ОЦЕНКА ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА КОМПАНИИ

Аннотация. В статье проведен анализ моделей прогнозирования вероятности банкротства компаний на примере АО «Транснефть – Верхняя Волга». Для данного исследования были выбраны такие модели, как: двухфакторная модель Эдварда Альтмана, модель М.А. Федотовой, четырехфакторная модель прогноза риска банкротства Иркутской государственной  академии и комплексный показатель предсказания финансового кризиса Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова. Выявлено, что наиболее достоверными моделями прогнозирования вероятности банкротства являются модели с наибольшим количеством коэффициентов.

Ключевые слова: анализ, банкротство, модели вероятности банкротства, финансовое состояние

К задачам анализа финансового состояния организации относится прогнозирование вероятности банкротства. Вероятность чаще всего прогнозируют при помощи Z-моделей. Кроме того, на практике применяются модели Эдварда Альтмана. Самая простая и наиболее распространенная Z-модель двухфакторная модель, которая базируется на применении коэффициента ликвидности и коэффициента финансового риска:

Z = -0.3877 - 1.0736•КТЛ + 0.0579•КЗС                                           (1)

где, КТЛ - коэффициент текущей ликвидности;

КЗС – коэффициент финансового риска.

При этом если Z < 0, то вероятность наступления банкротства низкая, если Z > 0, то существует высокая вероятность наступления банкротства.

Расчет прогноза вероятности наступления банкротства для АО «Транснефть-Верхняя Волга» целесообразен за 2017 год.

Расчет ликвидности:                      

  Ктл =ОА/КО                                                              (2)

где Ктл – коэффициент текущей ликвидности;

ОА – оборотные активы;

КО – краткосрочные обязательства.

Ктл  =17374983 тыс.руб./8970616 тыс.руб. = 1,937

Расчет финансовой устойчивости:                 

Кфр = ЗК/СК                                                              (3)

где Кфр - коэффициент финансового риска;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

Кфр = (37950105+282831)/131837687 = 0,29

Рассчитаем значение Z для двухфакторной модели диагностики банкротства Эдварда Альтмана:

Z =-0,3877 – 1,0736*1,937 + 0,0579*0,29 = -2,45

Полученный показатель свидетельствует о не высокой вероятности банкротства АО «Транснефть-Верхняя Волга» за 2017 год.

Отечественные ученые Р.С.Сайфулин и Г.Г.Кадыков определили совокупный показатель оценки наступления финансового кризиса предприятия:

R=2•К1+0,1•К2+0,08•К3+0,45•К4+К5                                     (4)

где, К1 – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

К2 – коэффициент текущей ликвидности;

К3 – коэффициент оборачиваемости активов;

К4 – соотношение прибыли к суммарной выручке;

К5 – соотношение прибыли к капиталу.

Минимальное нормативное значение R = 1. При R < 1 финансовое состояние предприятия неудовлетворительное, а при R > 1 – удовлетворительное.

Рассчитаем нужные коэффициенты:                  

 К_СОС = СОС/ОС*100%                                                      (5)

где КСОС – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

СОС - собственные оборотные средства;

ОС – оборотные средства.

К_СОС = 8404367/17374983*100% = 48,37;      Ктл = 1,937

К об=В/ОС,                                                                  (6)

где К об - коэффициентом оборачиваемости оборотных средств;

В – выручка;

ОС – размер оборотных средств.

К об = 41105580/17374983 = 2,37

Rпр = ПР / В *100                                                             (7)

где Rпр – рентабельность продаж;

ПР– прибыль от реализации;

В – выручка.

Rпр = 6774592/41105580 = 0,165

Rк = ПР ч / ИБ *100                                                         (8)

где Rк – рентабельность капитала;

ПР ч – чистая прибыль;

ИБ – итог баланса.

Rк = 5630900/181468547*100 = 3,1

Подставим рассчитанные коэффициенты в формулу 4:

R=2*48,37+0,1*1,937+0,08*2,37+0,45*0,165+3,1=100,3

Значение данной модели R=100,3 свидетельствует об удовлетворительном финансовом состоянии АО «Транснефть – Верхняя Волга».

Существуют и широко используются на практике также российские дискриминантные модели прогноза банкротства. К данным моделям относят двухфакторную модель М. А. Федотовой, которая базируется на коэффициенте текущей ликвидности (Х1) и доле заемных средств в валюте баланса (Х2) [3]:

Z = -0,3877- 1,0736•Х1 + 0,0579•Х2                                           (9)

Отрицательное значение индекса Z по модели М. А. Федотовой показывает, что вероятнее всего организация сохранит платежеспособность.

Коэффициент текущей ликвидности, рассчитанный ранее, равен 1,937.

Долгосрочные и краткосрочные заемные средства по данным баланса составляют 37950105 тыс. руб. и 282831 тыс. руб. соответственно, а валюта баланса – 181468547 тыс. руб [5]. Данные значения подставим в формулу 9

Z = -0,3877- 1,0736*1,937 + 0,0579*(37950105+282831)/ 181468547=-2,456

Для АО «Транснефть-Верхняя Волга» по модели М.А.Федотовой характерно сохранение платежеспособности на перспективу.

Экономистами Иркутской государственной экономической академии разработана четырехфакторная модель для прогнозирования вероятности наступления банкротства, которая имеет следующий вид, отраженный формулой [3]:

R =8,38•K1+K2+0,054•K3+0,063•K4,                                         (10)

 где, К1 – оборотный капитал/актив;

К2 – чистая прибыль/собственный капитал;

К3 – выручка от реализации/актив;

К4 – чистая прибыль/совокупные затраты.

При этом: если R меньше 0, то риск банкротства максимален (90-100 %), если R равно 0-0,18, то риск банкротства высок (60-80 %), если R равно 0,18-0,32, то риск банкротства средний (35-50 %), если R равно 0,32-0,42, то вероятность банкротства низкая (15-20 %), если R больше 0,42, то риск наступления банкротства низкий (до 10 %).

Используя данные отчета о финансовых результатах и данные бухгалтерского баланса, получим, что для исследуемого предприятия R=0,866, что означает низкую вероятность наступления банкротства, в процентном соотношении до 10 %:

R = 8,38 * (17374983 тыс.руб./181468547 тыс.руб)+(5630900 тыс.руб./131837687 тыс.руб.) +0,054 * (41105580 тыс.руб./ 181468547 тыс.руб.) +0,063 * (5630900 тыс.руб./ (29945689 тыс.руб.+97565 тыс.руб. +4287734 тыс.руб.+234246 тыс.руб.+4956087 тыс.руб.)) =0,866

Полученные данные сведем в табл. 1

Таблица 1

Прогнозирование вероятности наступления банкротства для АО «Транснефть-Верхняя Волга»

Наиболее достоверными моделями прогнозирования вероятности банкротства являются те модели, в которых используется наибольшее число коэффициентов, т.е. учитывается большее число финансовых параметров организации, выраженных через используемые коэффициенты. Для исследуемого предприятия наиболее точной моделью является Четырехфакторная модель прогноза риска банкротства Иркутской государственной академии и Комплексный показатель предсказания финансового кризиса Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова, которые показывают не высокую вероятность наступления банкротства.

Список литературы:

1. Анализ финансового состояния предприятия – Дата обращения 14.11.2018 – Режим доступа http://afdanalyse.ru/ - [Заглавие с экрана].
2. Ковалев В.В. / Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 560 с.
3. Макарова Л. Г., Макаров А. С. / Экономический анализ в управлении финансами фирмы: учеб. пособие для студ. высш. учеб. заведений – М.: Издательский центр «Академия», 2008. – 336 с.
4. Новикова А.Б., Халиков М.А. Z-МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЙ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ: КРИТИКА, НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ // Фундаментальные исследования. – 2015. – № 2-10. – С. 2213-2221; URL: http://www.fundamental-research.ru/ru/article/view?id=37385 (дата обращения: 20.11.2018).
5. Официальный сайт АО «Транснефть – Верхняя Волга» – Дата обращения 12.11.2018 – Режим доступа http://vvmn-nn.transneft.ru/ - [Заглавие с экрана].