АНАЛИЗ УГОЛОВНОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТИ ЗА МАНИПУЛИРОВАНИЕ РЫНКОМ ЦЕННЫХ БУМАГ И ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИНСАЙДЕРСКОЙ ИНФОРМАЦИИ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ: ТЕНДЕНЦИИ, ПРОБЛЕМЫ, ТЕНДЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ ПРАВОПРИМЕНЕНИЯ

ANALYSIS OF CRIMINAL LIABILITY FOR MANIPULATION OF THE SECURITIES MARKET AND USE OF INSIDER INFORMATION IN THE RUSSIAN FEDERATION: TRENDS, PROBLEMS, TRENDS AND PROSPECTS FOR LAW ENFORCEMENT

Dmitry Krivoruchko

master's student, Department of Investment Strategies in the Securities Market, International Banking Institute named after Anatoly Sobchak,

Russia, St. Petersburg

Yulia Kabanovskaya

scientific director, senior lecturer, International Banking Institute named after Anatoly Sobchak,

Russia, St. Petersburg

АННОТАЦИЯ

Совершение операций на финансовом рынке — популярный и относительно доступный способ быстро заработать деньги. Однако оборотной стороной этого является риск неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком. Установление своеобразного барьера в виде предъявления квалификационных требований к специалистам финансового рынка — не всегда является «панацеей» от этого. Так, в России по состоянию на начало 2023 г. Банк России выявил 141 случай неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком, однако в большинстве случаев регулятор ограничивался предписанием и/или аннулированием квалификационного аттестата специалиста финансового рынка и/или административной ответственностью.

ABSTRACT

Making transactions on the financial market is a popular and relatively affordable way to make money quickly. However, the downside of this is the risk of misuse of insider information and market manipulation. Establishing a kind of barrier in the form of presenting qualification requirements to financial market specialists is not always a "panacea" for this. So, in Russia, as of the beginning of 2023. The Bank of Russia has identified 141 cases of misuse of insider information and market manipulation, however, in most cases, the regulator limited itself to prescribing and/or revoking the qualification certificate of a financial market specialist and/or administrative liability.

Ключевые слова: Федеральный закон, Центральный банк, наказание, манипулирование рынком. Ценные бумаги, биржа.

Keywords: Federal law, Central Bank, punishment, market manipulation. Securities, stock exchange.

Актуальность настоящей публикации обусловлена тем, что в современных реалиях значительно увеличилось количество преступников, использующих сеть Интернет в качестве платформы для распространения инсайдерской информации и демпинга рынка ценных бумаг. Такие личности приобретают поддержку населения за счет рекламы, «гивов», проплаченных интервью. В последствии преступники обманным путем принуждают людей к покупке или продаже определенных ценных бумаг, тем самым проводя манипуляцию на рынке ценных бумаг. В связи с этим защита и информированность об инсайдерской информации приобретает приоритетное значение и повышенную актуальность для современного инвестора.

Цель исследования заключается в анализе современной методики уголовного преследования по неправомерным действиям связанными с манипулированием рынком ценных бумаг.

За манипулирование рынком в УК РФ была введена уголовная ответственность, благодаря принятию Федерального закона от 30.10.2009 № 241-ФЗ «О внесении изменений в Уголовный кодекс Российской Федерации». Основной целью законопроекта было создание защитных механизмов способных препятствовать: введению в заблуждение инвесторов, использование схем манипулирования ценовой политики ценных бумаг, сокрытию информации или недобросовестной ее интерпретации ради материальной выгоды на рынке ценных бумаг, ограничению на реализацию собственных прав для владельцев ценных бумаг. Принятие данного законопроекта позволило сделать верный, хоть и слегка запоздалый шаг, в сфере защиты оборота ценных бумаг от манипулирования [1].

Манипулирование рынком носит для государства такие общественные угрозы как: снижение уровня экономической безопасности и инвестиционная привлекательности (возникает угроза нарушения механизма рыночного ценообразования на организованных торгах), причиняется значительный имущественный ущерб участникам торгов.

Манипулирование рынком может проявляться в следующем:

– поступление недостоверной информации через средства массовой телекоммуникации, Интернет-ресурсов и разнообразных новостных изданий;

– операциями, связанными с финансовыми инструментами иностранных эмитентов в связи с недостаточной информированностью населения;

– в иных действиях, запрещенных законодательством РФ, направленных на использование инсайдерской информации и манипулированием рынка.

Данные неправомерные действия представляют собой общественно опасные манипуляции, результатами которых является удержание цены на одном уровне или ее резкое отклонение. Изменение спроса, объема торгов финансовыми инструментами или иностранной валютой, а также их торговля на существенно отличающемся уровне цены от подлинно сформированного рынка, влекущее за собой причинение крупного ущерба государству, его гражданам и организациям на территории страны может повлечь за собой уголовную ответственность.

Таким образом, диспозиция ст. 185.3 УК РФ содержит в себе большое количество бланкетных формулировок («финансовый инструмент», «иностранная валюта», «средства массовой информации» и т.д.) и отсылок к иному законодательству [2]. В частности, в ст. 5 Федерального закона от 27.07.2010 № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (далее — Закон об инсайде) перечислены действия, относящиеся к манипулированию рынком [3].

Стоит отметить, что факт совершения действий по манипулированию рынком без наступления вышеуказанных общественно-опасных последствий, влечет за собой административную ответственность, установленную ст. 15.30 КоАП РФ и наложение административного наказания в виде штрафа [4]. Банк России ежегодно публикует перечень выявленных случаев неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком, согласно которому с 2010 г. по настоящее время был выявлен и зафиксирован 141 случай неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком В то время как в 2020 г. было выявлено 10 таких случаев, в 2021 г. — 13, а в 2022 г. — 112. За более чем десятилетний период действия ст. 185.3 УК РФ в РФ вынесено незначительное число приговоров по данной категории дел, при этом первый из них — лишь в 2019 г. [5].

По сведениям Судебного департамента ВС РФ с 2010 г. по первое полугодие 2022 г. включительно по ч. 1 и ч. 2 ст. 185.3 УК РФ осуждено пять человек, в 2019 — 1 человек, в 2021 — 4 человека [6].

Анализ судебной практики по данной категории дел указывает на то, что правоприменение ст. 185.3 УК РФ является затруднительным из-за несовершенства диспозиции самой статьи УК, бланкетности содержащихся в ней формулировок, а также иных факторов [2].

Источник: Составлено автором

Рисунок 1. Статистические данные о случаях манипулирования рынком ценных бумаг с 2019 по 2022 гг.

Из рисунка 1 мы видим, что с 2020 года происходит значительное увеличение роста случаев манипулирования рынком, что подтверждает большую вовлеченность преступников экономической сферы в сеть Интернет начиная с 2021 года.

Сложности возникают:

— при определении существенности отклонения или поддержания цены, спроса, предложения или объема торгов финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами от того уровня, который сформировался бы без учета незаконных действий;

— установлении размера причиненного ущерба, излишне полученного дохода или не понесенных убытков;

— при определении размера, причиненного гражданам (организациям или государству) ущерба и размера полученного излишнего дохода или не понесенных убытков;

— при установлении умысла лиц, а также причинно-следственной связи между наступившими общественно-опасными последствиями и конкретными действиями обвиняемых.

В свою очередь критерии существенного отклонения устанавливаются в зависимости от вида, ликвидности и (или) рыночной стоимости финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара организатором торговли на основании методических рекомендаций Банка России, которые сами по сути являются лишь рекомендательным документом [3].

Документация, которой владеют организаторы торгов, связанная с критериями существенного отклонения, не является публичной. Кроме того, она не находится в открытом доступе. В связи с этим лицо, не имея возможности ознакомиться с ними, не может осознавать общественную опасность своих действий и наступление общественно-опасных последствий, даже при условии выполнения объективной стороны преступления, предусмотренного ст. 185.3 УК РФ [2].

Кроме того, проведение комплексных финансово-экономических экспертиз по данной категории дел является затруднительным ввиду узкого круга специалистов — экспертов, обладающих необходимой квалификацией и, главным образом, отсутствия каких‑либо единых методик расчётов, на основе которых можно было бы устанавливать факт существенного отклонения цены и объема торгов.

Обратившись к официальному порталу Центрального Банка Российской Федерации, мы также можем изучить пресс-релизы относительно случаев манипулирования рынком. [6] Из изучения материалов нам становится известно, что с 2021 года в правоохранительные органы не направлено ни одно материала для возбуждения уголовного дела, а, следовательно, не актуализированы позиции рассматриваемой нами уголовной статьи.

Такая ситуация обусловлена тем, что, во-первых, ст. 183.5 является деянием совершаемым белыми воротничками, чьи способы совершения преступления зачастую остаются вне поля зрения контролирующих органов из-за чего такую преступность можно назвать латентной, а во-вторых, большая часть деяний выявлена за счет анализа финансово-экономической деятельности, что указывает нам на то, что ответственные ведомства полностью исключают из-под своего надзора средства массовой информации.

Из вышеуказанных позиций нам становится ясны следующие позиции, которые раскрывают нам специфику уголовной ответственности за манипулирование рынком ценных бумаг и использование инсайдерской информации в Российской Федерации: правоохранительные органы не ведут профилактику таких деяний, поскольку расследование указанного состава требует специальных знаний, большого количества аналитической работы, а также имеет высокую сложность при организации и проведения расследования, в следствии чего профилактическая функция была передана Центральному Банку, специалисты же государственного института используя доступные им инструменты выявляют незначительные правонарушения, которые при оценке юристами деяния не образуют даже состава административного правонарушения.

Из вышесказанного следует, что правоприменитель не видит в данном деянии большой общественной опасности, а для актуализации данного состава уголовного кодекса требуется резонансный случай, который привлечет внимание контролирующих и правоохранительных органов, как это было с выплатой налогов блогерами, которые осуществляли предпринимательскую деятельность продавая различные программы по саморазвитию. [6]

Иными словами, без привлечения внимания к данной проблематике государственные институты фактически оставляют преступнику достаточно большое пространство для реализации своего преступного умысла с помощью Сети Интернет.

В заключение можно сказать, что законодательству РФ требуется улучшить порядок выявления махинаций, связанных с манипуляцией рынком ценных бумаг, а также требуется развить направление, связанное с созданием квалифицированных экспертов, обладающих необходимыми знаниями и владеющих едиными методиками расчетов, на основе которых можно было бы устанавливать факт манипулирования рынком.

Список литературы:

1. Федеральный закон "О внесении изменений в Уголовный кодекс Российской Федерации и статью 151 Уголовно-процессуального кодекса Российской Федерации" от 30.10.2009 N 241-ФЗ.
2. "Уголовный кодекс Российской Федерации" от 13.06.1996 N 63-ФЗ (ред. от 06.04.2024).
3. Федеральный закон "О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации" от 27.07.2010 N 224-ФЗ
4. "Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях" от 30.12.2001 N 195-ФЗ (ред. от 22.04.2024, с изм. от 24.05.2024).
5. Перечень выявленных случаев неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком. [Электронный ресурс]. Центральный банк России. – Режим доступа: https://www.cbr.ru/inside/inside_detect/table/ (дата обращения: 18.05.2024).
6. Судебный департамент при Верховном суде Российской Федерации [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://cdep.ru/ (дата обращения: 18.05.2024).
7. Блогеры, получающие доходы, должны платить законно установленные налоги. [Электронный ресурс]. Федеральная налоговая служба. – Режим доступа: https://www.nalog.gov.ru/rn20/news/activities_fts/14335508/ (дата обращения: 18.05.2024).