НЕТРАДИЦИОННЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

АННОТАЦИЯ

Научная статья рассматривает нетрадиционные инструменты денежно-кредитной политики. Данная статья подчеркивает, что нетрадиционные инструменты включают постоянное увеличение денежной базы через покупку активов на долгий срок, введение форм ликвидности, повышение доступности кредитных ресурсов. Автор рассматривает ситуации, в которых используются нетрадиционные меры для регулирования денежно-кредитной политики.

Ключевые слова: денежно-кредитная политика, инструменты денежно-кредитной политики, нетрадиционные инструменты, количественное смягчение, банк.

Денежно-кредитная политика представляет собой систему государственных действий, направленных на управление денежными потоками в экономике. Ее основная цель заключается в регулировании кредитного рынка, надзоре за деятельностью банковского сектора, а также воздействии на уровень деловой активности и общий спрос в стране. Этот инструмент также известен как монетарная политика.

Главная задача денежно-кредитной политики заключается в поддержании стабильности цен и минимизации уровня инфляции. Уменьшение инфляции создает более благоприятные условия как для жизни населения, так и для ведения бизнеса.

Инструмент монетарной политики представляет собой механизм, с помощью которого Центральный Банк осуществляет достижение целей денежно-кредитной политики.

Решение о выборе инструментов денежно-кредитной политики формируется с учетом операционных целей монетарной политики. Эти цели определяются текущим режимом, который принял Центральный Банк в области денежно-кредитной политики.

В монетарной теории инструменты денежно-кредитной политики делят на традиционные и нетрадиционные. Традиционные инструменты денежно-кредитной политики включают в себя операции на открытом рынке (покупка и продажа государственных ценных бумаг), резервные требования (установление минимального объема резервов у банков), изменение ключевой процентной ставки Центрального банка. Нетрадиционные инструменты включают постоянное увеличение денежной базы через покупку активов на долгий срок, введение форм ликвидности, направленных на повышение доступности кредитных ресурсов для определенных секторов экономики. Нетрадиционные инструменты используются центральными банками в ситуации, когда ставка монетарной политики близка к эффективной нижней границе, а экономика находится в ловушке ликвидности.

В современных условиях традиционные меры и инструменты денежно-кредитной политики не всегда оказывают эффективное и желаемое воздействие на экономику, поэтому Центральным банкам иногда приходится подключать другие нетрадиционные меры денежно-кредитной политики. Одной из таких мер стала программа количественного смягчения. Данное понятие ввел Р. Вернер в 1995 году, когда работал в Банке Японии. Однако в Японии начали применять этот подход только в 2001 году, когда столкнулись с проблемой дефляции, а снижать ключевую ставку было уже не целесообразно из-за ее низкого уровня. «Количественное смягчение» (QuantitativeEasing, QE) – это монетарная политика, которая применяется Центральными банками для повышения денежной массы в экономике путем приобретения государственных облигаций и других активов на открытом рынке. Данная политика проводится, когда экономика сталкивается с рецессией, в условиях низких или даже отрицательных процентных ставок. «Ситуация, при которой номинальные процентные ставки достигли нулевых значений называется ловушкой ликвидности», которая как раз мешает дополнительному стимулированию экономики. Процентные ставки, опустившиеся ниже нуля, побуждают население снимать деньги со счетов, так как при хранении в банках их реальная ценность будет только снижаться, а не расти, как это происходит при положительных процентных ставках. Это уменьшает резервы коммерческих банков и тем самым уменьшает их способность выдавать кредиты. Главным отличием политики количественного смягчения и такого традиционного инструмента денежно-кредитной политики, как операции на открытом рынке, является то, что ее применение направлено исключительно на увеличение резервов коммерческих баков, тогда как процентные ставки останутся неизменно низкими, но положительными. Из этих резервов коммерческие банки начнут выдавать больше кредитов, что сможет стимулировать совокупный спрос.

Данная политика получила широкое распространение после кризиса 2008 года. В США программа количественного смягчения получила название LSAP (Large-ScaleAssetPurchase), то есть «крупномасштабные покупки финансовых активов». Данная программа включала три этапа проведения, а в марте 2020 года из-за пандемии COVID-19 Федеральная резервная система объявила об еще одном этапе крупномасштабных покупок активов. За 2008-2014 годы активы Федеральной резервной системы увеличились примерно в 4 раза (с 900 млрд долл. США до 4,5 трлн долл. США).

Как уже было сказано ранее, в Японии политику количественного смягчения впервые применили в 2001 году, однако тогда она оказалась неэффективной. В апреле 2013 года Банк Японии перешел на программу количественного и качественного смягчения (QuantitativeandQualitativeEasing, QQE), при этом перечень инструментов, используемых Банком Японии, постепенно расширялся и дополнялся. Например, в 2020 году в целях поддержки бизнеса при ограничениях, связанных с пандемией, была введена программа краткосрочного кредитования сроком до 1 года по процентной ставке 0%.

Данная политика также применялась в странах Еврозоны с 2015 года. Количественное смягчение в данных странах содержит несколько программ: TLTRO (TargetedLong-TermRepoOperation) и APP (AssetPurchaseProgrammes). Первая программа заключается в кредитовании коммерческих банков на срок до четырех лет почти под нулевую процентную ставку для стимулирования кредитования предприятий и домашних хозяйств. Сумма кредита Европейского центрального банка зависит от количества и общей суммы выданных коммерческими банками кредитов. В рамках программ TLTROII и TLTROIII величина процентной ставки, под которую Европейский центральный банк выдает кредиты, также зависит от количества ссуд, выдаваемых нефинансовым корпорациям и домашним хозяйствам. Программа APP заключается в покупке различных активов и состоит из нескольких направлений: «программа покупки облигаций корпоративного сектора (CSPP), программа покупки ценных бумаг в государственном секторе (PSPP), программа покупки ценных бумаг, обеспеченных активами (ABSPP), программа покупки обеспеченных облигаций (CBPP3)». В 2020 году в связи с пандемией Европейский центральный банк также объявил о новой программе – PEPP (PandemicEmergencyPurchaseProgramme), которая заключается в покупке ценных бумаг частого и государственного сектора, включает в себя все категории активов, которые попадают под APP, а также облигации Греции.

Таким образом, такой нестандартный инструмент денежно-кредитной политики, как количественное смягчение, применяется Центральными банками тогда, когда экономика сталкивается с рецессией и традиционные методы монетарной политики уже не являются эффективными для поддержания макроэкономической стабильности.

Список литературы:

1. Абель Э., Бернанке Б. Макроэкономика. – 5-е изд. – СПб.: Питер, 2010. – 532 с.
2. Саламова М. Т. Программы количественного смягчения в денежно-кредитной политике зарубежных стран // JournalofeconomyandBusiness. – 2021. – vol. 8(78) – с. 160.URL: https://cyberleninka.ru/article/n/programmy-kolichestvennogo-smyagcheniya-v-denezhno-kreditnoy-politike-zarubezhnyh-stran/viewer (дата обращения: 14.03.2024)
3. Саламова М. Т. Программы количественного смягчения в денежно-кредитной политике зарубежных стран // JournalofeconomyandBusiness. – 2021. – vol. 8(78) – с. 158-159.URL: https://cyberleninka.ru/article/n/programmy-kolichestvennogo-smyagcheniya-v-denezhno-kreditnoy-politike-zarubezhnyh-stran/viewer (дата обращения: 14.03.2024)
4. Современная денежно-кредитная политика: учебник / коллектив авторов; под ред. М. А. Абрамовой. – Москва: КНОРУС, 2022. – 64 с.