ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

ASSESSING THE EFFICIENCY OF THE INVESTMENT PORTFOLIO

Zimireva Valeria Olegovna

Master, Faculty of Economics and Management, Department Economics and Accounting, Transbaikal State University (FSBE HE "ZabSU")

Russia, Chita

АННОТАЦИЯ

Статья посвящена оценке эффективности инвестиционного портфеля хозяйствующего субъекта. Дана характеристика инвестиционного портфеля; рассмотрены основные показатели эффективности инвестиционного портфеля.

ABSTRACT

The article is devoted to assessing the effectiveness of the investment portfolio of an economic entity. The characteristic of the investment portfolio is given; The main indicators of the effectiveness of the investment portfolio are considered.

Ключевые слова: фондовый рынок, инвестиционный портфель, доходность, коэффициент Шарпа, коэффициент Сортино, коэффициент Трейнора, коэффициент Альфа Йенсена, коэффициент VaR, волатильность.

Keywords: stock market, investment portfolio, return, Sharpe ratio, Sortino coefficient, Treynor coefficient, Alpha Jensen coefficient, VaR coefficient, volatility.

В настоящее время финансовый рынок даёт огромное количество возможностей для инвестирования капитала, при этом главным аспектом в инвестировании является рационально сформированный портфель инвестиций. Проблематика необходимости расчета экономической эффективности инвестиционного портфеля как главного критерия при формировании и управлении портфелем является актуальной на сегодняшний день. Такая проблема как оценка финансовой эффективности инвестиционного портфеля, ее роль и методы расчета рассматривались в трудах зарубежных авторов Р. Гибсона, М. Дж. Грюбера, X. Леви, Г.Марковица, С. Маршала, Р. Мертона, М. Миллера, У. Шарпа, Е. Эдвина. 

Инвестиционный портфель является совокупностью ценных бумаг и иных активов, которые формируются вместе и направляются на достижение поставленных целей [1]. Целью оценки эффективности инвестиций выступает определение результативных и успешных стратегий управления на фондовом рынке, позволяющие получать доходность выше среднерыночной при минимальном уровне риска. Показатели эффективности портфеля применяются для ранжирования и сопоставления между результатами управления портфеля. На базе конкретных коэффициентов принимаются будущие решения о применении той или иной стратегии и её модификациях. [4].

Первым и основным показателем является коэффициент Шарпа. Коэффициент Шарпа – это показатель, позволяющий провести оценку эффективности и результативности управления инвестиционным портфелем, или паевым инвестиционным фондом. Представленный показатель был разработан Шарпом в 1966 году. Формула расчета коэффициента Шарпа представлена ниже:

SR=Rp-Rf/                                                                            (1)

где,

SR – коэффициент Shаrpe Ratiо;

Rp – ожидаемая прибыльность актива (т.е. портфеля);

Rf – % -ая ставка без риска;

 – сигма, стандартное отклонение.                                      

Оценка коэффициента Шарпа представлена в таблице 1. Например, если показатель больше единицы – это означает, что уровень избыточной доходности выше нежели существующий риск инвестиционного портфеля или фонда. Оценка показателя дает возможность сделать выбор наиболее инвестиционно привлекательный фонд, портфель или какую-либо стратегию для вложения капитала.

Таблица 1

Оценка показателя Шарпа

Второй коэффициент, который следует рассмотреть – это коэффициент Сортино. Формула для расчёта данного показателя представлена ниже:

S=R-T/                                                                                  (2)

где,

R– средняя доходность инвестиционного портфеля;

T – минимально приемлемая доходность портфеля;

 – отклонение доходности портфеля в отрицательную сторону [6].

Данный показатель аналогичен коэффициенту Шарпа, применяется для измерения уровня риска, связанного с портфелем. Хоть и коэффициент Сортино схож с коэффициентом Шарпа, однако при расчете применяется иной метод. Вместо стандартного отклонения в знаменателе применяется отклонение в отрицательную сторону, так называемое «отклонение вниз».

В качестве третьего коэффициента следует рассмотреть коэффициент Трейнора – это показатель эффективности инвестиции или инвестиционного портфеля, отражающий отношение превышения доходности инвестиций над систематическим риском портфеля. Ниже приведена формула расчета показателя:

=Е                                                                        (3)

где,

R– средняя доходность инвестиционного портфеля;

 – средняя доходность безрискового актива;

 – рыночный риск инвестиционного портфеля [5].

В качестве систематического риска применяется значение рыночного риска, рассчитываемый в виде коэффициент бета. Коэффициент бета показывает чувствительность изменения доходности инвестиций и доходности рынка (рыночного индекса). Коэффициент Трейнора применяется большим количеством инвестиционных компаний для проведения ранжирования качества управления финансовыми продуктами.

Также можно отметить еще некоторые показатели, отражающие эффективность инвестиционного портфеля:

1. Коэффициент Альфа Йенсена, отражающий размер превышения доходности инвестиционного портфеля над среднерыночной. Представленный коэффициент был разработан Йенсеном в 1968 году и применяется для оценки эффективности управления инвестиционными портфелями.

2. Коэффициент VaR (Value at Risk) – показатель риска, величина убытков, которая с вероятностью уровня доверительного интервала не будет превышена.

3. Волатильность – это характеристика изменчивости: чем выше волатильность, тем более непредсказуемые результаты.

Основная часть показателей эффективности инвестиционных портфелей базируются на коэффициенте Шарпа. Различия в показателях объясняются различными подходами к оценке риска и потенциала [3]. Если брать во внимание тот факт, что на современном фондовом рынке невозможно угадать, какой из выбранных инвестиционных портфелей способен стать универсальным на продолжительное время, то возникает потребность время от времени осуществлять оценку портфелей. Оценка эффективности инвестиционного портфеля выступает одним из главных элементов управлении инвестициями.

Список литературы:

1. Зыбин А. А. Понятие, типы и цели формирования инвестиционного портфеля // Научно-методический электронный журнал «Концепт». – 2014. – № 1. – С. 116-120.
2. Иванюк В.А., Андропов К.Н., Егорова Н.Е. Методы оценки эффективности и оптимизации инвестиционного портфеля // Фундаментальные исследования. –2016. – № 3-3. – С. – 575-578.
3. Олькова А.Е. Методики оценки эффективности инвестиционного портфеля с учетом риска // Научное обозрение. – 2015. – № 24. – С. 289-295.
4. Полтева Т.В. Оценка эффективности управления инвестиционным портфелем // Карельский научный журнал. – 2016. – Т. 5. – № 4 (17). – С. 195-198.
5. Finzz. Оценка эффективности инвестиций, инвестиционного портфеля, акций на примере в excel. [Электронный ресурс] // URL: http://finzz.ru/ocenka-effektivnosti-investicij-analiz-akcij-investicionnogo-portfelya-na-primere-v-excel.html (дата обращения 01.09.2019).
6. Tradimo: Learn to trade, invest and manage your personal finance. Sortino ratio. [Электронный ресурс] // URL: learn.tradimo.com (дата обращения 30.09.2019).