ПРОЦЕНТНАЯ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ В КАЗАХСТАНЕ: МЕХАНИЗМЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ТРАНСМИССИЯ В БАНКОВСКИЙ СЕКТОР

INTEREST RATE VOLATILITY IN KAZAKHSTAN: FORMATION MECHANISMS AND TRANSMISSION TO THE BANKING SECTOR

Zhandarova Shugyla Zhanankyzy

Master’s Student, Department of Finance and Accounting, K. Sagadiyev University of International Business,

Kazakhstan, Almaty

Zaitenova Nazym Kurmashevna

Scientific Supervisor, PhD, Associate Professor K. Sagadiyev University of International Business,

Kazakhstan, Almaty

АННОТАЦИЯ

В статье рассматриваются особенности формирования волатильности процентных ставок в Республике Казахстан и механизмы влияния на банковский сектор. Исследование сосредоточено на анализе динамики базовой ставки Национального Банка Республики Казахстан как ключевого ориентира внутреннего процентного рынка, а также ее взаимосвязи со ставками денежного рынка, ставками по кредитам и депозитам, изменением обменного курса и отдельными макроэкономическими показателями.

ABSTRACT

This article examines the specific features of interest rate volatility formation in the Republic of Kazakhstan and its impact mechanisms on the banking sector. The study focuses on the analysis of the dynamics of the base rate of the National Bank of the Republic of Kazakhstan as the key benchmark of the domestic interest rate market, as well as its relationship with money market rates, lending and deposit rates, exchange rate changes, and selected macroeconomic indicators.

Ключевые слова: базовая ставка, банковский сектор, процентный риск, трансмиссия процентных ставок, Казахстан, денежный рынок, кредитные ставки, депозитные ставки.

Keywords: base rate, banking sector, interest rate risk, interest rate transmission, Kazakhstan, money market, lending rates, deposit rates.

Анализ волатильности процентных ставок имеет ключевое значение для оценки процентного риска банковского сектора, поскольку изменение процентной среды влияет на стоимость фондирования, доходность активных операций и устойчивость чистого процентного дохода. Повышенная изменчивость ставок усиливает неопределенность денежных потоков и усложняет управление активами и обязательствами банков. [1]

Для банковского сектора Казахстана определяющее значение имеют внутренние процентные ориентиры, прежде всего базовая ставка Национального Банка Республики Казахстан, задающая общий вектор денежно-кредитных условий. Через механизм процентной трансмиссии ее изменения отражаются на ставках денежного рынка, стоимости ресурсов, а также ставках по кредитам и депозитам. Существенную роль играет и ставка TONIA, характеризующая стоимость краткосрочной ликвидности на межбанковском рынке.

Наряду с внутренними факторами, на процентную среду воздействуют инфляция, динамика обменного курса, состояние ликвидности и конъюнктура сырьевых рынков. В этой связи необходим последовательный анализ динамики базовой ставки, факторов ее изменения и характера передачи процентных колебаний в банковский сектор. [2]

Рисунок 1. Динамика базовой ставки Национального банка Республики Казахстан за 2010-2026 гг. [3]

Первоначальный этап анализа связан с оценкой динамики базовой ставки НБРК как ключевого ориентира внутренней процентной среды (рисунок 1). В 2010-2026 гг. ее траектория носила неравномерный характер: периоды относительной стабильности сменялись фазами существенного ужесточения денежно-кредитных условий.

Наиболее заметные повышения ставки приходятся на 2015-2016 гг. и период после 2022 г., тогда как между ними наблюдалось постепенное смягчение процентных условий. Выявленная динамика отражает зависимость процентной политики от изменения макроэкономической среды и требует дальнейшего рассмотрения факторов, сопровождающих данные изменения.

Рисунок 2. Сопоставительная динамика базовой ставки НБРК и ключевых макроэкономических показателей Республики Казахстан в 2010-2026 гг. [3, 4]

Для оценки внутренних факторов динамика базовой ставки НБРК сопоставлена с ключевыми макроэкономическими показателями Республики Казахстан (рисунок 2). Наиболее выраженная взаимосвязь наблюдается с инфляцией: ускорение ценовой динамики сопровождалось повышением ставки, тогда как ослабление инфляционного давления - смягчением процентных условий.

Показатели реального ВВП демонстрируют менее устойчивую зависимость со ставкой, что указывает на второстепенную роль текущей экономической активности в формировании процентной политики в рассматриваемом периоде. Уровень безработицы, напротив, характеризуется сравнительно низкой изменчивостью и не показывает выраженной синхронности с динамикой базовой ставки.

Рисунок 3. Динамика базовой ставки НБРК, обменного курса USD/KZT и цен на нефть в 2010-2026 гг. [3, 4]

Наряду с внутренними факторами, существенное влияние на процентную среду РК оказывают внешние условия, прежде всего динамика обменного курса и цен на нефть (рисунок 3). Наиболее заметные повышения базовой НБРК совпадают с периодами ослабления тенге и ухудшения сырьевой конъюнктуры, особенно в 2015-2016 гг. и после 2022 г.

Это подтверждает значимость валютного и сырьевого каналов в формировании процентной политики. Дальнейшая передача решений регулятора проявляется через изменение ставок денежного рынка.

Рисунок 4. Динамика базовой ставки НБРК и ставки денежного рынка TONIA в 2010-2026 гг. [3]

Следующим этапом анализа является оценка передачи изменений базовой ставки Национального Банка Республики Казахстан в краткосрочный сегмент денежного рынка (рисунок 4). В течение большей части периода динамика TONIA следует траектории базовой ставки, что подтверждает ее роль основного ориентира для межбанковского рынка.

В отдельные периоды, наиболее заметно в 2015-2016 гг., наблюдаются существенные отклонения TONIA от базовой ставки, отражающие напряженность ликвидности и рост краткосрочной стоимости фондирования. Передача процентных изменений в банковский сектор далее проявляется через корректировку ставок по кредитам и депозитам.

Рисунок 5. Динамика базовой ставки НБРК, ставок по кредитам и депозитам в банковском секторе [4]

Заключительным этапом анализа является оценка передачи изменений базовой ставки Национального Банка Республики Казахстан в банковский сектор через ставки по кредитам и депозитам (рисунок 5). Представленные данные показывают неоднородную реакцию отдельных сегментов рынка: ставки по кредитам изменяются более чувствительно, тогда как депозитные ставки корректируются более плавно и с временным лагом.

Указанная асимметрия означает, что изменение базовой ставки влияет не только на общий уровень процентных условий, но и на стоимость фондирования, структуру банковской маржи и параметры процентного риска.

Проведенный анализ показывает, что для банковского сектора Казахстана определяющее значение имеет не столько сам уровень базовой ставки Национального Банка Республики Казахстан, сколько скорость и характер ее трансмиссии в отдельные сегменты финансового рынка. Именно неодновременная реакция денежного рынка, кредитных и депозитных ставок формирует дополнительные источники процентного риска и влияет на устойчивость банковской маржи.

В этих условиях процентная волатильность следует рассматривать не как изолированное изменение стоимости денег, а как фактор перераспределения доходности и рисков внутри банковской системы. Это означает, что эффективность управления процентным риском в Казахстане в большей степени зависит от качества управления структурой активов и обязательств, чем от способности прогнозировать траекторию базовой ставки.

Список литературы:

1. Interest rate risk in the banking book (BCBS 368). Basel Committee on Banking Supervision. Interest Rate Risk in the Banking Book. Bank for International Settlements, 2016.
2. Маркова О.М. Оценка влияния факторов на процентный риск коммерческого банка// Вестник АГТУ. Серия: Экономика. 2021.
3. Национальный Банк Республики Казахстан. Статистические и аналитические материалы [Электронный ресурс]. URL: https://www.nationalbank.kz (дата обращения: 02.04.2026).
4. Bloomberg Terminal. Database of macroeconomic indicators and financial market statistics [Electronic resource]. Accessed: 02.04.2026.