ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ ЭНЕРГЕТИЧЕСКОГО СЕКТОРА РОССИИ В УСЛОВИЯХ САНКЦИЙ 2022–2026 ГГ

INVESTMENT ATTRACTIVENESS OF THE RUSSIAN ENERGY SECTOR UNDER SANCTIONS 2022–2026

Kuzminykh Ekaterina Alekseevna

Student, Faculty of World Economy and International Affairs, National Research University "Higher School of Economics",

Moscow, Russia

АННОТАЦИЯ

В статье оценивается влияние санкций 2022–2026 гг. на объём, структуру и географию иностранных инвестиций в российский ТЭК, а также перспективы восстановления инвестиционной привлекательности отрасли. Результаты показывают: несмотря на массовый уход западных компаний (Shell, ExxonMobil, TotalEnergies, Equinor, BP), снижение ценового потолка до 44,1 долл. за баррель в 2026 г. и блокирующие санкции США против «Роснефти», «Лукойла», «Газпром нефти» и «Сургутнефтегаза», Россия сохранила добычу нефти на уровне 510–516 млн т в 2025 году. Экспорт успешно перенаправлен в Китай и Индию, однако инвестиции из дружественных стран растут медленно и носят преимущественно форму торговых кредитов, а не прямых вложений в основной капитал. Для повышения привлекательности сектора необходима институциональная защита инвесторов, создание инвестиционного гарантийного фонда в рамках БРИКС, законодательное закрепление стабильных условий для инвесторов из дружественных юрисдикций, развитие инфраструктуры Дальнего Востока и Арктики.

ABSTRACT

The article assesses the impact of the 2022–2026 sanctions on the volume, structure and geography of foreign investment in Russia’s fuel and energy complex, as well as the prospects for restoring the sector’s investment attractiveness. The results show that, despite the massive withdrawal of Western companies (Shell, ExxonMobil, TotalEnergies, Equinor, BP), the lowering of the oil price cap to USD 44.1 per barrel in 2026, and US blocking sanctions against Rosneft, Lukoil, Gazprom Neft and Surgutneftegaz, Russia maintained oil production at 510–516 million tonnes in 2025. Exports have been successfully redirected to China and India, yet investment from friendly countries is growing slowly and remains largely in the form of trade credits rather than direct fixed‑asset investment. To enhance the sector’s attractiveness, institutional investor protection is required, including the creation of an investment guarantee fund within BRICS, legal codification of stable conditions for investors from friendly jurisdictions, and infrastructure development in the Russian Far East and the Arctic.

Ключевые слова: прямые иностранные инвестиции, санкции, энергетический сектор, инвестиционная привлекательность, Россия, углеводороды, поворот на Восток.

Keywords: foreign direct investment, sanctions, energy sector, investment attractiveness, Russia, hydrocarbons, turn to the East.

Введение

Энергетический сектор остается основой российской экономики. По данным Минфина РФ, в 2024–2025 гг. нефтегазовые доходы давали около 50% бюджета, а вклад ТЭК в ВВП составлял 18–20% [1]. Такая зависимость делает отрасль крайне чувствительной к внешним ограничениям. С 2022 г. против России введено более 18 тыс. санкций, причем основные удары пришлись на нефтегазовый комплекс. ЕС ввел эмбарго на импорт российской нефти, страны G7 установили и затем снизили «потолок» цен до 44,1 долл. США за баррель в 2026 г. [2]. США, Великобритания, Канада и Япония запретили поставки оборудования для шельфа и трудноизвлекаемых запасов. К 2025–2026 гг. санкции ужесточились: в октябре 2025 г. США ввели блокирующие меры против «Роснефти» и «Лукойла», а в январе 2025 г. – против «Газпром нефти» и «Сургутнефтегаза» [3; 4]. Евросоюз в 2026 г. готовит 21-й пакет, нацеленный на «теневой флот» [5].

Теоретической базой исследования служат работы о факторах инвестиционной привлекательности [6, p. 118–120], о влиянии экономической свободы на ПИИ [7] и о трансформации международного бизнеса под действием санкций [8]. Как показано в [9], санкции снижают ПИИ через рост неопределенности и технологическую блокаду. Опыт Ирана и Кубы [10; 11] подтверждает, что длительная изоляция меняет географию капитала – уходят западные инвесторы, приходят азиатские.

Цель работы – оценить реальное влияние санкций на инвестиционную привлекательность российского ТЭК, выявить структурные сдвиги и предложить пути привлечения капитала из дружественных стран. Задачи: 1) проанализировать динамику добычи и экспорта энергоресурсов в 2022–2026 гг.; 2) описать изменения в инвестиционных проектах; 3) оценить текущий уровень привлекательности по рейтингам; 4) сформулировать рекомендации.

Материалы и методы

Использованы данные Росстата, Минэнерго РФ, Банка России, UNCTAD, ОПЕК, МЭА, EIA, а также отчетность компаний («Газпром», «Роснефть», «Лукойл», «НОВАТЭК») за 2021–2025 гг., таможенная статистика Китая и Индии, рейтинги S&P, Fitch, Moody’s, индексы Heritage Foundation и KOF. Методология включает статистический анализ временных рядов, сравнение досанкционного (2019–2021) и постсанкционного (2022–2026) периодов, кейс-стади проектов («Сахалин-1», «Сахалин-2», «Арктик СПГ-2», «Восток Ойл», «Удмуртнефть», проекты ВИЭ), экспертные оценки для прогноза.

Результаты и обсуждение

Производственные показатели. По данным Росстата и Минэнерго, добыча нефти с газовым конденсатом в 2025 г. составила 510–516 млн т – всего на 2–3% ниже уровня 2021 г. (524 млн т) [12]. EIA в ноябрьском прогнозе 2025 г. оценивало добычу в 2026 г. на уровне 10,64 млн барр./сут [13]. Фактически в январе 2026 г. добыча была 9,246 млн барр./сут при квоте ОПЕК+ 9,53 млн барр./сут [14]. Газовая отрасль пострадала сильнее: добыча упала на 3% до 663 млрд куб. м (2025) из-за теплой зимы, прекращения транзита через Украину и санкционного давления на СПГ [15]. МЭА прогнозирует рост до 687 млрд куб. м в 2026 г. за счёт Азии [16]. Угольная промышленность добыла 429 млн т (–0,2% к 2024 г.), Минэнерго ожидает сохранения около 440 млн т в 2026 г. [17].

Переориентация экспорта. Если в 2021 г. почти 45% нефти и газа шло в Европу, то к 2025 г. доля Европы снизилась до менее 10% [18]. Китай в 2025 г. импортировал около 100 млн т российской нефти, а в январе–марте 2026 г. поставки выросли еще на 31% [19]. Индия стала вторым крупным покупателем: после временного спада до 1,06 млн барр./сут в феврале 2026 г., к середине года импорт восстановился до 2–2,5 млн барр./сут.. Ключевым инструментом обхода потолка цен стал теневой флот – к 2025 г., по оценкам S&P Global, 586 судов, перевозивших более 80% морского экспорта нефти [20]. Для газа основной альтернативой выступил Китай: поставки по «Силе Сибири» в 2025 г. достигли 38,8 млрд куб. м (+24,8%), впервые превысив совокупный экспорт в Европу [21]. Однако цена для Китая (248,7 долл. за тыс. куб. м) была на 38% ниже европейской (401,9 долл.), что ударило по рентабельности.

Изменения в инвестиционных проектах. После 2022 г. западные компании массово покинули российские активы. В проектах «Сахалин-1», «Сахалин-2», «Салым петролеум девелопмент» доли Shell, ExxonMobil перешли российским структурам. Японские Mitsui и Mitsubishi сохранили участие. Подсанкционный «Арктик СПГ-2» (оператор «НОВАТЭК» – 60%) после запуска в декабре 2023 г. возобновил экспорт: в 2025 г. в Китай отправлено 23 партии (1,3 млн т) [22]. Новые инвестиции идут из Китая и ОАЭ. Совместная комиссия РФ–КНР в 2026 г. насчитывает более 90 проектов на 18 трлн руб. [23]. В августе 2025 г. Россия и ОАЭ подписали соглашение о свободной торговле услугами и инвестициями [24]; объем инвестиций из ОАЭ достиг 17 млрд долл. (+108% за год).

Инвестиционная привлекательность: индикаторы. Восприятие России как объекта для ПИИ ухудшилось. В июне 2026 г. S&P понизило рейтинг до спекулятивного ВВ+ (негативный прогноз) [25]. Fitch и Moody’s также ухудшили оценки. Индекс экономической свободы Heritage Foundation в 2025 г. составил 51,6 балла (135-е место) – категория «в основном несвободных» экономик [26]. Индекс глобализации KOF снизился до 65,7 балла (2023) [27]. Тем не менее, внутренние инвестиции крупных компаний остаются высокими: «Россети» на 2025–2029 гг. – 3,5 трлн руб., «Русгидро» в 2026 г. – 390 млрд руб. [28; 29]. В секторе ВИЭ в 2026 г. планируется ввод 1,4 ГВт новых мощностей [30].

Заключение

Российский ТЭК выдержал санкционное давление 2022–2026 гг. Объемы добычи нефти, газа и угля сохранились на уровне 95–98% от досанкционных значений. Экспорт переориентирован на Китай и Индию, созданы механизмы обхода «потолка» цен (теневой флот, расчёты в нацвалютах, параллельный импорт). Однако платой стали снижение рентабельности поставок и технологическая зависимость по ряду позиций. Инвестиционная привлекательность для западного капитала утрачена. Поток инвестиций из дружественных стран растет, но с низкой базы и преимущественно в виде торговых кредитов. Для ускорения притока капитала необходимо: 1) создать многосторонний гарантийный фонд в рамках БРИКС; 2) законодательно зафиксировать неизменность условий для инвесторов из дружественных юрисдикций; 3) развивать инфраструктуру Дальнего Востока и Арктики; 4) активизировать технологические альянсы в сфере СПГ, водорода и ВИЭ. Перспективы дальнейших исследований – оценка эффективности механизмов гарантирования инвестиций в БРИКС и долгосрочных последствий технологической изоляции.

Список литературы:

1. Краткая ежемесячная информация об исполнении федерального бюджета [Электронный ресурс] // Минфин РФ. – 2026. – Режим доступа: https://minfin.gov.ru/ru/statistics/fedbud/execute (дата обращения: 12.06.2026).
2. COMMISSION NOTICE related to the Commission Implementing Regulation  [Электронный ресурс] // European Comission. – 2026. – URL: https://finance.ec.europa.eu/document/download/68f60e66-3dfb-408a-8d83-bf4d83c9d61d_en?filename=260115-commission-notice-average-market-price-for-Russian-crude%20oil_en_0.pdf  (дата обращения 12.06.2026)
3. Минфин США. Блокирующие санкции против ПАО «НК «Роснефть» и ПАО «Лукойл» : пресс-релиз от 24.10.2025 [Электронный ресурс] // U.S. Department of the Treasury. – URL: https://home.treasury.gov. (дата обращения 15.05.2026)
4. США ввели санкции против «Газпром нефти» и «Сургутнефтегаза» [Электронный ресурс] // РБК. – 2025. – 10 янв. – URL: https://www.rbc.ru/politics/10/01/2025/678138059a7947674aaa4481. (дата обращения 14.05.2026)
5. Более 170 новых ограничений. Что может войти в 21-й пакет антироссийских санкций ЕС [Электронный ресурс] // ТАСС. – 2026. – 20 февр. – URL: https://tass.ru/ekonomika/27706935. (дата обращения 12.06.2026)
6. Jackson S., Markowski S. The Attractiveness of Countries to Foreign Direct Investors // Australian Journal of Management. – 1996. – Vol. 21, No. 2. – P. 113-138.
7. Dang B.K., Trinh M.D. The impact of economic freedom on foreign direct investment: a study of selected Southeast Asian economies // Journal of Economics and Development. – 2025. – Vol. 27, No. 2. – P. 158-174.
8. Witt M.A. International business under sanctions // Journal of International Business Policy. – 2023. – Vol. 6, No. 2. – P. 143-156.
9. Felbermayr G., Morgan T.C., Syropoulos C., Yotov Y.V. Understanding Economic Sanctions: Interdisciplinary Perspectives on Theory and Evidence // European Economic Review. – 2021. – Vol. 135. – 103720.
10. Bulatov A., Mamedova N., Filkevich I. FDI under Sanctions: Russia, Belarus, Iran // Mirovaya ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniya. – 2026. – Vol. 70, No. 3. – P. 43-54.
11. Gordon J. The Impact of US Sanctions on Cuba’s Economic Development // Economic Sanctions from Havana to Baghdad. – Cambridge: Cambridge University Press, 2025. – P. 153-168.
12. Не терять добычу [Электронный ресурс] // Монокль. – 2026. – 20 янв. – URL: https://monocle.ru/monocle/2026/04/ne-teryat-dobychu/. (дата обращения 12.04.2026)
13. EIA Short-Term Energy Outlook, November 2025 [Электронный ресурс] // U.S. Energy Information Administration. – 2025. – URL: https://www.eia.gov/outlooks/steo/archives/nov25.pdf. (дата обращения 12.06.2026)
14. По оценке ОПЕК, добыча нефти в России в январе снизилась на 58 тыс. баррелей в сутки [Электронный ресурс] // Финам. – 2026. – 11 февр. – URL: https://www.finam.ru/publications/item/po-otsenke-opek-dobycha-nefti-v-rossii-v-yanvare-snizilas-na-58-tys-barreley-v-sutki-20260211-1617/. (дата обращения 12.06.2026)
15. Росстат. Добыча природного газа в 2025 году [Электронный ресурс] // Федеральная служба государственной статистики. – 2026. – URL: https://rosstat.gov.ru. (дата обращения 12.06.2026)
16. IEA Gas Market Report, January 2026 [Электронный ресурс] // International Energy Agency. – 2026. – URL: https://www.iea.org/reports/gas-market-report-q1-2026. (дата обращения 12.06.2026)
17. Минэнерго намерено сохранить экспорт и добычу угля в 2026 году на уровне 2025 [Электронный ресурс] // ТАСС. – 2026. – URL: https://tass.ru/ekonomika/26870257  (дата обращения 12.06.2026)
18. Сжатый экспорт: куда шел российский газ в 2025 году. [Электронный ресурс] // Forbes. – 2026. – 8 янв. – URL: https://www.forbes.ru/biznes/553111-szatyj-eksport-kuda-sel-rossijskij-gaz-v-2025-godu  (дата обращения 30.04.2026)
19. Экспорт российской нефти в Китай в I квартале вырос на 31% [Электронный ресурс] // ТАСС. – 2026. – 20 апр. – URL: https://tass.ru/ekonomika/27157797. (дата обращения 30.04.2026)
20. EU clamps down on Russia’s shadow oil tanker fleet in 16th sanctions package [Электронный ресурс] // S&P Global. – 2025. – 19 фев. – URL: https://www.spglobal.com/energy/en/news-research/latest-news/shipping/021925-eu-clamps-down-on-russias-shadow-oil-tanker-fleet-in-16th-sanctions-package.  (дата обращения 30.04.2026)
21. Lin M., Perkins R. Global shadow tanker fleet moves growing volumes of sanctioned oil [Электронный ресурс] // S&P Global. – 2024. – 11 нояб. – URL: https://www.spglobal.com/energy/en/news-research/latest-news/crude-oil/111124-factbox-global-shadow-tanker-fleet-moves-growing-volumes-of-sanctioned-oil. (дата обращения 05.04.2026)
22. В 2025 году «Газпром» впервые поставил в Китай больше газа, чем в Европу [Электронный ресурс] // Газпром : офиц. сайт. – 2026. – 13 янв. – URL: https://www.gazprom.ru/press/news/2026/january/article583408/. (дата обращения 05.04.2026)
23. Russia brings first cargo from Arctic LNG 2 to China this year, data shows [Электронный ресурс] //Reuters. – 2026. – 26 янв. – URL: https://www.reuters.com/business/energy/russia-brings-first-cargo-arctic-lng-2-china-this-year-data-shows-2026-01-26/ (дата обращения 05.04.2026)
24. Дмитриев: Россия и Китай работают над 86 проектами на общую сумму 18 трлн рублей [Электронный ресурс] // Коммерсантъ. – 2025. – 30 окт. – URL: https://www.kommersant.ru/doc/8177825 (дата обращения 05.04.2026)
25. Россия и ОАЭ заключили соглашение о торговле услугами и инвестициях [Электронный ресурс] // Минэкономразвития РФ. – 2025. – 7 авг. – URL: https://www.economy.gov.ru. (дата обращения 12.05.2026)
26. S&P понизило рейтинг России до ВВ+, прогноз негативный [Электронный ресурс] // Reuters. – 2026. – 10 июня. – URL: https://ru.reuters.com. (дата обращения 12.06.2026)
27. Heritage Foundation. Index of Economic Freedom 2025: Russia [Электронный ресурс] // heritage.org. – 2025. – URL: https://www.heritage.org/index. (дата обращения 12.06.2026)
28. KOF Globalisation Index 2023 [Электронный ресурс] // ETH Zurich. – URL: https://kof.ethz.ch. (дата обращения 12.05.2026)
29. «Россети» формируют инвестпрограмму на 2026 год [Электронный ресурс] // ТАСС. – 2025. – 7 окт. – URL: https://tass.ru/ekonomika/25274315. (дата обращения 12.05.2026)
30. «РусГидро» направит прибыль за 2023-2029 годы на инвестиции [Электронный ресурс] // Коммерсантъ. – 2026. – 6 июн. – URL: https://www.kommersant.ru/doc/8727806. (дата обращения 12.06.2026)
31. Ввод около 1 ГВт мощностей ВИЭ ожидают в России в 2026 году [Электронный ресурс] // Энергетика и промышленность России. – 2026. – 2 апр. – URL: https://www.eprussia.ru/news/base/2026/5123268.htm. (дата обращения 12.05.2026)