ИСПОЛЬЗОВАНИЕ  КУМУЛЯТИВНОГО  МЕТОДА  ПРИ  ОЦЕНКЕ  РИСКА  ИНВЕСТИЦИОННОГО  ПРОЕКТА

Федоренко  Валентина  Андреевна

студент  4  курса,  кафедра  ЭиЕНД  СКФ  БГТУ  им.  В.Г.  Шухова,  РФ,  г.  Минеральные  Воды

E-mail:  valentina.fedorenko.2011@mail

Фурсова  Светлана  Александровна

научный  руководитель,  канд.  экон.  наук,  доцент  СКФ  БГТУ  им.  В.Г.  Шухова,  РФ,  г.  Минеральные  Воды

Риск  проекта  оценивается  инвестором  с  позиции  его  доходности,  поэтому  с  чем  большим  риском  сопряжен  проект,  тем  больше  требований  предъявляется  к  его  осуществлению.

Для  того,  чтобы  рассчитать  доходность  проекта  с  учетом  рисковых  обстоятельств,  необходимо  увеличивать  ному  дисконта  путем  включения  в  нее  премии  за  риск.

Расчетную  эффектив­ность  инвестиционного  проекта  можно  снизить  увеличением  нормы  дисконта.  Такое  снижение  должно  будет  учитывать  возможные  потери  (убытки),  которые  связанны  с  наступлением  риско­вых  событий.

Норма  дисконта  проекта  отражает  доходность  альтернатив­ных  вложений,  которые  сопряжены  с  риском. 

Для  того,  чтобы  принятьправильное  инвестиционное  решение,  необходимо  соотносить  предполагаемый  риск  изразличных  вариантов  инвестирования  с  доходностью  проектов.  Для  расчета  предполагаемых  доходов  от  вложенных  инвестиционных  средствна  практике  можно  использовать  различные  математические  модели.

Инвестиционный  риск  означает  опасность  потери  инвестиций,  неполучения  от  них  полной  отдачи  и  ожидаемого  результата.

Для  финансового  менеджера  риск  —  это  всегда  вероятность  неблагоприятного  исхода.  Инвестиционные  проекты  имеют  различную  степень  риска,  поэтому  может  оказаться  самым  рискованным  высокодоходный  вариант  вложения  капитала.  Риск  можно  отнести  к  экономической  категории,  с  позиции  которой  он  представляет  собой  событие,  которое  может  произойти  или  не  произойти. 

Существуют  несколько  экономических  результатов  при  осуществлении  проекта:  отрицательный  (проигрышный  для  инвестора,  когда  он  несет  убыток);  нулевой;  положительный  (с  определенной  выгодой). 

Иногда  риска  можно  избежать  или  просто  уклониться  от  него,  так  как  мероприятие  заранее  сопряжено  с  риском.  Однако  для  предпринимателя  избежать  риск-  отказаться  от  возможной  прибыли  [1].

В  расчетах  используют  безрисковые  альтернативные  вложения,  чтобы  не  учесть  риск  дважды,  поэтому,  необходимость  учета  риска  в  норме  дисконта  приводит  к  новому  понятию:  «норма  дисконта,  учитывающая  риск». 

Она  является  максимальной  по  величине,  а  при  ее  использовании  хотя  бы  одно  аль­тернативное  и  доступное  инвестору  направление  вложений,  имею­щее  тот  же  риск,  что  и  данный  проект,  обеспечит  ему  получение  положительного  интегрального  дисконтированного  эффекта.

Премия  за  рископределяется  для  каждого  участника  с  уче­том  его  функций  и  обязательств  перед  другими  участниками  и  наоборот.  Если  она  равна  нулю,  то  доход  участника  гарантирован  независимо  от  результатов 

Кумулятивный  метод  применяют  в  расчете  премии  за  риск  при  оценке  эффективности  инвестиционных  проектов.  Он  позволяетучиты­ватьосновные  типы  рисков,  связанных  с  реализацией  инвестици­онного  проекта,  а  именно:

1.  странового  риска;

2.  ненадежности  участников  проекта;

3.    неполучения  предусмотренных  проектом  доходов.

Если  инвести­ции  застрахованы  на  соответствующий  этому  страховой  случай,  то  поправка  на  каждый  вид  риска  не  вводится.По  размеру  страховой  премии  можно  определить  уровень  рис­ка,  причем  затраты  инвестора  увеличиваются  на  размер  стра­ховых  платежей.

Страновой  риск  в  основном  характеризует  наступление  событий,  на  которые  организация  не  может  повлиять.  Существуют  определенные  условия,  которыми  такой  риск  может  быть  вызван:

·     утерей  правсобственно­сти  при  выкупе  или  конфискацией  имущества;

·     непредвиденными  изменениями  законодательства,  которые  ухуд­шают  финансовые  показатели  проекта  (это  может  быть  увеличение  налогов);

·     сменой  персонала  в  органах  государственного  управле­ния,  который  трактует  законодательство  непрямого  действия,  и  т.  д.

Риск  ненадежности  участников  проектавозникает  с  появлением  воз­можности  непредвиденного  прекращения  реализации  проекта,  который  обуславливается:

·     нецелевым  расходованием  средств,  предназначенных  для  инвестирования  в  данный  проект,  а  также  для  создания  финан­совых  резервов;

·     необеспеченностью  оборотными  средствами,  обеспечивающих  возврат  заемных  средств  или  финансовой  неустойчивостью  компанией,  использующей  про­ект;

·     недобросовестностью,  неплатежеспособностью,  юридическая  не­дееспособностьюиных  участников  проекта:  строи­тельных  организаций,  поставщиков,  потребителей  и  т.  д.

Следующий  вид  риска  —  это  риск  неполучения  предусмотренных  проектом  доходов.Он  обусловленкак  техническими,  технологическими  и  организационными  реше­ниями  проекта,  так  и  случайными  колебаниями  объемов  про­изводства  и  цен  на  продукцию. 

Существуют  рекомендуемые  раз­меры  поправок  на  этот  вид  риска,  которые  представлены  в  табл.  1.

Если  принять,  например,  поправку  на  стра­новой  риск  в  размере  2  %,  то  общая  премия  на  риск  для  среднерискованного  проекта  (например,  ставка  8  %)  составит  13  %  (2  +  5  +  8). 

Это  означает  возможное  снижение  (потерю)  экономического  эффекта  на  13  %.

Каждое  предприятие  может  применять  поправку  на  риск  в  зависимости  от  определенных  обстоятельств  и  целей  вложения  средств,  поэтому  инвестор  будет  вкладывать  свои  средства  в  более  выгодный  ему  проект.

Таблица  1.

Поправка  на  рискнеполучения  предусмотренных  проектом  доходов

Единственным  недостатком  кумулятивного  подхода  является  то,  что  этот  метод  не  может  адекватно  отразить  особенности  организационно-  экономического  механизма  реализации  проекта,  например  возможность  страхования  имущества,  санкций  за  невыполнение  договорных  обязательств,  наличие  резервов  и  т.  д.  [2,  3].

Различные  виды  рисков  необходимо  рассматривать  в  системе  отношений,  в  которых  задействованы  субъекты  и  объекты  управления  риском.  Для  анализа  рисков  используется  определенная  система  управления,  которая  является  сложным  механизмом  воздействия  управляющей  системы  на  управляемую  с  целью  получения  планируемогорезультата.

На  основании  проведенного  нами  исследования  рисков  можно  сделать  следующие  выводы:

·     необходимо  систематически  проводить  мероприятия  по  снижению  риска  в  результате  реализации  программы  по  его  снижению;

·     программа  мероприятий  по  снижению  рисков  должна  корректироваться  по  необходимости  с  учетом  изменяющихся  факторов  воздействия;

·     существуют  различные  методы  оценки  инвестиционного  риска,  которые  дают  наиболее  вероятную  картину  опасных  условий  для  участников  проекта;

·     кумулятивный  методпозволяет  учитывать  в  премии  за  риск  всефакторы,  которые  могут  привести  к  рисковой  ситуации  при  оценке  эффективности  инвестиционного  проекта.

При  его  использовании  можно  рассмотреть  многофакторную  структуру  рисков  проекта  и  принять  оптимальное  инвестиционно-проектное  решение,  а  также  осуществить  прогноз  величины  допустимого  уровня  риска  для  сопоставления  полученных  итогов  с  общей  стоимостью  проекта.

Исследование  существующих  классификаций  факторов  риска  и  методов  их  оценки  позволяет  их  систематизировать  на  практике  и  предложить  руководству  организаций  применять  систему  страхования  и  самострахования,  которая  позволит  снизить  риск  до  минимума. 

В  этой  связи  предприятиям  можно  предложить  использование  своих  внутренних  резервов:  создание  стабилизационного  фонда  за  счет  внутренних  ресурсов  предприятия  и  управления  запасами  готовой  продукции  и  сырья. 

Список  литературы:

1.Устич  Г.А.  Новейшие  промышленные  разработки  как  средство  минимизации  рисков.  /  MaterialyVIIImezinarodnivedecko  —  praktickakonference  «Zpravyvedeckeideje  —  2012».  —  Dil  5.  Ekonomickevedy:  Praha.  Publishing  House  «Education  and  Science»  s.r.o  -  104  stran.

2.Экономическая  оценка  инвестиций:  Учебник  для  вузов.  4-е  изд.,  перераб.  и  доп.  /  Под  ред.  М.  Римера.  СПб.:  Питер,  2011.  —  432  с. 

3.Экономическая  оценка  инвестиционных  проектов:  учеб­ник  для  студентов  вузов,  обучающихся  по  специальности  «Экономика  и  управление  на  предприятиях  (по  отраслям)»  /  С.А.  Сироткин,  Н.Р.  Кельчевская.  3-е  изд.,  перераб.  и  доп.  М.:  ЮНИТИ-ДАНА,  2011.  —  311  с.