ПОВЕДЕНЧЕСКИЕ ФИНАНСЫ И ИХ ВЛИЯНИЕ НА ФОНДОВЫЙ РЫНОК

BEHAVIORAL FINANCE AND ITS IMPACT ON THE STOCK MARKET

Irina Volodina

Master's student of finance, “Narxoz” University

RK, Almaty

АННОТАЦИЯ

На сегодняшний день, изучение и оценка поведенческих факторов участников финансового рынка представляет особый исследовательский интерес. В статье предпринята попытка выявить взаимосвязь влияния психологических факторов на поведение участников фондового рынка. Автором структурированы психологические факторы, влияющие на принятие решений; представлены данные фондовых рынков, данные опроса, представлена диаграмма Исикавы и проанализирована взаимосвязь между психологическими факторами и фондовыми индексами. Результаты исследования подтверждают важность психологических факторов, влияющих на поведение фондового рынка, поведение инвесторов и общую атмосферу на рынке.

ABSTRACT

To date, the study and evaluation of behavioral factors of financial market participants is of special research interest. The article attempts to identify the relationship between the influence of psychological factors on the behavior of stock market participants. The author has structured psychological factors influencing decision-making; presented stock market data, survey data, presented Ishikawa diagram and analyzed the relationship between psychological factors and stock indices. The results of the study confirm the importance of psychological factors affecting stock market behavior, investor behavior and overall market atmosphere.

Ключевые слова: поведенческие финансы, фондовый рынок, психология поведения, принятие решений.

Keywords: behavioral finance, stock market, psychology of behavior, decision-making.

Глубокое и качественное изучение роли поведенческих финансов, как одной из важнейших составляющих, влияющих на фондовый рынок, поможет понять поведение участников финансового рынка, и как следствие, предотвратить неконтролируемые ситуации на рынке в будущем [2].

Одним из факторов, затрудняющих анализ принятия решений во время спекуляций на фондовом рынке, является психологический фактор, или поведение самих трейдеров и инвесторов.

Чаще всего, рынок ценных бумаг подвергается частым, не всегда оправданным изменениям. Такую его особенность можно оправдать влиянием на него психологических факторов, которые являются опорой во время принятия каких-либо серьезных решений во время ведения работы на фондовом рынке. Такими психологическими факторами могут выступать: иррациональные ожидания, терпеливость, агрессивность, нетерпеливость, мотивация, достоверная информация, интуиция, рациональные и иррациональные ожидания (рисунок 1).

Для проведения анализа в данной работе были использованы данные за период 01.09.2021-01.02.2022, так как в этот временной отрезок наблюдались характерные рыночные колебания, что демонстрирует реакции инвесторов и дает возможность выявить ключевые поведенческие закономерности.

Рисунок 1. Психологические факторы, влияющие на принятие решений

Источник: составлено автором на основе источника [1]

Данные факторы взяты как наиболее часто оказывающие влияние на фондовый рынок. Так, опираясь на интуицию, принятые решения могут влиять на рынок приблизительно на 10%. Рациональные ожидания, обоснованные и подкрепленные достоверной и полной информацией - на 7%, также, как и иррациональные. Терпеливость и агрессивность на фондовом рынке также в равной степени - 4% могут влиять на фондовый рынок. Нетерпеливость может способствовать изменениям на рынке примерно на 8%. Однако, мотивация игроков и достоверная информация оказывают наибольшее влияние на решения инвесторов и трейдеров, удельный вес этих факторов составляет 25% и 35% соответственно.

То есть, исходя из всех изложенных факторов, можно сказать, что стоимость акций на рынке является отражением рациональных и иррациональных решений. Таким образом, если не хватает достоверной информации, инвестор будет в большей степени опираться на свою интуицию или же, имея завышенные ожидания от вложений, находясь под влиянием нетерпеливости, возможно агрессии, будет принимать, скорее иррациональные решения. С другой стороны, рациональные решения могут быть приняты под давлением точного источника информации, терпеливости и мотивации. Следовательно, чем больше значимой, но непроверенной информации поступает инвестору в единицу времени, тем выше его неопределенность относительно настоящей ситуации на рынке и тем выше вероятность принятия иррациональных решений, также и наоборот- рациональных.

Поэтому, особый интерес для инвесторов представляет возможность количественной оценки влияния психологических факторов на формирование представлений участников рынка, касающихся стоимости акций [7].

Таким образом, можно рассчитать коэффициент влияния психологического фактора:

K(pf)= IW/RW                                                       (1)

где числитель (IW) - величина иррациональных решений

знаменатель (RW) - рациональных.

Для доказательства гипотезы, что психология поведения, как одна из составляющих поведенческих финансов, имеет место быть, рассчитаем коэффициент.

Например, число рациональных значений пусть будет равно 14 460, а иррациональных - 15 320. Следовательно, получаем 1.059, что указывает на поведение инвесторов, подвергающееся влиянию иррациональных факторов, в таком случае, лучше воздержаться от принятия решений на рынке, так как невозможно здраво провести адекватный анализ возможных и нынешних изменений рынка.

Ниже представлен рисунок по крупным биржам по изменению курсов (рисунок 2).

Рисунок 2. Динамика изменения курса биржевых индексов с 01.09.2021 по 01.02.2022 г.

Источник: составлено автором на основе источников [3-5]

На графике видны изменения средне приведенных цен по биржам NASDAQ, DJIA, S&P500 за полгода. Цены имеют достаточно большую разницу между максимальным и минимальным значениями, что может быть обусловлено воздействием психологических факторов. Благодаря графику можно увидеть схемы совершаемых сделок по всем трем составляющим, сопоставить их изменения с психологическими факторами (рис. 3). 

Рисунок 3. График изменения цен на акции на S&P 500, с 01.09.2021  по 01.02 2022 г.

Источник: https://finviz.com [3]

На графике видны достаточно резкие изменения цен на акции за полгода. Также резкие изменения могут быть обусловлены влиянием психологических факторов. Рассмотрим график изменения цен на акции биржевого индекса  DJIA (рис. 4).

Рисунок 4. График изменения цен на акции на DJIA с 01.09.2021 по 01.02 2022 г.

Источник: https://finviz.com [3]

На графике DJIA наблюдаются более резкие изменения на протяжении полугода. Но несмотря на резкие изменения, мы всё же можем наблюдать положительную тенденцию изменения цен. Ниже представлен график изменения цен на акции биржевого индекса Nasdaq (рис. 4).

Рисунок 5. График изменения цен на акции на  Nasdaq с 01.09.2021  по 01.02 2022 г.

Источник: https://finviz.com [3]

Можно предположить, что такие резкие изменения в средних ценах произошли из-за следующих закономерностей:

1. Нетерпеливость. Желание выгоды выше во время краткосрочных временных интервалов, чем в долгосрочных.
2. Завышенные ожидания. Установка более высоких предпочтений предполагаемой прибыли для относительно небольших инвестиций.
3. Агрессивность. Установка более высоких норм цен на ценные бумаги ради получения более крупной экономической выгоды в текущий момент, нежели с перспективой в долгосрочный период.
4. Иррациональность. Переоценка возможностей, паническая реакция на изменения рынка, стадное чувство и как итог- потеря ресурсов.
5. Интуиция. Невозможность контроля над ситуацией, в купе с не достаточным количеством информации и совершение прежних ошибок опять же, могут повлечь за собой потери.

Исходя из изложенной информации, можно сделать следующие выводы:

1. Психологические факторы оказывают влияние на финансовое поведение личности.
2. На особенности функционирования фондового рынка влияют психологические аспекты личности: настроение, мотивы, особенности восприятия и другие.
3. Наблюдаются определенные принципы работу, демонстрирующих рациональные и иррациональные решения.
4. Поведение инвесторов оказывает влияние на изменение цен на рынке.
5. Необходимо обладать полной информацией и определенной эмоциональной подготовкой.
6. Ошибки инвесторов имеют систематический характер.

Автором был проведен опрос среди студентов университета “Нархоз”, в котором участвовало около 40 респондентов. Темой опроса являлся вопрос о влиянии и необходимости изучения такой части финансов, как поведенческие финансы. Таким образом, были сделаны следующие выводы.

На основании данных опроса, можно сделать вывод, что доли знающих направление «Поведенческие финансы» или знающих не в полном объеме равна 40%, а не изучающих - 20%. Далее, 70% согласны с тем фактом, что психологические факторы могут оказывать влияние на изменения на фондовых рынках. Тем не менее, 50% не уверены, что могут попасть под влияние таких аспектов, а 30% считают такой исход событий вполне реальным, но 20% утверждают, что не могут быть подвергнуты влиянию психологических факторов и других аспектов. Касаемо изменений из-за психологических факторов, можно сказать, что 10% вообще не замечали подобного. 50% наблюдали изменения в неярко выраженной форме, а 40%- достаточно выраженные изменения на фондовых рынках. В заключении, 60% опрашиваемых согласились с необходимостью изучать данную направленность науки, а 40%, напротив, опираются на различные исходы изучения поведенческих финансов, как на положительные, так и отрицательные возможные результаты изучения.  Использование диаграммы Исикавы предоставляет возможность увидеть причинно-следственную связь между различными факторами и составляющими. В данной работе диаграмма Исикавы применена с целью продемонстрировать взаимосвязь между психологическими факторами, влияющими на поведение и главной целью инвесторов - получением прибыли (рисунок 5).

Рисунок 5. Диаграмма Исикавы

Источник: составлено автором на основе источника [6]

«Диаграмма Исикавы» показывает причинно-следственную связь между факторами и получением прибыли:

1. Неподготовленность;
2. Волатильность;
3. Эмоции;
4. Достоверность информации;
5. Рациональные ожидания;
6. Анализ;
7. Интуиция;
8. Не достоверная информация;
9. Мотивация;
10. Терпеливость;
11. Планирование;
12. Иррациональные ожидания;
13. Агрессивность;
14. Нетерпеливость.

«Поведенческие финансы» являются новым направлением в поведенческой науке, адепты и эксперты в области психологии и финансов утверждают, что данное направление никогда не было отстраненно от поведенческих аспектов.

Вследствие, можно сделать вывод о том, что перечисленные факторы оказывают влияние на предполагаемый доход, от вкладываемых средств в ценные бумаги, и общего контроля потока прибыли. Так, например, неподготовленность к резким изменениям рынка может повлечь за собой изменение эмоций и влиять на волатильность рынка или же связь между достоверной информацией, ее анализом и получением рациональных решений и ожиданий. Также, как и терпеливость может сопровождаться мотивацией и планированием общих действий ради контроля ситуации и рисков. К тому же, иррациональные решения или ожидания могут быть спровоцированы агрессивной игрой на фондовом рынке и нетерпеливостью, сопровождаемой сильным желанием получить высокий доход. В итоге, все факторы и их ответвляемые составляющие влияют на конечный результат работы на фондовых рынках и уровень дохода от вложений в ценные бумаги.

Таким образом, можно сделать вывод, что в традиционных финансах фигурирует рациональный человек, а в поведенческих - реальный. При этом, в традиционных финансах, описывается модель поведения человека с точки зрения рационального подхода к принятию решений, подверженного строгим суждениям и стандартам. В реальности же, люди подвержены эмоциональному влиянию, их волнуют социальные аспекты поведения в том числе. Психологический анализ, сопровожденный достоверной финансовой информацией, помогает раскрыть хитросплетения деловых отношений на фондовом рынке и предугадать исход событий, опираясь на психологический инструментарий.

Список литературы:

1. Общая психология в вопросах и ответах: Учебное пособие / Ф.Р.Филатов // Москва. Издательство: Феникс. -2003. – 448 с.
2. Поведенческие финансы: Учебное пособие / С.Ю.Богатырев// Москва. Издательство: Прометей. – 2018. – 210 с.
3. Официальный сайт портала Finviz [Электронный ресурс] https://finviz.com/ (дата обращения: 15.06.2025)
4. Официальный сайт провайдера финансовой информации Yahoo!Finance [Электронный ресурс] https://finance.yahoo.com (дата обращения: 15.06.2025)
5. Официальный сайт финансовая платформы Investing [Электронный ресурс] https://m.ru.investing.com (дата обращения: 15.06.2025)
6. Официальный сайт образовательной платформы Skillbox [Электронный ресурс] https://skillbox.ru (дата обращения: 15.06.2025)
7. Е.А. Локтионова. «Учет психологических факторов, влияющих на поведение участников фондового рынка, в процессе оценки стоимости акций» // Известие Байкальского государственного университета. - №2. – 2013. – С.19-21.