAW_11643/cb3f2c4237b56c444d7e791d8700c32ab34850a9/

Несмотря на нестабильную экономическую и политическую ситуацию на мировой арене, Облигации федерального займа остаются объектом интереса инвесторов как среди физических, так и среди юридических лиц. На конец 2016 года они демонстрировали годовую доходность в 11-18% (и это с учетом минимального риска).

По итогам 2015 года вложения в рублевые государственные бумаги принесли около 25-30%. В 2016 году ОФЗ по-прежнему дают инвесторам возможность неплохо заработать: ОФЗ-ИН могут принести до 14% дохода. Этот же показатель для бумаг с фиксированным купоном в этом году может составить 12-19%.

Но для начала вернемся немного назад во времени, в 2014 год. Доходность облигаций федерального займа с погашением в 2017-2018 годах была тогда порядка 13%. 2015 год принес по этим бумагам доходность порядка 11%. К середине 2016 года этот показатель менее 10%. То есть два года назад доходность была выше. При текущей экономической ситуации нормально. Доходность вернулась к средним величинам. ОФЗ является самым безопасным и наименее волатильным инструментом инвестиций и невысокая доходность – это скорее норма, чем аномалия. Перспектива повышения доходности также остаётся в силе. [6]

При покупке ОФЗ следует учитывать обе стороны монеты: с одной стороны – купонную доходность, с другой – рост курсовой стоимости. Проанализировав входящие данные можно отметить, что большинство облигаций федерального займа торгуются ниже номинала, несмотря на то, что еще совсем недавно стояли значительно выше данных показателей. Расчёт покупателя очень прост: приобретенная сейчас ОФЗ позволит своему владельцу  получить не только купонный доход, но и разницу от перепродажи, когда экономический и политический климат станут более благоприятны и курсовая стоимость ценной бумаги возрастёт.

Экономическая ситуация в Российской Федерации однозначно идёт на поправку. Было бы неосмотрительно однозначно исключить потенциальную возможность новых кризисных явлений, но и до уровней 2010-х еще далеко. Однако, в перспективе, владельцы государственных ценных бумаг имеют возможность получить доходность по ним в размере 11-13%.

Таблица 1.

 «Доходность ОФЗ в 2016 году»

Источник: http://www.itinvest.ru/obligacii/obligacii-federalnogo-zajma/2016/

Нельзя игнорировать и такой фактор, влияющий на котировки ценных бумаг как ключевая ставка ЦБ. По прогнозам экспертов можно ожидать, что её снижение в июне 2016 года до 10% еще не последний рубеж. Существует прогноз снижения ключевой ставки до 9, а возможно и 8%. Доходности ОФЗ в 2016 году снизятся вслед за ключевой ставкой. Однако, снижение не будет одинаковым для всех ценных бумаг.

Нельзя исключать, что при дальнейшем снижении ключевой ставки Центробанком РФ во второй половине 2016 года начнется ралли на долговом рынке, аналогичное тому, что было в 2015 году. Тогда доход от вложений в российские долговые бумаги, выраженный в долларах, достиг 15%.

Таким образом, ОФЗ были и остаются надежными инструментами инвестиций, приносящими постоянный доход с минимальными рисками. Альтернативой облигаций федерального займа могут стать еврооблигации России.

Список литературы:

1. Гуськова М.Н., Фролова Т.В., Исаева Е.А. Современное состояние российского финансового рынка // В сборнике: Институциональные и инфраструктурные аспекты развития различных экономических систем сборник статей Международной научно-практической конференции. 2016. С. 145-151.
2. «Доходность ОФЗ в 2016 году». URL: http://www.itinvest.ru/obligacii/obligacii-federalnogo-zajma/2016/ (дата обращения:21.04.2017)
3. Дамодаран, А. Виды финансовых рисков / А. Дамодаран.  / URL:http://www.elitarium.ru/vidy_finansovykh_riskov (дата обращения:21.04.2017)
4. Митрофанов Павел, управляющий директор по корпоративным рейтингам, RAEX («Эксперт РА»). URL: https://www.vedomosti.ru/newspaper/articles/2016/12/23/670952-otsenki-rinku (дата обращения:23.04.2017)
5. Официальный сайт ВТБ 24 / https://www.onlinebroker.ru/services/eurobonds/ (дата обращения:24.04.2017)
6. ТАСС «Надежные и долгосрочные: зачем России евробонды» 24 мая 2016. URL: http://tass.ru/ekonomika/3307862/  (дата обращения:24.04.2017)
7. Чибисова Елена Ивановна , Попов Григорий Германович, Чибисов Олег Валерьевич. Интервенционизм в экономике. Российский кейс недавней экономической истории . Российское предпринимательство Том 17, Номер 3 (Февраль 2016)
8. Banks, Erik Finance: The Basics Third Edition / Taylor & Francis, 2015
9. Council Directive 89/298/EEC // 17 Апреля 1989[электронный ресурс]