ПРИМЕНЕНИЕ ЦИФРОВЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ В ПРОЦЕССЕ ИПОТЕЧНОЙ СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ

APPLICATION OF DIGITAL FINANCIAL ASSETS IN THE PROCESS OF MORTGAGE SECURITIZATION

Varvara Pashaeva

Student, Novosibirsk State University of Economics and Management,

Russia, Novosibirsk

АННОТАЦИЯ

Данная статья посвящена определению места цифровых финансовых активов в процессе ипотечной секьюритизации на российском рынке. Рассмотрен процесс применения цифровых финансовых активов в прототипе механизма ипотечной секьюритизации с выпуском ипотечных ценных бумаг. Даны основные определения по теме исследования и проанализированы перспективы внедрения механизма в рынок ипотечной секьюритизации в банковском секторе.

ABSTRACT

This article is devoted to measuring the place of digital financial assets in the process of mortgage securitization in the Russian market. The process of using digital financial assets in a prototype of a mortgage securitization mechanism with the issuance of mortgage securities is considered. The main definitions on the research topic are given and the prospects for the development of machines in the mortgage securitization market in the banking sector at the present time are analyzed.

Ключевые слова: секьюритизация, ипотечное кредитование, электронная закладная, риски, инвестиции, банки, цифровые финансовые активы.

Keywords: securitization, mortgage lending, electronic mortgage, risks, investments, banks, digital financial assets.

В настоящее время российские инвесторы испытывают ограничение возможностей инвестирования свободных ресурсов для капиталовложений в национальную экономику. Особенности сложившейся экономической и политической ситуации вернули поток инвестиций резидентов внутрь российского рынка. Это привело к проблеме выбора направлений инвестирования физическими лицами и коммерческими организациями, в т.ч. кредитными учреждениями. С начала 2020 г. на российском рынке начал наблюдаться рост интереса квалифицированных инвесторов к ипотечным ценным бумагам: банки-эмитенты заинтересованы в снижении рисков через выпуск ценных бумаг в условиях роста ключевой ставки Центрального Банка, государство поддерживает развитие рынка ипотечных ценных бумаг, преследуя достижение поставленных целей по улучшению качества жизни населения за счет снижения ставок по ипотечным кредитам через секьюритизацию неликвидных активов по ипотечным займам, частные инвесторы заинтересованы во вложениях в относительно низко рисковые и высокодоходные активы. Активный рост использования данного инструмента привел к его цифровой трансформации. Это делает актуальным исследование потенциала развития рынка ипотечных ценных бумаг в России с использованием цифровых финансовых активов [2].

Секьюритизация – рыночный механизм рефинансирования, подразумевающий превращение неликвидных активов в ликвидные посредством размещения долговых ценных бумаг, обеспеченных дифференцированным пулом неликвидных активов, на фондовом рынке. В рамках данной статьи изучается процесс ипотечной секьюритизации и ипотечных ценных бумаг.

Ипотечная ценная бумага – это облигация, выпускаемая банком и имеющая обеспечение в виде платежей клиентов банка по ипотечным кредитам.

Важным фактором, являющимся в настоящее время качественным, но требующим количественной оценки, является фактор развития цифровых финансовых активов. Использование e-закладных в процессе осуществления сделок секьюритизации удешевляет и ускоряет процесс для эмитентов. Но пока данный функционал не востребован на рынке, банки только начинают его постепенно и частично использовать при выпуске ипотечных ценных бумаг. Актуальным становится исследование эффекта от применения цифровых финансовых активов в сделках секьюритизации [4].

В 2018 г. в России начались обсуждения среди экспертов по направлениям развития цифровизации секьюритизации. Начальным этапом и первым направлением цифровизации ипотечной секьюритизации стал процесс перевода в электронную, а далее в цифровую форму портфеля ипотечных закладных. Появление в тот период в законодательстве понятия электронной закладной положило фундамент для дальнейшей цифровизации ипотечных активов.

Первый выпуск реестра с ипотечным покрытием электронными закладными стал революционным прорывом на рынке ипотечных ценных бумаг.

В настоящее время посредством платформы блокчейн-технологий создана децентрализованная депозитарная система. Участниками этой системы стали депозитарии и Росреестр.

Следующий этап и направление цифровизации сделок ипотечной секьюритизации начались после принятия закона о цифровых финансовых активах. Федеральный закон о цифровых финансовых активах, выпущенный в 2020 г. определил понятие цифрового финансового актива. В соответствии с ним Цифровые финансовые активы — это цифровые права, к которым относятся денежные требования, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг, предусмотренных решением о выпуске цифровых финансовых активов. Выпуск, учет и обращение этих прав возможны исключительно путем внесения записей в информационную систему на основе распределенного реестра (технологии блокчейн) [4].

С внедрение цифровых финансовых активов стал возможным выпуск токенов, к которым относятся денежные требования, по возврату банковских кредитов, т.е. секьюритизации кредитного портфеля [3].

В 2023 г. начался третий этап и появилось новое направление цифровизации сделок ипотечной секьюритизации. Этим направлением стала возможность организации расчетов по сделкам с использованием цифровой валюты Центрального Банка и с помощью смарт-контрактов. Законодательную основу этого закрепляет Федеральный закон № 339 «О внесении изменений в статьи 128 и 140 части первой, часть вторую и статьи 1128 и 1174 части третьей Гражданского кодекса Российской Федерации», который вводит в оборот дополнительную форму российской национальной валюты — цифровой рубль [1].

Последовательное развитие и реализация трех приведенных направлений цифровизации сделок ипотечной секьюритизации и выпуска ипотечных ценных бумаг приведут к прорыву на рынке секьюритизации, когда все этапы транзакций будут автоматизированы алгоритмами и будут осуществляться на одной платформе блокчейн-технологий [6].

На рисунке 1 представлена возможная схема секьюритизации ипотечных кредитов с использование цифровых финансовых активов. Схема является лишь прототипом, на данный момент нет информации об успешно проведённых сделках секьюритизации с использованием цифровых финансовых активов в полном цикле».

Рисунок 1. Схема секьюритизации с применением цифровых финансовых активов

Постепенное внедрение инновационного инструмента в процесс секьюритизации обозначит проблемы и пути совершенствования механизма, что приведет к его постепенной модернизации и модификации.

Если оглядываться на опыт зарубежных стран, то процесс будет выглядеть следующим образом.

Банк-оригинатор выступает и в качестве специализированной финансовой организации (SPV или СФО). Сделка структурируется в транши. Транши размещаются в виде специальных токенов - секьюритизированные токены, обеспеченные активами (СТОА). Траншам присваиваются идентификационные номера токетов: международные ITIN), предоставленными Международной ассоциацией стандартизации токенов (ITSA), или национальные. Присвоением номера позволяет проводить непрерывный мониторинг и анализ данных в базе данных токетов.

Секьюритизация, которая включает процедуры выпуска ценных бумаг, текущего тестирования соблюдения ковенантов, управление денежными потоками и расчеты, воспроизводится по системе правил управления денежными потоками с помощью серии автоматической реализации смарт-контрактов на платформах блокчей-технологий. Данная автоматизация процессов сокращает временные и финансовые затраты для всех участников сделки.

Проценты и основные платежи по ипотечным кредитам переданным на секьюритизацию автоматически распределяются между держателями цифровых ценных бумаг. Смарт-контаркты получают доступ к цифровому банковскому счету транзакций напрямую через интерфейс и инициализируют перевод автоматически рассчитанных сумм выплат инвесторам.

Платформенные решения блокчейн-технологий не только сокращают временные параметры расчетов и транзакционные издержки, но также позволяют улучшить моментальный мониторинг транзакций всеми участниками сделками. Безопасность и прозрачность достигаются на протяжении всего жизненного цикла транзакции за счет полного документирования, автоматического создания контрольного журнала и предоставления данных в режиме реального времени [6].

В последние годы, несмотря на влияние ограничивающих факторов на международной арене, на национальном рынке наблюдается оживление секьюритизации российских банковских активов ввиду появления целого ряда нормативных правовых актов, стимулирующих развитие рынка ИЦБ [5]. Немаловажным фактором, позитивно влияющим на развитие рынка ипотечных ценных бумаг с участием цифровых финансовых активов, становится тот факт, что Центральный Банк постепенно отменяет послабления для банков в условиях посткризисной ситуации по соблюдению надбавок к нормативам достаточности капитала и краткосрочной ликвидности. Сейчас банк наращивают активность на рынке и им необходимо иметь недорогой и простой инструмент по наращиванию ликвидности, каким может стать секьюритизация с использованием цифровых финансовых активов.

Список литературы:

1. КонсультантПлюс.Новости: [Электронный ресурс]. -  URL:  https://www.consultant.ru/legalnews/22929/ (дата обращения: 03.11.2024).
2. Официальный сайт Президента России / Указ о национальных целях развития России до 2030 года [Электронный ресурс]. -  URL: http://kremlin.ru/events/ president/news/63728 (дата обращения: 01.10.2024).
3. Огаркова В.П. Правовое регулирование секьюритизации в российской федерации / Сборник тезисов XVII Международной научно-практической конференции молодых ученых. 2018. [Электронный ресурс]. -  URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=36371893 (дата обращения: 25.10.2024).
4. Пашаева В.И., Коложвари Э.С. Разработка метода оценки объема рынка ипотечной секьюритизации в России // Финансовые рынки и банки. —2022. №2/2022. — С 67 — 70.
5. Перспективы секьюритизации и обеспеченных ЦФА: на развороте ставок / Эксперт РА [Электронный ресурс]. -  URL: https://raexpert.ru/researches/securitization_2024/ (дата обращения: 14.10.2024).
6. Энциклопедия российской секьюритизации - 2023 [Электронный ресурс]. -  URL:  http://review.cbonds.info/article/references/1141/  (дата обращения: 01.11.2024).