ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ В УСЛОВИЯХ НЕСТАБИЛЬНОСТИ

FORMATION OF AN INVESTMENT PORTFOLIO IN CONDITIONS OF INSTABILITY

Ibragimov Magomed Bagavutdinovich

Student, Faculty of Economics and Management, Dagestan State University of National Economy,

Russia, Makhachkala

Patimat Abuyusupovna Magomedova

Scientific Supervisor, Associate Professor, Candidate of Economics, Department of Finance and Credit, Dagestan State University of National Economy,

Russia, Makhachkala

АННОТАЦИЯ

Статья анализирует формирование инвестиционного портфеля на российском рынке в условиях повышенной неопределенности 2022–2025 гг., обусловленной санкционными ограничениями, геополитическими рисками и трансформацией инфраструктуры торговли и расчетов. Применяются методы сценарного анализа и оптимизации с учетом ограничений ликвидности, валютного контроля и риска разрывов корреляций (модифицированный mean–variance и стресс‑тестирование). Показано, что устойчивость портфеля повышается за счет диверсификации по классам активов и секторам, преобладания рублевых инструментов.

ABSTRACT

The article analyzes the formation of an investment portfolio in the Russian market in the context of increased uncertainty in 2022-2025 caused by sanctions restrictions, geopolitical risks and the transformation of the trade and settlement infrastructure. Scenario analysis and optimization methods are used, taking into account liquidity constraints, currency control, and the risk of correlation gaps (modified mean–variance and stress testing). It is shown that the stability of the portfolio increases due to diversification by asset classes and sectors, and the predominance of ruble-denominated instruments.

Ключевые слова: инвестиционный портфель, рыночная нестабильность, российский финансовый рынок, санкционные ограничения, управление рисками, диверсификация активов.

Keywords: investment portfolio, market instability, Russian financial market, sanctions restrictions, risk management, asset diversification.

Геополитическая турбулентность 2022–2025 гг. и последовавшее санкционное давление существенно изменили параметры функционирования финансовых рынков, усилив волатильность, неопределённость процентных ставок и валютных курсов, а также риск разрывов в цепочках расчётов и поставок. Одновременно возросла значимость стресс-тестирования и сценарного анализа, позволяющих оценивать устойчивость портфеля к шокам ликвидности и ценовым дислокациям, а также к ограничению доступа к инфраструктуре и иностранным активам [1, с. 45]. В этих условиях классические модели оптимизации требуют адаптации к режимам нестабильности и структурным сдвигам.

Теоретические основы формирования инвестиционного портфеля опираются на модель Г. Марковица, согласно которой инвестор выбирает набор активов, максимизирующий ожидаемую доходность при заданном уровне риска либо минимизирующий риск при заданной доходности, исходя из ковариаций доходностей [2, с. 123]. Дополнительно значимы институциональные особенности (санкционные ограничения, структура ликвидности, валютный и процентный риски), влияющие на доступность инструментов и параметры оптимизации, включая оценку ожидаемых доходностей и корреляций [2, с. 123]

Таблица 1

Тип портфеля и их структура

Примечание: Составлено автором на основе анализа рекомендаций ведущих инвестиционных компаний РФ [7].

Формирование портфеля в условиях геополитической нестабильности

В 2022–2025 гг. санкционное давление трансформировало российский финансовый рынок, повысив страновой и регуляторный риск, а также усилив волатильность ликвидных инструментов и значимость внутренних источников фондирования [3, с. 78]. Ограничения на доступ к зарубежной инфраструктуре капитала и расчётов обусловили переоценку премий за риск и смещение предпочтений инвесторов в пользу более предсказуемых денежных потоков [3, с. 78].

Сбербанк в указанный период демонстрировал адаптацию через переориентацию на внутренний рынок и поддержание устойчивости прибыли при изменении нормативных и операционных условий. Газпром характеризовался повышенной зависимостью доходов от внешнеэкономических ограничений и конъюнктуры энергетических рынков, что усиливало неопределённость дивидендных ожиданий. Яндекс, в силу структурных изменений и корпоративных трансформаций, рассматривался инвесторами через призму рисков периметра бизнеса и юридической определённости активов.

ОФЗ в 2022–2025 гг. выполняли роль базового низкорискового элемента рублёвого портфеля, обеспечивая ориентир по безрисковой ставке и инструмент стабилизации доходности.

Практические рекомендации по формированию портфеля

Алгоритм формирования портфеля:

1) Определение инвестиционного профиля: формулирование целей, горизонта, допустимой просадки и требований к ликвидности; закрепление целевой доли рискованных и защитных активов с учётом ограничений инвестора [5, с. 201].

2) Подбор инструментов и диверсификация: распределение вложений между классами активов (акции, облигации, денежные инструменты) и эмитентами; контроль концентрации по секторам и валютам, применение лимитов на один актив.

3) Реализация и контроль: поэтапное формирование позиций, оценка издержек (комиссии, налоги), регулярный мониторинг доходности и риска относительно целевой структуры.

Заключение

В статье обосновано, что развитие российского фондового рынка определяется качеством институтов, уровнем финансовой инфраструктуры и доверия инвесторов, а также предсказуемостью регулирования и защиты прав собственности. Показано, что сочетание макроэкономической устойчивости и эффективных механизмов раскрытия информации повышает инвестиционную активность и снижает премию за риск, что согласуется с выводами в литературе [7, с. 156]. Практическая значимость результатов заключается в возможности их использования при разработке мер по повышению ликвидности и расширению базы розничных и институциональных инвесторов. Перспективы дальнейших исследований связаны с оценкой влияния цифровизации, санкционных ограничений и трансформации сберегательного поведения на структуру и эффективность рынка капитала.

Список литературы:

1. Балакирев А.С. Управление инвестиционным портфелем в условиях высокой неопределенности: подходы к диверсификации и хеджированию // Финансы: теория и практика. — 2023. — № 4. — С. 34–48.
2. Воронов В.В., Козлова Н.А. Оптимизация структуры портфеля на российском рынке при росте волатильности // Экономика. Налоги. Право. — 2024. — № 2. — С. 78–92.
3. Ершов М.В. Риск-менеджмент портфеля в период санкционных ограничений и структурных сдвигов // Вопросы экономики. — 2023. — № 12. — С. 52–69.
4. Крылов С.И., Пономарёва Е.В. Стресс-тестирование инвестиционного портфеля: методы и практические выводы для российского инвестора // Финансовый журнал. — 2024. — № 1. — С. 15–29.
5. Миркин Я.М. Инвестиционные стратегии в условиях нестабильности: ликвидность, риск и адаптивная аллокация // Деньги и кредит. — 2025. — № 3. — С. 3–19.
6. Банк России. Официальный сайт. URL: https://cbr.ru/ (дата обращения: 24.12.2025).
7. Московская биржа. Официальный сайт. URL: https://www.moex.com/ (дата обращения: 24.12.2025).