СТРУКТУРА КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЙ ЗАПОРОЖСКОЙ ОБЛАСТИ В ПЕРЕХОДНОЙ ПЕРИОД

АННОТАЦИЯ

В статье исследуется структура капитала предприятий Запорожской области в переходный период интеграции в экономическое пространство РФ. Раскрыта сущность собственного и заёмного капитала, проанализированы факторы выбора источников финансирования (высокий износ фондов, ограниченный доступ к кредитам, переход на российские стандарты учёта). Выявлены ключевые проблемы управления структурой капитала и предложены направления её оптимизации для повышения финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности региона.

Ключевые слова: структура капитала, собственный капитал, заёмный капитал, переходный период, Запорожская область, финансовая устойчивость, инвестиционная привлекательность, интеграция, новые регионы РФ.

Процесс интеграции вновь присоединённых территорий в единое экономическое пространство Российской Федерации выдвигает на первый план задачи адаптации хозяйствующих субъектов к новым правовым, налоговым и финансовым условиям. Для Запорожской области, как одного из новых субъектов РФ, переходный период сопровождается глубокими институциональными изменениями, затрагивающими все сферы экономической деятельности. В этих условиях перед предприятиями региона остро встаёт проблема формирования рациональной структуры капитала, позволяющей сохранить финансовую устойчивость, обеспечить доступ к инвестициям и успешно конкурировать на российском рынке.

Структура капитала предприятия представляет собой соотношение собственных и заёмных источников финансирования. От того, насколько сбалансированы эти две составляющие, зависят ликвидность, платёжеспособность, рентабельность и общая финансовая безопасность бизнеса. Однако в переходный период, характерный для Запорожской области, действие привычных закономерностей нарушается. Высокая неопределённость, незавершённость правовой трансформации, разрыв прежних хозяйственных связей и необходимость выстраивать новые – всё это создаёт уникальные вызовы для финансового менеджмента.

Актуальность темы обусловлена тем, что от эффективности управления капиталом предприятий во многом зависит успех всей интеграционной стратегии региона. Без финансово устойчивого, инвестиционно привлекательного бизнеса невозможно ни восстановление промышленного потенциала, ни рост налоговой базы, ни повышение уровня жизни населения. Поэтому анализ структуры капитала запорожских предприятий и разработка рекомендаций по её оптимизации имеют не только теоретическое, но и прикладное значение.

В экономической науке под капиталом предприятия понимается совокупность материальных ценностей, денежных средств и финансовых инструментов, используемых для осуществления хозяйственной деятельности и получения прибыли. В более узком, финансовом смысле, капитал – это источники средств, за счёт которых формируются активы организации. Традиционно выделяют две основные группы таких источников: собственный капитал и заёмный капитал.

Как отмечает исследователь А.А. Куланов, предпринимательский капитал не является статичной субстанцией, он постоянно изменяет форму своего существования в зависимости от смены стадий оборота и кругооборота. Исследователь указывает, что в процессе функционирования капитал проходит три стадии: авансирование и инвестирование (денежная форма), производство (производительная форма) и реализацию (товарная форма). Возникающая в процессе производства прибавочная стоимость, по мнению автора, выражается в форме дохода, приносимого капиталом [2, с. 36].

Собственный капитал представляет собой стоимость имущества предприятия, принадлежащего ему на праве собственности. Он включает уставный капитал (первоначальные вложения учредителей), добавочный капитал (результат переоценки активов и эмиссионного дохода), резервный капитал (создаваемый за счёт прибыли для покрытия непредвиденных потерь), нераспределённую прибыль и целевые фонды накопления. Главными характеристиками собственного капитала являются его безусловный характер (возврат инвесторам не требуется) и право на остаточную долю в активах при ликвидации предприятия. Однако у него есть и недостатки: ограниченность объёма (особенно для малого и среднего бизнеса) и высокая стоимость по сравнению с заёмными источниками.

В контексте переходного периода Запорожской области важное значение приобретает анализ собственного капитала как фактора формирования инвестиционной привлекательности. По мнению А.А. Мирохиной, О.А. Черниковой и И.М. Кузьминовой, для предприятий малого и среднего бизнеса собственный капитал выступает не только источником финансирования текущей деятельности, но и ключевым индикатором надёжности для потенциальных инвесторов и кредиторов [3, с. 126].

Соотношение между собственным и заёмным капиталом называется структурой капитала. В теоретическом плане оптимальной считается такая структура, которая максимизирует рыночную стоимость предприятия при минимальной средневзвешенной стоимости капитала. Однако на практике идеального «рецепта» не существует: выбор структуры всегда представляет собой компромисс между доходностью и риском, определяемый множеством факторов – отраслевой принадлежностью, масштабом бизнеса, стадией жизненного цикла, состоянием финансового рынка и качеством корпоративного управления. Как подчёркивает У.Э. Расулов, оценка структуры капитала современного предприятия требует учёта отраслевой специфики, стадии жизненного цикла и конъюнктуры финансового рынка [4, с. 29].

Переходный период для предприятий Запорожской области – это комплексная трансформация всех условий ведения бизнеса: правовой системы, налоговой базы, банковского сектора, стандартов учёта. В этих условиях формирование структуры капитала приобрело ряд ярко выраженных особенностей.

Первая особенность – высокая степень износа основных фондов (60–70%, на некоторых объектах – до 80%). Для обновления требуются значительные инвестиции, что увеличивает потребность в заёмном капитале, однако получить кредит на практике оказалось непросто.

Вторая особенность – ограниченный доступ к банковскому кредитованию. У большинства предприятий отсутствует кредитная история в РФ, активы не прошли переоценку в рублях, залоговое обеспечение часто не оформлено. Кроме того, ключевая ставка ЦБ РФ в 2024–2025 гг. (16–18%) делает кредиты дорогими и малодоступными.

Третья особенность – переход на РСБУ и пересчёт активов в рубли, что потребовало значительных затрат и привело к курсовым разницам, переоценке капитала и, как следствие, росту налога на имущество.

Как справедливо подчёркивает А.А. Корочкова, финансовая устойчивость предприятия напрямую зависит от рациональности структуры капитала: избыток заёмных средств повышает риск банкротства, а недостаток – замедляет темпы развития [1, с. 53]. Для запорожских предприятий эта дилемма особенно остра: с одной стороны, необходимы инвестиции для восстановления и модернизации, с другой – высокая стоимость кредитов и ограниченный доступ к ним делают заёмные средства малопривлекательными.

Практика показывает, что большинство предприятий Запорожской области вынуждены ориентироваться на собственные источники. Доля собственного капитала в пассивах баланса типичного промышленного предприятия региона составляет, по экспертным оценкам, от 55 до 75%, что превышает среднероссийские показатели. Однако такой «консерватизм» обусловлен не столько финансовой мудростью, сколько объективными ограничениями кредитного рынка. В этих условиях управление собственным капиталом – его формирование, пополнение и эффективное использование – становится критическим фактором выживания и развития бизнеса.

Оптимизация структуры капитала – это процесс выбора такого соотношения собственных и заёмных источников, при котором обеспечивается максимальная рентабельность собственного капитала (ROE) при приемлемом уровне финансового риска. Как уже отмечалось, У.Э. Расулов в своей работе выделяет ряд особенностей оценки структуры капитала современного предприятия, включая необходимость учёта отраслевой специфики, стадии жизненного цикла и конъюнктуры финансового рынка [4, с. 88].

Применительно к Запорожской области можно выделить несколько факторов, определяющих выбор структуры капитала в переходный период. Прежде всего, это стадия жизненного цикла предприятия. В регионе преобладают предприятия стадии зрелости и стагнации, что предполагает более консервативную структуру с большей долей собственного капитала. Второй фактор – налоговое окружение. Переход на российскую систему налогообложения изменил эффект финансового рычага: проценты по кредитам теперь уменьшают налогооблагаемую прибыль, что делает заёмное финансирование теоретически более выгодным. Однако на практике низкая доступность кредитов и высокая стоимость заёмных средств сводят на нет этот теоретический выигрыш. Третий фактор – инвестиционный климат, который в переходный период остаётся нестабильным и характеризуется высокими рисками, что сдерживает приток внешних инвестиций.

Важным аспектом является управление оборотным капиталом. Как справедливо замечают А.А. Романов и Н.Н. Буланкина, состав, структура и функции оборотного капитала напрямую влияют на ликвидность и платёжеспособность предприятия. Именно оборотный капитал обеспечивает непрерывность процесса производства и реализации продукции, поэтому эффективное управление его элементами позволяет минимизировать потребность во внешних источниках финансирования [5, с. 154].

Для запорожских предприятий в переходный период проблема управления дебиторской задолженностью и производственными запасами выходит на первый план: разрыв прежних и налаживание новых хозяйственных связей приводит к кассовым разрывам, поэтому грамотное управление оборотным капиталом становится условием выживания. На основе проведённого анализа предложены практические рекомендации по оптимизации структуры капитала: активное использование механизмов государственной поддержки (субсидирование процентной ставки, поручительства гарантийных фондов, льготные займы Фонда развития промышленности); повышение прозрачности отчётности и переход на РСБУ и МСФО для доверия со стороны банков и инвесторов; реструктуризация кредиторской задолженности с использованием отсрочек и рассрочек по налогам; поиск стратегических инвесторов из российских компаний (особенно в АПК и металлургии) для увеличения доли собственного капитала; внедрение систем финансового планирования и бюджетирования для минимизации кассовых разрывов.

Таким образом, структура капитала предприятий Запорожской области в переходный период формируется под влиянием интеграции в российское экономическое пространство при ограниченной доступности заёмных ресурсов. Преобладание собственных источников обеспечивает финансовую прочность, но сдерживает инвестиционную активность. Оптимальная структура капитала индивидуальна и зависит от отрасли, масштаба бизнеса и стадии жизненного цикла. Ключевое направление в условиях региона – не просто увеличение доли заёмного капитала, а создание условий для его удешевления и повышения доступности через развитие государственно-частного партнёрства, региональной инфраструктуры поддержки бизнеса и повышение финансовой грамотности кадров. Решение этих задач будет способствовать финансовой стабилизации предприятий, экономическому росту региона и успеху интеграционной стратегии.

Список литературы:

1. Корочкова А.А. Финансовая устойчивость как фактор долгосрочной конкурентоспособности предприятия // Вестник науки. 2026. №2 (95). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovaya-ustoychivost-kak-faktor-dolgosrochnoy-konkurentosposobnosti-predpriyatiya (дата обращения: 08.06.2026).
2. Куланов А.А. Cущность и структура капитала предприятий // Экономика и социум. 2013. №2-1 (7). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/cuschnost-i-struktura-kapitala-predpriyatiy (дата обращения: 08.06.2026).
3. Мирохина А.А., Черникова О.А., Кузьминова И.М. Собственный капитал предприятий малого и среднего бизнеса как фактор формирования инвестиционной привлекательности // Прикладные экономические исследования. 2026. №3. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sobstvennyy-kapital-predpriyatiy-malogo-i-srednego-biznesa-kak-faktor-formirovaniya-investitsionnoy-privlekatelnosti (дата обращения: 08.06.2026).
4. Расулов У.Э. Особенности оценки структуры капитала современного предприятия // Мировая наука. 2024. №2 (83). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-otsenki-struktury-kapitala-sovremennogo-predpriyatiya (дата обращения: 08.06.2026).
5. Романов А.А., Буланкина Н.Н. Состав, структура и функции оборотного капитала предприятия // Форум молодых ученых. 2025. №2 (102). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sostav-struktura-i-funktsii-oborotnogo-kapitala-predpriyatiya (дата обращения: 08.06.2026).