ПРОБЛЕМЫ РЕАЛИЗАЦИИ ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ ЦИФРОВЫМИ ФИНАНСОВЫМИ АКТИВАМИ КАК АНАЛОГОВ ТРАДИЦИОННЫХ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ

АННОТАЦИЯ

Рынок цифровых прав развивается достаточно быстро и участники рынка проявляют все больший интерес к выпуску цифровых финансовых активов. Корпорации рассматривают цифровые финансовые активы, как более простой и дешевый инструмент привлечения небольшого по объемам короткого финансирования, по сравнению с традиционными акциями и облигациями. Создание правовых основ для возникновения на рынке цифровых активов финансовых посредников, брокеров, доверительных управляющих, обладающих широкой клиентской базой, будет способствовать увеличению спроса на цифровые финансовые активы, развитию цифрового рынка, который является ключевым финансовым сектором в развитии цифровой экономики.

В статье рассматриваются правовой статус цифровых финансовых активов и цифровых прав, рассматривается содержание цифровых финансовых активов. проводится сравнение цифровых финансовых активов с традиционными ценными бумагами (акциями, облигациями), исследуются возможности и перспективы развития доверительного управления цифровыми финансовыми активами.

Ключевые слова: цифровые финансовые активы, цифровые права, ценная бумага, доверительное управление, рынок ценных бумаг,  эмитент, инвестор, оператор информационной системы, блокчей технология,  профессиональный участник рынка ценных бумаг.

Современный рынок ценных бумаг в России начал складываться в России начиная с 1990 года, когда вышло Постановление Совета Министров СССР от 19.06.1990 N 590 «Об утверждении Положения об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и Положения о ценных бумагах» и Постановление Правительства РСФСР от 28.12.1991 № 78 «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР». Активное развитие рынка ценных бумаг связано с началом процесса приватизации. Появилась необходимость создать условия для управления акциями, находящими в государственной собственности, для развития рынка ценных бумаг, снижения рисков, связанных с обращением акций. Создавались инвестиционные фонды, предприятия начали выпускать ценные бумаги для привлечения денег инвесторов и вкладывать их в оборот.

В настоящее время ценные бумаги являются самостоятельным объектом гражданских прав. Причем согласно ст. 128 Гражданского кодекса РФ [1] (далее ГК РФ) документарные ценные бумаги относятся к вещам, а бездокументарные ценные бумаги к иному имуществу. С 2013 года в Гражданский кодекс четко разделил документарные и бездокументарные ценные бумаги.

Развитие и совершенствование электронных бизнес-процессов, внедрение современных информационных технологий привели к иммобилизации и дематериализации ценной бумаги (централизованное хранение документов с подтверждением прав на них и отказ от бумажных бланков ценной бумаги, замена бумажного носителя на электронный).

Владелец традиционной ценной бумаги защищался через держание бумажного документа, требование его предъявления и передачи, установление тесной связи между правом на документ и правом из документа. Учет прав по документарной ценной бумаге — это фиксация того, кому именно принадлежат имущественные права, удостоверенные бумажным документом.

Для бездокументарной ценной бумаги защита прав, интересов должника и кредитора обеспечивается через создание и поддержание организационных связей между заинтересованными лицами, при которых вероятность искажения информации о содержании права и о его принадлежности сводилась бы к нулю.  Учет прав на бездокументарные ценные бумаги осуществляется путем внесения записей по счетам лицом, действующим по поручению лица, обязанного по ценной бумаге, либо лицом, действующим на основании договора с правообладателем или с иным лицом, которое в соответствии с законом осуществляет права по ценной бумаге.

Внедрение информационной технологии (алгоритма) блокчейн, или системы распределенного реестра, затронуло природу ценных бумаг, как с технической, так и с юридической точки зрения. Согласно п.7 ст.1 Федерального закона от 31.07.2020 N 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» [2] (далее Закона о ЦФА) под распределенным реестром понимается совокупность баз данных, тождественность содержащейся информации в которых обеспечивается на основе установленных алгоритмов.

Преимущества использования алгоритма: автономность системы, отсутствие центральной власти, исключение посредников из процесса движения прав, а значит, снижение риска злоупотребления властью и риска ошибки, сокращение сопутствующих расходов, укрепление достоверности содержащихся в реестре сведений за счет их доступности для всех участников, анонимность участников системы, скрытых за цифровым обозначением.

Недостатки использования блокчейн: наличие операционных рисков, соответственно риски утраты или искажения информации о праве (при утрате индивидуального ключа, взломе системы хакерами, ошибке в алгоритме работы системы), необратимости операций (ошибочно проведенную операцию невозможно отменить, изменить, удалить), не высокая скорость транзакций, высокая энергоемкость.

Ценная бумага, выпущенная на базе блокчейна или распределенного реестра, не имеет бумажного или физического носителя. Блокчейн технология не просто изменила форму традиционной документарной и бездокументарной ценной бумаги, а повлияла на саму суть ценной бумаги. В 2019 году в Гражданском кодексе РФ появилось понятие цифрового права.

Цифровое право – это право имущественное согласно ст. 128 ГК РФ [1], его содержание и условия определяются законом и правилом информационной системы, отвечающим установленным законодательно признакам и осуществление, распоряжение, в том числе передача, залог, обременение цифрового права другими способами или ограничение распоряжения цифровым правом, возможны только в информационной системе без обращения к третьему лицу. Переход цифрового права на основании сделки не требует согласия лица, обязанного по такому цифровому праву, ст.141. ГК РФ [1].

Согласно п.2 ст. 1 Закона о ЦФА [2] цифровые права, включающие денежные требования, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, права участия в капитале непубличного акционерного общества, право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг, признаются цифровыми финансовыми активами (далее - ЦФА). Выпуск, учет и обращение ЦФА возможны только путем внесения (изменения) записей в информационную систему на основе распределенного реестра, а также в иные информационные системы. Из определения ЦФА «следует, что такие цифровые права охватывают, во-первых, обязательственные (денежные) права, во-вторых, корпоративные права, закрепленные эмиссионными ценными бумагами т.е. два вида объектов гражданского оборота, тем самым представляя собой даже не особую форму обязательственных и (или) корпоративных прав, а лишь общее собирательное понятие для некоторых имущественных прав» [3].

Конкретные требования к ЦФА формулируются в нормативных правовых актах Банка России: Положение Банка России от 16.12.2020 № 746-П (ред. от 08.09.2023) «О ведении Банком России реестра операторов информационных систем, в которых осуществляется выпуск цифровых финансовых активов, реестра операторов обмена цифровых финансовых активов…», Положение Банка России от 20.04.2021 N 757-П (ред. от 20.04.2021) «Об установлении обязательных для некредитных финансовых организаций требований к обеспечению защиты информации при осуществлении деятельности в сфере финансовых рынков ...», Указание Банка России от 25.11.2020 N 5635-У (ред. от 15.06.2022) «О признаках цифровых финансовых активов, приобретение которых может осуществляться только лицом, являющимся квалифицированным инвестором…»и др.

В соответствии с Законом о ЦФА [2] цифровые финансовые активы удостоверяют:

- право требовать от лица, обязанного по таким цифровым финансовым активам, реализации через оператора информационной системы, в которой осуществлен выпуск ЦФА, п.1 ст. 12 Закона о ЦФА [2];

-право требовать от лица, обязанного по таким цифровым финансовым активам, передачи ему ценных бумаг, предусмотренных решением о выпуске цифровых финансовых активов, в течение срока или при наступлении события, предусмотренных таким решением, п. 2 ст. 12 Закона о ЦФА [2];

- права участия в капитале акционерного общества, ст.13 Закона о ЦФА [2].

ЦФА могут включать следующие активы:

-права участия в капитале непубличного акционерного общества. Учет прав на акции непубличного акционерного общества может осуществляться у реестродержателя или депозитария - для бездокументарных ценных бумаг, или у оператора информационной системы – для акций, выпущенных в виде цифровых финансовых активов, пп.9 п. 3 ст. 5 Закона о ЦФА [2], ст. 25 Федерального закона от 26.12.1995 N 208 –ФЗ «Об акционерных обществах» [4]. К каждой из таких форм применяются отдельные правила учета принадлежности права на акцию. Поскольку существо права по акции в зависимости от формы учета (выпуска) не изменяется,  в отношении цифровых акций устанавливаются схожие правила о ведении реестра, предоставлении информации об обладателях, наличии лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по ведению реестра (п. 14 ст. 5 Закона о ЦФА [2]). Так как блокчейнявляется закрытой системой, то выпуск цифровых акций публичного акционерного общества по открытой подписке невозможен. Закон о ЦФА [2] запрещает выпуск цифровых финансовых активов, удостоверяющих права участия в акционерном обществе, если ранее была осуществлена эмиссия акций данного общества не в виде цифровых финансовых активов, п.1 ст. 13 Закона;

- право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг. Такое право может быть однородным с правом, удостоверяемым такими ценными бумагами, как опционное свидетельство, депозитарная расписка, а также с правом по производному финансовому инструменту в виде опциона и иным аналогичным финансовым инструментам (ст. 12 Закона о ЦФА [2]). Различается лишь форма фиксации информации о принадлежности права;

-денежные требования, будучи универсальными и наиболее востребованными в обороте, они способны составить содержание различных видов цифровых финансовых активов. По денежным требованиям инвесторы могут получать регулярные выплаты, которые могут быть фиксированными и могут зависеть от динамики рыночных цен. Например, в 2025 г. золотодобывающая компания «Селигдар» объявила выпуск первых цифровых финансовых активов, стоимость которых привязана к цене на золото [5]. Данные ЦФА удостоверяют денежное требование к эмитенту, а доход инвестора формируется в зависимости от рыночной динами цен на золото, что сопоставимо с инвестициями в золото, но в цифровой форме.

Согласно п.4 ст.12 Закона о ЦФА [2], если цифровые финансовые активы предусматривают возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, такие эмиссионные ценные бумаги должны учитываться на лицевом счете (счете депо) цифровых финансовых активов, открытом лицу, выпускающему цифровые финансовые активы и осуществляющему права по указанным эмиссионным ценным бумагам. Лицо, выпускающее цифровые финансовые активы, не вправе зачислять иные ценные бумаги на лицевой счет (счет депо) цифровых финансовых активов. Лицевой счет (счет депо) цифровых финансовых активов открывается с указанием оператора информационной системы, в которой осуществляется выпуск цифровых финансовых активов, и сведений, позволяющих идентифицировать цифровые финансовые активы.

Согласно ст. 8.10 Федерального закона от 22 апреля 1996 года N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» [6] (далее – Закон о рынке ценных бумаг) лицо,  которому открыт лицевой счет (счет депо) цифровых финансовых активов, осуществляет право на участие в общем собрании акционеров по акциям или  облигациям, в виде цифровых финансовых активов, если обладатели ЦФА дали указание голосовать и эмитенту предоставлена информация о таких лицах с указанием количества ценных бумаг, права, в отношении которых удостоверяются цифровыми финансовыми активами, которыми владеет каждый из них. Выплата дивидендов по акциям и облигациям и иных доходов в денежной форме, учитываемых на лицевом счете (счете депо) цифровых финансовых активов, осуществляется лицу, которому открыт лицевой счет (счет депо) цифровых финансовых активов.

Эмиссия акций непубличного акционерного общества в виде цифровых финансовых активов осуществляется в соответствии с Законом о рынке ценных бумаг, п. 3 ст. 13 Закона о ЦФА [2].

Особенности цифровых финансовых активов в российском законодательстве:

-ЦФА это имущественные права (ст. 141.1 ГК РФ [1]);

-могут представлять доли участия, облигации и другие финансовые инструменты (п.2 ст. 1 Закона о ЦФА [2]);

-сделки с ЦФА оформляются через цифровую запись в реестре и права участников защищаются законом (п.5 ст.2 Закона о ЦФА [2]);

-выпуск ЦФА производится на платформах операторов информационных систем (ст.2,3 Закона о ЦФА [2]);

-операции, учет и обращение ЦФА и ценных бумаг регулируются Банком России. Правовое регулирование обеспечивается Гражданским кодексом РФ, законом о ЦФА, законом о рынке ценных бумаг, Положениями и Указаниями Банка РФ и другими нормативными правовыми документами (ст.4 Закона о ЦФА [2]).

Общими для традиционных акций и цифровых финансовых активов являются следующие правила:

- необходимость учета прав на них, осуществляемого путем внесения соответствующих записей по лицевому счету (счету депо), открываемому держателями реестра и депозитариями, или лицевому счету (счету депо) ЦФА, открываемому операторами, в информационную систему (п. 2 ст. 149 ГК РФ [1]; п. 1 ст. 4 Закона о ЦФА [2]);

-переход прав приравнивается к моменту внесения записи по счету или в информационную систему (п. 2 ст. 149.2 ГК РФ[1]; п. 5 ст. 4 Закона о ЦФА [2]);

-предусмотрены специальные способы защиты нарушенных прав правообладателей  акций (ст. 149.3 ГК РФ [1]; ст. 9 Закона о ЦФА [2])

-предусмотрено наличие номинального держателя, на счете которого учитываются права на акции (ст. 8.3 Закона  о рынке ценных бума[6]г; п. 4 ст. 2 ФЗ о ЦФА [2]);

-денежные средства, поступающие в оплату бездокументарных акций при учреждении общества, должны аккумулироваться на корреспондентском счете, а акций в виде ЦФА - на номинальном счете (ст. 5.1 Закона о ЦФ [2] А).

Таким образом, для акций, эмитируемых в виде ЦФА, предусмотрен правовой режим, аналогичный правовому режиму, предусмотренному для бездокументарных акций.

Акции в виде ЦФА отличается от бездокументарной акции способом удостоверения предоставляемых ею прав - посредством записи по счету в информационной системе. Обладателем акции в виде ЦФА признается лицо, которое включено в реестр информационной системы и имеет к ней доступ посредством обладания уникальным кодом. Такой уникальный код позволяет получать информацию об акциях в виде ЦФА, осуществлять права по ним, а также распоряжаться путем использования информационной системы.

Доверительное управление ценными бумагами – это деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами в течение определенного срока, именуется управляющим, ст. 5 Закона о рынке ценных бумаг [6].

Законодательство о рынке ценных бумаг позволяет профессиональным участникам рынка ценных бумаг осуществлять одновременно деятельность по поводу ценных бумаг и цифровых финансовых активов.

Статьями 15-26 Федерального закона от 31.07.2020 N 259-ФЗ [2] были внесены изменения в федеральные законы: «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг», «О Центральном банке РФ», «О несостоятельности (банкротстве» и др., которые учитывали особенности появления в финансовом и правовом поле новых объектов гражданских прав как цифровые финансовые активы, цифровые права, цифровая валюта и пр.

Состав участников правоотношений по ЦФА и классической ценной бумаге совпадает. К субъектам таких правоотношений относятся:

- обладатель;

- должник (взявший на себя обязательство в результате выпуска ценной бумаги или ЦФА);

- профессиональный участник рынка, оказывающий услуги обладателям и должникам по регистрации удостоверенного права, его хранению, заключению сделок и др.

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг могут быть коммерческая организация или индивидуальный предприниматель. К профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг относятся брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность форекс-дилера, деятельность по управлению ценными бумагами, депозитарная деятельность, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, деятельность по инвестиционному консультированию.

Законодательно ограничен круг лиц, которые могут являться членами органов управления, учредителями (участниками) и работниками профессионального участника рынка ценных бумаг, предъявляя, в частности, требования к их специальной профессиональной подготовке.

Для осуществления деятельности на рынке ценных бумаг, как правило, необходима лицензия. Не требуется получения лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами в случае, если доверительное управление связано только с управлением правами по ценным бумагам (абз. 3 ст. 5 Закона о рынке ценных бумаг[6]).

Такой подход допускает совмещение профессиональной деятельности на рынке ЦФА с осуществлением профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, поскольку правовой статус и компетенция профессиональных участников рынка ценных бумаг законодательно определены [7].

Функции оператора информационной системы могут выполняться субъектом, осуществляющим депозитарную деятельность на рынке ценных бумаг, функции профессиональных информационных посредников - брокерами, дилерами, управляющими на рынке ценных бумаг и т.д.

В настоящее время на рынке цифровых финансовых активов эмитентами являются индивидуальные предприниматели и юридические лица, действующие через операторов информационных систем (ОИС), на которых выпускаются и обращаются ЦФА. На 25.05.2026 в реестре Банка России зарегистрировано 21 оператор информационной системы (лидером по объему размещений является АО «АЛЬФА-БАНК» - 40%). Объем размещений за 9 месяцев 2025г. составил 972 млрд. руб. [8].

Инвесторами ЦФА выступают физические и юридические лица. Режим доступа к активам зависит от статуса инвестора: квалифицированные инвесторы обладают неограниченным доступом ко всем типам выпусков, неквалифицированные участники ограничены в возможностях приобретения ЦФА со сложной структурой и повышенным уровнем риска.

Для большинства компаний ЦФА служат краткосрочным займом, для малого и среднего бизнеса - краткосрочным кредитом. Использование ЦФА позволяет привлекать капитал относительно быстро, с меньшими издержками, по сравнению с традиционным облигационным выпуском, который требует развитой инфраструктуры и подготовки прохождения регуляторных процедур. Кроме того, по данным Интерфакса доходность ЦФА в 2025 году превысила доходность классических облигаций [8].

Таким образом, ЦФА становятся все более привлекательными для инвесторов и представляют возможность выпуска нестандартных активов, привязанных к конкретным проектам, денежным потокам, нефинансовым активам, а в случае с классическими облигациями имеют более гибкие сроки обращения, условия погашения и базовые активы.

Рынок цифровых финансовых активов развивается стремительно, цифровизация ценных бумаг и денег представляется неизбежной стадией его развития, это требует соответствующего правового регулирования.

В цивилистической литературе отсутствует единое мнение о юридической природе акций в виде ЦФА. О.М. Шевченко полагает, что они одновременно могут быть отнесены и к ценным бумагам, и к цифровым правам и из них вытекает комплекс прав акционера и предлагает включить акции в самостоятельную категорию объектов гражданских прав под названием «инвестиционный финансовый инструмент», что позволит избежать искусственного нагромождения терминов, таких как «бездокументарные ценные бумаги» и «цифровые права» [9]. Е.А. Суханов считает, что фактически цифровые финансовые активы получили правовой режим бездокументарных ценных бумаг, являющихся особой (электронной или цифровой) формой фиксации некоторых имущественных прав [3]. В.А. Садков под термином «ЦФА» считает необходимым понимать новый способ фиксации принадлежности и объема некоторых уже известных гражданскому праву обязательственных и корпоративных прав гражданского оборота посредством использования цифровых технологий распределенного реестра и функционирования информационных систем, в которых осуществляется дистанционное взаимодействие контрагентов, а не оригинальную группу объектов гражданских прав [10]. По мнению А.Ю. Чурилова, ЦФА - это лишь иная форма существования бездокументарных ценных бумаг, которая в настоящее время не отличается от них настолько кардинальным образом, чтобы такие различия были достаточны для признания их новым объектом прав [11].

На наш взгляд, акции, эмитированные в виде ЦФА, имеют дуалистическую природу, так как с одной стороны они удостоверяют права владельцев в электронной форме, а с другой могут выступать самостоятельным объектом гражданских прав. Из анализа приведенных выше норм законодательства, можно сделать вывод, что нормы, применяемые к ценным бумагам, относятся и к цифровым финансовым активам, однако, законодатель не объединяет эти понятия, а наоборот они существуют как бы параллельно и поэтому требуется дальнейшее совершенствование правого регулирования цифрового финансового рынка.

Российское законодательство изначально исходило из отсутствия необходимости в финансовых посредниках на рынке ЦФА и не предусмотрело возможности передачи ЦФА в доверительное управление. Необходимо не только создать технические условия для внесения изменений в правила информационных систем для доступа посредников к ЦФА, но и определить нормы, которые позволят обособить на уровне информационной системы цифровые активы, принадлежащие доверительному управляющему, от ЦФА, принадлежащих учредителю управления. Потому что, имеется риск, что переданные доверительному управляющие ЦФА, будут признаны его собственностью. Это противоречит природе доверительного управления и создает риски обращения взыскания на ЦФА, переданные в доверительное управление.

Рынок цифровых прав развивается достаточно быстро и участника рынка проявляют все больший интерес не только к выпуску ЦФА, но и к возможности их приобретения в составе ПИФ. «Корпорации рассматривают ЦФА как более простой и дешевый инструмент привлечения небольшого по объемам короткого финансирования. В связи с этим подавляющее большинство выпущенных в настоящее время ЦФА, по своему содержанию идентичны облигациям» [12]. Создание правовых основ для возникновения на рынке ЦФА финансовых посредников, обладающих широкой клиентской базой, будет способствовать увеличению спроса на ЦФА.

В настоящее время Государственная дума приняла в первом чтении проект федерального закона №446411-8 от 09.12.2025 ,9686-8ГД «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты РФ» [13], который практически ставит в один ряд с ценными бумагами, цифровые права и цифровые финансовые активы. Проект распространяет нормы, применяемые для ценных бумаг, на цифровые права и цифровые финансовые активы, а также допускает наличие посредников (доверительных управляющих) на рынке цифровых активов и приобретение цифровых прав в состав паевого инвестиционного фонда.

В Закон о рынке ценных бумаг [6] Проект вносит изменения в статьи 3 «Брокерская деятельность», 5 «Доверительное управление ценными бумагами», 7 «Депозитарная деятельность», 8.2 «Счета, открываемые депозитариям и держателям реестра».

Так, в проекте статьи 3 брокерской деятельностью признается деятельность по исполнению поручений клиента на совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) цифровыми правами. Вводится дополнительный пункт о том, что брокеры вправе приобретать цифровые финансовые активы, приобретение которых может осуществляться только квалифицированными инвесторами и цифровые финансовые активы, для лиц, не являющимися квалифицированными инвесторами, только в пределах установленной Банком России денежных средств.

В проекте статьи 5 деятельностью по управлению ценными бумагами признается деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, цифровыми правами и денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и цифровыми правами.

Согласно пункту 18 статьи 7 Проекта закона депозитарий обязан передавать цифровые права «по требованию обладателя цифровых прав» заменяется на «по требованию депонента».

Статью 8.2. Закона о рынке ценных бумаг предлагается дополнить нормой о том, что для учета цифровых прав депозитарии могут открывать счета депо не только владельцу, но «и счета депо доверительного управляющего».

Проект вносит изменения в федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» [14]. Пункт 2 статьи15 в Проекте закона распространяет расчеты по операциям, связанным с доверительным управлением не только ценными бумагами, но и цифровыми активами. Нормы пункта 3 статьи 42 Проекта закона включают в права, принадлежащие акционерному инвестиционному фонда, ценные бумаги и цифровые права.

Изменения в Закон о цифровых финансовых активах [2] вводят возможность управления ЦФА доверительными управляющими. Пункт 4 статьи 2 разрешает номинальному держателю цифровых финансовых активов, учитывать права на ЦФА, принадлежащие другим лицам, в случаях, предусмотренных нормативным актом Банка России. Статью 4 предлагается дополнить пунктом 7.1. следующего содержания «Обладателем цифрового финансового актива, находящимся в доверительном управлении, является учредитель управления».

Таким образом, законодатель стремится адаптировать правовое поле к развивающему рынку цифровых финансовых активов и цифровых прав, дополняя и расширяя нормативно правовую базу.

Список литературы:

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 31.07.2025, с изм. и доп., вступ. в силу с 01.08.2025)
2. Федеральный закон от 31.07.2020 N 259-ФЗ (ред. от 15.12.2025) "О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации"Ст.1,2,3,5,12,13.
3. Суханов Е.А. О гражданско-правовой природе "цифрового имущества"// Предпринимательское право 2022 №1.С.23//Консультант Плюс.
4. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 31.07.2025, с изм. от 25.09.2025) "Об акционерных обществах" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.09.2025).Ст.25
5. Селигдар // https://seligdar.ru/investors/disclosure/securities-issue/ - (дата обращения 15.05.2025)
6. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 09.04.2026) «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп., вступ. в силу с 20.04.2026).Ст. 3,5,8.2.
7. Абрамова Е. Н. Цифровой финансовый актив как цифровая ценная бумага// Гражданское право 2024, N 1//Консультант плюс.
8. Интерфакс информационная группа https://www.interfax.ru/business/1061501 - (дата обращения 15.05.2025)
9. Шевченко О.М. Правовая природа акций, выпускаемых в виде цифровых финансовых активов // Предпринимательское право. 2022. N 1. С. 76 – 77, 79-80.
10. Садков В.А. Цифровые финансовые активы как объекты гражданских прав и их оборот: Дис. ... канд. юрид. наук: 12.00.03 / Волгоградская академия Министерства внутренних дел РФ. Волгоград, 2022. С. 11.
11. Чурилов А.Ю. Критический анализ основных положений Федерального закона о цифровых финансовых активах // Хозяйство и право. 2021. N 1. С. 51.
12. Доклад Банка России о регулировании розничных ПИФ. ЦФА.РФ.С.6-7.
13. Проект федерального закона №446411-8 от 09.12.2025,9686-8ГД «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты РФ» http://duma.gov.ru/ (дата обращения 25.05.2025)
14. Федеральный закон от 29.11.2001 №156-ФЗ (ред. от 09.04.2026) «Об инвестиционных фондах» (с изм. и доп., вступ. в силу с 20.04.2026).Ст. 2.