МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

АННОТАЦИЯ

В статье приводится разработанный автором механизм управления рисками и методика качественной оценки рисков инвестиционного проекта на стадии принятия решения о проектном финансировании.

Ключевые слова: финансирование, проект, проектное финансирование, инвестиции, риски.

Проектное финансирование представляет собой форму финансирования инвестиционного проекта, при которой объектом финансирования выступает специально созданная для реализации проекта компания (SPV), а возврат средств осуществляется исключительно за счет денежных потоков, которые она создает. В качестве залога выступают имущество и будущие активы созданной проектной компании. Таким образом, инициатор проекта рискует только вложенными в проект средствами (обычно 20-30% стоимости проекта), а не всеми своими активами.

Проектное финансирования активно используется в мировой практике при реализации инвестиционных капиталоемких проектов и становится все более популярным инструментом на отечественном рынке. Тем не менее, исходя из своей специфики, проектное финансирование традиционно является одним из самых высоко рискованных способов инвестирования. Количество различных рисков и малый опыт проектного финансирования в РФ обуславливает актуальность разработки методических материалов по оценке возникающих рисков и способов их минимизации.

Разработанный механизм применим непосредственно перед принятием решения о финансировании инвестиционного проекта, позволяет выявить и провести качественную оценку возможных рисков проекта.

В рамках данного механизма, управление рисками проектного финансирования включает:

- идентификацию рисков;

- качественную оценку рисков;

- минимизацию рисков;

- принятие или избегание риска.

Схематически механизм можно представить следующим образом (рис. 1).

Рисунок 1. Механизм управления рисками проектного финансирования

1. На стадии идентификации риска анализируется вся доступная информация об инвестиционном проекте и создается список потенциальных рисков, которые могут возникнуть на той или иной стадии реализации проекта. Для непосредственного выявления рисков рекомендуется привлечение экспертов по риск менеджменту в самой организации, либо экспертов извне. Сбор необходимых данных можно проводить следующими методами: мозговой штурм, метод Дельфи, метод аналогии (рассмотрение похожих проектов), с помощью swot-анализа.

2. Качественная оценка рисков должна проводиться привлеченными экспертами на основе бальной оценки вероятности наступления определенного риска и его последствий.

Низкая вероятность наступления риска (0,5б.) означает, что наступление связанного с риском неблагоприятного события маловероятно, исходя из уровня анализа и проработки проекта, принятых мер по минимизации риска. Средняя вероятность (2б.) – риск весьма вероятен, исходя из текущей информации по проекту. Высокая вероятность (3б.) – риск практически неизбежен.

Последствия наступления риска оцениваются на основе влияния наступивших событий на финансовые показатели проекта и выполнение целей основных инвесторов. Малое влияние (0,5б.) – при наступлении неблагоприятного события, прогнозируемые финансовые результаты снижаются незначительно, проект обладает эффективной доходностью. Среднее влияние – при наступлении неблагоприятных событий проект имеет приближенную к среднерыночной доходность, обладает дополнительными положительными эффектами для инвесторов проекта (1,5б.), или не имеет дополнительных положительных эффектов (2,5б.). Высокое влияние (4б.) – при наступлении неблагоприятных событий доходность проекта минимальна, инвесторы несут убытки.

Итоговую матрицу оценки можно представить следующим образом (табл. 1).

Таблица 1.

Качественная оценка рисков инвестиционного проекта

Полученные результаты можно трактовать следующим образом:

1) меньше 3 баллов – возможно принятие риска;

2) от 3 до 5 баллов – рекомендуется минимизация риска;

3) более 5 баллов – рекомендуется избегание риска (отказ от участия в проекте).

3. Минимизация риска означает принятие дополнительных мер, направленных на уменьшение вероятности наступления неблагоприятного события или на минимизацию его последствий. Для каждой группы рисков существуют свои методы их минимизации. Примерами минимизации рисков при проектном финансировании можно считать: поручительства и залоги третьих лиц, страхование имущества проекта, и залогов третьих лиц, хеджирование валютных, процентных рисков, цен на биржевые товары на рынке срочных контрактов, использование гарантий возврата аванса, предварительных договоров на сбыт продукции проекта, гарантий исполнения обязательств по контракту, аккредитивных форм расчета и прочее [2, C.23].

4. Если при рассмотрении возможных рисков проекта инициаторы проекта, инвесторы и другие заинтересованные участники готовы нести совокупные экономические потери, связанные с наступлением неблагоприятных событий – возможно принятие рисков, что означает участие в реализации проекта.

5. Если последствия вероятных рисков неприемлемы для участников проекта и инвестирование в проект признано нецелесообразным, следует избегать рисков – отказаться от финансирования проекта.

Таким образом, полученная методика позволяет выявлять и качественно оценивать риски инвестиционного проекта при реализации проектного финансирования, сравнивать различные проекты по уровню рисков. Также возможно применение и интегрирование данной методики в существующие механизмы оценки инвестиционных проектов.

Список литературы:

1. Федотова, М. А. Проектное финансирование и анализ : учебное пособие для вузов / М. А. Федотова, И. А. Никонова, Н. А. Лысова. — Москва: Издательство Юрайт, 2020. — 144 с. — (Высшее образование). — ISBN 978-5-534-09860-0. — Текст: электронный // ЭБС Юрайт [сайт]. — URL: http://www.biblio-online.ru.ezproxy.ranepa.ru:3561/bcode/450537 (дата обращения: 19.05.2021).
2. Беликов, Т. Минные поля проектного финансирования: Пособие по выживанию для кредитных работников и инвесторов / Т. Беликов. — Москва: Альпина Бизнес Букс, 2019. — 224 c. — ISBN 978-5-9614-1050-1. — Текст: электронный // Электронно-библиотечная система IPR BOOKS: [сайт]. — URL: http://www.iprbookshop.ru.ezproxy.ranepa.ru:3561/82722.html (дата обращения: 19.05.2021).
3. "Р 50.1.094-2014. Рекомендации по стандартизации. Менеджмент риска. Идентификация, оценка и обработка риска проекта на прединвестиционном, инвестиционном и эксплуатационном этапах" (утв. и введены в действие Приказом Росстандарта от 08.10.2014 N 1276-ст) / эл. ресурс: https://docs.cntd.ru/document/1200120831 (дата обращения: 19.05.2021).
4. Kharmat A. M. Modern methods and tools for managing the risks of project financing. Vestnik Finansovogo universiteta / Bulletin of the Financial University. 2014; (5):137–143. (In Russ.).