НЕОБХОДИМОСТЬ ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ СТЕЙБЛКОИНОВ

THE NEED FOR LEGAL REGULATION OF STABELCOINS

Alexander Ilin

Master's student, Faculty of Law, Chuvash State University I.N. Ulyanova,

Russia, Cheboksary

АННОТАЦИЯ

В статье исследуются стейблкойны, механизмы их работы, выявляются главные недостатки концепции стейблкойнов, исследуется международный опыт правового регулирования стейблкойнов.

ABSTRACT

The article examines the stablecoins, the mechanisms of their operation, identifies the main shortcomings of the concept of stablecoins, examines the international experience of legal regulation of stablecoins.

Ключевые слова: криптовалюта, стейблкойны, платежный инструмент.

Keywords: cryptocurrency, stablecoins, a payment instrument.

С появлением криптовалют в современном мире начал остро вставать вопрос волатильности криптовалют. Для решения вопроса высокой волатильности криптовалют были придуманы стейблкойны. Стейблкойн представляет из себя криптовалюту обменный курс которой привязан к какой-либо обычной валюте или же биржевому курсу какого-либо другого товара (нефти, золота, серебра, платины).

Первым самым популярным и по сей день стейблкойном вышедшим на криптовалютный рынок стал USDT. Данный стейблкойн был выпущен в 2015 году компанией Tether Limited. USDT расшифровывается как «United States Dollar Tether». По утверждениям компании Tether Limited их стейблкойн обеспечен на 80 процентов долларами США которые находятся на счетах компании или иными активами эквивалентными им. Это позволяет удерживать курс USDT на стабильном уровне с незначительным колебанием цены несмотря на волнения на криптовалютных рынках, взлеты и падения мировой экономики. В данный момент объем USDT в обращении в составляет 66 247 647 088,768 что приравнивается к 66 221 479 268,17 долларам США по данным Сoinbase.com. Таким образом, данный стейблкойн стал одной из самых популярных криптовалют в мире. По состоянию на декабрь 2022 года USDT занимает 3 место по рыночной капитализации среди криптовалют после Bitcoin и Ethereum по данным coinmarketcap.com.

С каждым новым бумом криптовалютного рынка начало появляться все большее количество различных криптовалют в том числе и новых стейблкойнов. Самыми распространенными стейблкойнами стали: Tether (USDT); USD Coin (USDC); Binance USD (BUSD); Dai (DAI); TrueUSD (TUSD); Pax Dollar (USDP); USDD (USDD); Neutrino USD (USDN); Fei USD (FEI); Gemini Dollar (GUSD).

Главной проблемой всех стейблкойнов стало обеспечение какими-либо активами, нет никаких подтверждений что у компании выпустивших их фактически есть эти активы, что информация о их резервах не является ложной.

Примером ситуации, когда стейбалкойн не смог удержать свою низкую ликвидность и стабильность курса является Terra Luna (UST). Рассмотрим подробнее механизм работы UST (1 UST = 1 доллар США) – представляет из себя проект по созданию стейблкойнов, стабильность курса которой обеспечивается за счет внутренней монеты Luna. Для получения стейблкоина UST необходимо обменять на койны LUNA. Таким образом, UST связан с курсом LUNA, который при «сжигании» (стирании из системы) становится меньше, а значит вместе с тем и сокращается предложение LUNA. Рассмотрим более наглядно, как происходит обмен монет LUNA на стейблкойны. Предположим мы хотим получить 150 UST. Курс LUNA составляет 25 долларов за одну монету. Нам потребуется 6 внутренних монет криптовалюты LUNA, чтобы получить 150 . Рассмотрим обратную ситуацию: мы хотим получить монеты LUNA, при этом нам также необходимо будет «сжечь» UST. Но рассмотрев данную ситуацию с обменом не может не возникнуть вопроса что произойдет в случае отклонения курса UST от курса обычного доллара США? Создатели данной криптоплатформы утверждают, что такого невозможно - один стейбалкойн равен ровно одному доллару США. Но не надо забывать, что данные криптовалюты торгуются на свободном рынке и цена спроса и предложения может отличаться как в большую, так и в меньшую сторону. Исходя из этого, начинают вставать три самых важных вопроса.

Первый, почему на криптовалютном рынке одна цена, а создатели проекта утверждают, что цена не может меняться? Ведь цены на любые товары являются динамическими и определяются не системами, алгоритмами и валидаторами, а только спросом и предложением плюс другими рыночными законами.

Второй, как самом проекте  Terra объясняют, что вся динамика и изменения цен на рынке не имеет никакого отношения к стабильности их стейблкоинов  и койнов LUNA. Утверждается, что действия участников рынка, которые захотят заработать на разнице курсов, все уравновесят. Но что, если инвесторы не будут проводить эти сделки в нужном объеме?

Третьим, еще одним из существенных вопросов является фактор ограниченной эмиссии токенов LUNA в размере 1 млрд единиц. Так теоретически можно предположить что, имея очень большое количество денег, можно продавить эти монеты, заставив «сжечь» их все? Проще говоря, с одномоментным вливанием очень большого количества денег в UST может возникнуть дисбаланс предложения взаимосвязанных монет.

В мае 2022 года произошла ситуация когда данная криптовалютная платформа стала заложником с одной стороны привязки своего курса к курсу Доллара США, а с другой игнорирования создателями базового основополагающего экономического закона спроса и предложения. Примерно в одно и то же время большое количество инвесторов данного проекта решили поменять свои UST на доллары США в результате чего спрос обмена на Доллары США превысил предложение на покупку LUNA и обмена его на UST. В результате чего UST обрушился по отношению к Доллару США так и не сумев восстановится, несмотря на все попытки создателей проекта Terra LUNA стабилизировать курсы их криптовалют UST и LUNA путем повышения эмиссии монет до 6.5 трлн. от изначального 1 миллиарда и поиском новых инвесторов.

На момент написания статьи курс стейблкойна UST так и не смог восстановится до своих прежних значений около одного доллара США. И по данным coinbase.com по состоянию на 28.12.2022 г. курс Terra LUNA составляет 0,0111 рублей что значительно меньше пиковых значений в размере 8 670 рублей относительно марта 2022 года. Из-за такого значительного колебания уровня UST  и Terra LUNA многие инвесторы данных монет понесли колоссальные финансовые потери, капитализация их активов могла упасть за один день в тысячи раз относительно капитала, который был вложен ими ранее.

На примере стейблкойна UST от Terra LUNA можно понять, что необходимо регулирование рынка стейблкойнов как на уровне национального законодательства стран, так и международном уровне для защиты инвесторов от подобных катастрофических потерь инвестированных средств. Криптовалютные проекты на основе стейблкойнов на законодательном уровне необходимо обязывать иметь необходимое количество активов в резервах для покрытия колебаний рынка и удержания курса монеты относительно фиатной валюты или какого-либо другого актива, к которой привязан данный стейблкойн.

Так одни из самых первых и серьезных шагов на этом пути приняла Япония. В июне 2022 парламент Японии принял закон, который уточняет статус стейблкойнов. Согласно данному документу стейблкойны признаются цифровыми деньгами указав на то, что они должны быть, привязаны к йене или иным платежным средствам и гарантировать держателям право выкупа по номинальной стоимости. Новый закон вступит в силу уже через год. После вступления закона в силу стейблкойны в Японии смогут выпускать только лицензированные банки, зарегистрированные операторы по переводу денег и трастовые компании. Но данный закон не касается ранее выпущенных стейблкойнов иностранных эмитентов.

Россия в этом плане стареется не отставать от окружающих ее стран. Так неоднократно в разное время высказывались предложения и выдвигались инициативы по созданию своих национальных стейблкойнов, привязанных к курсу рубля, нефти, либо золота. Так в апреле 2023 г. по заявлениям ЦБ РФ  планируется начало тестирования цифрового рубля на реальных деньгах клиентов и запустить первые пробные смарт-контракты на их базе. Вместе с этим каждый год все чаще перед законодателями встает вопрос регулирования различных криптовалют в том числе и стейблкойнов для утверждения их правового статуса. Нет никаких сомнений, что в ближайшие годы в России будут приняты законы о регулирование стейблкойнов и других криптовалют.

Список литературы:

1. Бывший глава FTX может оказаться причастен к краху криптовалюты Terra [Электронный ресурс] // 3DNEWS - Режим доступа: https://3dnews.ru/1078639/bivshego-glavu-ftx-zapodozrili-v-mahinatsiyah-kotorie-priveli-k-krahu-kriptovalyuti-terra
2. В Японии приняли закон о регулировании выпуска стейблкоинов [Электронный ресурс] // РБК – Режим доступа: https://www.rbc.ru/crypto/news/6299ae4d9a79470022d94da3
3. Конвертировать Tether в US Dollar [Электронный ресурс] // coinbase – Режим доступа: https://www.coinbase.com/ru/converter/usdt/usd?__cf_chl_f_tk=Ewl2J60jrTlW0DD3tgBBa4vDrTi2KZjnA7PF9fOrZlE-1672333327-0-gaNycGzNCKU
4. Конец стейблкоинам? Почему обвалились криптовалюта Terra и токен LUNA [Электронный ресурс] // Финтолк – Режим доступа: https://fintolk.pro/konecz-stejblkoinam-pochemu-obvalilis-kriptovalyuta-terra-i-token-luna/
5. Крах Terra? Проблемы LUNA и UST все еще актуальны! [Электронный ресурс] // Prometheus 3DNEWS – Режим доступа: https://prometheus.ru/krah-terra-problemy-luna-i-ust-vse-eshhe-aktualny/
6. Минфин РФ: в России может появиться стейблкоин и верифицированные криптокошельки [Электронный ресурс] // CNews - Режим доступа: https://www.cnews.ru/news/line/2022-07-11_v_rossii_mozhet_poyavitsya
7. Финансовый регулятор Японии рекомендовал ограничить алгостейблкоины [Электронный ресурс] // forklog – Режим доступа: https://forklog.com/news/finansovyj-regulyator-yaponii-rekomendoval-ogranichit-algostejblkoiny
8. ЦБ прокомментировал идею создания российского стейблкоина  [Электронный ресурс] // Ведомости - Режим доступа: https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2022/07/11/930783-tsb-prokommentiroval-ideyu-sozdaniya
9. Цены, графики и рыночная капитализации криптовалют [Электронный ресурс] // coinmarketcap – Режим доступа: https://coinmarketcap.com/ru/
10. Что такое криптовалюта Terra (LUNA) ! [Электронный ресурс] // currency.com – Режим доступа: https://currency.com/ru/chto-takoe-kriptovalyuta-luna
11. Что такое стейблкоины [Электронный ресурс] // Forklog –  Режим доступа: https://forklog.com/cryptorium/chto-takoe-stablecoins
12. Япония принимает законопроект о стейблкоинах, предусматривающий защиту инвесторов [Электронный ресурс] // Вloomberg – Режим доступа: https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-06-03/japan-passes-stablecoin-bill-that-enshrines-investor-protection?srnd=markets-vp