МЕТОДИКА ОПРЕДЕЛЕНИЯ ВЛИЯНИЯ РАЗЛИЧНЫХ РИСКОВ НА ОЦЕНКУ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Статья опубликована в рамках: XVI Международной научно-практической конференции «Научное сообщество студентов XXI столетия. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ» (Россия, г. Новосибирск, 23 января 2014 г.)

Наука: Экономика

Скачать книгу(-и): Сборник статей конференции

Библиографическое описание:

Панина Е.В. МЕТОДИКА ОПРЕДЕЛЕНИЯ ВЛИЯНИЯ РАЗЛИЧНЫХ РИСКОВ НА ОЦЕНКУ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ // Научное сообщество студентов XXI столетия. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ: сб. ст. по мат. XVI междунар. студ. науч.-практ. конф. № 1(16). URL: https://sibac.info/archive/economy/1(16).pdf (дата обращения: 01.12.2024)

Условия публикаций
Все статьи конференции

Проголосовать за статью

Конференция завершена

Эта статья набрала 0 голосов

Дипломы участников

У данной статьи нет
дипломов

МЕТОДИКА ОПРЕДЕЛЕНИЯ ВЛИЯНИЯ РАЗЛИЧНЫХ РИСКОВ НА ОЦЕНКУ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Панина Елена Владимировна

студент 5 курса, кафедра «Экономика и право» ЮУрГУ, РФ, г. Златоуст

E-mail: elenagoodpanina@yandex.ru

Зайцева Елена Николаевна

научный руководитель, канд. экон. наук, доцент ЮУрГУ, РФ, г. Златоуст

При проведении работ по оценке бизнеса обязательной является оценка различного рода рисков. Стоимость предприятия, действующего в условиях высокого риска, ниже, чем стоимость аналогичного предприятия, функционирование которого связано с меньшим риском [5, c. 20].

Опираясь на методику оценки стоимости бизнеса авторов Е. В. Горюнова, Н.Э. Бабичевой и Л.В. Козловой, мы предприняли попытку оценки стоимости предприятия ООО «ЗМЗ-Энерго».

Для экспертной оценки премий за риск предпринята попытка разработки формы учета риска исходя из конкурентных преимуществ товара. (табл. 1).

Таблица 1.

Характеристика премий за риск

Вид риска	Интервал значений	Фактор риска
Качество управления	0—5 %	Наличие (отсутствие) управленческого резерва
Форма рынка, размер предприятия	0—5 %	Крупное (среднее, мелкое) предприятие
Наличие финансовой структуры	0—5 %	Доля заемных источников в совокупном капитале предприятия
Наличие ассортимента продукции	0—5 %	Широкий (узкий) ассортимент продукции
Диверсифицированность клиентуры	0—5 %	Количество потребителей; удельная доля продукции, приходящейся на одного потребителя
Наличие прибыли, ее прогнозируемость	0—5 %	Стабильность (нестабильность) уровня дохода; наличие (отсутствие) необходимой для прогнозирования информации
Этапы жизненного цикла	0—10 %	Динамика прибыли. Денежные потоки. Занимаемая доля рынка
Наличие конкурентных преимуществ	0—10 %	Темпы роста (старение) денежных потоков. Реализация стратегий
Наличие научно-технических факторов	0—10 %	Инновационная деятельность
Прочие риски	0—5 %	Специфические риски, присущие оцениваемому предприятию

При оценке готового бизнеса с целью купли-продажи ставка дисконтирования может быть различной на всех этапах жизненного цикла предприятия. Традиционная матрица ADL/LG учитывает не только стадию жизненного цикла предприятия, но и позицию бизнеса в отрасли. Премии за риск могут быть определены экспертным методом. Числовые значения рисков в табл. 2 можно использовать в целях коррекции ставок дисконтирования.

Таблица 2.

Оценка рисков согласно матрице ADL / LG

Конкурентная позиция (этап жизненного цикла)	Составляющая риска			Вероятное значение страховых премий за риск, %
Конкурентная позиция (этап жизненного цикла)	Прибыль	Денежный поток	Стратегия	Вероятное значение страховых премий за риск, %
Ведущая
I. Рождение	Переменная.	Отрицательный	Завоевание большей доли рынка.	0—5
II. Рост	Стремительный рост.	Положительный (реже отрицательный).	Первенство в ценообразовании.	0—5
III. Зрелость	Положительные тенденции изменения.	Положительный.	Сохранение достигнутых позиций.	0—5
IV. Старение	Отрицательные тенденции изменения.	Положительный	Сохранение завоеванной доли рынка.	0—5
Сильная
I. Рождение	Переменная.	Отрицательный.	Усиление конкурентных преимуществ.	0—5
II. Рост	Переменная.	Отрицательный.	Быстрое завоевание доли рынка.	0—5
III. Зрелость	Положительные тенденции изменения.	Положительный.	Сохранение достигнутых позиций.	0—5
IV. Старение	Отрицательные тенденции изменения.	Положительный.	Сохранение достигнутых позиций.	0—5
Заметная
I. Рождение	Переменная.	Отрицательный.	Завоевание большей доли рынка.	0—5
II. Рост	Умеренные тенденции изменения.	Отрицательный.	Дифференциация продукции.	0—5
III. Зрелость	Умеренные тенденции изменения.	Положительный.	Увеличение производственной мощности.	0—5
IV. Старение	Отрицательные тенденции изменения.	Переменный.	Удержание рыночной ниши. Ликвидация предприятия.	0—5
Прочная
I. Рождение	Отсутствует.	Отрицательный.	Сосредоточение.	0—5
II. Рост	Отсутствует.	Отрицательный или ликвидный.	Подтвердить жизнеспособность.	0—5
III. Зрелость	Минимальная.	Ликвидный.	Удержание ранее завоеванной доли рынка.	0—5
IV. Старение	Минимальная.	Переменный.	Уход с рынка.
Слабая
I. Рождение	Отсутствует.	Отрицательный.	Сравнение с конкурентами.	0—10
II. Рост	Отсутствует.	Отрицательный или ликвидный.	Обновление номенклатуры.	0—20
III. Зрелость	Отсутствует.	Отрицательный или ликвидный.	Обновление номенклатуры.	0—20
IV. Старение	Отсутствует.	Ликвидный.	Уход из вида экономической деятельности.	0—20

Определим стадию жизненного цикла предприятия ООО «ЗМЗ-Энерго». Для этого нами был выбран для исследования ряд факторов и предложены параметры каждого фактора в соответствии с определенной стадией жизненного цикла организации. Шрифтом выделена выбранная стадия по каждой позиции фактора (табл. 3).

Таблица 3.

Определение стадии жизненного цикла ООО «ЗМЗ-Энерго»

Фактор	Стадия
Фактор	Зарождения	Роста	Зрелости	Спада
Конкурентная среда	Положительная стабильная	Положительная динамичная	Умеренно положительная	Нестабильная
Стратегия	Завоевание рыночной ниши	Наращивание объемов производства	Сохранение достигнутых ранее позиций	Ликвидация предприятия
Конкурентная позиция на рынке	«Новичок» (менее 10 %)	«Претендент на первенство» (от 10% и выше)	Стабильная (от 10% и выше)	Недостаточная
Динамика продаж	Положительная	Положительная	Стабильная	Отрицательная
Организационная структура	Неформальная	Централизованная	Линейные продуктовые группы	Матричное построение команд
Управленческие операции	Отсутствуют	Зарождающиеся	Налаженные	Усложненные
Стиль управления	Авторитарный	Демократичный	Толерантный	Наблюдательный
Отношение к нововведениям	Инициативное	Положительное	Сдержанное	Отстраненное
Кто является инноватором	Менеджер	Группа сотрудников	Служба НИОКР	Не вводятся
Степень готовности к риску	Высокая	Высокая	Средняя	Низкая
Размер штата	Минимальный	Недостаточный	Достаточный	Избыточный
Мобильность персонала	Высокая	Высокая	Средняя	Низкая
Компетентность работников	Низкая	Средняя	Высокая	Отток талантливых сотрудников
Мотивация работников	Энтузиазм, увлеченность	Работа в команде	Средняя	Низкая
Проявления культуры	Публичные заявления	Совместный досуг	Общие мероприятия	Утрачен дух творчества
Конфликтность	Эпизодная	Редкая	Средняя	Высокая
Результат	Увеличение объемов производства	Увеличение объемов производства	Максимальный объем продаж	Снижение объемов производства
Наличие прибыли	Практически отсутствует	Растет	Стабильная, замедление темпов роста	Снижается
Объекты контроля	Показатели продаж, выручка	Центры отчетности и прибыли	Центры планирования и инвестиций	Совместная постановка цели
Коммуникации	Обеспеченные	Расширенные	Отрегулированные	Чрезмерные
Производственные линии продукции	Один товар	Линии производства товара	Множество линий производства товара	Основной товар
Количество позиций	5	10	6	0

Оценка производилась экспертным путем. В результате можно сделать вывод, что предприятие находится на стадии роста, переходящей в период своей зрелости. В виду того, что предприятие не планирует расширение рынков сбыта и поиск новых покупателей, расчет изменения показателей в перспективе был осуществлен на основе применения прогноза темпов инфляции. В таблице 4 приведен обзор прогнозных значений инфляции [1, 4].

Таблица 4.

Обзор долгосрочных прогнозов темпов инфляции в России

Прогнозируемый период	Прогнозное значение инфляции
Прогнозируемый период	По данным сайта «Конти»	По данным сайта «Росстат»
2013 г.	6,5 %	6,5 %
2014 г.	5,7 %	—
2015 г.	5,6 %	—
2016 г.	5,6 %	—
2017 г.	5,0 %	—

Если предполагается, что будущие доходы будут изменяться по годам прогнозного периода, когда предприятия реализуют влияющий на денежные потоки инвестиционный проект или являются молодыми, применяется метод дисконтирования денежных потоков (табл. 5) [5, c. 64] .

Таблица 5.

Расчет прогнозируемых денежных потоков и рыночной стоимости компании ООО «ЗМЗ-Энерго» В тысячах рублей

Показатель	Прогнозируемые периоды					Постпрогнозный период
Показатель	2013	2014	2015	2016	2017	2018
Выручка	394686	420340	444300	469180	495454	520227
Себестоимость	386966	412118	435609	460003	485763	510051
Прибыль валовая	7720	8222	8691	9177	9691	10176
Прочие доходы и расходы	-2570	-2737	-2893	-3055	-3226	-3388
Прибыль до налогообложения	5150	5485	5797	6122	6465	6788
Ставка налога на прибыль, %	20	20	20	20	20	20
Сумма налога на прибыль	103	110	116	122	129	136
Чистая прибыль	5047	5375	5681	5999	6335	6652
Амортизация	163	163	163	163	163	163
Капвложения	248	264	279	295	311	327
Денежный поток	4962	5274	5565	5868	6187	6489
Ставка дисконта, %	18	18	18	18	18	18
Коэффициент дисконтирования	1	1	1	1	0	0
Стоимость денежного потока	4223	3820	3431	3078	2763	2466
Рыночная стоимость компании	4223	8043	11474	14552	17315	19781

На основе матрицы ADL/LG для оценки будущей стоимости бизнеса определим наиболее вероятные значения премий за риск экспертным методом. Исследуемое предприятие находится на стадии роста. Проведя прогнозный анализ темпов роста прибыли, можно сделать вывод, что конкурентная позиция предприятия — заметная. Согласно матрице, вероятный интервал значений рисковых премий составляет 0—5 % на всех стадиях жизненного цикла бизнеса. Исходя из предложенного интервала значений, экспертным путем выберем следующие значения страховых премий (табл. 6).

Таблица 6.

Оценка рисков ООО «ЗМЗ – Энерго» согласно матрице ADL / LG

Позиция бизнеса (этап жизненного цикла)	Составляющая риска			Премия за риск, вероятный интервал значений, %
Позиция бизнеса (этап жизненного цикла)	Прибыль	Денежный поток	Стратегия	Премия за риск, вероятный интервал значений, %
Заметная
I.Рождение	Переменная.	Отрицательный.	Завоевание большей доли рынка.	-
II. Рост	Умеренные тенденции изменения.	Отрицательный.	Первенство в ценообразовании. Дифференциация продукции.	4
III.Зрелость	Умеренные тенденции изменения.	Положительный.	Увеличение производственной мощности. Увеличение доли рынка.	3—4
IV.Старение	Отрицательные тенденции изменения.	Переменный.	Удержание рыночной ниши. Ликвидация предприятия.	5

На основании таблицы 1 экспертным методом определим наиболее вероятные значения ставок риска для исследуемого предприятия и сведем полученные результаты в таблицу 7. Ставка дисконтирования определяется суммированием уровня инфляции и перечисленных премий за риск (табл. 7).

Таблица 7.

Расчет ставок риска ООО «ЗМЗ – Энерго»

Вид риска	Вероятное значение, %
Вид риска	2013 год (этап роста)	2014 год (этап зрелости)	2015 год (этап зрелости)	2016 год (этап зрелости)	2017 год (этап зрелости)
Качество управления	3	2	2	2	2
Форма рынка, размер предприятия	2	2	2	2	2
Наличие финансовой структуры	2	2	2	2	2
Наличие ассортимента продукции	2	2	2	3	3
Диверсифицированность клиентуры	2	2	2	2	2
Наличие прибыли, ее прогнозируемость	2	2	2	2	2
Этапы жизненного цикла	2	1	1	1	2
Наличие конкурентных преимуществ	2	2	2	3	2
Наличие научно-технических факторов	2	3	3	4	4
Итого	19	18	18	21	21

Таким образом, общая сумма всех перечисленных страховых премий за риск компании в прогнозируемые периоды составляет от 18 до 21 %. Такая разница в значениях обусловлена тем, что компания за прогнозируемые пять лет проходит два этапа своего жизненного развития: рост и зрелость.

Определим стоимость бизнеса в целях последующих процессов купли-продажи предприятия (табл. 8).

Таблица 8.

Расчет стоимости бизнеса ООО «ЗМЗ-Энерго»

Показатель	2013 год (этап роста)	2014 год (этап зрелости)	2015 год (этап зрелости)	2016 год (этап зрелости)	2017 год (этап зрелости)
Денежный поток, тыс. руб.	4962,21	5274,14	5565,46	5867,97	6187,44
Уровень инфляции, %	6,50	5,70	5,60	5,60	5,00
Риски, %	19,00	18,00	18,00	21,00	21,00
Ставка дисконта	0,26	0,24	0,24	0,27	0,26
Коэффициент дисконтирования	0,80	0,65	0,53	0,39	0,31
Стоимость денежных потоков, тыс. руб.	3953,95	3446,77	2947,44	2284,30	1948,31
Стоимость бизнеса, тыс. руб.	14580,78

Таким образом, на сегодняшний день реальная рыночная стоимость компании ООО «ЗМЗ-Энерго» составляет 14 580 780 рублей.

Исследуемая методика учета влияния рисков не является бесспорной. Однако она может показать возможность повышения достоверности и точности оценки стоимости бизнеса методом дисконтирования денежных потоков с учетом влияния на нее различных рисков.

Список литературы:

1.ГАЗЕТА.RU // [Электронный ресурс] — Режим доступа. — URL: http://www.rg.ru/2011/12/30/inflyaciya-anons.html (дата обращения 21.01. 2014).

2.Горюнов Е.В., Бабичева Н.Э., Козлова Л.В. Влияние жизненного цикла бизнеса на оценку его стоимости // Экономический анализ: теория и практика. — 2010. — № 30. — С. 35—42.

3.Касьяненко Т.Г. Современные проблемы теории оценки бизнеса: монография. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2012. — 353 с.

4.Обзор долгосрочных темпов инфляции в Росси (индекса потребительских цен) // «Конти». 2013. 3 июля. [Электронный ресурс] — Режим доступа. — URL: http://www.konti.ru/userfiles/files/inflation_forecast_russia_2013.pdf?PHPSESSID=202eff023027dcb8dfd2a8dd7e94dff0 (дата обращения: 21.01.2014).

5.Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). М.: Омега-Л, 2006. — 288 с.

Проголосовать за статью

Конференция завершена

Эта статья набрала 0 голосов

Дипломы участников

У данной статьи нет
дипломов

Оставить комментарий