АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА В ПЕНСИОННЫХ НАКОПЛЕНИЯХ

АННОТАЦИЯ

В статье рассматривается и оценивается инвестиционный потенциал через Социальный фонд России (СФР), а также через Негосударственные пенсионные фонды (НПФ). Проводится анализ текущей ситуации.

Ключевые слова: Социальный фонд России (СФР), Пенсионный фонд России (ПФР), Негосударственных пенсионный фонд (НПФ).

Национальная сберегательная система является жизненно важным компонентом современной рыночной экономики, поскольку она являются источником формирования ресурсно-финансового потенциала. Национальная сберегательная система, выполняющая свои врожденные функции, повышает инвестиционный потенциал экономики страны и повышает качество жизни большинства населения.

Для Российской Федерации развитие национальной сберегательной системы в условиях антироссийских санкций и после пандемийного периода на сегодняшний день является актуальной целью. Пенсионное страхование в Российской Федерации является обязательным и может осуществляться как в Социальном фонде России (СФР), образованный 1 января 2023 г. в результате слияния Пенсионного фонда (ПФР) и Фонда социального страхования (ФСС), так и в Негосударственных пенсионных фондах (НПФ). Ранее федеральным законом от 24.07.2002 N111-ФЗ (ред. от 25.12.2023) для населения была предусмотрена возможность перевода накопительной части пенсии из Пенсионного фонда РФ в Негосударственные пенсионные фонды.

Негосударственные пенсионные фонды – это финансовый институт, который помогает гражданам расширить свои возможности в формировании пенсии, поскольку они считаются более перспективными, чем государственный пенсионный фонд. Негосударственная пенсия – это дополнительный взнос к страховой или государственной пенсии, способствующий повышению уровня жизни населения России. Негосударственные пенсионные фонды становятся все более заметными как финансовые институты в долгосрочной перспективе, и их роль как таковая в последние годы возрастает. Существование государственных пенсионных фондов и их рост способствовали конечному сдвигу в сторону накопительной пенсионной системы через негосударственные пенсионные фонды.

Негосударственные пенсионные фонды в РФ выполняют определенные экономические и социальные функции. Негосударственные пенсионные фонды в социальном аспекте являются социальным институтом, позволяющий гражданам самостоятельно формировать более высокую пенсию и качество жизни, чем государственный пенсионный фонд. Негосударственные пенсионные фонды – это финансовые организации, которые аккумулируют пенсионные взносы и инвестируют их, распределяя доход между внесшими взносы. Негосударственные пенсионные фонды играют важную роль в формировании экономической и социальной сфер, причем их благотворное влияние ощущается в обеих сферах.

Социальные функции негосударственного пенсионного фонда следующие:

• поддержание покупательской способности пенсионеров и обеспечение достойного уровня их жизни;
• предотвращение отрицательных социальных последствий, которые могут возникнуть в результате сокращения уровня доходов населения;
• формирование новых рабочих мест в системе негосударственного пенсионного страхования.

А экономическими функциями негосударственного пенсионного фонда являются следующими:

• инвестиционные функции, в частности инвестиционные активы формируются в результате аккумулирования пенсионных накоплений;
• перераспределительная функция реализуется тогда, когда полученный от размещения средств доход перераспределяется между участниками фонда;
• аккумулирующая (преумножающая) функция реализуется тогда, когда средства пенсионных накоплений аккумулируются, а затем инвестируются по усмотрению фонда или управляющей компании, что позволяет их увеличивать.

Негосударственные пенсионные фонды в Российской Федерации имеют четкий порядок инвестирования пенсионных накоплений НПФ, в отличие от иных стран. Значительная доля пожилых людей в Российской Федерации является явным показателем демографического старения, которое привело к развитию частных пенсионных схем. Основными причинами являются снижение общего коэффициента рождаемости и рост продолжительности жизни граждан в Российской Федерации. На рисунке 1 продемонстрирована динамика численности пенсионеров.

Рисунок 1. Динамика численности пенсионеров в РФ

Число пенсионеров ежегодно увеличивалось к 2019 году по сравнению с 2014 годом, а именно численность выросла с 43327 тыс.чел. до 46480 тыс.чел., рост числа пенсионеров составил 7,28% (46480 / 43327 × 100 – 100) или 3153 тыс.чел. (46480 – 43327). В связи с недостатком финансовых ресурсов для пенсионных выплат в 2019 году в России была запущена пенсионная реформа, предусматривающая постепенный подъём пенсионного возраста для женщин и для мужчин. В рамках реализации пенсионной реформы численность пенсионеров в первом квартале 2024 года по сравнению с 2019 годом уменьшилось с 46480 тыс.чел. до 41016 тыс.чел., то есть снижение составило 11,76% (41016 / 46480 × 100 – 100) или 5464 тыс.чел. (41016 – 46480).

С вступление в силу 1 января 2019 года федерального закона №350-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации по вопросам назначения и выплаты пенсий», направленный на обеспечение сбалансированности и долгосрочной финансовой устойчивости пенсионной системы, закреплен общеустановленный пенсионный возраст на уровне 65 лет для мужчин и 60 лет для женщин. При этом повышение пенсионного возраста будет постепенным и продлится в течение 10 лет - до 2028 года.

Еще одним фактором, оказавшим влияние на сокращение численности пенсионеров с 2020 года, стала пандемия коронавируса COVID-19, выросла смертность пожилых людей.

Проведем оценку динамики числа пенсионеров в РФ на 1000 человек населения, используя данные рисунка 2.

Рисунок 2. Динамика численности пенсионеров в РФ на 1000 человек населения.

До пенсионной реформы на 1 тыс.чел. количество пенсионеров с 2014 года по 2019 год выросло с 300,8 чел. до 314,4 чел., то есть рост составил 4,52% (314,4 / 300,8 × 100 – 100) или 13,8 чел. (314,4 – 300,8). А после проведения пенсионной реформы показатель снизился с 314,4 чел. до 280,5 чел., то есть уменьшение составило 10,78% (280,5 / 314,4 × 100 – 100) или 33,9 чел. (280,5 – 314,4).

Средний процент пенсионеров в России составляет около 30%, что является высоким показателем для страны. Несмотря на то, что реализация пенсионной реформы, а именно повышение пенсионного возраста населения, привела к уменьшению числа пенсионеров в России, проблема старения населения по существу сохраняется.

Проблема старения населения сегодня является серьезной проблемой для сберегательной системы России и будет иметь долгосрочные последствия для всей страны в будущем.  Пожилые граждане часто исчерпывают свои денежные сбережения (сбережения) и не могут откладывать новые сбережения, поскольку доходы в виде пенсий слишком недостаточны для удовлетворения их потребностей в расходах. На государственном уровне средняя пенсия в РФ достигает около 20% средней заработной платы, поэтому на уровне государства осуществляется стимулирование населения к самостоятельному накоплению пенсии через НПФ. Используя данные рисунка 3, проведем анализ динамики численности получателей негосударственных пенсий в России.

С 2014 года по 2017 год численность получателей негосударственных пенсий в России начала снижаться, с 1581,7 тыс.чел. до 1484,4 тыс.чел., то есть снижение составило 6,15% (1484,4 / 1581,7 × 100 – 100) или на 97,3 тыс.чел. (1484,4 – 1581,7). С 2017 года по 2019 год численность получателей негосударственных пенсий в России выросла с 1484,4 тыс.чел. до 1578,5 тыс.чел., то есть рост составил 6,34% (1578,5 / 1484,4 × 100 – 100) или 94,1 тыс.чел. (1578,5 – 1484,4). Далее численность снизилась с 1578,5 тыс.чел. в 2019 году до 1475,7 тыс.чел. в 2023 году, с небольшой коррекцией до 1501,3 тыс.чел. в 2022 году.

Рисунок 3. Динамика численности получателей негосударственных пенсий в России за 2014 – 2023 гг.

Вышеупомянутое исследование функционирования российских негосударственных пенсионных фондов за исследуемый период позволило систематизировать некоторые положительные и отрицательные тенденции, которые сформировались в секторе частного пенсионного обеспечения за последние отчетные периоды, так положительные тенденции следующие:

• рост доли пенсионеров, которые имеют больше возможностей дополнить свою государственную пенсию негосударственной пенсией, постепенный рост среднедушевой пенсионной выплаты в среднем на одного пенсионера;
• оптимизация инвестиционного портфеля НПФ в сторону увеличения доли высоконадежных вложений привлеченных средств (облигации федерального займа, корпоративные облигации) и сокращение объема размещения средств на депозитных банковских счетах и в акциях.

Отрицательными тенденциями развития российского сектора НПФ являются:

• уменьшение количества НПФ, с момента мирового экономического кризиса 2007-2009 гг., ужесточение монополизации сектора, и, соответственно, концентрации капитала;
• отставание уровня развития российского сектора НПФ от средневзвешенных параметров его функционирования в развитых странах мира, что демонстрируют, как абсолютные, так и относительные показатели, в частности, соотношение пенсионных резервов, пенсионных накоплений, активов НПФ;
• резкие изменения уровня доходности устойчиво функционирующих и стабильно развивающихся российских НПФ, и определенно в условиях пандемии коронавируса COVID-19 и усиления внешних санкций.

Большое количество акций российских эмитентов в портфеле фондов привело к снижению доходности, что стало негативным фактором для инвестирования фондов. Наиболее значимые российские фонды были вынуждены внести существенные изменения в свои инвестиционные стратегии, поскольку их стоимость снизилась за рассматриваемый период, что побудило многие крупные российские фонды снизить свои позиции. Чему способствовали и масштабные изменения нормативно-правовой базы, для информации, в 2018 г. Банк России ввел обязательное стресс-тестирование для финансовых организаций, что привело к росту затрат на осуществление данной деятельности и качественному улучшению инвестиционного портфеля НПФ. Решением ЦБ РФ было разрешено инвестирование до 5% пенсионных накоплений НПФ в акции инвестиционных компаний биржевого сектора Московской биржи. Также с 2019 г. на вложения НПФ в ипотечные сертификаты, облигации, не подпадающие под требования кредитного рейтинга, были введены запреты и установлены лимиты на вложение средств в активы, связанных юридических лиц (в размере 15% стоимости инвестиционного портфеля), а также – на размещение средств в банках – с 40% до 25%.

Таблица 1

Показатели доходности крупных российских НПФ за 2018 – 2022 гг.

Преимуществом в развитии деятельности НПФ является предоставление им возможностей по инвестированию средств в недвижимость с приобретением паев инвестиционных фондов, инвестирования в небольшие высокотехнологичные компании (не более 5% средств). Средства, аккумулируемые НПФ, являются долгосрочными сбережениями субъектов российской экономики, требующие защиты и гарантий со стороны государства, а также оказывающие влияние на экономический рост посредством долгосрочных инвестиций.

Использование консервативных инвестиционных подходов сдерживает развитие деятельности НПФ и ограничивает их возможности конкурировать с другими финансовыми институтами за долгосрочные ресурсы населения. После 2019 года наметилась тенденция по уменьшению количества пенсионеров в НПФ из-за нескольких факторов: изменение в сторону увеличения пенсионного возраста; пандемия коронавируса COVID-19. Для исключения влияния перечисленных факторов, нужно обратиться к относительному показателю, а именно к доле получателей пенсий в НПФ в общей численности пенсионеров в РФ, которая свидетельствует о повышении роли НПФ за последние отчетные периоды, как представлено на рисунке 4.

Рисунок 4. Удельный вес получателей пенсий в НПФ в общей численности пенсионеров в России за 2014-2022 гг.

С 2014 года по 2017 год удельный вес пенсионеров в НПФ понизился с 3,8% до 3,4%, а к 2022 году до 3,6%, что говорит о увеличении привлекательности и роли НПФ. Объем пенсионных накоплений в НПФ России стабильно повышается, как представлено на рисунке 5.

Рисунок 5. Динамика объемов пенсионных накоплений НПФ в России за 2014-2022 гг.

Объем пенсионных накоплений НПФ в России в 2022 году по сравнению с 2014 годом вырос с 1132,4 млрд.руб. до 3142,4 млрд.руб., то есть рост составил за исследуемый период в 2 раза (3142,4 / 1132,4) или на 2010 млрд.руб. (3142,4 – 1132,4). Аналогично наблюдается стабильный рост объема пенсионных накоплений на одного получателя пенсии в НПФ России.

На основе моделирования экономического роста научные исследования, проведенные в ряде стран, подтвердили, что положительное влияние роста объема пенсионных взносов на показатели экономического развития страны является значительным. Период реформ привел к созданию устойчивых договорных сбережений и стимулировал развитие финансового рынка. В Российской Федерации это проявляется в увеличении показателя накоплений домохозяйств в ВВП, об этом свидетельствуют данные таблицы 2.

Таблица 2

Динамика доли пенсионных накоплений НПФ в ВВП России за 2014-2022 гг.

Стоимость (размер) пенсионных накоплений за весь исследуемый период имеет тенденцию к росту, если сравнивать показатель 2022 года с 2014 годом, то рост составил 2,77 раз (3142,40 / 1132,44) или повышение составило 2009,96 млрд.руб. (3142,40 – 1132,44). Сам валовой внутренний продукт в 2022 году по сравнению с 2014 годом вырос в 1,92 раз (151455,60 / 79030,04), то есть темпы роста стоимости пенсионных накоплений превышают темпы роста валового внутреннего продукта, что оценивается положительно.

В целом доля накопленных накоплений НПФ в ВВП с 2014 года по 2022 год выросла с 1,43% до 2,07%. Максимальное значение данного показателя наблюдалось в 2020 году, так значение данного показателя за данный период составило 2,76%, это объясняется тем, что произошло сокращение ВВП в результате экономического кризиса в условиях пандемии коронавируса COVID-19. В 2022 году произошло увеличение ВВП, что повлекло за собой уменьшение доли пенсионных накоплений до 2,07%.

Реформирование пенсионной системы России связано с появлением ряда возможностей для повышения инвестиционного потенциала, поскольку способствует формированию и использованию долгосрочных сбережений населения. Институты доверительного управления пенсионными активами и коллективных инвестиций, составляют основу российского финансового рынка.

Чтобы оценить влияние пенсионных накоплений НПФ на инвестиционный потенциал России рассчитаем коэффициент трансформации пенсионных накоплений НПФ в инвестиции. Данный показатель характеризует долю пенсионных накоплений НПФ в общей сумме инвестиций в основной капитал или показатель отражает размер объема пенсионных накоплений НПФ приходящийся на единицу инвестиций в основной капитал, динамика данного показателя за исследуемый период представлена в таблице 3.

Таблица 3

Динамика коэффициента трансформации пенсионных накоплений НПФ в инвестиции в России за 2014-2021 гг.

Стоимость пенсионных накоплений в 2021 году по сравнению с 2014 годом выросла в 2,68 раз (3038,44 / 1132,44), а стоимость инвестиций в основной капитал вырос в 1,65 раз (131014,99 / 79030,04), то есть при увеличении пенсионных накоплений в 2,68 раз происходит рост объема инвестиций на 65% за исследуемый период. В 2017 году по сравнению с 2014 годом коэффициент трансформации пенсионных накоплений НПФ в инвестиции увеличился с 8,15% до 15,19%. Затем с 2017 года по 2021 год наблюдалось уменьшение коэффициента с 15,19 до 13,24, по причине роста инвестиций. Максимальное уменьшение коэффициента трансформации произошло в 2021 году по сравнению с 2020 годом с 14,51% до 13,24%, в то время, когда объем инвестиций значительно увеличился в связи с необходимостью восстановления национальной экономики, пострадавшей в условиях экономического кризиса, вызванного в числе прочего, приостановкой деятельности многих предприятий из-за пандемии коронавируса.

Итогом исследуемого периода является то, что коэффициент трансформации пенсионных накоплений НПФ в инвестиции вырос, что характеризует увеличение роли НПФ в формировании инвестиционного потенциала РФ. Можно сделать вывод, что стабильное функционирование института НПФ способствует социально-экономическому развитию страны в долгосрочной перспективе в результате стимулирования темпов роста экономики при повышении нормы сбережений и уровня потребления пенсионеров. Имея ряд преимуществ, институт НПФ обладает также рядом недостатков, которыми являются:

• значительный риск потери сбережений и инвестиционного дохода в силу долгосрочности вложений;
• слабость государственных гарантий;
• низкая доходность вложений пенсионных накоплений;
• сложный механизм наследования накопленных средств;
• меленький размер будущей пенсии;
• высокий уровень недоверия населения к НПФ.

После проведенного анализа инвестиционного потенциала в пенсионных накоплениях выявлены положительные стороны и отрицательные стороны.

Положительными сторонами инвестиционного потенциала в пенсионных накоплениях являются: увеличение стоимости пенсионных накоплений; рост доли накопленных накоплений НПФ в ВВП; повышение доли накопленных накоплений НПФ в ВВП.

Отрицательными сторонами инвестиционного потенциала в пенсионных накоплениях являются: низкая доходность крупных российских НПФ; снижение удельного веса получателей пенсий в НПФ в общей численности пенсионеров в России; снижение доли накоплений НПФ в ВВП; уменьшение коэффициента трансформации пенсионных накоплений НПФ в инвестиции к концу 2021 года в сравнении с 2020 годом; очень низкая доходность вложений пенсионных накоплений; высокий уровень недоверия населения к НПФ; несовершенный механизм возврата средств, слабость государственных гарантий; значительный риск потери сбережений на долгосрочный период.

Список литературы:

1. Информационный ресурс https://rosstat.gov.ru/folder/13877
2. Информационный ресурс https://cbr.ru/
3. Информационный ресурс https://investfunds.ru
4. Федеральный закон "Об инвестировании средств для финансирования накопительной пенсии в Российской Федерации" от 24.07.2002 N 111-ФЗ Сайт КонсультантПлюс: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_37863/
5. Федеральный закон "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации по вопросам назначения и выплаты пенсий" от 03.10.2018 N 350-ФЗ Сайт КонсультантПлюс: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_308156/
6. Информационный ресурс https://sfr.gov.ru/