ШВЕЙЦАРСКИЙ ФРАНК И ДОЛЛАР США: ВОЗМОЖНАЯ АЛЬТЕРНАТИВА МИРОВОЙ РЕЗЕРВНОЙ ВАЛЮТЕ

Доллар США на протяжении долгого времени остаётся главной резервной и торговой валютой мира. После окончания золотого стандарта доллар укрепил своё лидерство в глобальной экономике, прежде всего благодаря масштабам экономики США и доверии к ней. Все мы знаем, что Швеция известная своей защищённостью и доверительным отношением к ихним банкам.

Швейцарский франк (CHF) исторически известен как «валюта-убежище» – стабильная и надёжная валюта на фоне геополитической неопределённости. В этой статье мы сравним доллар и швейцарский франк по основным критериям: стабильность курса, роль в международной торговле и финансах, а также рассмотрим альтернативные валюты и перспективы, какие из них могли бы претендовать на роль более стабильной резервной валюты.

Когда речь возникает о долларе мы сразу думаем о мировой валюте. Доллар США сохраняет доминирующее положение в резервной системе. По данным Атлантического совета и МВФ, доля доллара в международных валютах резерва составляет примерно 60%, тогда как евро – около 20%. Для всех доллар считается удобным и безопасным вариантом. Фактически каждая вторая сделка в мировой торговле происходят в долларах. Доллар широко используется для расчётов в глобальной торговле и финансах. Американская экономика и правительство считаются достаточно стабильными, поэтому доллар воспринимается как «безопасная гавань». Американский центральный банк ориентирован на контроль инфляции и поддержание полной занятости, а глубина финансовых рынков США обеспечивает высокую ликвидность в любой момент. Даже при высокой инфляции 2022 года доллар сохраняет превалирующую роль: как отмечено в экспертных обзорах, его влияние в торговле и резервных активах остаётся надёжным.

Швейцарский франк (CHF) часто упоминается среди самых стабильных валют в мире. Причины его стабильности включают:

- Политическую нейтральность и стабильность Швейцарии. Развитию экономику, слабую зависимость.

- Консервативную денежно-кредитную политику: Швейцарский национальный банк (SNB) нацелен на инфляцию менее 2%. В последние годы инфляция в Швейцарии удерживалась на очень низком уровне.

- Значительные золотые резервы исторически и крупные валютные резервы. До сих пор считается, что старая привязка к золоту обеспечивает франку статус валюты-убежища.

Франк в долгосрочной перспективе остаётся относительно стабильным по отношению к доллару, без резких долгосрочных трендов. Единственным заметным шоком был январь 2015 года, когда SNB неожиданно убрал привязку к евро – курс CHF резко вырос (около 23%). Это указывает, что политика SNB влияет на курс: в нормальных условиях франк медленно укрепляется из-за спроса как «актив-убежище», но Центробанк активно поддерживает умеренность колебаний.

Преимущества франка: низкая инфляция, надёжный банковский сектор и репутация безопасной-валюты.

Недостатки: малый объём экономики (Швейцария – 20‑я по ВВП страна мира), узкий рынок капитала и сравнительно низкая ликвидность CHF на международном рынке. Доля швейцарского франка в мировых резервах и международных транзакциях чрезвычайно мала. Это означает, что несмотря на стабильность, CHF не обладает масштабами, сравнимыми с USD или EUR.

Рассмотрим другие валюты, которые часто называют более стабильными или перспективными кандидатами на роль глобальной резервной валюты:

Евро (EUR). Вторая по величине резервная валюта (около 20% мировых резервов). Еврозона – объединённый рынок с большим ВВП, стандартом свободного передвижения капиталов и единым Центральным банком. Евро демонстрирует высокую ликвидность и инфраструктуру для торговли. Однако у него есть проблемы: фискальная раздроблённость стран. Из-за этого аналитики отмечают, что пока евро ограничен как региональная валюта, хотя формально он уже считается «второй резервной валютой».

Китайский юань (CNY). Роль юаня в глобальных расчетах быстро растёт благодаря масштабам экономики КНР и политики интернационализации. Доля юаня в мировых резервах сейчас невелика (~2,1%), но Китай активно создаёт собственные расчётные системы и стимулирует расчёты в юанях по внешней торговле. Тем не менее юань пока не конвертируем свободно и доверие к нему ограничено. Шэнхайская рентабельность даёт ему преимущество стабильности, но препятствием остаются авторитарные риски и финансовые ограничения.

Японская иена (JPY). Исторически считается безопасной валютой (сильная экономика Японии, крупные внешние активы). Инфляция в Японии долгое время была низкой, а при глобальных кризисах иена укрепляется за счёт «нисходящего» риска. Однако Япония сталкивается с дефляционными рисками и стагнацией. Хотя иена входит в пятёрку мировых резервных валют, масштаб экономики Японии относительно низок. Тем не менее JPY – достойный кандидат на роль дополнительной безопасной валюты, но не заменой.

При выборе «лучшей» валюты важно сравнить несколько качеств:

Стабильность курса. Доллар, хотя и иногда сильнее колеблется, благодаря масштабам рынка является более устойчивым в абсолютном выражении. Графики курсов показывают, что длительные тренды по USD/CHF не так резки: несмотря на кризисы, обе валюты сохраняют ценность относительно друг друга.

Ликвидность и масштаб рынка. Доллар доминирует: он используется практически во всех крупных сделках, а долларовый рынок – самый глубокий и ликвидный в мире. СНБ или иной трейдер всегда найдут контрагента по доллару в любом регионе. Франк же торгуется в небольших объёмах – его применяют для торгов преимущественно в Европе. Это обстоятельство затрудняет превращение CHF в глобальную мировую валюту.

Экономическая мощь и репутация. Экономика США – крупнейшая в мире, поэтому доллар естественным образом стал мировым стандартом. Швейцария – относительно небольшая, хотя и развитая экономика, что ограничивает международное влияние ее валюты. Тем не менее Швейцария часто опережает США по надёжности системы и защищённостью. Это подтверждает факт включения CHF в число так называемых безопасных валют. Однако лидерство США сложно оспорить без аналогичной по масштабам структуры.

Инфляция и монетарная политика. И доллар, и франк имеют официальные цели по низкой инфляции. В последние годы инфляция в Швейцарии держалась почти на нуле, в США же в 2021–2022 гг. подскочила (до двузначных значений) и затем снизилась к цели. Разница в политиках центральных банков: SNB в последние годы даже занижал ставки ниже нуля, чтобы избежать переоценки франка, тогда как ФРС ускоренно повышала ставки. На данный момент уровни инфляции обоих государств сравнимы (несколько процентов в год), но швейцарская стабильность цены традиционно выше.

Удобство международного применения. Доллар является фактическим стандартом: его принимают в расчетах по всему миру, даже многие ценообразования (например, на нефть) привязаны к USD. Швейцарский франк не выполняет таких функций – он мало используется за пределами Европы. В этом отношении USD объективно более «удобен» и универсален.

На протяжении десятилетий доллар обращается в пределах нескольких швейцарских франков. Максимальное укрепление USD против CHF наблюдалось в 1970–80-е гг., затем курс стабилизировался.

Подытожим. Доллар США остаётся наиболее значимой резервной валютой мира, опираясь на размеры экономики, глубину финансовых рынков и политическую стабильность США. Швейцарский франк - одна из самых надёжных валют на небольшом рынке; его можно считать моделью стабильности (низкая инфляция, сильная финансовая система), но он не обладает масштабом, необходимым для глобального резервирования.

В ближайшей перспективе единой «лучшей» альтернативы доллару нет: ни евро, ни юань, ни франк сами по себе не могут полностью заменить доллар. Вероятно, мировая финансовая система останется мультивалютной, при этом доллар сохранит ведущую роль. Центральные банки продолжают диверсифицировать резервы (часть капитала направляется в евро, юань, золото), но полный переход к другой валюте маловероятен в обозримом будущем.

Таким образом, швейцарский франк может служить примером высокой стабильности, однако универсальной, удобной и более «качественной» валюты, чем доллар, в мировой экономике пока не появилось. Наиболее реалистичным сценарием остаётся использование нескольких надёжных валют и активов (доллара, евро, франка, золота) для минимизации рисков, вместо замены доллара на какой-то один «эталонный» актив.

Основные выводы:

- Доллар доминирует в резервах (58%) и международных расчётах, что делает его незаменимым

- Швейцарский франк - очень стабильная валюта (валюта-убежище) с низкой инфляцией, но малой экономикой и ролью на мировом рынке.

- Альтернативы доллару имеют свои преимущества, однако ни одна из них не сочетает одновременно масштаба и абсолютной стабильности, достаточной для глобального доминирования. На данный момент доллар полностью влился в мировую экономику полностью его заменить не предоставляется не одной валюте, но много альтернативный вариантов, не уступающих по многим условиям.

Список литературы:

1. Аналитические материалы центробанков (Швейцарского национального банка, Федеральной резервной системы США)
2. Международный валютный фонд (МВФ)
3. Атлантический совет _ экономические обзоры
4. "International Economics" by Paul Krugman, Maurice Obstfeld