ТЕКУЩЕЕ СОСТОЯНИЕ РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ, ЕГО ХАРАКТЕРНЫЕ ОСОБЕННОСТИ

В РФ зарождение и развитие рынка корпоративных облигаций происходило и происходит сегодня в нестабильной экономической ситуации, спаде производства. Это вызывало и до сих пор вызывает кризисные явления на этом рынке. Рискованность операций на фондовом рынке, наличие преимущественно долговых обязательств государства для покрытия бюджета привели к нарастанию доли краткосрочных ценных бумаг. Риск обесценения денег из-за инфляции не дает инвесторам уверенности в долгосрочных вложениях стратегического характера.

Тем не менее, в настоящий момент российский рынок корпора­тивных облигаций характеризуется относительно высокими темпами позитивных качественных и количественных изменений. Лидером роста корпоративных ценных бумаг в России с начала года стал Челябинский завод профилированного стального настила (ЧЗПСН-Профнастил), доходность которого составила 836,17 %. Второе место занимает ПАО «Химпром» – 710,84 % и закрывает десятку лидеров роста акций и корпоративных облигаций Федеральной сетевой компании Единой энергетической системы (ФСК ЕЭС) с доходностью в 231,35 % (таблица 1).

Таблица 1.

Лидеры роста рынка акций и корпоративных облигаций в России с начала года [2]

Также следует сказать, что в России сохраняется высокая концентрация капитализации, как по эмитентам, так и по отраслям. В таблице 2 представлен список 10 наиболее капитализированных компаний.

Таблица 2.

Топ-10 эмитентов по капитализации [4]

По данным таблицы 2 мы видим, что возглавляет список наиболее капитализированных компаний на протяжении нескольких лет ПАО «Газпром» - 3617550 млн. руб., а замыкает десятку Татнефть – 898506 млн. руб. Тенденцию к увеличению имеет большинство ком­паний, только Сургутнефтегаз и Магнит имеют отрицательные значения.

В настоящее время насчитывается 24 773 открытых (публичных) акционерных обществ, из них на организованных рынках представлено менее одного процента.

Российский рынок корпоративных облигаций в последнее время характеризуется ростом объёмов привлекаемых средств и одновре­менным снижением количества предприятий, привлекающих такие средства.

Рисунок 1. Динамика количественных показателей рынка корпоративных облигаций в Российской Федерации

По данным рисунка 1 за период 2013-2017 годов количество корпоративных эмитентов, представленных на организованном рынке облигационных займов, уменьшилось в целом на 77 компаний или на 19 %. Количество выпусков облигаций имеет долгосрочную тенден­цию к росту, так, с 2013 по 2017 г. число выпусков облигаций возросло на 35 % и составило 950 выпусков.

В анализируемом периоде продолжает увеличиваться объем эмиссии корпоративных облигаций на отечественном фондовом рынке. В 2017 году по сравнению с 2013 годом ежегодный объем выпуска вырос на 3657 млрд руб. или на 123,3 % в относительном выражении. Тем не менее, в сравнении с ВВП внутренний рынок корпоративных облигаций остается небольшим: по итогам 2017 г. отношение объема рынка к ВВП составило 9,3 %, увеличившись за год на 1,5 %.

C точки зрения размещений новых выпусков корпоративных облигаций 2017 год значимо отличается от предыдущего года. Количество эмитентов, разместивших новые выпуски корпоративных облигаций, снизилось на 28 %, до 180 компаний.

Рисунок 2. Динамика объемов эмиссии рынка корпоративных облигаций в РФ

При этом доля эмитентов нерыночных размещений составила 42,8 % – это максимальное значение с 2005 г. Объем новых выпусков суммарно вырос до 1805 млрд руб. (рост 6,6 % относительно преды­дущего года). Доля нерыночных размещений оказалась рекордной – 67,9 %. Это произошло из-за нерыночного размещения выпусков облигаций ПАО «НК «Роснефть» на сумму 650 млрд руб., проведенного в декабре 2017 года.

Наибольший удельный вес среди эмитентов корпоративных облигаций занимают крупнейшие организации, в частности ПАО «НК «Роснефть». На долю первых десяти корпоративных эмитентов прихо­дится 83 % суммарного объема новых выпусков. При этом лидером по выпуску новых облигационных займов считается группа «ВТБ», имеющая 30 % эмиссии.

На рисунке 3 приведены данные по вторичному биржевому обороту корпоративных облигаций (по фактической стоимости, без учета сделок РЕПО и размещений новых выпусков).

Рисунок 3. Динамика объемов торгов на рынке корпоративных облигаций в РФ

За год объем биржевых сделок с корпоративными облигациями снизился сразу на 30 % – до 4293 млрд руб. Это самое крупное падение оборотов с 2005 г., даже в кризисных 2008–2009 гг. спад был на уровне 4–5 %. Столь серьезный спад вторичных оборотов на фоне значительного увеличения объема рынка может быть, в том числе, объясним непропорционально большими нерыночными размещениями

Резкое падение объемов торгов не могло не сказаться на показателе ликвидности вторичного облигационного рынка – коэффициенте оборачиваемости. По итогам 2017 г. он составил 76 %, снизившись за год на 46,6 %. В целом коэффициент оборачиваемости корпоративных облигаций имеет долгосрочный тренд к сокращению и с 2006 г. снизился в 4,7 раза. В 2009–2014 гг. мы отмечали взрывной рост оборотов биржевых облигаций, в 2015–2017 гг. доля биржевых облигаций в общем объеме сделок с корпоративными облигациями во всех режимах стабилизировалась на уровне 30 %

В соответствии с данными рисунка 4 можно констатировать незначительное увеличение доли корпоративных облигаций в общей структуре ключевых долговых обязательств нефинансовых организаций в РФ с 14,2 % в 2013 году до 16,6 % в 2017 году. Однако по-прежнему доля облигационных займов недостаточной с точки зрения развитых финансовых рынков.

Рисунок 4. Динамика объемов привлеченных долговых обязательств в РФ

Таким образом, в целом рынок корпоративных облигаций постепенно развивается, но существенно тормозит по сравнению с банковским кредитованием.

Список литературы:

1. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 28.12.2016) "О рынке ценных бумаг" [Электронный ресурс]. – Режим доступа // http://www.consultant.ru. (Дата обращения: 17.05.2018).
2. Российский фондовый рынок: 2017. События и факты / Составители Трегуб А.Я. И др.. [Электронный ресурс]. – Режим доступа // http://www.naufor.ru. (Дата обращения: 16.05.2018).
3. Мониторинг российского рынка акций и облигаций // [Электронный ресурс]. – Режим доступа: //http://www.naufor.ru/. https://fmlab.hse.ru/russian_equity_bond_market. (Дата обращения: 16.05.2018).
4. Российский фондовый рынок: что нужно о нем знать // [Электронный ресурс]. – Режим доступа: // http://tv-bis.ru/fondovyiy-ryinok-i-investitsii/402-rossiyskiy-fondovyiy-ryinok.html. (Дата обращения: 17.05.2018).