ЦИФРОВОЙ РУБЛЬ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА: ЭФФЕКТЫ И РИСКИ ВНЕДРЕНИЯ

АННОТАЦИЯ

В статье рассматривается роль цифрового рубля (CBDC) в трансмиссии решений Банка России. Проанализированы влияние на ликвидность банков, издержки расчётов и риски дезинтермедиации. Сформулированы рекомендации по лимитам на остатках и координации CBDC с СБП.

ABSTRACT

Digital ruble as a tool of monetary policy transmission is analyzed. The study shows benefits for payment efficiency and risks of bank disintermediation. Policy recommendations on CBDC limits are proposed.

Ключевые слова: цифровой рубль; CBDC; денежно-кредитная политика; Банк России; дезинтермедиация.

Keywords: digital ruble; CBDC; monetary policy; Bank of Russia; disintermediation.

Введение

Цифровизация финансовых рынков трансформирует денежное обращение. В Российской Федерации с 2023 г. реализуется пилот цифрового рубля, расширяется число участников и сценариев [1]. Актуален вопрос: способен ли CBDC изменить механизм денежно-кредитной политики (ДКП), а не только платёжную инфраструктуру.

Цель — оценить экономические эффекты и риски цифрового рубля для трансмиссии ключевой ставки. Задачи: раскрыть сущность CBDC; проанализировать влияние на банковскую ликвидность; выявить угрозы дезинтермедиации; предложить меры снижения рисков. Объект — денежная система РФ. Предмет — институт цифрового рубля. Методы — сравнительный анализ, обобщение нормативных актов и обзоров BIS.

1 Сущность цифрового рубля

Цифровой рубль — цифровая форма национальной валюты, эмитируемая Банком России, обязательная к приёму наравне с наличными и безналичными рублями [2]. Это прямое требование к центральному банку, а не кредит коммерческой организации, в отличие от средств на банковских счетах [3].

Экономически CBDC занимает положение между наличностью (M0) и депозитами (M1, M2). При массовом принятии возможно перераспределение ликвидности между банковской системой и платформой Банка России, что меняет каналы трансмиссии ДКП [3]. Двухуровневая модель в РФ сохраняет посредничество банков при расчётах на инфраструктуре регулятора [1].

2 Влияние на ДКП и банковский сектор

2.1 Трансмиссия и ликвидность

Классический канал ДКП: ключевая ставка → стоимость ресурсов → ставки по кредитам и депозитам → инвестиции и инфляция [4]. CBDC добавляет канал прямого доступа к активу центробанка. При привлекательных условиях хранения возможен отток депозитов и сокращение ресурса кредитования [5]. С другой стороны, расчёты 24/7 снижают транзакционные издержки и потребность в оборотных средствах [6].

2.2 Риски для банков

Дезинтермедиация наиболее вероятна в периоды стресса, когда CBDC воспринимается как безрисковый актив [5]. Для России важны лимиты на остатки и отсутствие процентной ставки на цифровой рубль, конкурирующей с депозитами [1]. Агрегированные платёжные данные могут улучшить краткосрочное прогнозирование при соблюдении закона о персональных данных [7].

3 Выводы и рекомендации

Российская модель близка к европейской: двухуровневая, с ограничением объёмов. Целесообразно сохранять бесплатную конвертируемость форм рубля, пересматривать лимиты CBDC в макропруденциальных целях, развивать финансовую грамотность населения и координировать внедрение цифрового рубля со СБП.

Таблица 1.

Сравнение форм денег в РФ

Заключение

Цифровой рубль ускоряет расчёты и расширяет информационную базу регулятора, но при ошибочной калибровке способен ослабить кредитный канал ДКП. Двухуровневая схема с лимитами на остатки представляет обоснованный баланс инновации и финансовой стабильности.

Дальнейшие исследования целесообразно направить на оценку эластичности депозитов по отношению к CBDC после завершения расширенного пилота.

Список литературы:

1. Банк России. Концепция цифрового рубля [Электронный ресурс]. — URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/135683/Concept.pdf (дата обращения: 15.05.2026).
2. Федеральный закон от 24.07.2023 № 339-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (цифровой рубль) // Собрание законодательства РФ. — 2023. — № 30 (ч. I). — Ст. 5293.
3. Адаратова И. С. Цифровые валюты центральных банков: теория и практика // Деньги и кредит. — 2022. — Т. 81, № 4. — С. 3–18.
4. Мишкин Ф. Экономика денег, банковского дела и финансовых рынков / пер. с англ. — 11-е изд. — М.: ИНФРА-М, 2019. — 912 с.
5. BIS. CBDCs: an opportunity for the monetary system? — BIS Annual Economic Report, 2021. — Ch. III.
6. Козлова Н. В. Платёжные инновации и стоимость денежного оборота в России // Финансы и кредит. — 2024. — Т. 30, № 5. — С. 1127–1142.
7. ECB. Report on a digital euro. — Frankfurt: ECB, 2023. — 211 p.
8. IMF. CBDC and Financial Stability: A Framework for Analysis // IMF Working Paper, 2023. — WP/23/87.