ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК, ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И КОНТРОЛЬ: СУЩНОСТЬ, ЗНАЧЕНИЕ, ФАКТОРЫ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ

EXCHANGE MARKET, CURRENCY REGULATION AND CONTROL: ESSENCE, SIGNIFICANCE, FACTORS AND DEVELOPMENT TRENDS

Dornia Iuliia

student, Department of Economic Theory and World Economy, Pridnestrovian state University

Pridnestrivie, Tiraspol

АННОТАЦИЯ

В статье анализируется мировой валютный рынок, тенденции его развития и взаимосвязь с региональным и национальным рынками. Рассматривается влияние на развитие валютных рынков политики государственного валютного регулирования, которая реализуется через механизм валютных ограничений и валютного контроля и предлагаются пути совершенствования.

ABSTRACT

The article analyzes the world currency market, its development trends and the relationship with regional and national markets. The influence of the policy of state currency regulation on the development of foreign exchange markets, which is implemented through the mechanism of currency restrictions and currency control, is considered and ways of improvement are proposed.

Ключевые слова: валютный рынок, валютное регулирование, валютные ограничения, валютный контроль, глобализация мировой экономики, минимизация рисков, таргетирование валютного курса, валютные интервенции.

Keywords: foreign exchange market, currency regulation, currency restrictions, currency control, globalization of the world economy, risk minimization, exchange rate targeting, currency interventions.

«Валютный рынок – это совокупность операций, совершаемых резидентами и нерезидентами (центральными и коммерческими банками, биржами, экспортерами и импортерами, финансовыми и инвестиционными организациями, правительственными учреждениями) с национальной валютой и валютными ценностями» [9].

В зависимости от характера и объема валютных операций, используемых валют и степени нормативно-правового регулирования, валютные рынки делятся на национальные (местные), региональные и мировые. На современном этапе существования мировой экономки сформированы и функционируют мировые финансовые центры, концентрирующие крупные кредитно-финансовые институты Великобритании, Швейцарии, Франции, США, Германии, Сингапура, Гонконга. Первичной основой для мировых рынков стали рынки золота и национальные валютные рынки, а также крупные сырьевые рынки. Национальные валютные рынки организуют движение денежных потоков внутри страны и обеспечивают связь с мировыми валютными центрами.

Современными тенденциями развития валютного рынка являются:

- изменение характера торговли с перенесением акцента на значительный рост сделок, исполнение которых происходит в будущем;

- ускорение передачи самой актуальной информации с помощью современных средств связи;

- либерализация правовых условий и ослабление государственного регулирования в области валютной торговли;

- широкое распространение наряду с операциями по покупке и продаже валюты получают операции с производными финансовыми инструментами, такими как валютные и финансовые фьючерсы и опционы, валютные процентные свопы;

Структуризация национального валютного рынка зависит от политики государственного регулирования экономики и степени вмешательства государственных органов в валютно-кредитные и финансовые отношения. Вмешательство осуществляется через валютное регулирование, которое реализуется посредством валютных ограничений и валютного контроля и, как правило, направлено на поддержание стабильного валютного курса и выравнивание платежных балансов страны. В зависимости от характера мер по валютному регулированию валютных ограничений можно выделить свободные и несвободные (ограниченные) валютные рынки. Либерализация валютного законодательства многих стран способствовало ускорению их развития и включению в мировой валютный рынок.

Валютное регулирование - это комплекс законодательных, административных и экономических мер в сфере валютных отношений, предпринимаемых государством на национальном и международном уровнях для управления движением валютных ценностей внутри страны и в процессе внешнеэкономической деятельности.

Таким образом, вмешательство государства в валютные отношения является составным элементом системы регулирования международных валютных отношений, направленной на минимизацию негативных тенденций конкурентного рыночного регулирования, результатом чего и формируется курсовое соотношение.

Политика валютного регулирования реализуется через механизм валютных ограничений и валютного контроля. Валютные ограничения предусматривают определенные меры по регулированию валютных операций резидентов и нерезидентов страны, осуществлению ими платежей, инвестиций, порядка перевода национальной и иностранной валюты за границу, репатриации прибыли.

По видам применения валютных курсов различают валютные рынки с одинарным и двойным режимом. Валютный рынок с одинарным режимом – это рынок со свободными плавающими валютными курсами, которые устанавливаются на биржевых торгах. Для многих стран — это результат длительного экономического развития и использования политики валютного регулирования контроля. Валютный рынок с двойным режимом – это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты и зачастую используется государством для регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов.

Вмешательство государства в валютные отношения может быть косвенным или прямым, в зависимости от степени и характера воздействия на участников валютного рынка. «Инструментарием косвенного регулирования является влияние на поведение финансово-кредитных и не кредитных учреждений через рынок» [4]. Реализация прямого регулирования производится путем закрепления нормативных положений, указаний и решений монетарных властей к непосредственным субъектам валютного рынка. Выбор и соотношение форм косвенного и прямого регулирования зависят от валютно-экономического положения страны (Таблица 1).

Таблица 1.

Формы государственного валютного регулирования [10]

Органом межгосударственного валютного регулирования является Международный валютный фонд (МВФ), который с середины 70-х годов проводит регулярные совещания на высшем уровне с ограниченным числом участников с обсуждением актуальных мировых экономических и политических проблем. Обсуждение проходит без российского участия, так как по мнению основных участников, Россия пока не стала экономически развитой страной и не может оказывать позитивное влияние на финансово-экономическую ситуацию в мире, в первую очередь его англо-саксонской части. Тем более что перевод оплаты поставок российского газа национальную валюту, уже способствует укреплению курса рубля и ослаблению влияния доллара США [7].

Традиционными прямыми методами валютной политики являются девальвация и ревальвация. Девальвация означает снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам, международным валютным единицам или признанному эталону, которым, например, ранее выступало золото. Ревальвация – это обратный процесс, направленный на повышение курса национально валюты.

Валютные ограничения это законодательные или административные запрещения, лимитирование и регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой и иными валютными ценностями. По нашему мнению, валютные ограничения способствуют политике протекционизма и дискриминации торговых партнеров.

В процессе валютного контроля проверяется наличие лицензии, разрешений, выполнение резидентами требований по продаже валюты на национальном валютном рынке, обоснованность платежей в иностранной валюте, качество учета и отчётности по валютным операциям.

В процессе кредитования при реализации внешнеторгового контроля и недобросовестного отношения одного из партнёров к выполнению своих обязательств возникает дебиторская задолженность. В случае неплатежеспособности одного партнера или нежелания возвращать финансовый платеж, у другого возникает риск, а, следовательно, им надо управлять.

Основными формами валютной политики является дисконтная, девизная политика, операции на открытом рынке. Дисконтная политика – изменение учетной ставки центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капиталов с одной стороны, и динамики внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса, с другой.

Девизная политика – метод воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи государственными органами иностранной валюты, то есть девизная политика осуществляется преимущественно в форме валютной интервенции – вмешательства центрального банка в операции на валютном рынке.

Переход к частичной обратимости валют приводил к постепенному отказу от некоторых валютных ограничений, минимизации прямого вмешательства государства и, соответственно, усиление значения косвенного регулирования валютных рынков. В странах с развивающимися валютными рынками валютное регулирование сочетает формы прямого и косвенного регулирования валютного рынка, что характерно для стран с переходной экономикой.

Операции на открытом рынке - считаются одним из основных средств регулирования денежного обращения в мировой практике и является наиболее гибким способом контроля над денежным предложением в стране. Таким образом, Центральный банк может покупать и продавать ценные бумаги на открытом рынке за счет собственных средств. В операциях, проводимых на открытом рынке, участвует большое количество различных ценных бумаг.

После трансформации Бреттон-Вудской валютной системы и перехода развитых стран к плавающим валютным курсам, начался процесс либерализации международного и национального валютного регулирования [6]. Это стало одним из основных факторов глобализации мировой экономики, включающего в себя процессы роста взаимной экономической зависимости (причем как в сфере финансов, так и в сфере производства), влияния на уровни цен, роста процентных ставок, способствовало облегчению миграции капитала, в первую очередь в форме кредитов и инвестиций, развитию платежных систем и т.д.

Большую роль в эволюции валютного регулирования играют соглашения, принятые в рамках международных экономических организаций, что способствует эффективной координации валютной политики стран-участниц и минимизации помех, препятствующих движению товаров и капиталов. Например, свою роль в этом процессе сыграли как решения Международного валютного фонда (на глобальном уровне), так и соглашения в рамках Европейского экономического сообщества, а затем и Европейского союза (на региональном уровне).

Структурные преобразования мировой финансово-экономической системы 70-х гг. привели к пересмотру роли государства в валютном регулировании (в первую очередь это касалось развитых стран), начался процесс либерализации валютного регулирования на национальных уровнях, что позволило сформировать относительно единые нормы валютного регулирования на региональных и мировом уровнях. С усилением значения международной финансовой сферы и преобразованию местных и региональных финансовых рынков в мировой, а также в целях повышения конкуренции кредитных институтов, в 80-х гг. в большинстве стран были проведены реформы, направленные на дерегулирование процентных ставок.

Развитие мирового финансового рынка и его основных центров, с одной стороны обеспечило концентрацию спроса и предложения на финансовые ресурсы, а с другой – требовало обеспечить либерализацию движения денежных средств и потоков капитала для максимально быстрого реагирования на возникающие потребности.

Следствием глобализации мировой экономики стало создание глобальных отраслей и формирование международной банковской системы, в развитии которых ключевая роль принадлежит транснациональному капиталу в лице транснациональных компаний  и транснациональных банков, причем первые имеют возможность относительно легко перемещать капиталы посредством различных форм прямого инвестирования и трансфертного ценообразования, либо путем прямого перемещения материальных ресурсов, а вторые – оперировать новыми схемами и технологиями движения финансовых ресурсов.

Появившиеся в середине XX в. территории с особым валютным и внешнеторговым законодательством и льготным налогообложением – оффшорные зоны, способствовали глобализации и одновременно снижали эффективность валютных ограничений, поскольку проведенный через оффшор капитал в лучшем случае преобразуется в зарубежные инвестиции, на которые не влияют валютные ограничения в стране-происхождения капитала, либо просто выводится из местной (национальной) финансово-валютной системы.

Серьезным фактором, повлиявший на мировую валютную систему и современный подход к валютному регулированию, стало введение евро, что усилило процессы глобализации на рынке капиталов ЕС, следствием чего явился рост слияний и поглощений средних и крупных европейских банков, унификация процентных ставок и тарифов, упрощение механизма расчетов и повышение инвестиционного потенциала региона. Кроме того, на мировую валютную систему определенное влияние оказывает перспектива введения новых валют в рамках взаимодействия стран Азии и России [2].

«Современные условия, влияющие на валютное регулирование – глобализация мировой экономики, деятельность транснациональных корпораций и банков, функционирование оффшорных зон, создание зоны евро и перспективное создание паназиатской валюты, определяют динамичность развития международной валютной сферы и требовательны к правильности выбора инструментов валютного регулирования» [4].

Важным средством реализации валютной политики выступают валютный контроль и валютные ограничения.

Валютный контроль – это комплекс мер, направленных на соблюдение участниками валютных отношений порядка проведения валютных операций, предпринимаемых государственными органами и их агентами в рамках своих полномочий.

Главные задачи валютного контроля представлены в Таблице 2.

Таблица 2.

Задачи валютного контроля [8]

Таким образом следует, что валютный контроль тесно связан с применяемыми валютными ограничениями, выступающими одной из форм прямого валютного регулирования. Следовательно, валютные ограничения – это форма валютного регулирования и валютного контроля, представляющих собой нормативно установленный запрет или регламентацию валютных операций (Таблица 3).

Таблица 3.

Задачи валютных ограничений [8]

Валютные ограничения могут применяться в двух основных сферах: в сфере текущих операций, к которым относятся торговые и так называемые «невидимые» операции, и в сфере операций, связанных с движением капитала, к которым относятся кредиты, прямые и портфельные инвестиции, операции с недвижимостью.

В зависимости от направления регулирования движения капитала используются различные формы валютных ограничений. В случае пассивного платежного баланса валютные ограничения направлены с одной стороны на стимулирование притока капитала в страну, а с другой – на сокращение объемов вывоза капитала из страны с целью поддержания курса национальной валюты, при активном платежном балансе – на сдерживание ввоза капитала и повышение курса национальной валюты (Таблица 4).

Таблица 4.

Виды валютных ограничений при активном и пассивном платежном балансе [1]

Введение государством валютных ограничений в первую очередь зависит от таких факторов, как:

• уровень экономического развития страны и ее валютного рынка;
• режим обратимости национальной денежной единицы;
• основные приоритеты экономической политики.

Таким образом, формирование механизмов валютного регулирования и контроля непосредственно связано с конкретными внутренними условиями развития национальной экономики, положением государства в системе международных экономических отношений, а также возможностью обеспечения минимизации рисков и получения выгод от текущих в мировой экономике тенденций.

В соответствии с Главой 9, ст. 51-55 Закона ПМР от 7 мая 2007 года N 212-3-IV (САЗ 07-20) «О центральном банке Приднестровской Молдавской Республики» – «В ПМР Центральный банк является органом валютного регулирования и валютного контроля и осуществляет эту функцию в соответствии с законодательными актами ПМР» [5].

«Основные мероприятия денежно-кредитной политики в 2021 году проводились Приднестровским республиканским банком исходя из целей, обозначенных Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 2021 год» [3]. В рамках проведения политики таргетирования валютного курса центральный банк придерживался утверждённого на 2021 год валютного коридора 16,1-16,5 рублей за доллар США: официальный курс доллара США в отчётном периоде сохранялся на нижней границе – 16,1 руб. ПМР.

С учётом заявленной цели основным инструментом денежно-кредитной политики оставались валютные интервенции, проводимые в безналичной форме. Поставка иностранной валюты осуществлялась для импортёров с отсрочкой на 60 дней, для нетто-экспортёров – день в день. Спрос клиентов удовлетворялся в полном объёме. В целом за январь-июль 2021 года сумма интервенций центрального банка составила 167,6 млн в долларовом эквиваленте (+35,2% к уровню соответствующего периода 2020 года). Покрытие спроса осуществлялось за счёт поступлений обязательной продажи части валютной выручки хозяйствующих субъектов.

Норма обязательной продажи части валютной выручки, установленная действующим законодательством, в отчётном периоде составила 25%, за исключением:

- сумм, получаемых от реализации товаров, работ, услуг на территории Приднестровской Молдавской Республики за наличную иностранную валюту на основании лицензий, выданных Приднестровским республиканским банком, по которым норма составляет 10%;

- денежных средств, полученных субъектом инновационной деятельности в результате реализации инновационного проекта в иностранной валюте, от реализации готовой продукции за пределы Приднестровской Молдавской Республики при осуществлении инновационного проекта – норма 3%;

- денежных средств, полученных резидентами и нерезидентами в иностранной валюте от экспорта электрической энергии из Приднестровской Молдавской Республики – норма 95%;

- организаций чёрной металлургии, осуществивших за предшествующий календарный месяц обязательную продажу части валютной выручки в объёме, равном или превышающем в эквиваленте один миллион долларов США, – норма 18% от суммы валютной выручки получаемой в течение текущего календарного месяца.

С 29 марта 2021 года действует норма, дополняющая перечень валют (молдавские леи и украинские гривны) долларами США, которые могут быть использованы юридическими лицами-резидентами для осуществления расчётов в наличной форме по внешнеэкономическим сделкам, предусматривающим импорт товаров в ПМР и получение транспортно-экспедиционных услуг, без заключения внешнеэкономических контрактов через уполномоченных физических лиц, состоящих в трудовых отношениях с этим юридическим лицом.

С 3 июня 2021 года вступила в силу норма, позволяющая индивидуальным предпринимателям, осуществляющим импорт товаров в республику без заключения соответствующих внешнеэкономических договоров (контрактов), производить его оплату в наличной форме посредством снятия соответствующей суммы со своего счёта в уполномоченном банке в долларах США, молдавских леях или украинских гривнах, с соблюдением всех процедур контроля за репатриацией товаров или денежных средств.

Общий объём средств, аккумулированных по состоянию на 1 августа 2021 года в центральном банке в качестве обязательных резервов кредитных организаций, по сравнению с данными на 1 января 2021 года увеличился на 20,1%, или на 80,6 млн руб., составив 480,7 млн руб. Объём страховых фондов возрос на 6,1%, или на 28,5 млн руб., до 491,5 млн руб.

Ввиду отсутствия спроса на ликвидность у коммерческих банков Приднестровский республиканский банк не осуществлял выдачу межбанковских кредитов. Также не проводились операции с ценными бумагами и депозитные аукционы.

Предлагаемые в статье пути совершенствования развития валютного рынка, валютного регулирования и контроля будут способствовать повышению эффективности современной валютной системы, расширению валютного регулирования, контроля и повышению стабильности валютного курса национальных денежных единиц.

Список литературы:

1. «Валютные ограничения как элемент валютной системы» // Портал «Экономический Блог» https://economy-web.org/?p=33
2.  «Валютный полицентризм как результат глобальной регионализации» // Личный финансовый университет. https://finuni.ru/valyutnyy-policentrizm-kak-rezultat/
3. Вестник Приднестровского республиканского банка: Информ.-аналит. издание/ ПРБ [УМАиРДО]. -Тирасполь: ПРБ, 2021. №6. – 13 с.
4. Гусаков Н.П. Международные валютно-кредитные отношения [Текст]: учебник / Под общ. ред. Н.П. Гусакова. - М.: ИНФРА, 2008. – 314 с.
5. Закон ПМР от 7 мая 2007 года N 212-3-IV (САЗ 07-20) «О центральном банке Приднестровской Молдавской Республики». - Глава 9, ст. 51-55.
6. «Как Бреттон-Вудская валютная система изменила мировую экономику» // Портал Рамблер. https://news.rambler.ru/other/42535301-kak-bretton-vudskaya-valyutnaya-sistema-izmenila-mirovuyu-ekonomiku/
7. Лесных А., Мигунов Д. Это тектонический сдвиг в устройстве мирового валютного рынка. Как эксперты оценивают уход России от валютных платежей за газ. https://iz.ru/1309686/aleksandr-lesnykh-dmitrii-migunov/eto-tektonicheskii-sdvig-v-ustroistve-mirovogo-valiutnogo-rynka
8. «Нужно ли валютное регулирование» // Портал «Сравни.ру» https://www.sravni.ru/enciklopediya/info/nuzhno-li-valjutnoe-regulirovanie/
9. Сидорова А.Д. Понятие и роль валютного рынка, нормативное регулирование валютных операций в России // Материалы XIV Международной студенческой научной конференции «Студенческий научный форум». https://scienceforum.ru/2022/article/2018031400#:~:text=Валютный%20рынок%20–%20это%20совокупность,национальной%20валютой%20и%20валютными%20ценностями
10. «Формы валютного регулирования» // Портал «Vuzlit» https://vuzlit.com/37689/formy_valyutnogo_regulirovaniya