ВЛИЯНИЕ ПРОЦЕССА ВЕРТИКАЛЬНОЙ ИНТЕГРАЦИИ НА СВОБОДНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК КОМПАНИЙ

THE IMPACT OF THE VERTICAL INTEGRATION PROCESS ON THE FREE CASH FLOW OF COMPANIES

Albina Farkhutdinova

student, Department of Mechanical Engineering Economics, Kazan state University after A.N. Tupolev state technical University (Almetyevsk branch),

Russia, Almetyevsk

Evgeniya Kabitova

scientific supervisor, candidate of Sciences in Economics, associate professor, Kazan state University after A.N. Tupolev state technical University (Almetyevsk branch),

Russia, Almetyevsk

АННОТАЦИЯ

Оценка экономического эффекта от принимаемый управленческих решений осуществляется на основе большого количества параметров, одним из которых является свободный денежный поток. Стратегический менеджмент включает множество вариантов развития компаний, в том числе восходящую вертикальную интеграцию. В работе объединены две данные экономические категории: свободный денежный поток рассматривается как индикатор принятия решения об интеграции компаний.

ABSTRACT

The assessment of the economic effect of management decisions is carried out on the basis of a large number of parameters, one of which is free cash flow. Strategic management includes many options for the development of companies, including upward vertical integration. The paper combines these two economic categories: free cash flow is considered as an indicator of decision-making on the integration of companies.

Ключевые слова: восходящая вертикальная интеграция, свободный денежный поток, факторы изменения свободного денежного потока.

Keywords: upward vertical integration; free cash flow; factors of change in free cash flow.

Вертикальная интеграция компаний происходит за счет включения в структуру предприятия новых компаний, входящих в технологическую цепочку выпуска продукции. Вертикально интегрированные компании – это объединения, в которых предприятия-участники контролируются одним владельцем, и каждый участник отвечает за производство конкретного продукта (части) в рамках единого технологического процесса.

Вертикальная интеграция происходит либо по направлению к потребителю, то есть вперед, либо по направлению к поставщику, то есть назад. Интеграция «назад» означает, что компания стремится контролировать производителей сырья и ресурсов, необходимых для технологического процесса. Такой контроль дает возможность в срок получать сырье должного качества и по приемлемым ценам. Иначе она называется восходящей интеграцией [4, с. 99].

В качестве основного объекта исследования определим предприятие ООО «АИСК», которое осуществляет полный цикл строительства зданий и сооружений [1]. В качестве претендента на восходящую вертикальную интеграцию с ООО «АИСК» определим ООО «Гудвилл», основной вид деятельности – производство изделий из бетона для использования в строительстве. ООО «Гудвилл» имеет собственное производство ЖБИ, первостепенная задача – это обеспечение материалами строительных работ, выполняемых ОО «АИСК».

Каждое управленческое решение приводит к получению экономического эффекта, который может оцениваться по различным параметрам. В качестве такого параметра для оценки процесса вертикальной интеграции определим свободный денежный поток (FCF). FCF представляет собой денежный средства за период времени, которыми компания располагает после инвестирования в свою деятельность [4, с.263].

Для расчета свободного денежного потока (FCF) использована следующая формула:

FCF = В – З – Н – ∆РК – И                                                                            (1)

где В – выручка от реализации,

З – затраты по основной деятельности (без амортизации) + сальдо по прочей деятельности,

Н – налог на прибыль,

∆РК – изменение рабочего капитала за год (из суммы дебиторской задолженности и запасов вычитается кредиторская задолженность),

И – сумма инвестиций за год.

Таблица 1

Данные для расчета свободного денежного потока (FCF), тыс. руб. [2, 3]

Формулу (1) используем как модель для определения влияния факторов на динамику свободного денежного потока (таблица 2).

Таблица 2

Основные факторы изменения FCF ООО «АИСК», тыс.руб.

В 2018 году значение свободного денежного потока ООО «АИСК» 16427 тыс.руб. Это значит, что сумма выручки, прочих доходов и амортизационных отчислений, определяемых как денежный приток, покрывает текущие и капитальные затраты, увеличение рабочего капитала за период. В 2019 году свободный денежный имеет отрицательное значение, то есть денежные оттоки превысили притоки на 15051 тыс. руб. Причинами является: сокращение выручки, увеличение рабочего капитала. При этом положительное влияние на FCF оказывает сокращение текущих расходов, налога на прибыль, уменьшение объемов капитальных вложений. За 2020 год наблюдается усиление негативной тенденции по сокращению свободного денежного потока: денежные оттоки превысили притоки на 59697 тыс. руб. Причинами является: продолжающееся падение выручки при наращивании рабочего капитала. При этом наращивающее влияние на FCF оказывает сокращение текущих расходов, налога на прибыль, уменьшение объемов капитальных вложений.

Значение свободного денежного потока ООО «Гудвилл» в 2019 году 1893 тыс. руб. Это значит, что сумма выручки, прочих доходов и амортизационных отчислений, определяемых как денежный приток, покрывает текущие и капитальные затраты, увеличение рабочего капитала за период. В 2020 году свободный денежный поток увеличивается до 6103 тыс. руб. Что происходит благодаря увеличению выручки, сокращению рабочего капитала. Увеличение текущих затрат и капитальных вложений (инвестиций) сокращает свободный денежный поток.

Свободный денежный поток ООО «АИСК» с каждым годом сокращается, у предприятия недостаточно денежных притоков для покрытия оттоков. Свободный денежный поток ООО «Гудвилл» характеризует превышение денежных притоков над оттоками при положительной динамике.

Предлагаемая восходящая вертикальная интеграция заключается в слиянии компаний в одно юридическое ООО «АИСК», то есть «АИСК» присоединяет к себе «Гудвилл». При слиянии компаний произойдет объединение их активов – в результате слияния «АИСК» получает собственное производство строительных материалов, полностью не обеспечивающее его потребности. Значит, для решения данного вопроса можно увеличить производственные мощности. При слиянии также предлагается расширить цех производства строительных материалов.

Основной объем выпускаемой продукции планируется использовать для собственных нужд при строительстве объектов, что сократит эксплуатационные затраты. Приток в проект будет формироваться не только от экономии, но и дополнительной реализации металлоконструкций. Предлагаемое мероприятие должно привести к изменению свободного денежного потока (таблица 3).

Таблица 3

Изменение свободного денежного потока

В 1-м году реализации проекта выручка вырастет на 24000 тыс. руб. При этом экономия на затратах превысит прирост затрат за счет производства продукции для реализации. Следовательно, общая сумма затрат сократится в первом году реализации проекта. Изменение рабочего капитала произойдет за счет взаимозачета дебиторской и кредиторской задолженности друг другу. В целом проект обеспечит отрицательное значение денежного потока, поскольку в расчетах учтена сумма капитальных вложений.

За 2-й год реализации проекта выручка увеличится на 30600 тыс. руб. Но за этот период благодаря опережающему увеличению затрат на производство продукции для реализации относительно роста экономии на затратах, общая сумма затрат будет расти, также увеличивается налог на прибыль. При этом отсутствие инвестиций позволит получить положительное значение свободного денежного потока. Следовательно, слияние и расширение производства должны положительно отразиться на свободном денежном потоке компании.

Список литературы:

1. Официальный сайт ООО «АИСК» [электронный ресурс] — Режим доступа. — URL: http://aisk16.ru/ (дата обращения 06.12.2022)
2. Сервис проверки контрагентов «Чекко» [электронный ресурс] — Режим доступа. — URL: https://checko.ru/company/aisk-1021601626507 (дата обращения 06.12.2022)
3. Сервис проверки контрагентов «Чекко» [электронный ресурс] — Режим доступа. — URL: https://checko.ru/company/gudvill-1181690023789 (дата обращения 06.12.2022)
4. Стратегический менеджмент: учебник / под ред. д-ра экон. наук, профессора Н.А. Казаковой. — Москва: ИНФРА-М, 2022. — 320 с. — (Высшее образование). - Текст: электронный. - URL: https://znanium.com/catalog/product/1843601 (дата обращения: 06.12.2022)