МОДЕЛИРОВАНИЕ ВЛИЯНИЯ СТОИМОСТИ ПРИВЛЕЧЕННОГО КАПИТАЛА НА ФИНАНСОВУЮ УСТОЙЧИВОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ ПРИ ИЗМЕНЕНИИ СРЕДНЕРЫНОЧНЫХ СТАВОК

MODELING THE INFLUENCE OF THE COST OF ATTRACTED CAPITAL ON THE FINANCIAL STABILITY OF AN ENTERPRISE WITH CHANGING AVERAGE MARKET RATES

Evloeva Jamilya Isaevna

Student, Department of MBE – 23, Ingush State University,

Russia, Magas

Bekbotova Lidiya Akhmedovna

Scientific supervisor, PhD. Economy. PhD, Associate Professor, Ingush State University,

Russia, Magas

АННОТАЦИЯ

В статье рассматривается проблема зависимости финансовой устойчивости коммерческих организаций от волатильности стоимости заемного капитала. Целью исследования является построение аналитической модели, отражающей влияние изменений среднерыночных процентных ставок на показатели платежеспособности и рентабельности собственного капитала. В работе применен метод сценарного анализа и стресс-тестирования, позволяющий оценить критические уровни долговой нагрузки. Результаты показывают, что при превышении стоимостью заемного капитала уровня экономической рентабельности активов возникает эффект разрушения стоимости бизнеса, требующий пересмотра стратегии управления структурой капитала.

ABSTRACT

The article examines the problem of the dependence of the financial stability of commercial organizations on the volatility of the cost of debt capital. The aim of the research is to build an analytical model reflecting the impact of changes in average market interest rates on solvency indicators and return on equity. The paper applies the method of scenario analysis and stress testing to assess critical levels of debt burden. The results show that when the cost of debt capital exceeds the level of economic return on assets, a business value destruction effect occurs, requiring a revision of the capital structure management strategy.

Ключевые слова: финансовая устойчивость, стоимость капитала, процентная ставка, эффект финансового рычага, рентабельность, стресс-тестирование, долговая нагрузка, управление рисками.

Keywords: financial stability, cost of capital, interest rate, financial leverage effect, profitability, stress testing, debt burden, risk management.

Финансовая устойчивость предприятия в современных экономических реалиях определяется не только внутренней эффективностью операционной деятельности, но и способностью менеджмента адаптировать бизнес-модель к экзогенным шокам финансового рынка. Одним из наиболее значимых факторов риска выступает изменение стоимости денег в экономике, которое транслируется через динамику ключевой ставки центрального банка и среднерыночных ставок по корпоративному кредитованию. Удорожание привлеченного капитала оказывает прямое давление на чистую прибыль и денежные потоки. Актуальность исследования обусловлена необходимостью анализа механизмов, посредством которых рост процентных ставок трансформируется в риски потери платежеспособности, а также выработки методов превентивного реагирования.

Фундаментальной основой взаимодействия заемного капитала и финансовой устойчивости является концепция эффекта финансового рычага. В стабильных экономических условиях привлечение заемных средств позволяет повысить рентабельность собственного капитала. Это достигается за счет того, что экономическая отдача от активов, приобретенных на заемные средства, превышает плату за использование этих средств. Разница между рентабельностью активов и стоимостью долга формирует так называемый «дифференциал рычага», который увеличивает прибыль собственников.

Однако при моделировании ситуации в условиях роста среднерыночных ставок данный механизм начинает работать в обратную сторону. Как только стоимость обслуживания долга превышает уровень операционной рентабельности бизнеса, эффект рычага становится отрицательным. Вместо приращения богатства акционеров происходит его «проедание»: часть операционной прибыли, заработанной на собственном капитале, уходит на погашение процентов по заемному. Этот процесс протекает лавинообразно, так как снижение чистой прибыли ухудшает кредитный рейтинг компании, что, в свою очередь, ведет к дальнейшему удорожанию новых займов.

Для оценки последствий волатильности ставок целесообразно применять метод сценарного моделирования, рассматривая три вектора развития событий.

При сохранении стоимости кредитных ресурсов на низком уровне, предприятие сохраняет положительный дифференциал. Финансовая устойчивость в этом случае характеризуется высоким коэффициентом покрытия процентов — операционной прибыли достаточно для многократного перекрытия финансовых расходов. Долговая нагрузка выступает драйвером роста.

Повышение среднерыночных индикаторов на несколько процентных пунктов приводит к существенному росту финансовых издержек. Анализ показывает, что даже при сохранении выручки на прежнем уровне, чистая прибыль сокращается непропорционально быстро. В этой фазе нивелируется эффект «налогового щита», так как рост абсолютной величины процентов начинает угрожать ликвидности компании.

Резкое ужесточение денежно-кредитной политики переводит дифференциал финансового рычага в отрицательную зону. Возникает эффект, который в экономической литературе называют «финансовыми ножницами»: рентабельность бизнеса падает под давлением макроэкономических факторов, а требования кредиторов возрастают. Cитуации компания теряет инвестиционную привлекательность, а коэффициент покрытия процентов падает ниже критических значений, что сигнализирует о высоком риске дефолта [1, с. 214].

Моделирование поведения финансовой системы предприятия позволяет выявить ключевые уязвимости. Наибольшую угрозу рост стоимости капитала представляет для компаний с агрессивной структурой пассивов, где доля заемных средств превышает долю собственных.

Важным аспектом является влияние процентных ставок на банковские ковенанты. Кредитные договоры часто содержат условия, привязанные к соотношению чистого долга и показателя EBITDA. Рост процентных расходов уменьшает базу чистой прибыли и свободного денежного потока, что может привести к формальному нарушению условий кредитования. Это дает банкам право требовать досрочного погашения обязательств, что в условиях дорогого рынка и дефицита ликвидности практически неизбежно ведет к банкротству.

Исследования Г.В. Савицкой подтверждают, что для сохранения нормальной финансовой устойчивости темп прироста операционной прибыли должен устойчиво опережать темп прироста средней процентной ставки по портфелю [2, с. 105]. Если это условие не выполняется, предприятие входит в зону кризисного финансового состояния.

На основе проведенного анализа можно сформулировать управленческие подходы к минимизации рисков. Во-первых, в периоды прогнозируемой волатильности ставок менеджменту необходимо переходить от стратегии максимизации рентабельности к стратегии обеспечения ликвидности. Это подразумевает снижение доли заемного капитала, даже если это приведет к замедлению темпов роста бизнеса. Во-вторых, критически важной становится структура долга по срокам погашения. Краткосрочные кредиты наиболее чувствительны к изменению ключевой ставки, так как они быстрее всего переоцениваются рынком. Замещение краткосрочных обязательств долгосрочными создает запас прочности.

А. Дамодаран указывает, что безопасный уровень долговой нагрузки находится в обратной зависимости от волатильности рынка: чем выше непредсказуемость процентных ставок, тем консервативнее должна быть политика заимствований [3, с. 88].

Проведенное исследование позволяет сделать вывод, что стоимость привлеченного капитала является не просто техническим параметром, а фундаментальным фактором финансовой устойчивости. Взаимосвязь между рыночными ставками и платежеспособностью носит нелинейный характер. При переходе ставок через пороговое значение рентабельности активов происходит качественное изменение состояния предприятия: заемный капитал превращается из инструмента развития в источник токсичного риска. Следовательно, система финансового менеджмента должна включать механизмы постоянного мониторинга стоимости денег и автоматической корректировки лимитов долговой нагрузки в зависимости от макроэкономической конъюнктуры.

Список литературы:

1. Лукасевич, И.Я. Финансовое моделирование в фирме: учебник / И.Я. Лукасевич. – М.: Юрайт, 2021. – 356 с.
2. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник / Г.В. Савицкая. – 6-е изд., испр. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2020. – 378 с.
3. Дамодаран, А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов / А. Дамодаран; пер. с англ. – 11-е изд. – М.: Альпина Паблишер, 2021. – 1316 с.
4. Теплова, Т.В. Эффективный финансовый директор: учебное пособие / Т.В. Теплова. – 2-е изд., перераб. – М.: Юрайт, 2019. – 507 с.
5. Ковалев, В.В. Курс финансового менеджмента: учебник / В.В. Ковалев. – 3-е изд. – М.: Проспект, 2021. – 480 с.
6. Брусов, П.Н. Современные корпоративные финансы и инвестиции: монография / П.Н. Брусов, Т.В. Филатова, Н.П. Орехова. – М.: КноРус, 2022. – 518 с.