АНАЛИЗ  ИНВЕСТИЦИОННОЙ  ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ  АКЦИЙ  ОАО  «РАСПАДСКАЯ»

Расторгуева  Надежда  Владимировна

студент  5  курса,  кафедра  прикладных  информационных  технологий  КузГТУ,  РФ,  г.  Кемерово

E-mail: 

Киселев  Александр  Борисович

научный  руководитель,  канд.  экон.  наук,  доцент  кафедры  «Финансы  и  кредит»,  КузГТУ,  РФ,  г.  Кемерово

ОАО  «Распадская»  —  производственно-территориальный  комплекс  по  добыче  и  обогащению  угля,  расположенный  в  Кемеровской  области.  Компания  имеет  лицензии  на  ведение  горных  работ  на  территории  обширного  угольного  месторождения  к  юго-западу  от  Томусинского  участка  Кузнецкого  угольного  бассейна,  который  обеспечивает  три  четверти  добычи  коксующегося  угля  в  России.  Входит  в  состав  вертикально  интегрированной  металлургической  и  горнодобывающей  компании  “Evraz  Group”.

ЕВРАЗ  является  вертикально-интегрированной  металлургической  и  горнодобывающей  компанией  с  активами  в  России,  на  Украине,  в  США,  Канаде,  Чехии,  Италии,  Казахстане  и  Южной  Африке.  Компания  входит  в  20-ку  крупнейших  производителей  стали  в  мире.  В  2012  году  ЕВРАЗ  произвел  15,9  млн.  тонн  стали.  Собственная  база  железной  руды  и  коксующегося  угля  практически  полностью  обеспечивает  внутренние  потребности  ЕВРАЗа.  Компания  входит  в  ведущий  индекс  Лондонской  Фондовой  Биржи  FTSE-250.  ЕВРАЗ  объединяет  около  110  000  сотрудников  по  всему  миру.  Консолидированная  выручка  ЕВРАЗ  за  2012  г.  составила  14  726  млн.  долл.  США,  консолидированная  EBITDA  —  2  012  млн.  долл.  США. 

Доля  ЕВРАЗа  в  предприятиях  Угледобывающей  промышленности  и  кокса:

·     ЮЖКУЗБАССУГОЛЬ  100  %

·     РАСПАДСКАЯ  82  %

·     ЕВРАЗ  БАГЛЕЙКОКС  94,37  %  [3].

Согласно  оценкам  IMC  Consulting  по  состоянию  на  31  июня  2006  года  общие  ресурсы  ОАО  «Распадская»  в  соответствии  с  классификацией  JORC  составили  1,461  млн.  тонн,  а  общие  запасы  —  782  млн.  тонн,  из  которых  по  состоянию  на  31  марта  2008  года  добыто  22  млн.  тонн.  Согласно  показателям  2007  года  извлекаемые  запасы  ОАО  «Распадская»  в  состоянии  обеспечить  ее  производство  еще  на  55  лет  [4].  Вся  продукция  ОАО  «Распадская»  —  это  коксующийся  уголь.  Компания  объединяет  группу  предприятий,  включающую:  ОАО  «Распадская»  —  шахта,  в  которой  отрабатываются  четыре  лавы,  крупнейшая  шахта  компании  и  крупнейшая  подземная  шахта  в  РФ,  ОАО  «МУК-96»  —  шахта,  в  которой  отрабатывается  одна  лава,  ЗАО  «Разрез  Распадский»  —  шахта  открытой  добычи,  впервые  в  России  применившая  систему  глубокой  разработки  пластов  (КГРП),  ЗАО  «Распадская  Коксовая»  —  строящаяся  шахта,  которая  будет  добывать  подземным  способом  ценный  уголь  марки  «K»  и  «КО»,  ЗАО  «ОФ  «Распадская»  —  современная  обогатительная  фабрика,  работающая  с  применением  новейших  технологий,  пять  предприятий  —  транспортной  и  производственной  инфраструктуры,  а  также  компанию  по  продажам  и  маркетингу  и  управляющую  компанию.

Чистая  прибыль  ОАО  «Распадская»  за  девять  месяцев  2013  года  составила  1,366  млрд.  рублей  против  убытка  в  221  млн.  рублей  годом  ранее.  Об  этом  говорится  в  опубликованном  отчете  компании.

Выручка  компании  от  продаж  (за  минусом  налога  на  добавленную  стоимость,  акцизов  и  аналогичных  обязательных  платежей)  в  отчетном  периоде  составила  1,975  млрд.  руб.,  уменьшившись  в  1,8  раза  по  отношению  к  3,569  млрд.  руб.  в  аналогичном  периоде  2012  г.  Себестоимость  проданных  товаров,  продукции,  работ,  услуг  сократилась  в  1,3  раза  —  до  2,888  млрд.  руб.  Прибыль  до  налогообложения  составила  534  млн.  руб.  против  убытка  в  579  млн.  руб.  годом  ранее.

Долгосрочные  обязательства  компании  на  30  сентября  2013  г.  составляли  13,483  млрд.  руб.  против  17,363  млрд.  руб.  на  конец  2012  г.,  краткосрочные  —  3,532  млрд.  руб.  против  1,7  млрд.  руб.

Добыча  ОАО  «Распадская»  за  9  месяцев  2013  .  составила  около  6  млн.  т.  угля  —  на  24  %  больше  показателя  аналогичного  периода  2012  г.  Чистый  убыток  компании  по  РСБУ  в  I  полугодии  2013  г.  составил  2,74  млрд.  руб.,  увеличившись  в  3,7  раза  по  сравнению  с  738  млн.  руб.  годом  ранее.  Выручка  снизилась  на  17  %  —  до  1,762  млрд.  рублей  [8].

Данные  экономической  отчетности  полностью  отражают  ситуацию  хода  торгов  по  инструменту  Московской  торговой  биржи.  Так  акции  «Распадской»  с  кодом  ценной  бумаги  RASP  заметно  теряют  свою  стоимость.  На  рисунке  1  представлена  динамика  в  разрезе  периода  с  ноября  2006  года  по  январь  2014.  В  период  2008—2009  годов  по  объективным  причинам  понятны  снижения  стоимости  акций  (в  связи  с  аварией  на  шахте  в  мае  2008  г.),  а  плавный  спад  цены  акций  с  июля  2011  года  обусловлен  не  столько  слабой  отчетностью  компании,  сколько  снижением  уровня  добычи  коксующего  угля  [1]. 

Рисунок  1.  Ход  торгов  по  инструменту  Московской  Биржи  ОАО  «Распадская»  [7]

Увеличение  добычи  угля  на  24  %  за  9  месяцев  2013  года  не  дало  ожидаемого  подъема  в  росте  цены  акций.  В  июле  2013  года  «ВТБ  Капитал»  понизил  оценку  акций  «Распадской»  на  32  %,  оставив  рейтинг  «держать»  [2].  До  января  2014  года  ситуация  существенно  не  изменилась.  На  15  января  2014  года  стоимость  акции  составляет  32  рублей  10  копеек,  что  на  4  рубля  меньше  по  сравнению  с  тем  же  июлем  2013  года.  За  год  же  стоимость  одной  акции  снизилась  в  два  раза  с  66  до  32  рублей. 

Evraz  plc  исторически  является  одним  из  трех  ведущих  потребителей  продукции  ОАО  «Распадская»,  и  ОАО  «Распадская»  играет  ключевую  роль  в  процессе  интеграции  Evraz  plc  в  сегмент  коксующегося  угля.  Компании  совместно  ведут  деятельность  в  сегментах  маркетинга,  а  также  железнодорожной  и  портовой  логистики.  О  крепких  связях  между  этими  структурами  свидетельствует  рефинансирование  наибольшей  части  банковского  долга  ОАО  «Распадская»  компанией  Evraz  plc  в  3  кв.  2013  г.  [10] 

Но  и  у  вышеупомянутого  ЕВРАЗа  не  всё  идет  гладко:  чистый  убыток  Evraz  Plc  по  МСФО  в  первом  полугодии  увеличился  в  2,7  раза  в  годовом  выражении  до  $  122  млн.  против  убытка  в  размере  $  46  млн.  в  первом  полугодии  2012  г.  Выручка  сократилась  на  3,4  %  до  $  7,362  млрд.  с  $  7,619  млрд.  в  первом  полугодии  2012  г.  Капитальные  затраты  в  первом  полугодии  составили  $  492  млн.  по  сравнению  с  $  565  млн.  в  первом  полугодии  2012  г.  Чистый  долг  компании  достиг  $  7,043  млрд.  по  сравнению  с  $  6,376  млрд.  на  31  декабря  2012  г.,  включая  $  453  млн.  чистого  долга  после  консолидации  ОАО  «Распадская»  [6]. 

Рисунок  2.  Ход  торгов  по  инструменту  Лондонской  Фондовой  Биржи  ЕВРАЗа  [9]

На  рисунке  2  представлен  график  торгов  на  Лондонской  фондовой  бирже  за  год  с  января  2013  по  январь  2014  года.  Невооруженным  глазом  видны  изменения  цены  акций.  Цена  по  сравнению  с  январем  2013  снизилась  в  3  раза  с  308  до  104  фунтов  стерлингов  на  15  января  2014  г.

Возникает  вопрос  —  стоит  ли  вкладываться  в  активы  Распадской,  покупая  их  акции?  В  том  же  самом  отчете  Распадской  есть  информация  о  снижении  производительности  труда,  в  отчетном  периоде  снизилась  по  сравнению  с  аналогичным  периодом  прошлого  года  на  43,2  %  по  причине  временной  приостановки  ведения  горных  работ  на  шахте  в  мае-июле  2013  года  [5,  с.  13].  Подобная  информация  является  крайне  неблагоприятным  фактором  для  инвестирования.  Также  смущает  просроченная  кредиторская  задолженность  в  размере  30  835  тыс.  руб.  перед  поставщиками  и  подрядчиками.  Эти  факторы  свидетельствуют  о  затрудненном  положении  организации.  В  подтверждении  этого  годовое  общее  собрание  акционеров  от  27.05.2013  г.  (Протокол  б/н  от  27.05.2013  г.)  приняло  решение:  «Часть  нераспределенной  прибыли  прошлых  лет  направить  на  погашение  убытков  ОАО  «Распадcкая»  по  результатам  2012  года.  Дивиденды  по  акциям  ОАО  «Распадская»  по  результатам  2012  года  не  выплачивать  (не  объявлять)»  [5,  с.  235]. 

Дивиденды  по  акциям  не  выплачиваются,  их  цена  достигла  уровня  кризиса  2008  года.  Значимыми  факторами  для  увеличения  инвестиционной  привлекательности  ОАО  «Распадская»  могут  стать  укрепления  операционных  и  юридических  связей  между  ОАО  «Распадская»  и  Evraz  plc  и  позитивное  рейтинговое  действие  по  Evraz  plc  [10].

Список  литературы:

1.Акции  «Распадской»  покажут  существенный  рост  не  раньше  чем  через  год//Новости  акций  fincake  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://fincake.ru/stock/news/51035(дата  обращения  15.01.2014).

2.ВТБ  «Капитал»  понизил  оценку  акций  «Распадской»  на  32  %,  оставив  рейтинг  «держать»//Финмаркет:  Аналитикам  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://www.finmarket.ru/database/analytics/3408788(дата  обращения  15.01.2014).

3.ЕВРАЗ  —  Наш  бизнес//  Официальный  сайт  ЕВРАЗ  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://www.evraz.com/ru/about/(дата  обращения  15.01.2014).

4.ОАО  «Распадская»  —  О  компании//  Официальный  сайт  ОАО  «Распадская»  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://www.raspadskaya.ru/company/(дата  обращения  15.01.2014).

5.Открытое  акционерное  общество  «Распадская».  Ежеквартальный  отчет  за  Ш  квартал  2013  г  //  ОАО  «Распадская».  Официальный  сайт  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://www.raspadskaya.ru/upload/files/%D0%95%D0%96%D0%9E%203%20%D0%BA%D0%B2%202013.pdf?FileID=626  (дата  обращения  15.01.2014).

6.Убыток  Evraz  Plc  в  I  полугодии  увеличился  в  2,7  раза  //  Investfuture.ru  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://investfuture.ru/news/id/29690  (дата  обращения  15.01.2014).

7.Ход  торгов  по  инструменту.  Открытое  акционерное  общество  "Распадская",  акция  обыкновенная  (RASP)  //  Московская  биржа  [электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://moex.com/ru/issue.aspx?code=RASP  (дата  обращения  16.01.2014).

8.Чистая  прибыль  «Распадской»  по  РСБУ  за  9  месяцев  2013  г.  составила  1,366  млрд.  руб.  против  убытка  годом  ранее//Фондовые  новости//  РБК  QUOTE[электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://quote.rbc.ru/news/fond/2013/11/14/34061828.html(дата  обращения  15.01.2014).

9.EVR  EVRAZ  PLC  ORD  //ЕВРАЗ  London  Stock  Exchange  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://www.londonstockexchange.com/exchange/prices-and-markets/stocks/summary/company-summary-chart.html?fourWayKey=GB00B71N6K86GBGBXSTMM  (дата  обращения  15.01.2014).

10.Fitch  подтвердило  рейтинги  ОАО  «Распадская»  на  уровне  «B+»,  прогноз  «Стабильный»  //  Информационный  проект  компании  ООО  «Сбондс.ру»  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://ru.cbonds.info/news/item/678262(дата  обращения  15.01.2014).