УСТОЙЧИВОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОЙ УПРАВЛЯЮЩЕЙ КОМПАНИИ НА СОВРЕМЕННОМ РОССИЙСКОМ ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ

SUSTAINABILITY OF AN INVESTMENT MANAGEMENT COMPANY IN THE MODERN RUSSIAN FINANCIAL MARKET

Ivanenko Ulyana Vladimirovna

Student, Department of Banking and Entrepreneurship, State University of Management,

Russia, Moscow

Neopulo Klavdiya Lazarevna

Scientific Supervisor, PhD in Economics, Associate Professor, State University of Management,

Russia, Moscow

АННОТАЦИЯ

Объектом исследования данной статьи является определение устойчивости инвестиционной управляющей компании АО «ВИМ Инвестиции» в условиях секционного давления и роста волатильности на российском финансовом рынке.  Полученные на основе анализа консолидированной финансовой отчетности, рейтинга надежности и качества оказания услуг, а также стоимости чистых активов фондов компании выводы позволили прейти к пониманию финансовой устойчивости УК и представить рекомендации по её улучшению.

ABSTRACT

The object of research of this article is to determine the sustainability of the investment management company VIM Investments JSC in the conditions of sectional pressure and growing volatility in the Russian financial market. The conclusions obtained based on the analysis of consolidated financial statements, the rating of reliability and quality of services, as well as the value of the net assets of the company's funds, allowed to come to an understanding of the financial sustainability of the UK and to present recommendations for its improvement.

Ключевые слова: инвестиционная управляющая компания, УК, оценка финансового состояния инвестиционной УК, стоимость чистых активов УК, оценка финансового положения компании.

Keywords: investment management company, investment management, assessment of the financial condition of an investment management company, the value of the net assets of an investment management company, assessment of the financial position of a company.

В современной экономике инвестиционные управляющие компании (УК) играют все возрастающую роль, привлекая средства инвесторов и управляя ими с целью получения прибыли. Основной задачей инвестиционной УК является решение таких проблем как: возможность торговли на бирже от лица инвестора, наличие профессионального управляющего, низкий порог входа, относительно небольшие комиссии за управление активами, широкая диверсификация портфеля, строгий контроль со стороны государства и т.д. В текущих условиях беспрецедентного санкционного давления и роста волатильности на финансовом рынке широкий спектр решаемых задач УК делает их деятельность востребованной и актуальной. Понимание нюансов функционирования позволяет дать оценку устойчивости управляющей компании и качеству продуктов ее деятельности.

Согласно данным Банка России, на российском финансовом рынке существует около 316 инвестиционных управляющих компаний [1], в числе которых отмечена и, рассматриваемая в настоящей статье, инвестиционная УК АО «ВИМ Инвестиции» [2]. Компания, преимущественно, специализируется на российском фондовом рынке и, с момента основания 5 сентября 1996 года, активно привлекает множество клиентов, являясь одним из лидеров рынка. Основными видами деятельности компании является управление: средствами негосударственных пенсионных фондов (НПФ); паевыми инвестиционными фондами; средствами военной ипотеки, активами в индивидуальном управлении физических лиц; целевыми капиталами [3].

Для оценки качества и надежности предоставляемых услуг необходимо комплексное изучение финансовой деятельности самой компании, которая в свою очередь даст представление о регулировании денежных потоков, формировании капитала и рациональности его использования [4].  Таким образом, изучение финансового положения и устойчивости инвестиционных компаний является крайне актуальной на сегодняшний день. Исходя из этой проблематики, задачами данной работы стало: проведение анализа финансовых показателей УК и оценка надежности в сравнении с другими участниками рынка.

Для проведения анализа финансовых показателей управляющей компании АО «ВИМ Инвестиции» были использованы данные из аудиторского заключения независимого аудитора о консолидированной финансовой отчетности за 2022 и 2023 года, которые включали в себя следующие разделы: о финансовом положении, движение денежных средств и о финансовом результате компании [5].

Проведение анализа отчёта о финансовом положении (ОФП) позволило осуществить оценку изменения финансовых показателей и прейти к следующим выводам:

• по сравнению с 2022 годом в 2023 году в компании наблюдается незначительное снижение уровня количества активов в распоряжении. Данный факт связан с сокращение займов клиентам, оцениваемых по амортизационной стоимости и наличием в 2022 году прибыли от выбытия из распоряжения дочерних компаний;
• обязательства остаются на том же уровне, в сравнении с 2022 годом, однако наблюдается увеличение затрат на выплату налогов на прибыль и появление налога на сверхприбыль, что говорит о положительной динамике развития компании;
• компания повысила выплаты акционерам.

Следующим этапом проведения оценки финансового состояния компании стал анализ отчёта о прибылях и убытках (финансового результата, ОФР). Отчет о прибылях и убытках содержит в себе информацию о результатах деятельности компании. Он позволяет проанализировать доходы и прочие поступления, полученные компанией, а также её расходы, связанные с обеспечением этих доходов. Из проведенного анализа ОФР УК «ВИМ Инвестиции» были сделаны следующие выводы:

• по сравнению с 2022 годом в 2023 году наблюдается значительное увеличение чистых процентных доходов (ЧПД), в 4,5 раза. Причины увеличения ЧПД: уменьшение займов, затрат на финансовую аренду и сокращение процентного расхода на банковские кредиты. Данные изменения связаны с повышенной процентной ставкой Центрального банка (ЦБ);
• сильный прирост чистых процентных доходов после создания резервов. Причины изменения: увеличение краткосрочных депозитов и уменьшением займов клиентам, оцениваемым по амортизационной стоимости.  Данный факт связан с повышенной ставкой ЦБ;
• компания успешно генерирует прибыль, часть из которой распределяет между акционерами;
• увеличение расходов на обучение персонала;
• появление налога на сверхприбыль.

Перейдя к рассмотрению следующего раздела консолидированного финансового отчета можно сделать следующие выводы: отчёт о движении денежных средств (ОДДС) позволяет кредиторам, инвесторам и другим пользователям оценить денежные потоки компании. К основным факторам, влияющим на состояние денежного потока от операционной деятельности можно отнести: экономические факторы; наличие внешних источников финансирования; налоги; уровень инфляции (изменение ключевой ставки ЦБ); валютные изменения; сезонность.

Исходя из проведенного анализа ОДДС УК «ВИМ Инвестиции» можно сделать следующие выводы:

• объёмы денежного потока от операционной деятельности компании не изменился в значительной мере благодаря существенному сокращению полученных и выплаченных процентных выплат ввиду влияния экономических и геополитических факторов;
• наблюдается увеличение показателя «Чистое поступление денежных средств от операционной деятельности» (в 4 раза), обусловленное уменьшением затрат на: торговые ценные бумаги, авансы, выданных поставщикам оборудования по финансовой аренде и займам клиентам, а также уменьшением операционных обязательств, что обосновано увеличением ключевой ставки ЦБ;
• увеличился расход денежных средств от финансовой деятельности по причинам: увеличение выплат заемных средств и выплат в погашение обязательств по аренде;
• увеличено количество денежных средств и их эквивалентов на счетах компании в связи с напряженностью геополитической обстановки.

Таким образом, из анализа финансовой отчётности очевиден результат влияния внешних факторов на финансовую составляющую, от которой зависит результат продукта деятельности самой компании. Исходя из этого возникает потребность в оценке надежности и качества не только самой компании, но предоставляемых ею услуг.

В качестве проведения сравнительного анализа рейтинга надежности и качества услуг, было выбрано десять российских компаний с наибольшей стоимостью чистых активов (СЧА) фондов. С помощью анализа СЧА можно говорить о способности УК отвечать по своим обязательствам [6]. Данный показатель был выбран для оценки в связи с тем, что он также даёт возможность потенциальным инвесторам сделать вывод об эффективности управления инвестиционными фондами. Для оценки положения УК «ВИМ Инвестиции» по количеству СЧА, были отобраны следующие компании: АО УК «Первая»; ООО УК «Альфа-Капитал»; ООО УК «Райффайзен Капитал»; ООО «Т-Капитал»; ООО «УК Промсвязь»; ООО «РСХБ Управление Активами»; УК «Атон-менеджмент»; ООО «Компания БКС»; АО «ААА Управление Капиталом» [7, 8, 9].

Изучив выборку десяти компаний, рейтинги и качество оказания услуг СЧА фондов, из десяти рассмотренных компаний УК «ВИМ Инвестиции» заняла второе место, следом за УК «Первая». УК «ВИМ Инвестиции» характеризуется высокой степенью надежности и качеством предоставляемых услуг, а также максимальной устойчивостью к серьёзным отрицательным изменениям операционной и регуляторной среды, что свойственно рейтингу надежности и качеству оказания финансовых услуг уровня «ААА» [8]. Особо стоит отметить, что компания находится в тройке крупнейших компаний по уровню СЧА и имеет разнообразный набор фондов для удовлетворения различных приоритетов клиентов.

В результате проведённого анализа финансовых показателей АО «ВИМ Инвестиции» можно сделать вывод о том, что инвестиционная УК в условиях экономических санкций, повышенной волатильности на фондовом и валютном рынках, а также ввиду введения экономических ограничительных мер со стороны правительства России, проявляет себя, как фундаментально устойчивая компания. Об устойчивости говорит: низкий уровень закредитованности; сохранение дивидендной политики ввиду успешной генерации прибыли; увеличение ЧПД в результате повышенной процентной ставки ЦБ; стабильный денежный поток от операционной деятельности; появление налога на сверхприбыли, что говорит о положительной динамике развития компании; увеличение денежных средств и их эквивалентов на счетах компании, вероятно, обусловленное влиянием санкций и ограничений со стороны правительства; увеличение денежные затраты на обучение персонала свидетельствует о стремлении компании к развитию и повышению качества услуг и продуктов деятельности.

О надежности и инвестиционной привлекательности компании также свидетельствуют высокий показатель СЧА, по сравнению с конкурентами, и значение рейтинга надежности и качества оказания финансовых услуг на уровне «ААА».

К недостаткам бизнес-модели рассматриваемой компании можно отнести отсутствие мобильного приложения, отвечающего потребностям пользователей, а также наличие недостаточного финансирования и внимания к развитию маркетинга, что значительно снижает уровень популярности компании. Увеличение числа новых предложений, адаптированных под изменение условий внешней и внутренней экономической среды страны, а также внедрение современных инвестиционных продуктов, таких как фондов, направленных на финансирование в искусственный интеллект и электронную валюту, способно увеличить приток новых клиентов, что станет положительным фактором для дальнейшего развития компании.

Таким образом, инвестиционная УК АО «ВИМ Инвестиции» продолжает оставаться привлекательной для значительного количества инвесторов, несмотря на что, наблюдается присутствие факторов, требующих дальнейшего изучения и доработки в вопросах развития и управления активами.

Список литературы:

1. Пенсионные фонды и коллективные инвестиции // Банк России URL: https://cbr.ru/registries/RSCI/?utm_source=w&utm_content=page#a_14186 (дата обращения: от 25.10.2024.).
2. Контрагент АО ВИМ ИНВЕСТИЦИИ // Audit-it.ru URL: https://www.audit-it.ru/contragent/1027739323600_ao-vim-investitsii (дата обращения: от 26.10.2024.).
3. Рейтинг надежности и качества услуг УК /АО ВИМ ИНВЕСТИЦИИ // Национальное рейтинговое агентство (НРА) URL: https://www.ra-national.ru/press_release/vim-investicii/36955/ (дата обращения: 13.10.2024 г.).
4. Мазурина Т.Ю., Скамай Л.Г., Гроссу В.С. Финансы организаций (предприятий) . - Москва: ИНФРА-М, 2018. - 528 с.
5. Аудиторское заключение независимого аудитора в отношении обобщенной консолидированной финансовой отчетности Акционерного общества ВИМ Инвестиции и его дочерних организаций за год, закончившийся 31 декабря 2023 г. – 2024 г. – С. 10.
6. Рейтинговая шкала надежности и качества услуг управляющих компаний // Национальное рейтинговое агентство (НРА) URL: https://www.ra-national.ru/reitingovye-shkaly/rejtingovaja-shkala-nadezhnosti-i-kaches-3/ (дата обращения: 16.10.2024 г.).
7. Рэнкинг управляющих компаний по СЧА // Независимый источник данных для частного инвестора в России «InvestFunds» URL: https://investfunds.ru/fund-rankings/uk-nav/ (дата обращения: 23.10.2024 г.).
8. ВСЕ РЕЙТИНГИ // Национальное рейтинговое агентство (НРА) URL: https://www.ra-national.ru/ratings/?jsf=jet-engine:pk&pagenum=6 (дата обращения: 13.10.2024 г.).
9. АО "ААА УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ" // Рейтинговое агентство «Expert» URL: https://raexpert.ru/database/companies/gazprombank-uk/ (дата обращения: 13.10.2024 г.).