ЦЕННЫЕ БУМАГИ КАК ИНСТРУМЕНТ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Жданова Ольга Александровна

преподаватель, Московский финансово-промышленный университет «Синергия», г. Москва

E-mail: ozhdanova@mfpa.ru

Как известно, одной из функций ценных бумаг является перераспределительная функция. В рамках реализации данной функции ценные бумаги способствуют перемещению капитала между отраслями экономики, территориями, отдельными субъектами хозяйствования. Процесс перераспределения капитала, с одной стороны, помогает развиваться наиболее перспективным отраслям хозяйства и территориям, а с другой - получать доход владельцам этого капитала. В свою очередь перераспределительная функция может быть разделена на две функции: мобилизационную и инвестиционную. Мобилизационная функция заключается в привлечении капитала посредством выпуска (или продажи) ценных бумаг. Полученные средства могут быть расходованы, например, на покрытие дефицита бюджета, на реализацию конкретного инвестиционного проекта, а также для решения личных задач. Инвестиционная функция предполагает, что лица, имеющие капитал, за вознаграждение (то есть с целью получения в будущем некоторого дохода) передают его иным лицам посредством покупки ценных бумаг. Таким образом, можно заметить, что мобилизационная и инвестиционная функция дополняют друг друга.Перераспределительная функция четко показывает, что ценные бумаги могут способствовать привлечению денежных средств, иного имущества и имущественных прав.

В настоящее время общепризнано, что инновационная деятельность является одной из главных движущих сил качественного развития экономики. Именно инновации способствуют укреплению позиций организации на рынке, предоставляя возможности, присущие естественной монополии. Инновационная деятельность должна входить в стратегические цели как организации, так и государства. Для реализации инновационной деятельности необходим капитал в различной форме, прежде всего, в денежной. Таким образом, изучение взаимосвязи ценных бумаг и инновационной деятельности с точки зрения возможности первых выступать в качестве инструмента финансирования инновационной деятельности является актуальным.

Для целей настоящей работы интерес представляют акции, инвестиционные паи, ипотечные сертификаты участия, облигации, векселя, закладные, сберегательные и депозитные сертификаты.

Акция.

Исходя из положений Федерального Закона Российской Федерации «О рынке ценных бумаг» от 24.06.96 г. № 39-ФЗи Федерального Закона Российской Федерации «Об акционерных обществах» от 26.12.95 г. № 208-ФЗакция является эмиссионной именной бездокументарной ценной бумагой, закрепляющей права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Эмиссия акций является неотъемлемой частью процесса организации акционерного общества. Имущество (прежде всего, денежные средства) и имущественные права, полученные организацией в ходе выпуска и размещения акций, формируют ее уставный, а иногда и добавочный капитал, которые являются источниками финансирования деятельности акционерного общества, в том числе инновационного характера.

Итак, акция может выступать инструментом финансирования инновационной деятельности.

Облигация.

Статья 816 Гражданского Кодекса Российской Федерации от 30.11.94 г. № 51-ФЗ (далее – ГК РФ) гласит, что облигация является ценной бумагой, удостоверяющей право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. В этой же статье говорится, что по облигации могут быть предусмотрены выплаты в виде фиксированного процента от номинальной стоимости или иных имущественных прав.

По своей сути облигация – это долговая ценная бумага, к выпуску которой прибегают в случае, если организации (или государству) необходимо покрыть дефицит бюджета или найти капитал для финансирования различных проектов, как коммерческой, так и социальной направленности. Если средства, полученные путем эмиссии облигаций, расходуются на покрытие дефицита бюджета, то считается, что облигационный заем является нецелевым. Если же в условиях эмиссии облигаций четко определено, на какие цели будет расходоваться полученный капитал, то выпуск облигаций признается целевым. Одной из целей выпуска облигаций может выступать финансирование инновационного проекта.

Следовательно, облигация может выступать инструментом финансирования инновационной деятельности.

Инвестиционный пай.

Инвестиционный пай является неэмиссионной именной бездокументарной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда) [6, ст. 14].

Приобретая инвестиционный пай, инвестор передает свои денежные средства или иное имущество в доверительное управление. Фактически, на основе этого имущества и имущества других инвесторов будет сформирован паевой инвестиционный фонд, представляющий собой имущественный комплекс. Управляющая компания паевого инвестиционного фонда инвестирует полученный от инвесторов капитал в различные активы, в том числе связанные с инновационной деятельностью. Такими активами, прежде всего, выступают акции и облигации, которые, как было показано, могут являться инструментом финансирования инновационной деятельности. Однако, следует отметить, что из 16 представленных на данный момент категорий паевых инвестиционных фондов [3, п. 1.2] только одна специализируется на вложении в высокорисковые, но и потенциально высокодоходные активы (акции, облигации и т. д.), связанные с инновационной деятельностью. Такой категорией являются паевые инвестиционные фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций.

Таким образом, инвестиционный пай может выступать ценной бумагой, способствующей финансированию инновационной деятельности.

Ипотечный сертификат участия.

В соответствии со статьей 2 Федерального Закона Российской Федерации «Об ипотечных ценных бумагах» от 11.11.03 г. № 152-ФЗипотечный сертификат участия является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, а также иные права, предусмотренные законодательно.

Ипотечный сертификат участия выполняет перераспределительную функцию ценных бумаг как инструмент, способствующий перетоку капиталов между инвесторами, приобретающими указанные ценные бумаги, управляющей компанией ипотечным покрытием и лицами, у которых управляющая компания приобретает имущество, входящее в состав ипотечного покрытия.По сути, основными конечными получателями капитала будут являться лица, продающие имущество, которое после заключения сделки будет включено в состав ипотечного покрытия. Полученные средства продавцы имущества могут направить, в том числе, на финансирование инновационной деятельности.

Вексель.

Вексель представляет собой долговую неэмиссионную ордерную документарную ценную бумагу, удостоверяющую ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы [1, ст. 815]. Очевидно, что предметом векселя могут являться только денежные средства, которые сначала векселедатель может использовать по своему усмотрению, в том числе и для финансирования инновационной деятельности, а потом (после проведения окончательных расчетов по векселю) уже векселедержатель может поступить аналогичным образом.

Закладная.

Еще одной долговой ценной бумагой является закладная. По статье 2 Федерального Закона Российской Федерации «Об ипотеке (залоге) недвижимости» от 16.07.98 г. № 102-ФЗ закладная является именной ценной бумагой, владелец которой имеет право на получение исполнения по денежным обязательствам, обеспеченным ипотекой, без представления других доказательств существования этих обязательств и право залога на имущество, обремененное ипотекой. Из определения закладной следует, что залогодержатель должен получить от залогодателя периодические платежи или разовый платеж, за счет которых залогодержатель может финансировать и инновационную деятельность.

Следовательно, закладная может выступать инструментом, способствующим финансирования инновационной деятельности.

Сберегательный (депозитный) сертификат.

В соответствии со статьей 844 ГК РФ и пунктом 1 Положения «О Сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций» от 10.02.92 г. № 14-3-20 сберегательный (депозитный) сертификат - это неэмиссионная именная или предъявительская ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк (кредитную организацию), и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке (кредитной организации), выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка (кредитной организации).

Держатель сертификата за счет вложения в кредитную организацию некоторой суммы денежных средств, по сути, расширяет ее ресурсную базу, так как полученные средства кредитная организация может использовать и для финансирования инновационной деятельности. Поэтому сертификат можно рассматривать как инструмент финансирования деятельности юридического лица, в данном случае исключительно банка или иной кредитной организации. Хотя, если представить, что на основе пула денежных средств, полученных посредством выпуска сертификатов, банк (иная кредитная организация) выдает кредит какому-либо лицу, то получается, что депозитный (сберегательный) сертификат можно признать инструментом финансирования любой (и инновационной в том числе) деятельности любых лиц. Следовательно, сберегательный или депозитный сертификат может являться инструментом финансирования инновационной деятельности.

Как известно, в соответствии со статьей 128 ГК РФценные бумаги являются имуществом, а значит, могут выступать объектами сделок купли-продажи. Любая из представленных выше ценных бумаг может быть продана на биржевом или внебиржевом рынке. В таком случае продавец ценной бумаги получает денежные средства, иное имущество или имущественные права, которые может использовать по своему усмотрению, в том числе и для финансирования инновационной деятельности. С этой позиции любая ценная бумага может способствовать финансированию инновационной деятельности.

Проведенный анализ показал, что самые широко обращающие ценные бумаги могут стимулировать развитие одного из наиболее перспективных видов деятельности - инновационную деятельность. В этой связи физическим лицам, организациям, органам государственной власти и местного самоуправления целесообразно активнее обращать внимание на возможности привлечения необходимого капитала для финансирования инновационных идей посредством выпуска различных ценных бумаг.

Список литературы:

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации: часть первая от 30.11.94 г. № 51-ФЗ (в ред. от 28.11.11 г. № 161-ФЗ).
2. Письмо Центрального Банка Российской Федерации «Положение о сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций» от 10.02.92 г. № 14-3-20 (в ред. от 29.11.2000 г. № 857-ФЗ).
3. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации «Об утверждении положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» от 28.12.10 г. № 10-79 пз/н (в ред. от 31.05.11 г. № 11-24 пз/н).
4. Федеральный Закон Российской Федерации «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 г. № 39-ФЗ (в ред. от 30.11.11 г. № 362-ФЗ).
5. Федеральный Закон Российской Федерации «Об акционерных обществах» от 26.12.95 г. № 208-ФЗ (в ред. от 30.11.11 г. № 346-ФЗ).
6. Федеральный Закон Российской Федерации «Об инвестиционных фондах» от 29.11.01 г. № 156-ФЗ (в ред. от 03.12.11г. № 383-ФЗ).
7. Федеральный Закон Российской Федерации «Об ипотеке (залоге недвижимости)» от 16.07.98 г. № 102-ФЗ (в ред. от 06.12.11 г. № 405-ФЗ).
8. Федеральный Закон Российской Федерации «Об ипотечных ценных бумагах» от 11.11.03 г. № 152-ФЗ (в ред. от 30.11.11 г. № 362-ФЗ).