ИССЛЕДОВАНИЕ СИСТЕМЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ОЦЕНКИ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

АННОТАЦИЯ

В статье рассматриваются теоретико-методические аспекты формирования и оценки источников финансирования инвестиционных проектов. Обоснована необходимость комплексного подхода к оценке источников финансирования с учетом стоимостных, риск-ориентированных, институциональных и стратегических факторов. Разработана классификация подходов к оценке источников финансирования инвестиционных проектов, обладающая научной новизной и практической значимостью для финансового менеджмента.

Ключевые слова: инвестиционные проекты; источники финансирования; финансы; оценка; классификация подходов.

Текст статьи подготовлен в соответствии с требованиями международной научно-практической конференции «Актуальные вопросы экономических наук и современного менеджмента» (CII) и паспорта научной специальности 5.2.4 «Финансы». Статья носит теоретико-методический характер и отражает результаты диссертационного исследования автора.

Введение

В современных условиях развития экономики инвестиционная деятельность выступает одним из ключевых факторов обеспечения устойчивого экономического роста и структурной модернизации хозяйствующих субъектов. Реализация инвестиционных проектов требует значительных финансовых ресурсов, а эффективность инвестиционных решений во многом определяется обоснованностью выбора источников их финансирования. Ошибки на данном этапе способны привести к росту стоимости капитала, снижению финансовой устойчивости организаций и увеличению совокупных инвестиционных рисков.

Несмотря на наличие значительного числа научных исследований, посвященных вопросам инвестиционного анализа и финансового обеспечения проектов, проблема оценки источников финансирования инвестиционных проектов остается дискуссионной. В научной литературе преобладает применение отдельных финансовых показателей и методов, не позволяющих в полной мере учесть комплексное воздействие источников финансирования на результаты инвестиционной деятельности. В условиях усложнения институциональной среды и ограниченного доступа к финансовым ресурсам актуализируется необходимость развития теоретико-методических подходов к оценке источников финансирования инвестиционных проектов.

Целью настоящего исследования является развитие теоретико-методических положений оценки источников финансирования инвестиционных проектов на основе разработки классификации подходов к их оценке и углубленной систематизации критериев анализа.

1. Теоретико-методический инструментарий оценки источников финансирования инвестиционных проектов

Оценка источников финансирования инвестиционных проектов традиционно осуществляется в рамках финансового менеджмента и инвестиционного анализа [1]. Наиболее распространёнными являются методы, основанные на расчёте стоимости капитала, анализе структуры источников финансирования и оценке показателей финансовой устойчивости [2]. В частности, широко используется показатель средневзвешенной стоимости капитала (WACC), позволяющий определить совокупную цену привлеченных финансовых ресурсов.

Вместе с тем применение стоимостных методов оценки зачастую носит ограниченный характер, поскольку не учитывает различия в уровне риска отдельных источников финансирования и их влияние на финансовое состояние организации в долгосрочной перспективе. Коэффициентный анализ структуры капитала и финансового рычага позволяет выявить степень зависимости организации от заемных средств, однако не отражает институциональные ограничения и стратегические цели инвестиционного проекта [3].

В современных исследованиях все более значимым становится риск-ориентированный подход, предполагающий анализ финансовых, кредитных и инвестиционных рисков, возникающих при использовании различных источников финансирования. Данный подход ориентирован на оценку устойчивости инвестиционного проекта к изменению внешних и внутренних факторов, однако без учета институциональной среды его применение также остается неполным.

С учетом указанных ограничений представляется целесообразным использование институционального подхода, в рамках которого источники финансирования рассматриваются как элемент социально-экономической системы, формируемый под воздействием правового регулирования, состояния финансовых рынков и механизмов государственной поддержки [4]. Интеграция финансово-экономических и институциональных инструментов оценки позволяет сформировать комплексное представление о целесообразности использования конкретных источников финансирования инвестиционных проектов.

2. Классификация подходов к оценке источников финансирования инвестиционных проектов

Анализ научных публикаций позволяет сделать вывод о том, что в настоящее время отсутствует единая классификация подходов к оценке источников финансирования инвестиционных проектов. Как правило, исследователи ограничиваются рассмотрением отдельных аспектов анализа, что снижает практическую применимость полученных результатов.

В рамках настоящего исследования предлагается классификация подходов к оценке источников финансирования инвестиционных проектов, основанная на доминирующем критерии анализа и характере используемых методов:

1. Финансово-стоимостной подход, ориентированный на оценку стоимости капитала, эффективности использования финансовых ресурсов и сопоставление альтернативных источников финансирования.
2. Риск-ориентированный подход, предполагающий анализ вероятности наступления неблагоприятных финансовых последствий и устойчивости инвестиционного проекта к изменению условий финансирования.
3. Структурный подход, направленный на оценку влияния источников финансирования на структуру капитала, уровень финансовой устойчивости и платежеспособности организации.
4. Институциональный подход, учитывающий правовые, регуляторные и организационные условия формирования и использования источников финансирования инвестиционных проектов.
5. Стратегический подход, предполагающий оценку соответствия источников финансирования долгосрочным целям развития организации и инвестиционного проекта.

Научная новизна данного исследования заключается в разработке классификации подходов к оценке источников финансирования инвестиционных проектов, расширяющей существующие научные представления за счет интеграции институциональных и стратегических критериев анализа, что позволяет рассматривать источники финансирования не только как финансовый ресурс, но и как инструмент реализации инвестиционной стратегии.

3. Систематизация критериев оценки источников финансирования инвестиционных проектов

Комплексная оценка источников финансирования инвестиционных проектов требует систематизации критериев анализа, отражающих как количественные, так и качественные характеристики привлекаемых финансовых ресурсов. К числу базовых количественных критериев относятся стоимость капитала, уровень финансового рычага, показатели ликвидности и рентабельности инвестиций.

Качественные критерии оценки включают гибкость условий привлечения источников финансирования, степень участия инвесторов в управлении проектом, а также уровень институциональных рисков. Особое значение приобретают такие факторы, как стабильность нормативно-правовой базы, доступность механизмов государственной поддержки и уровень защиты интересов инвесторов.

Систематизация критериев оценки источников финансирования позволяет сформировать методическую основу для принятия обоснованных управленческих решений в процессе выбора оптимальной структуры финансирования инвестиционных проектов. Учет совокупности критериев способствует снижению инвестиционных рисков и повышению эффективности инвестиционной деятельности организаций.

Заключение

В результате проведенного исследования обоснована необходимость комплексного подхода к оценке источников финансирования инвестиционных проектов. Разработана классификация подходов к оценке источников финансирования, отличающаяся интеграцией финансово-стоимостных, риск-ориентированных, институциональных и стратегических критериев анализа. Углубленная систематизация критериев оценки формирует методическую основу для повышения качества управленческих решений в сфере инвестиционного финансирования.

Полученные результаты могут быть использованы в практической деятельности хозяйствующих субъектов при разработке и реализации инвестиционных проектов, а также в дальнейших научных исследованиях, посвященных проблемам формирования и оценки источников финансирования инвестиционной деятельности.

Список литературы:

1. Магомедова Ш.А. Финансовые источники инвестиций и методы их оценки // Финансы и кредит. 2021. № 8. С. 45–52.
2. Ковалев В.В. Инвестиции: учебник. М.: Проспект, 2022. 512 с.
3. Ковалева Т.В. Инвестиционный анализ: теория и практика. СПб.: Питер, 2020. 368 с.
4. Норт Д. Институты, институциональные изменения и функционирование экономики. М.: Фонд экономической книги «Начала», 1997. 180 с.