ПРОБЛЕМЫ ЗАЩИТЫ ПРАВ АКЦИОНЕРОВ ПРИ НЕДРУЖЕСТВЕННОМ ПОГЛОЩЕНИИ

АННОТАЦИЯ

В статье рассматривается явление «недружественное поглощение», проводится сравнение его с рейдерством, приводятся основные способы защиты от недружественного поглощения.

ABSTRACT

The article examines the phenomenon of "unfriendly takeover", compares it with raiding, and provides basic ways to protect against unfriendly takeover.

Ключевые слова: недружественное поглощение, активы компании, способы защиты от недружественного поглощения.

Keywords: unfriendly takeover, company assets, ways to protect against an unfriendly takeover.

Отсутствие законодательной базы, которая бы устанавливала понятие и признаки, дружественного и недружественного поглощения акций и рейдерского захвата порождает многочисленные проблемы, связанные с защитой прав акционеров, и способствует возникновению проблем правовой оценки механизмов, которые применяются на практике при поглощении организации.

В отечественной доктрине, понятие «недружественное поглощение» и «рейдерство» либо отожествляется, либо рейдерский захват приравнивают к форме недружественного поглощения. По нашему мнению, нельзя ставить знак равенства между этими явлениями, или считать рейдерство составной формой поглощения. Мы считаем правильным полагать, что эта два разных правовых явления, которые имеют разные предметы и методы их реализации.

Недружественное поглощение акций направлено на получение контроля организации, а также всех его активов с целью усиления своего собственного положения на рынке, при этом такое поглощение осуществляется без согласия акционеров или исполнительного органа, но в рамках правового поля, а рейдерство направлено на незаконный, преимущественно преступный захват активов компании, которые в дальнейшем выводятся из организации и присваиваются участниками захвата.

Соответственно, предметом недружественного поглощения является организация, а предметом рейдерского захвата – активы компании. В первом случае используются законные методы, в то время как рейдеры прибегают к недобросовестным, неправомерным и даже преступным методам. Различаются и цели субъектов, которые осуществляют поглощение и захват, поглощающая компания устремлена на отчуждение активов у чужой организации и внедрение их в свои бизнес процессы с целью усиления положения на рынке, рейдеры же нацелены на незаконное присвоение активов компании, организация, ее производственные мощи, исследовательские проекты, сотрудники - не имеют для них значения [3, c. 260].

Таким образом, предмет и методы данных явлений не являются тождественными, ввиду чего мы считаем необходимым рассматривать защиту прав акционеров отдельно в контексте рейдерского захвата и в контексте недружественного поглощения акций.

На наш взгляд, поглощение организации представляет собой подчинение одного предприятия другому, без образования новой компании. Термин «недружественное» выражает негативную позицию акционеров или исполнительного органа на волеизъявление субъектов поглощающей организации по вопросу подчинения организации.

При недружественном поглощении акционерного общества, устанавливается корпоративный контроль вопреки воле акционеров и управляющего менеджмента, что может негативно сказаться не только на мажоритарных и миноритарных акционерах, но также и на руководящем менеджменте, трудовом коллективе и контрагентах.

В настоящее время, выделяют три метода недружественного поглощения организации [4, c. 123-124]:

1. Смена органов управления;

2. Установление контроля над финансово-хозяйственной деятельностью общества, вопреки воле его акционеров;

3. Использование поглощающей компании своего доминирующего положения на рынке, с целью снижения рентабельности деятельности поглощаемой организации;

Способы защиты от недружественного поглощения акционерного общества предусматривают различные организационные, финансовые и юридические меры, направленные на предотвращение захвата компании нежелательными инвесторами или рейдерами. Эффективность защиты зависит от своевременности принятия мер и продуманности их применения.

Основные способы защиты от недружественного поглощения:

1. Организационные меры:

Изменение устава компании: внесение пунктов, затрудняющих покупку акций (например, запрет продажи крупным пакетом или необходимость одобрения собрания акционеров).

Повышение количества голосов у мелких акционеров: включение пункта, при котором мажоритарный владелец теряет право голоса при покупке определенного процента акций.

2. Финансовые меры:

Golden Parachute («золотой парашют»): предоставление значительных выплат руководству компании в случае смены руководства, что отпугнет покупателей.

Poison Pill («ядовитая пилюля»): принятие компанией специального плана защиты, который резко увеличивает стоимость акций в случае попытки скупки (например, выпуск дополнительных акций по заниженной цене).

White Knight («белый рыцарь»): привлечение дружественного покупателя, готового выкупить компанию до начала враждебного поглощения.

3. Юридические меры:

Закрытие реестра акционеров: временное приостановление регистрации новых владельцев акций.

Привлечение дополнительного капитала: увеличение собственного капитала компании, что снижает привлекательность покупки.

Запрет одностороннего голосования: условие, при котором крупные пакеты акций теряют право голоса на собрании акционеров.

Обжалование сделки в суде: подача иска в арбитражный суд о нарушении законодательства о защите конкуренции, если сделка совершается незаконно.

4. Стратегические меры:

Заключение долгосрочных контрактов с поставщиками и покупателями: подписание эксклюзивных договоров с партнерами, которые усложнят работу конкурентов.

Выбор подходящего метода защиты определяется ситуацией, финансовыми возможностями и спецификой деятельности компании. Рекомендуется консультироваться с профессиональными юристами и специалистами по корпоративному управлению для выработки оптимальной стратегии защиты [2, c. 102].

Важным способом защиты от недружественного поглощения акционерного общества – является судебная защита. Акционеры в судебном порядке оспаривают гражданско-правовые сделки, связанные с отчуждением активов общества или акций участников, требуют истребовать акции из чужого незаконного владения и оспаривают решения совета директоров. На практике, распространенными исковыми требованиями акционеров, направленными на корпоративную защиту своих прав от недружественного поглощения акций, принято считать истребование из чужого незаконного владения акций и признание недействительными записей в реестре акционеров о переходе права собственности.

Одним из методов защиты акций от недружественного поглощения является проведение правовой диагностики поглощающей компании. Данный метод позволяет выявить слабые места компании-агрессора, произвести комплексный правовой анализ последствий поглощения и выявить возможные риски такого поглощения.

Институт обязательственного предложения акционером, также относится к одному из методов защиты от недружественного поглощения. Данный метод заключается в том, что акционером предоставляется возможность продать свои акции посредством их выкупа и защита прав в данном случае осуществляется путем прекращения прав акционеров на акции. В случае поглощения компании, акционеры могут продать принадлежащие им акции на рынке или акцептовать обязательственное предложение. Акцепт обязательного предложения порождает дополнительные финансовые затраты для поглощающей компании.

Поскольку вопросы о слияниях и поглощениях в российском гражданском и корпоративном законодательстве недостаточно проработаны, на практике возникают ситуации злоупотребления корпоративными правами при осуществлении процедур поглощения, что приводит к нарушению прав акционеров, снижению конкуренции, повышению монополизации на рынке.

Мы считаем, что защита прав акционеров должна быть детально регламентирована в российском законодательстве. Законодателем должна быть разработана система запретов, связанных с поглощением акционерных обществ, а в случае финансовых потерь, возникших у акционеров при поглощении, нивелировать им убытки денежной компенсацией.

Права и интересы акционеров нуждаются в детальной правовой защите от недружественного поглощения, так как отсутствие правового регулирования может привести к дестабилизации экономического положения Акционерное общество, в силу определённых факторов оставляет возможность для недружественного проникновения третьих лиц в состав акционеров и дальнейшего поглощения организации.

Список литературы:

1. Джавадова А.С. Российский рынок слияний и поглощений: сравнительно-правовой анализ // Вопросы российского и международного права. 2024. Том 14. № 10А. С. 148-154.
2. Кондракова И.А. Формы защиты прав акционеров: монография. Белгород, издательство БУКЭП, 2018. – 199 с.
3. Лысова А.М. Терминологические проблемы правового регулирования слияния и поглощения компаний // Молодой ученый. 2020. № 23 (313). С. 260-262.
4. Шапкина Г.С. Применение акционерного законодательства / Г.С. Шапкина. – М.: Статут, 2009. – 320 с.