ПОНЯТИЕ И ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИИ

С целью финансирования работы, каждая фирма нуждается  в источниках средств как краткосрочных, так и долгосрочных (с позиции возможности деятельности, а кроме того в плане текущих операций). Общая совокупность средств, которую следует уплатить за использование конкретного объема экономических ресурсов, выраженная в процентах к данному размеру, называется стоимостью капитала.

Стоимость капитала представляет собой отношение суммы средств, необходимых с целью уплаты использованных финансовых ресурсов с определенного источника, к общему объему средств с этого источника в процентах

С финансовой точки зрения показатель «стоимость капитала» значит:

а) для инвесторов и кредиторов степень стоимости капитала определяет необходимую ими норму доходности на предоставляемый в пользование капитал;

б) для иных субъектов хозяйствования уровень его стоимости определяет удельные затраты по привлечению и обслуживанию используемых финансовых ресурсов, т. е. цену, которую следует оплатить за использование капитала.

Показатель стоимости капитала способен использоваться в ходе оценки эффективности инвестиционных проектов и инвестиционного портфеля фирмы в целом.

Под оценкой стоимости капитала подразумевают ценовую характеристику абсолютно всех финансовых слагаемых, которые аккумулируются определенным предприятием с целью конкретного проекта. При этом учитываются равно как внутренние, так и внешние инвестиционные доходы, которые в тоже время находятся в зависимости и с расходами фирмы.

Так как экономическая политика фирмы создается с самых разнообразных источников, возникает возможность подбора доходных и расходных статей, равно как по объему, так и по цене. Все без исключения финансовые ресурсы, которые привлекаются в фирму, обладают определенной стоимостью.

В процессе идентификации основных источников формирования стоимости капитала, оцениваются следующие [2]:

- собственные средства, в том числе уставный капитал и нераспределенная прибыль;

- заемные средства: долгосрочные кредиты и займы.

При данном следует провести как общую оценку капитала, так и поэлементный предварительный его анализ.

Использование и собственного, и заемного источников финансирования имеет определенные особенности. Так, например, если организация использует в качестве источника финансирования деятельности только собственный капитал, она имеет высокую финансовую устойчивость, но при этом ограничивает темпы своего экономического развития. 

Говоря о заемном капитале как об источнике финансирования следует отметить, что обеспечивая быстрое увеличение финансового потенциала компании, он также способствует появлению риска уменьшения финансовой устойчивости. 

Важное значение имеет оценка стоимости или цены капитала, она определяется как выраженное в процентах отношение суммы средств, которую необходимо уплатить за использование финансовых ресурсов из определенного источника, к совокупному объему средств из этого источника. 

Для разных субъектов хозяйствования эта оценка имеет определенное значение. 

С точки зрения инвесторов, высокий уровень заемных средств в структуре капитала служит индикатором повышенного риска банкротства. 

В то же время, если организация ограничивается лишь собственными средствами, безусловно, риск банкротства существенно ниже, но при этом для акционеров, это является показателем отсутствия у организации стремления к повышению прибыли, что снижает её рыночную стоимость. 

Исходя из этого следует отдельно рассматривать оценку собственного и оценку заемного капиталов. 

Для оценки собственного капитала в отечественной и зарубежной литературе предлагается множество методов, использование каждого из которых зависит от тех данных, которые имеются в распоряжении того, кто оценивает капитал. 

Одним из таких методов является модель прогнозируемого роста дивидендов: 

  ,                                                      (1)

где Cq — стоимость собственного капитала,

P — рыночная цена одной акции,

D — дивиденд, обещанный компанией в текущем году,

q — прогнозируемый ежегодный рост дивидендов. 

При оценке стоимости заемного капитала стоит отметить, что в процессе своей деятельности предприятие использует заемные средства, получаемые в виде долгосрочного кредита от коммерческих банков и в виде выпуска облигаций, которые обладают сроком погашения и номинальной процентной ставкой. 

Таким образом, в первом случае стоимость заемного капитала равна процентной ставке кредита, которая определяется кредитным договором. 

Во втором случае стоимость капитала определяется величиной выплачиваемого по облигации купона или номинальной процентной ставкой облигации, выраженной в процентах к ее номинальной стоимости. Номинальная стоимость — это цена, которую заплатит компания - эмитент держателю облигации в день ее погашения. Срок, через который облигация будет погашена, указывается при их выпуске. 

Для определения стоимости капитала, основанного на облигациях используется следующая формула: 

                (2)

где INT — ежегодная процентная выплата по облигации,

 M —номинальная стоимость облигации,

VM - текущая рыночная цена облигации,

N — количество периодов (лет) до погашения облигации [3]. 

Для совокупной оценки стоимости капитала организации применяется комбинирование стоимости средств, полученных из различных источников. Такую стоимость часто называют средневзвешенной стоимостью капитала, так как она представляет собой среднее из стоимостей собственного и заемного капиталов, взвешенных по их доле в общей структуре капитала. 

Расчет средневзвешенной стоимости капитала производится по формуле: 

                       (3)

где Wd — доля заемного капитала,

Wq — доля собственного капитала,

Cd — стоимость заемного капитала, Cq — стоимость собственного капитала [3]. 

Подводя итог, можно отметить, что финансовая стоимость деятельности компании является важным фактором в оценке итогов ее работы. При этом чем выше оцениваемая прибыль компании, тем выше финальная цена. Полученный капитал рассчитывается на основе перспектив развития компании, ее имущественного комплекса, общеэкономических факторов и т.д.

Оценка собственного капитала компании дает оценку уровню рентабельности вложенных в компанию финансовых ресурсов, которые нужны для формирования высокой рыночной стоимости организации. В большей степени максимальное увеличение рыночной стоимости организации достигается за счет максимального уменьшения стоимости используемых финансовых ресурсов. Показатель собственного капитала может быть задействован при анализе эффективности финансовых проектов, а также инвестиционного потенциала компании.

Принятие большинства решений инвестиционного характера (стимулирование бизнеса в сфере финансирования оборотных активов, возможность применения лизинга, определение прибыли организации и т.д.) практически всегда основывается на оценке собственного капитала компании.

Список литературы:

1. Ронова Г.Н., Ронова Л.А. Финансовый менеджмент: учебн. пособие – М.: Изд. Центр ЕАОИ, 2014. – 268 с.
2. Светлова Ю.Е. Методы оценки стоимости капитала коммерческой организации // Проблемы и перспективные направления развития учетно-экономических наук и технологий – Челябинск: НОО «Профессиональная наука», 2017. 279 с 
3. Флигинских Т. Н., Ерыгина Е. Ю. Влияние структуры капитала на конечный результат деятельности предприятия // Экономика. Управление. Право. 2011. № 3-1. С. 03-05.