ФОРМИРОВАНИЕ  ВАЛЮТНЫХ  КУРСОВ  ПОД  ВОЗДЕЙСТВИЕМ  СОВРЕМЕННЫХ  ИННОВАЦИОННЫХ  ТЕХНОЛОГИЙ

Малащук  Дмитрий  Валерьевич

канд.  экон.  наук,  доцент,  кафедра  международных  финансов  Киевского  национального  экономического  университета  имени  Вадима  Гетьмана,  г.  Киев

E-mail: 

FORMING  OF  RATES  OF  EXCHANGE  UNDER  ACT  OF  MODERN  INNOVATIVE  TECHNOLOGIES

Malashchyk  Dmitry

phD,  associate  professor,  department  of  international  finances  the  Kyiv  national  economic  university  Vadim  Hetman  name  ,  Kiev

Аннотация

В  статье  рассмотрена  сущность  валютного  курса,  определены  факторы,  которые  влияют  на  его  дестабилизацию,  проанализированы  основные  макроэкономические  показатели  и  выяснено  их  влияние  на  стабильность  курса  национальной  валюты  и  сбалансированное  функционирование  национальной  экономики.

ABSTRACT

Essence  of  rate  of  exchange  is  considered  in  the  article,  factors  that  influence  on  his  destabilization  are  certain,  basic  macroeconomic  indexes  are  analysed  and  their  influence  is  found  out  on  stability  of  currency  national  exchange  rate  and  balanced  functioning  of  national  economy.

Ключевые  слова:  валюта;  валютный  курс;  валютный  рынок;  инновационные  технологии;  инструменты  валютного  рынка.

Keywords:  currency;  rate  of  exchange;  currency  market;  innovative  technologies;  instruments  of  currency  market.

Современные  тенденции  глобализации  должны  обеспечиваться  и  поддерживаться  мировой  денежной  и  валютной  системой,  которая  бы  обеспечивала  платежи  для  выполнения  соглашений,  стойкую  единицу  стоимости  и  стандарты  платежей,  ведь  экономические  операции  между  участниками  международных  отношений  невозможны  без  обмена  одной  национальной  валюты  на  другую.  В  глобализованном  мире  валютные  рынки  являются  важнейшими  компонентами  мировой  денежной  системы  и  одновременно  фактором,  который  вливает  (положительно  или  негативно)  на  макроэкономическую  среду  стран.  А  в  качестве  главного  инструмента  валютных  рынков  выступает  валютный  курс.  Отмеченные  аспекты  приобретают  все  большее  значение  и  для  Украины.  Движение  международных  финансовых  ресурсов  влияет  на  состояние  отечественного  финансового  и  фондового  рынков,  объемы  и  динамику  внешней  торговли  и  на  всю  экономику  страны  в  целом.

На  валютный  курс  осуществляет  влияние  много  факторов.  В  частности,  соотношение  спроса  и  предложения  валюты,  которое  определяется  многими  факторами.  На  динамику  валютного  курса  отдельного  государства  определяющее  влияние  выявляет  конкурентоспособность  его  товаров  на  мировых  рынках,  изменение  которой  в  окончательном  итоге  обусловлено  уровнем  техники  и  инновационными  технологиями  производства;

Многие  авторы  дают  почти  похожие  определения  валютного  курса,  а  именно,  по  их  мнению,  валютный  курс  —  это  цена  денежной  единицы  одной  страны,  выраженная  в  денежных  единицах  других  стран  [1,  7—9].  Несколько  уже  являются  определения  валютного  курса,  как  цены  единицы  иностранной  валюты,  выраженной  в  единицах  национальной  валюты  [4;  9].  Некоторые  авторы  определяют  валютный  курс  как  соотношение  обмена  между  национальной  и  иностранной  валютами  [2],  или  просто  между  двумя  валютами  [5].  Другие  авторы  под  валютным  курсом  понимают  пропорцию,  в  которой  обменивается  валюта  одной  страны  на  валюту  другой  страны  [4].  Анализ  существующих  определений  валютного  курса  дает  возможность  сделать  вывод  о  том,  что  в  настоящее  время  не  существует  единственного  универсального  понятия  этого  понятия.  В  связи  с  этим  автор  предлагает  следующее  определение  валютного  курса:  «Валютный  курс  —  это  синтезирующая  экономическая  категория,  которая  выражает  пропорцию,  в  которой  валюта  одной  страны  обменивается  на  валюту  другой  страны,  и  которая  является  показателем  важнейших  тенденций  экономического  развития  стран  в  условиях  глобализации  мирохозяйственных  связей  и  интернационализации  потоков  капитала».  Данное  определение  отображает  тот  факт,  что  валютный  курс  выступает  в  качестве  показателя  развития  национальной  экономики  в  общем  и  мировой  в  частности.

Важной  разновидностью  понятия  валютного  курса  является  паритет  покупательной  способности  или  силы  (ППС).  Согласно  теории  ППС  валютные  курсы  устанавливаются  в  зависимости  от  количества  благ,  которое  можно  приобрести  на  эти  валюты.  Это  своеобразный  идеальный  курс  обмена  валюты,  рассчитанный  как  средневзвешенное  соотношение  цен  для  стандартной  корзины  промышленных  и  потребительских  товаров  и  услуг  двух  стран.  В  идеальной  модели  формирования  курса  реальный  валютный  курс  равняется  курсу,  определенному  за  ППС.

Разделяют  процесс  формирования  валютного  курса  на  несколько  составляющих,  а  именно:  формирование  реального  валютного  курса,  который  отображает  реальную  стоимость  национальной  валюты  и  формирования  рыночного  валютного  курса,  который  отображает  цену  национальной  валюты,  что  образуется  на  основе  реального  валютного  курса  под  воздействием  рыночного  спроса  и  предложения.  Отметим,  что  однозначно  определить  величину  «реального»  курса  достаточно  трудно.  В  то  же  время,  данные  о  рыночном  курсе  есть  в  статистических  сборниках  и  освещаются  финансовыми  рынками.  Кроме  «реального»  валютного  курса,  рассчитанного  на  базе  соотношения  цен,  ряд  экономистов,  в  частности  В.В.  Круглов,  советует  использовать  этот  показатель  с  другой  базой  —  соотношением  стоимости  рабочей  силы  в  двух  странах.

Анализ  литературы  по  этой  проблематике  свидетельствует  о  том,  что  до  этого  времени  ни  одному  экономисту  не  удалось  определить  «правильный»,  «экономически  обоснованный»  уровень  валютного  курса,  который  бы  точно  отвечал  действительности.  Нерешенность  отмеченного  вопроса  препятствует  проведению  эффективной  национальной  валютной  политики,  поскольку,  не  имея  «экономически  обоснованного»  валютного  курса  правительства  и  центральные  банки  иногда  получают  обратные  эффекты  от  принудительного  влияния  на  динамику  валютных  курсов.

Международный  валютный  фонд  предлагает  модель  многостороннего  валютного  курса  (за  английской  аббревиатурой  —  МЕРМ),  который  вычисляется  с  учетом  того,  что  валютный  курс  национальной  денежной  единицы  определяется  двусторонними  валютными  курсами  со  странами,  с  которыми  поддерживаются  валютные  связки.  Однако,  разные  двусторонние  торговые  потоки  неодинаково  чувствительны  к  изменениям  в  двусторонних  валютных  курсах.  Поэтому  очень  важно  в  данном  случае  подсчитать  реакцию  торгового  баланса  к  изменениям  в  соответствующих  индивидуальных  двусторонних  курсах.  Следовательно,  по  этим  оценкам  можно  рассчитать  более  обоснованные  показатели  для  построения  МЕРМ  как  разновидности  эффективного  валютного  курса  [3].

После  анализа  моделей  определения  валютного  курса  автор  считает  целесообразным  рассмотреть  основные  факторы  его  формирования,  поскольку  валютный  курс,  как  и  любая  рыночная  цена,  формируется  под  воздействием  спроса  и  предложения.  Уравновешивание  этих  составляющих  на  валютном  рынке  приводит  к  установлению  некоторого  равновесного  уровня  рыночного  курса  валюты.  Но  на  практике,  количество  факторов,  которые  влияют  на  формирование  валютного  курса,  достигает  десятков. 

Одним  из  весомых  факторов  формирования  валютного  курса  есть  валовой  национальный  продукт  (ВНП),  который  отображает  общее  положение  экономики  страны.  ВНП  —  это  стоимость  всех  выработанных  товаров  и  услуг,  которые  были  изготовлены  в  определенной  стране  на  протяжении  года.  Рост  ВНП  означает  улучшение  состояния  экономики,  увеличение  промышленного  производства,  приток  зарубежных  инвестиций  в  экономику,  рост  экспорта,  в  результате  чего  увеличивается  спрос  на  национальную  валюту  и  повышается  ее  курс.  Отметим,  что  продолжающийся  в  течение  нескольких  лет  рост  ВНП  приводит  к  «перегреву»  экономики  и  усилению  инфляционных  тенденций  и,  следовательно,  к  ожиданию  роста  процентных  ставок  (как  основного  антиинфляционного  мероприятия),  что  также  увеличивает  спрос  на  валюту.

Другим  важным  фактором  влияния  на  валютный  курс  является  уровень  реальных  процентных  ставок,  который  определяет  для  инвесторов  общую  прибыльность  вложений  в  экономику  данной  страны.  Рост  процентных  ставок  означает  подорожание  денег,  а  следовательно  способствует  укреплению  курса  национальной  валюты.  Высокие  процентные  ставки  (реальные,  кроме  инфляционной  составляющей)  переключают  денежный  спрос  на  внутренний  денежный  рынок,  где  появляются  более  выгодные  условия  для  инвестирования  средств.  Колебание  процентных  ставок  также  приводит  к  международному  движению  капиталов.  Увеличение  процентных  ставок  возможно  лишь  до  определенного  уровня,  поскольку  рост  валютного  курса  в  следствие  повышения  процентных  ставок  ослабляет  позиции  отечественных  экспортеров,  товары  которых  из-за  высоких  цен  становятся  менее  неконкурентоспособными.  Отметим,  что  для  увеличения  экспорта  некоторые  страны  поддерживают  курс  национальной  валюты  на  определенном  уровне,  не  допуская  его  чрезмерного  укрепления,  используя  в  качестве  инструмента  регулирование  процентной  ставки.

Следующим  фактором  формирования  валютного  курса  является  уровень  безработицы.  Существует  обратная  зависимость  изменения  уровня  безработицы  и  валютного  курса.  В  соответствии  с  современной  экономической  теорией  нельзя  достичь  нулевого  уровня  безработицы  (всегда  существует  сезонная,  структурная,  фрикционная  безработица),  потому  для  индустриально  развитых  стран  нормальным  является  уровень  безработицы,  который  не  превышает  6  %.

Также  важным  фактором  влияния  на  валютный  курс  является  уровень  инфляции  или  обесценивания  национальной  денежной  единицы,  которое  измеряется  в  темпах  роста  цен.  Одним  из  индикаторов  состояния  инфляции  является  объем  денежной  массы  в  обращении,  который  состоит  из  нескольких  денежных  агрегатов  отличающихся  между  собой  за  степенью  ликвидности.  Наибольшим  инфляционным  влиянием  владеет  агрегат  М1,  который  вычисляется  как  объем  наличности  и  остатков  на  текущих  счетах  до  востребования.  Увеличение  денежной  массы  в  обращении  в  условиях  падения  или  низких  темпов  роста  производства  приводит  к  росту  цен  и  способствует  повышению  валютной  эффективности  импорта  и,  соответственно,  расширению  спроса  на  валюту  и  падению  ее  курса.  Одной  из  причин  увеличения  денежной  массы  в  обращении  является  размер  государственного  дефицита,  величина  которого  является  показателем  при  долгосрочном  и  среднесрочном  анализе  формирования  валютного  курса.

Другим  весомым  фактором  формирования  валютного  курса  является  платежный  баланс  или  баланс  платежей  и  поступлений  в  страну.  Превышение  платежей  из-за  границы  над  платежами  за  границу  обеспечивает  позитивное  сальдо  платежного  баланса  и  приводит  к  росту  курса  национальной  валюты.  Превышение  платежей  за  границу  над  поступлениями  в  страну  создает  дефицит  платежного  баланса  (негативное  сальдо)  и  приводит  к  падению  курса  национальной  валюты.

На  формирование  валютного  курса  также  влияет  баланс  движения  капиталов.  В  основе  международного  движения  капиталов  лежат  инвестиционные  планы  больших  инвесторов  (денежных,  пенсионных,  страховых  и  взаимных  фондов,  которые  аккумулируют  значительные  денежные  ресурсы  населения  и  корпораций).  С  целью  максимально  выгодного  размещения  активов  они  периодически  изменяют  структуру  портфеля  инвестиций,  вкладывая  финансовые  ресурсы  в  разные  инвестиционные  инструменты  —  акции  корпораций,  правительственные  облигации,  банковские  депозиты  и  т.  п.  Если  инвесторы  будут  считать,  например,  что  реальная  прибыльность  зарубежных  облигаций  более  высока,  чем  отечественных,  они  осуществят  продажу  последних  и  обменяют  полученную  национальную  валюту  на  валюту  государства,  где  находятся  зарубежные  облигации  с  целью  их  покупки.  Если  объем  данных  операций  будет  значительным,  то  стоимость  отечественных  облигаций  упадет  и  курс  отечественной  валюты  снизится.

Следующим  фактором  влияния  на  величину  валютного  курса  является  индекс  промышленного  производства.  Он,  как  и  ВНП,  отображает  изменения  промышленного  производства  и  имеет  непосредственное  влияние  на  уровень  обменного  курса.  Стоит  отметить,  что  в  результате  быстрого  экономического  роста  возможно  увеличение  уровня  инфляции  в  стране.  Поэтому  через  определенное  время  «сильная»  экономика  может  иметь  противоположное  влияние  на  валютный  курс.

Кроме  вышеупомянутых  факторов  на  формирование  валютного  курса  влияет  ряд  других  факторов,  например,  относительные  изменения  в  уровне  национальных  доходов.  Если  рост  национального  дохода  одной  страны  опережает  рост  этого  показателя  в  других  странах,  то  курс  ее  валюты,  скорее  всего,  снизится,  ведь  импорт  страны  находится  в  прямой  зависимости  от  уровня  ее  национального  дохода.

Рядом  с  факторами  структурного  характера  на  спрос  и  предложение  валюты  влияют  факторы  конъюнктурного  характера,  а  именно:  спекулятивные  операции  на  валютных  рынках,  экономические  и  политические  кризисы  в  стране,  торговые  ограничения  (эмбарго),  прогнозы,  ожидания  аналитиков,  цикличность  деловой  активности,  слухи  (военные,  политические,  экономические),  изменения  в  отечественном  или  международном  законодательстве  и  т.  п.  При  спекулятивных  операциях  колебания  валютного  курса  можно  представить  в  виде  синусоидальной  кривой,  которая  отклоняется  от  основной  линии  изменения  курса  (тренда).  Участники  валютного  рынка  пытаются  купить  валюту  по  минимальной  цене  и  продать  ее  позже,  когда  цена  на  нее  вырастет,  зафиксировав  таким  образом  прибыль.  На  самом  же  деле,  часто  имеет  место  ситуация,  когда  валюта  покупается  участниками  рынка  тогда,  когда  ее  курс  растет  и  уже  находится  на  высоком  уровне,  и  при  дальнейшей  продаже  валюты  фиксируются  убытки.  Если  происходят  незначительные  колебания  курсов  валют,  это  не  вызывает  серьезных  последствий  для  экономики  и  не  провоцирует  резкие  изменения  курса  в  будущем.  Однако  иногда  финансовые  операции,  которые  по  своей  сути  можно  назвать  спекулятивными,  провоцируют  серьезные  кризисы  и  значительные  негативные  последствия  для  экономики.

Следует  отметить,  что  факторы,  которые  формируют  валютные  курсы,  являются  достаточно  мобильными  и  их  взаимное  влияние  может  нейтрализовать  или  усилить  влияние  отдельных  из  них.  Поэтому,  руководствуясь  общими  тенденциями  динамики  валютных  курсов,  нужно  в  каждой  конкретной  ситуации  анализировать  действие  каждого  фактора  во  взаимосвязи  с  другими. 

Список  литературы:

1.Андрианов  В.О  возможных  подходах  к  реформе  мировой  финансовой  системы  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://viperson.ru/wind.php?ID=512296&soch=1.

2.Антонюк  Л.  Інновації:  теорія,  механізм  розробки  та  комерціалізації.  К.  :  Изд-во  КНЕУ,  2010.  —  394  с.

3.Бестужева  С.В.  Міжнародні  економічні  відносини:  Навч.посібник.  Х.:ХНЕУ,  2009.  —  384  с.

4.Береславська  О.  Чинники  курсової  нестабільності  в  Україні  //  Вісник  Національного  банку  України.  —  2009.  —  №  2.  —  С.  8—14.

5.Емелин  А.В.  Конституционно-правовые  и  международно-правовые  основы  валютного  регулирования  //  Деньги  и  кредит.  —  2003.  —  №  11.  —  С.  53—58.

6.Закон  України  «Про  Національний  банк  України»  №  679-ХГУ  від  20.05.1999  р.  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/679-14

7.Закон  України  «Про  зовнішньоекономічну  діяльність  України  №  959-ХГГ  від  16.04.1991  р.  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/959-12

8.Декрет  Кабінету  Міністрів  України  „Про  систему  валютного  регулювання  і  валютного  контролю”  №15-93  від  19.02.1993  р.  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  zakon.rada.gov.ua/go/15-93‎

9.Міжнародна  економіка:  навч.  посіб.  [за  ред.  д-ра  екон.  наук,  проф.  А.О.  Задої  та  В.М.  Тарасевича].  Дніпропетровськ:  Вид-во  ДУЕП,  2010.  —  339  с.