ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВОЕ СОТРУДНИЧЕСТВО УЧАСТНИКОВ АСЕАН+3: НАПРАВЛЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ

MONETARY AND FINANCIAL COOPERATION OF THE PARTICIPANTS OF ASEAN+3: DIRECTIONS AND RESULTS

Alina Butchenko

project Development Coordinator Huawei Technologies Co. Ltd.,

Russia, Moscow​

Азиатский финансовый кризис 1997 года обеспечил стимул для стран признать необходимость регионального финансового сотрудничества. Пережив финансовый кризис, страны Азии достигли консенсуса по вопросу о необходимости увеличения их собственных возможностей управлять рисками для того, чтобы предупредить и устранить любые будущие финансовые кризисы. Чтобы сделать это, необходимо укрепить региональное финансовое сотрудничество, а не зависеть лишь от поддержки международных финансовых организаций, в том числе Международного валютного фонда (МВФ) и от передовых развитых стран (Германия, Англия, США). Укрепление регионализма во всем мире происходит с запуском работы Экономического и валютного союза Европейского союза (ЭВС), введением евро в 1999 году, и продвижением экономической интеграции в Северной и Южной Америке. Все это подтолкнуло азиатские страны активно участвовать в региональном финансовом сотрудничестве с целью защиты региональных интересов и повышением своего статуса на международной арене.

В результате азиатские страны, начиная с момента кризиса 1997 года, активно вели обсуждение урегулирования данного вопроса. Для дальнейшего предупреждения и эффективного преодоления финансового кризиса в регионе, страны установили режим чрезвычайной региональной ликвидности. Финансовый кризис был обусловлен главным образом тем, что страны региона увеличивали зависимость от иностранного капитала и банковских кредитов, в связи с их относительно слабыми, неразвитыми  финансовыми рынками. Это было связано также с несостоятельностью по срокам погашения на зарубежных рынках долгосрочных кредитов и краткосрочных заимствований. После признания этой проблемы, страны сосредоточились на развитии региональных финансовых рынков, например, путем содействия в создании региональных рынков облигаций. [1]

Финансовое сотрудничество в азиатском регионе в настоящее время возглавляется АСЕАН + 3 (Ассоциация стран Юго-Восточной Азии + Китай, Япония и Республика Корея) и (EMEAP Executives' Meeting of East Asia-Pacific Central Banks), в дополнение ко многим другим органам и организациям по сотрудничеству, включая Азиатско-Тихоокеанского экономическое сотрудничество (Asia-Pacific Economic Cooperation - APEC), Форум «Азия — Европа» (Asia–Europe Meeting - ASEM), Центральные банки Юго-Восточной Азии (South East Asian Central Banks - SEACEN), исследовательские и учебные центры и страны SEANZA (Юго-Восточная Азия, Новая Зеландия и Австралия). [5]

В АСЕАН + 3 для поддержки финансовой стабильности страны установили режим предоставление региональной ликвидности по  двусторонним соглашениям о свопах (Bilateral Swap Arrangements - BSA) в рамках CMI (Chang Mai Initiative - введено 24 марта 2010 г с пулом валютных резервов в $120 млрд). Они также стремились развивать региональные рынки облигаций через ABMI (Азиатской инициативы Рынок облигаций). [4] В АСЕАН, который включает в себя 10 азиатских стран,  координации взглядов и соглашения среди членов основано на тесном сотрудничестве с 1960-х. В EMEAP, как кооперативная организация региональных центральных банков, члены создают ABF (Азиатского фонда облигаций), как способ укрепления региональных рынков облигаций. Они также создали денежно-кредитный комитет по финансовой стабильности (Monetary Financial Stability Committee  - MFSC) для укрепления финансового и экономического контроля и управления рисками в регионе. [3]

Другие органы по вопросам сотрудничества в регионе менее вовлечены в конкретные проекты, в отличие от стран АСЕАН + 3 и EMEAP. Они проводят исследования по региональным экономическим проблемам и вопросам сотрудничества, через ежегодные совещания и плановые семинары. Саммит стран Восточной Азии (EAS), АСЕАН + 3, а также Австралия, Индия и Новая Зеландия, проводили встречи по укреплению регионального экономического взаимодейстия между этими странами через Секретариат АСЕАН. SEANZA и SEACEN - региональные организации финансового сотрудничества центральных банков, ориентированы в большей степени на подготовку данных и научно-исследовательские мероприятия и повышение потенциала членов центральных банков. APEC и АSЕМ, в котором участвуют страны из Америки и Европы, преследуют цели финансового сотрудничества, но имеют ограниченные ресурсы влияния. Встречи министров финансов в APEC способствует работе над проектами по укреплению регионального финансового сотрудничества, увеличению технической поддержки, а также развитию регионального рынка облигаций. В частности, Центр Развития и Финансов Азиатско-Тихоокеанского региона и в Китае привело к еще большему финансовому развитию в APEC. Программа ASEM, целью которого является укрепление экономического сотрудничества между Азией и Европой, также учредила Трастовый фонд ASEM на одной из встреч своих министров финансов. Последние проекты финансового сотрудничества включают в себя работу систем сотрудничества между странами в периоды экономических и экологических чрезвычайных ситуаций. [3]

Региональное финансовое сотрудничество может быть разделено на три категории. Это укрепление режимов управления кризисными ситуациями, развитие регионального рынка облигаций, а также изучение регионального сотрудничества по обменным курсам и валютной интеграции. [3]

После финансового кризиса в конце 1990-х годов, азиатские страны предпринимают координированные усилия по созданию совместных схем для решения и предотвращения любых будущих кризисов. Они были сосредоточены в двух направлениях - создание регионального механизма финансирования и укрепления экономики и системы наблюдения мониторинга процессов. Меры по созданию регионального финансирования включают заключение о двусторонних своп соглашениях (BSA) по АСЕАН + 3 в CMI. Финансовая сеть BSA среди стран региона была успешно внедрена в рабочий процесс, члены обсуждают многосторонний характер CMI, чтобы на основе его настроить более продвинутые региональные рамки поддержания ликвидности. Укрепление работ по региональному надзору и мониторинг финансовых институтов стало приоритетной задачей как в АСЕАН + 3, так и в EMEAP. [4]

Структурой CMI, принятой на совещании АСЕАН + 3 министрами финансов в мае 2000 года, установлена сеть BSA, при которой, во времена финансового кризиса, члены центральных банков предоставляют ликвидности в определенных согласованных количествах. Под CMI, Китай, Япония и Корея согласились о создании BSA друг с другом, а также с пятью странами АСЕАН. Страны АСЕАН расширили количество существующих своп механизмов, которые существует с 1977 года, вместо заключения отдельных двусторонних договоренностей между странами. По состоянию на декабрь 2007 года, количество BSA стран достигло 17, с общим объемом финансирования в размере $ 84 млрд. Страны АСЕАН + 3 сделали большие усилия в развитии BSA в CMI, где стала более эффективная региональная структура финансирования. [4] Члены Комитета согласились удвоить количество их финансовой поддержки BSA в 2005 году. В 2006 году они увеличили эффективность финансирования путем введения процесса принятия коллективных решений, при котором в течение двух дней после начала кризиса страны призваны финансировать кризисную страну и полностью оказывать необходимую поддержку, после принятия решения по финансированию в течение одной недели.

Другие региональные рамки финансирования, установленные после кризиса 1997 включают Новую Инициативу Миядзава (New Miyazawa Initiative - NMI), предложенный Японией в 1998 году, Трастовый фонд ASEM (ATF или Азиатский-финансово кризисный Фонд), который устанавливается ASEM на основе предложения Великобритании и репо соглашений системы Казначейства США между странами EMEAP. Япония создала несколько отдельных механизмов финансирования со странами региона на основе NMI. Исключая только своп соглашение на $ 2,5 млрд с Малайзией. ATF был разработан для оказания технической помощи, связанной с финансовой реструктуризацией в странах, пострадавших от азиатского финансового кризиса. Фонд составляет в общей сложности $ 800 млн, и была предоставлена самым бедным странам. Система казначейских облигаций в США по соглашениям репо среди EMEAP членов была развернута в ноябре 1995 года, чтобы установить основные рамки для сотрудничества между центральными банками и обеспечения стабильность рынка региональной и иностранной валюты. Сумма договора была расширена после финансового кризиса 1997 года, но поддержка никогда не была реализована. Для независимого и эффективного функционирования региональной системы финансирования в период финансового кризиса, важно, чтобы конференции органов построили свой собственный надзор и мониторинг системы. [5] В нынешней системе CMI-BSA, 80% от суммы согласованные для финансирования связано с решением МВФ, что значительно ограничивает независимость операций. В отличие от МВФ, CMI не хватает независимого авторитетного надзора и мониторинга. Соответственно, страны региона прилагают усилия для создания систем наблюдения и мониторинга региональных финансовых и экономических событий и стараются укреплять свою политику сотрудничества в рамках этих систем.[4] После финансового кризиса было запущено Манильское Рамочное Соглашение в 1998 году с целью укрепления финансовой стабильности в азиатском регионе. В качестве одного из своих крупных проектов, он начал строить единый механизм наблюдения в регионе в дополнение к глобальной системе МВФ. Это длилось в течение шести лет и  на 12-й встрече в ноябре 2003 года Манильское Рамочное Соглашение прекратило свое существование, так и не добившись каких-либо конкретных результатов. С апреля 2002 года АСЕАН + 3 рассматривал региональные экономические и финансовые события с помощью ERPD (Экономический диалог по вопросам политики) посредством политического сотрудничества стран. Тем не менее, ERPD, который остается лишь средством изучения макроэкономических показателей конкретных стран, не имеет функции надзора и не может требовать каких-либо действий со стороны стран-членов. Таким образом, ERPD недостаточно для региональной системы экономической стабильности. [2] Поэтому в мае 2006 года были созданы Техническая рабочая группа по экономическому и финансовому мониторингу (Technical Working Group on Economic and Financial Monitoring - ETWG) и Группа экспертов (Group of Experts - GOE). Эти группы осуществляли  поддержку странам-членам в создании политики сотрудничества на основе регулярного мониторинга, экономических и финансовых разработок, и в то же время увеличивали возможности кризисного управления, при раннем обнаружении кризисных факторов. Во время встречи министров финансов в мае 2007 года в Киото, Япония страны договорились ужесточить взаимосвязи в ERPD, ETWG и GOE, а так же и в дальнейшем продвигать свои функции надзора, и осуществлять региональные экономические проектные разработки. EMEAP также работает над созданием системы региональной валютно-финансовой системы. В апреле 2007 года был запущен Денежно-кредитный и финансовой стабильности комитет (Monetary and Financial Stability Committee - MFSC), который состоит из заместителей высших членов центральных банков. Комитет проводит региональный анализ валютно-финансового контроля, а также управление рисками и кризисными разрешениями. В мае 2007 года MFSC решил приступить к реализации региональной валютно-финансовой системы мониторинга. Затем, в ноябре 2007 года, его участники договорились о создании регионального управления по урегулированию кризисов. После финансового кризиса члены АСЕАН разработали Процесс надзора в АСЕАН (ASEAN Surveillance Process - ASP), и составлены протоколы мониторинга на членов и региональные экономические группировки. Проект реализовался с помощью Финансового собрания Центральных банков АСЕАН, Органа надзора и координационный органа секретариата АСЕАН, Азиатского банка развития (АБР или Asian Development Bank - ADB), и т.д. Министры финансов стран-членов АСЕАН обмениваются мнениями и информацией посредством проведения экспертных оценок, а также обсуждают меры, необходимые для того, чтобы справиться с потенциальными факторами риска, чтобы быть готовым к кризисным ситуациям. С момента начала азиатского финансового кризиса велись активные дискуссии в большинстве региональных финансовых форумах по поводу развития финансовых рынков в Азии. Был замечен прогресс, особенно в дискуссиях, касающихся развития региональных рынков облигаций, особенно во время встреч EMEAP и АСЕАН + 3, с целью уменьшения зависимости от финансирования стран находящихся за пределами региона и выращивания финансирования внутри региона. EMEAP создал ABF фонд, включающий валютные резервы, проводимый региональными членом центральных банков. Инвестиции в региональные облигаций способствуют развитию местных финансовых рынков. АСЕАН + 3 через ABMI ищет пути для стимулирования доверие к внутренним финансовым рынкам, строит общую систему (кредитных гарантий, кредитный рейтинг и система расчетов), которые могут способствовать региональному развитию рынка облигаций. В тоже время APEC также ищет пути для укрепления потенциала стран-членов для развития своих региональных финансовых рынков, в том числе на рынках облигаций, через развитие секьюритизации и рынков кредитных гарантий. EMEAP создал облигационные фонды, чтобы диверсифицировать инвестиционные потоки и резервы иностранной валюты стран-членов. В результате ABF-1 и ABF-2 были запущены в июле 2003 года и апреле 2005 года соответственно. ABF-1 представляет собой фонд с общим размером $ 1 млрд. Его инвестиции ограничены долларовыми облигациями, выпущенные EMEAP правительствами стран-членов (за исключением Японии, Австралии и Новой Зеландии) и правительственные учреждения. ABF-2 состоит из Пан-азиатского фондового индекса (Pan-Asian Bond Index Fund - PAIF) и восьми отдельных рыночных фондов. Инвестиции направлены на облигации восьми стран-членов EMEAP (Китай, Гонконг, Индонезия, Корея, Малайзия, Филиппины, Сингапур и Таиланд). Исключены Австралия, Япония и Новая Зеландия, чьи рынки уже далеко продвинулись вперед. ABF-2 составлял $ 2 млрд облигаций фондового типа, созданного иностранными резервами членов EMEAP. Теперь также проводятся публичные размещения и привлекаются частные средства.[1] АСЕАН + 3 ABMI организовал рабочие группы по новым секьюритизированным долговым инструментам, чья деятельность посвящена поиску возможности выпуска облигаций, для финансирования инфраструктуры, для целей секьюритизации кредитов и продаж облигаций. [3] Рабочая группа по Кредитным гарантиям и инвестиционным механизмам заявила, что в ноябре 2007 г. будет создан инвестиционный фонд, который работает под руководством ADB, и в настоящее время проводятся доработки планов по реализации. Рабочая группа по Валютным операциям и проблемам расчетов обсуждает, как региональные валютные расчетные риски могут быть минимизированы, хотя значительного прогресса не было достигнуто из-за конфликтов интересов среди членов. На сегодняшний день, Рабочая группа по Рейтинговым системам планирует улучшить сопоставимость данных и повысить уровень стандартизации региональных рейтинговых агентств (повысить доверие и прозрачность).

Исследования показали, что крупные региональные страны могут успешно сотрудничать в своей внешней политике по экономическим вопросам с целью предотвращения девальвации валют в момент кризиса. Благодаря внутренней кооперации стран имеется достаточный уровень ликвидности для поддержания банковского сектора и стабильности экономик региона, а с помощью внешнего сотрудничества страны располагают поддержкой для дальнейшего развития финансовых рынков.

Список литературы:

1. Hyun Suk, Jang Hong Bum (2008). Bond Market Development in Asia. URL: http://www.unescap.org/pdd/projects/bondmkt/1_bond_de
2. Lamberte M., Yap J. (2003). Financial and Monetary Cooperation in ASEAN. Philippine In-stitute for Development Studies. Discussion Paper № 2003-19. URL: http://dirp4.pids.gov.ph/ris/dps/pidsdps0319.pdf
3. Plummer M., Click R. (2003). Bond Market Development and Integration in ASEAN. Work-ing Paper Series. Vol. 2003-07. URL: http://www.icsead.or.jp/7publication/workingpp/wp2003
4. Regional Financial Cooperation in East Asia: The Chiang Mai Initiative and Beyond. Bulletin on Asia-Pacific Perspectives. 2002/03. URL: http://www.unescap.org/drpad/publication/bulletin 200
5. Injoo Sohn. East Asia’s Counterweight Strategy: Asian Financial Cooperation and Evolving International Monetary Order. URL: http://www.g24.org/sohn0906.pdf