ОЦЕНКА БИЗНЕСА И УПРАВЛЕНИЕ ЕГО СТОИМОСТЬЮ

Характерной чертой экономики Российской Федерации на данный момент является ее непостоянство. Например, критическая внешнеполитическая обстановка и обоюдные санкции создают условия максимальной нестабильности в стране, данный пример губителен для экономического развития.

Инфляционные процессы также сказываются на положении организации, а именно:

- уменьшают стоимость имущества предприятия;

- накопление денег для капитальных вложений становится невыполнимым;

- преобладают краткосрочные интересы организации.

Управление стоимостью предприятия становится основной задачей руководства. В свою очередь, управление стоимостью предприятия тесно связано с методологией его оценки. В Российской Федерации концепция управления стоимостью организации проходит стадию изучения, связанную с проработкой практических моментов методологии.

Действующее в Российской Федерации законодательство, связанное с оценкой стоимости имущества, складывалось с конца 1900-х годов до второй половины 2014 года, в тот момент, когда стали применяться ФСО. В настоящее время именно это законодательство диктует  основные правила использования методов стоимостной оценки организаций.

Что касается затратного подхода, согласно исследованиям экспертов-оценщиков методы этого подхода подвергаются критике. Совокупность критических замечаний подвергается серьёзной разнице между современными реалиями управления имуществом и смыслом методов оценки, разработанными несколько десятков лет назад.

Например, метод накопленных активов подразумевает расчёт рыночной стоимости имущественного комплекса предприятия так, будто собственник данного имущества предполагает не использовать его, а распродавать по частям. Данная ситуация присуща для конкурсного управляющего, который погашает долги предприятия за счёт реализации его активов. Иными словами, для долгосрочного управления организацией подобный подход не допустим.

Метод ликвидационной стоимости оценщики обычно используют в двух случаях:

1) При срочной реализации имущества по частям, в том случае, когда предприятие пребывает на стадии банкротства, или же в целях определения наименьшей стоимости продажи предприятия, которое ещё функционирует;

2) Когда итоги расчётов подразумеваются своеобразной нижней стоимостной границей ценности производства, которую в последующем можно учитывать при поправке и создании определенной стратегии дальнейшего развития предприятия. Но ввиду значимой трудоемкости расчётов данный метод на практике применяется редко.

Используя сравнительный подход, оценщик может применять методы рынка капитала, рыночных мультипликаторов и метод компании-аналога. Данные методы наиболее направлены на интересы собственников, которые работают в рамках принципа альтернативной доходности инвестиций. Локальность в использовании названных методов сравнительного подхода для управления стоимостью предприятия – всеобщий дефицит информации. В свободном доступе имеются предложения о продаже предприятия с информацией только об имущественном составе организации. Данные о ликвидности, деловой активности или рентабельности предприятия чаще всего проблематично найти в открытом доступе. Исключение составляют постоянно опубликованные котировки акций сырьевых компаний, а также крупных операторов мобильной связи. Поэтому для менеджеров, которые работают в основном со средними региональными организациями, данные сведения немаловажны в качестве справочных данных.

Метод рыночных мультипликаторов предстаёт перед нами самым простым расчётом на основе модели управления стоимостью предприятия, но на самом деле, его реальное применение не совсем достоверно и крайне ограничено. На сегодняшний день в Российской Федерации не существует безопасной информации о соотношениях результатов ФХД и стоимостью предприятия. Даже в литературе известных авторов редко можно увидеть критические замечания о попытке применения рыночных мультипликаторов для управления стоимостью отечественных компаний в условиях малоинформативной среды. Представление применять метод, который основывается на отсутствующих статистических данных неразумно для оценщика, так как он не вправе обеспечить надежность расчётов стоимости предприятия.

Метод сопоставимых компаний широко известен в рамках сравнительного подхода. Он основывается на том, что стоимость предприятия можно найти путём сравнения ценных бумаг оцениваемого предприятия с ценами бумаг похожих организаций. Главная ошибка данного метода гласит о том, что каждая организация представляет собой самоорганизующуюся систему, которая отличается от других и обладает уникальными особенностями, настолько, что проблематично установить достоверную степень сопоставимости. И если в оценке предприятия метод компании-аналога крайне условно можно употреблять для подтверждения ориентировочной стоимости ценных бумаг, то в управленческой практике похожие упрощения невозможны.

Ещё одна из ограничительных причин оценки стоимости – структура собственников капитала предприятия. О данной причине редко говорят практики и теоретики управления, однако схема распределения имущественных частей оказывает немаловажное влияние на стиль управления.

Очень часто преимущества исследовательского интереса сдвигаются на методы доходного подхода, а также на метод дисконтирования денежных потоков. Главным фактором стоимости предприятия становится способность производить денежные потоки в дальнейшем, основанные на результатах прошлых лет.

Очень редко можно найти труды, в которых косвенно или прямо говорится о минусах применяемых методов оценки и управления стоимостью предприятия, в том числе дисконтировании денежных потоков. Наиболее остро модель дисконтирования денежных потоков критикует Тришин В.Н., который предлагает наиболее кропотливо осмыслить её правильность. Автор подразумевает, что основной принцип прогноза доходов служит законно установленным способом управления стоимостью предприятия, обусловленным максимальной чувствительностью этого показателя к изменению подразумеваемых доходов. Ш. Пратт, по мнению В.Н. Тришина, не обосновывает правильность метода дисконтирования денежных потоков, а цитирует большое количество примеров его использования.

Список литературы

1. Грязнова А.Г., Федотова М.А., Эскиндаров М.А., Тазихина Т.В., Иванова Е.Н., Щербакова О.Н. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) – М.: Интерреклама, 2011. – 544 с.
2. Даббах А. Парадоксы добавленной стоимости / Калужский бизнес-журнал. – 2012. – №15. – 40-43 с.
3. Долгопятова Т. Изменение структуры собственности на предприятиях обрабатывающей промышленности (по данным мониторинга) / Вопросы экономики. – 2011. – №12. – 111-124 с.
4. Есипов В.Е., Маховикова Г.А. Оценка бизнеса: учебное пособие – СПб: Питер, 2011. – 512 с.
5. Казакова Н.А. Экономический анализ в оценке бизнеса – М.: Дело и сервис, 2011. – 288 с.
6. Косорукова И.В., Секачёв С.А., Шуклина М.А. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса – М.: Московская финансово-промышленная академия, 2011. – 672 с.
7. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление / Перевод с английского – М.: Олимп-Бизнес, 2012.