ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПАО «НК «РОСНЕФТЬ»

Важную группу аналитических показателей для инвестора формируют специальные нефинансовые отраслевые операционные показатели.

ПАО «НК «Роснефть» является лидером российской нефтяной отрасли и крупнейшей в мире публичной нефтяной компанией. Ее доля в мировой добыче нефти составляет 6 %, доля в добыче нефти в РФ – 41 % доля в переработке нефти в РФ составляет 36 %. [3]

Динамика операционных показателей ПАО «НК «Роснефть» представлена в таблице 1.

Таблица 1.

Динамика операционных показателей

Как следует из таблицы, за анализируемый период добыча углеводородов увеличилась на 845 тыс. барр. н.э. в сутки или на 17,3 %, добыча нефти и ЖУВ Компании увеличивается на 381 тыс. барр. в сутки или 9,1 %, добыча используемого природного и попутного газа - на 464 тыс. барр. н.э. в сутки или 68,5 %.

Общий объем переработки нефти компании на территории Российской Федерации и за рубежом составил за 2017 года 28,47 млн тонн. За 2017 год общий объем переработки нефти Компании на территории Российской Федерации и за рубежом составил 96,9 млн тонн, что больше уровня 2013 года на 22,01 млн. тонн. или на 29,4 %. Оставшийся объем добытой нефти направляется в основном на экспорт в страны Европы, Азии и СНГ.

ПАО «НК «Роснефть» является одной из крупнейших публичных нефтегазовых компаний мира, ценные бумаги которой включены в высший котировальный список российского рынка ценных бумаг обращающихся на иностранных рынках.

Ключевым аналитическим показателем является рыночная капитализация компании, которая рассчитывается как совокупная рыночная стоимость всех акций. Рост капитализации является одной из приоритетных задач финансового менеджмента фирмы. [2]

Рисунок 1. Динамика рыночной капитализации ПАО «НК «Роснефть», рассчитанная по текущим котировкам на Московской Бирже

Для текущих и потенциальных инвесторов, вкладывающих средства в активы той или иной фирмы, основной интерес представляет способность ее менеджмента генерировать положительные денежные потоки от их эксплуатации, которые не только покрывают все необходимые затраты, но и обеспечивают прирост благосостояния. Поэтому в процессе оценки эффективности работы компании, инвесторы уделяют основное внимание динамике свободного денежного потока фирмы, который может быть направлен в их распоряжение. [1]

В условиях  снижения среднегодовой цены нефти и существенного роста капитальных затрат в связи со строительством и запуском новых проектов, а также в условиях продолжающейся интеграции новых активов компании, положительное значение операционной прибыли и эффективное управление оборотным капиталом позволили ПАО «НК «Роснефть» обеспечить значительный положительный свободный денежный поток, который превышает его уровень  2013 года на 41 млрд. руб.

Динамика свободного денежного потока ПАО «НК «Роснефть» показана в таблице 2.

Таблица 2.

Динамика свободного денежного потока

В 2017 году Компания продолжила значительно улучшать производственные и финансовые показатели, эффективно интегрируя новые активы, а также повышая доходность бизнеса по всей цепочке создания стоимости. При росте среднесуточной добычи углеводородов в прошлом году на 17 %, общая выручка увеличилась на 28,1 %, показатель операционной прибыли до амортизации - на 48,2 %, свободный денежный поток - на 20,1 %.

Исходные данные для расчета эффективности инвестиций в акции ПАО «НК «Роснефть» представлены в таблице 3.

Таблица 3

Исходные данные для расчета эффективности инвестиций в акции

Как следует из таблицы 3 коэффициент дохода на акцию ПАО «НК «Роснефть» снижается с 52,9 руб. в 2013 году до значения 21,0 в 2017 году, таким образом, вложенный капитал собственников в 2017 году обеспечивает им меньшую отдачу. Вместе с тем он не отражает величину реально выплачиваемого дохода, поскольку часть прибыли реинвестируется.

Существенное увеличение мультипликатора прибыли (P/E) с 4,6 в 2013 году до 15,3 в 2017 году означает, что инвесторы высоко оценивают перспективы предприятия и ожидают роста доходов и увеличения дивидендных выплат.

Снижение коэффициента доходности акций объясняется ростом рыночной стоимости акций относительно 2013 года. Данный парадокс объясняется тем, что рынок позитивно оценивает любую информацию об увеличении эффективности деятельности того или иного предприятия, реагируя на нее увеличением стоимости акций. Рост курса акций, в свою очередь, приводит к снижению показателя их доходности. [4]

Интерпретируя мультипликатор прибыли (P/E), можно отметить, что в 2016 году инвесторы наиболее высоко оценивали перспективы компании ПАО НК «Роснефть».

Коэффициент полной доходности акции свидетельствует, что для привлечения инвесторов в 2017 году, ПАО «НК «Роснефть» необходимо обеспечить уровень доходности равный 6,6 %.

Выход на новые рынки, а также принятая стратегия «Роснефть-2022», ориентированная на качественное изменение бизнеса компании за счет внедрения передовых управленческих подходов, новых технологий и повышения отдачи от существующих активов, будет способствовать повышению операционных и финансовых показателей бизнеса.

Список литературы:

1. Лукасевич, И.Я. Финансовый менеджмент: учебник / И.Я. Лукасевич. – М.: М.: Издательство Юрайт, 2017. - 377 с.
2. Мицкевич, А.А. Дивидендная политика госкорпораций: агентский конфликт/ А.А. Мицкевич, М.И. Литвиненко М.И.//Экономические стратегии. - 2017. - Т. 19.- № 2 (144). - С. 202-209.
3. Официальный сайт ПАО «НК «Роснефть» [Электронный ресурс].- Режим доступа: https://www.rosneft.ru/ – 28.11.2018
4. Санталова, М.С. Управление отношениями с инвесторами в условиях экономических санкций/ М.С. Санталова//Мировая экономика и международные отношения. - 2018. -Т. 62. № 4. - С. 84-90.